| 标题 | 云南省国有资本 “1+1+X”改革模式研究 |
| 范文 | 杨复兴 2013年11月党的十八届五中全会《决定》首次提出“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”，这意味着，新的一轮国企改革是以管资本为重点来展开。国家层面通过改组組建国有资本投资公司、国有资本运营公司这“两类公司”来进行改革试点，完善国有资产管理体制，完善国有企业改革，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大，推动供给侧结构性改革和经济高质量发展。近年来，全国“两类公司”改革实践先后形成了重庆模式、上海模式和山东模式。2018年11月，云南省推出“1+1+X”改革模式受到广泛关注。 我国国有资本投资、运营公司改革进展 2018年7月，国务院发布了《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，正式明确了改组或新设组建国有资本投资公司、国有资本运营公司这“两类公司”的政策意见;2019年11月，印发了《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》，要求紧紧围绕“管资本”这条主线，作为贯彻党的十九届四中全会关于国有资产监管体制的决策部署，来推进改革。 “两类公司”改革试点趋势 一是国家层面央企的改革试点。2014年，中粮集团和国投公司作为国有资本投资公司试点，2016年，诚通集团、中国国新作为国有资本运营公司试点。国家先后选择了10家中央企业进行“两类公司”改革试点，其中国投、中粮集团、神华集团、宝武集团、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等8家作为国有资本投资公司改革试点，诚通集团、中国国新2家作为国有资本运营公司改革试点。通过试点，央企对相关产业和业务进行重组，推动了国有资本的进退，提高了资本运作效率，同时逐步理顺了国务院国资委与国有资本投资运营公司的关系、资本投资者与资本运作的关系。 二是省市级地方国企的改革试点。2016年中央经济工作会议要求，2017年要加快国有资本投资运营公司改革试点。到2018年5月，已有36家省市级国资委改组或组建了142家国有资本投资运营公司，积极探索改组方式、投资运营模式、授权经营等。在国家“两类公司”试点中，云南省上报了云南省建设投资集团有限公司作为试点单位，并同时列为“国有资本投资公司和国有资本运营公司”试点。 值得指出的是，人们通常见到的概念是“国有资本投资运营公司”，并没有把国有资本投资公司和国有资本运营公司这“两类公司”区分开来表达，很多人难以区分这“两类公司”。云南省与山东省、山西省、辽宁省、安徽省、湖北省、江西省一样，对于“两类公司”的理解和界定是混淆的，更有现实中存在的“两类公司”与一般商业投资公司和现有企业集团的差别问题都没有相关文件政策的界定。由此，各省市区的试点也在不同理解中推进和创新。 “两类公司”的功能定位和区别 “两类公司”不同于以前的各级政府设立的投融资平台，也不同于过去改革中发展起来的企业集团，它们都是国资委出资或者各类国有企业出资的独立法人实体，是依据《公司法》设立和运行的独立承担风险和分享利益的市场主体。与一般公司制企业不同的是，“两类公司”都是国家授权经营国有资本的公司制企业，都是进行资本运作和投资运营，都要实现国有资本保值增值。但是，它们又有不同的功能定位。国有资本投资公司的功能是开展产业资本投融资及重大项目建设，主要是进行“绿地投资”，同时通过产业资本与金融资本的融合，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等，实施战略性管控，充分发挥政府作用来纠正和弥补市场失灵，发挥国有资本的带动作用，保持对国有经济的控制力和影响力;而国有资本运营公司则是对公司所持有的国有资本或者股权，包括国有企业股权和公司制企业中的国有股权（含混改企业中的国有股权），进行资本运作，主要实施财务性管控，以充分发挥市场机制作用，促进国有资本在资本市场上的流动、增值变现等。前者，以产业资本投资为主，包括大量的“绿地投资”和基础设施投资项目，主要投资于实业，以培育产业竞争力;后者，以资本运作为主，以买卖“企业”、买卖股权、企业上市等方式，推动国有资本的合理流动。 “两类公司”改革试点的主要成效 综合来看，国有资本投资运营公司改革试点，从国家顶层设计和试点开始，逐步向省级层面推进。目前，全国央企和地方企业中已有超过100家的“两类公司”试点企业，还形成了重庆模式、上海模式、山东模式、云南模式等地方模式。 重庆模式是现有国企按照行业类别，把其股权分别划入不同的投资公司和运营公司，目标是把80%以上的企业国有资产集中到支柱产业上去;上海模式是在分类管理基础上，积极推进竞争类企业整体上市，并划转整体上市企业部分股权由平台公司进行运作和价值管理，以提高国企资产证券化水平;山东模式是把现有的大部分国有企业改组或改建为投资运营公司，对不能改造为投资运营公司的，则是划入两类公司进行分类整合。总体上，各地正在按照国家改革要求分类推进，壮大发展“两类公司”。 云南省“1+1+X”改革模式及其创新特征 在央企试点基础上，云南省结合省情和省属企业实际情况，进行了创新性改革，提出以“1+1+X”改革模式作为三年行动方案。2018年以来，改革攻坚逐渐深入，省属企业产业整合和聚焦主业逐渐到位，到2019年底，改革的总体框架和新模式的“四粱八柱”已经成功搭建，将于2020年全面完成新模式、新机制的规范运作。 “1+1+X”模式的基本内涵 2018年11月，云南省出台了《云南省深化国有企业改革三年行动方案（2018～2020年）》（以下简称《方案》），明确了构建“1+1+X”的省级国有资产监管和国有企业改革新模式。 第一个“1”是新组建云南省国有股权运营管理有限公司。主要针对省属企业存在的股权分散、运营效率不高、资本回报偏低，以及混改后无专门机构对参股股权进行集中统一管理等问题，新组建设立云南省国有股权运营管理有限公司，将省国资委持有的相关参股企业股权划转该公司，同时根据整合重组、混合所有制改革情况，逐步将主业处于充分竞争领域的省属企业国有股权注入该公司，打造具有云南特色的类“淡马锡”模式。 第二个“1”是新组建云南省国有金融资本控股集团有限公司。主要针对国有金融资本管理职责分散、授权不清、布局不优、制度不健全等问题，新组建云南省国有金融资本控股集团有限公司，将省级部门管理的金融资产划转该公司，并逐步整合省屬企业及州市相关金融资源，构建国有金融资本集中运营管理专业化平台。 “X”是改组设立若干国有资本投资公司和产业集团公司。一是开展国有资本投资公司改革试点，以省属综合型投资公司和主业处于基础设施建设、服务保障民生、重点产业培育等重要行业和关键领域的企业为主体，改组设立若干国有资本投资公司，通过投资融资、产业培育和资本运作，促进产业集聚和转型升级，服务重大战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力，增强国有资本控制力和影响力。二是围绕八大重点产业和绿色三张牌，整合重组若干产业集团公司，在有色金属、能源、生物医药和大健康、高原特色现代农业、化工、新材料、现代物流及跨境物流、国际贸易等产业领域，培育一批骨干企业集团，提升国有资本在重要行业和关键领域的控制力和影响力，做强做优特色优势产业和战略性新兴产业，推动现代产业体系建设。 从投资学角度进行分析，资本运作也是一种广义的商品交易，它要进行资本和资产之间的交易，一般表现为投资与融资之间的交易活动。我们可以把资本运作行为表达为，投资是用资本换资产，是“花钱买东西”;融资是用资产换资本，是“拿东西换钱”。从这个意义上理解，国有资本投资公司属于前者，国有资本运营公司属于后者。我们还可以形象地把“靠钱来赚钱”运作资本的，称为资本家;依靠资源、精力和时间等来赚钱运营资产的，称为企业家。这样，资本投资公司是用资本投资来培育产业、投资项目的实业家所做的事业，要用资本来培育基础产业和竞争性产业，更多地体现在创造价值环节;而资本运营公司的操作更多需要学习巴菲特、索罗斯、林奇等资本投资者及资本家的操作手法，来实行资本运作，更多地体现在实现价值的环节，完成马克思《资本论》所讲的资本实现价值的“惊险一跳”。这就是资本家和企业家的功能不同之处，也是“两类公司”具体运作上的差异，需要在实际工作中加以区分和运用。 “1+1+X”改革模式的创新特征 近两年来，云南改革已经取得了值得肯定的阶段性成果。一是新组建设立的两个“1”，向国有资本运营公司方向推进改革，此项工作已于2019年上半年完成;二是结合全省八大重点产业，整合重组若干产业集团公司。这是具有云南特色的国企改革，与国家“两类公司”改革和“混改”要求完全一致，又独具云南特色的国有资本运营公司、投资公司和产业集团三大类的改革发展的云南新模式，具有以下内在发展逻辑和可持续发展特征： “两类公司”以管资本为逻辑主线，强化资本运作能力。云南省国有资本投资公司和运营公司演进的历史表明，最早的云南省开发投资公司、云南省国资公司就是云南“两类公司”发展的雏形。1997年7月成立的云南省开发投资公司，注册资本30亿元，发展成为现在的云投集团。截至2018年12月31日，云投集团合并总资产达到3013亿元，在云南省重点项目建设中累计完成投资超过1780亿元，累计融资突破3282亿元，带动社会投资超5128亿元，为助推云南省产业转型发展和经济稳增长发挥了重要的骨干作用;2000年10月成立的云南省国资公司，注册资本4000万元，发展成为现在的工投集团。在第二轮国企改革中，云南省国资公司先后完成了全省水泥行业整合、云大科技重组、昆机集团改制等国企改制重组任务。2008年2月，在原省国资公司基础上，联合省属五大国有工业企业，注册资本64亿元，组建了工投集团。截至2019年9月30日，总资产达到340多亿元，正在着力培育生物医药大健康、信息技术、产业园区等3个重点产业，将用3～5年时间，打造成为规模上千亿的实业集团。2004年，省政府批准了《组建云南专业投资公司的总体构想和政策建议》，在全省组建水利、公路、铁路、电力、民航、城建、农业等10个左右专业投资公司。2005年以来10大专业投资公司陆续成立，这些专业投资公司，其实就是国有资本投资公司;2011年成立了圣乙投资公司，后来变更为云南国有资本运营公司。这些云南特色的“两类公司”对云南全省固定资产投资和产业发展起到巨大的推动作用。2018年11月，云南省委省政府召开全省深化国有企业改革大会，发布了三年行动方案，进一步探索“1+1+X”的省级国有资产监管和国有企业改革新模式。 “两类公司”的功能定位及协调衔接是分类改革的要领。“两类公司”都是履行国有资本出资人责任的国有公司，是国有资本市场化运作的专业平台，主要功能是进行资本运作，不直接从事具体的生产经营活动。这些功能定位，是资本运作的核心和重点。正如马克思《资本论》中强调的，实现资本增值是资本运作的目的。在具体实践中，需要认真区分国有资本投资公司和国有资本运营公司。前者的目标是服务于国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力;后者是侧重有财务性管控，提升国有资本运营效率、提高国有资本回报。分类把握和分业经营是改革推进的题中之义，也是创新方向。 管理方式变革是促进政府职能转变和完成经济体制改革目标的最佳手段。经济体制改革要让市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。“两类公司”将以管资本为主，有利于分清投资、融资和企业发展中的政府职能和市场作用的有效发挥，从而有利于确立企业市场主体地位，让政府部门不再直接管理企业，推进国有资本新型管理体制建设，同时促进新一轮国企“混改”的前行，全面完善社会主义市场经济体制。 “两类公司”促进资本运作人才素质和运作平台专业性的提高。在资本运作中，最好找的资源是钱，其次是好项目，最难找的是人才，因为钱是通用资源、好项目是特殊资源、人才则是稀缺资源。“两类公司”改革中需要借鉴国外投资公司运作的方式，重点通过人才培育，整合高素质投资融资人才，提高运作平台专业化水平，规范公司治理机制和规范投资管理、管控模式，提升资本运作能力和水平，云南省以淡马锡模式为标杆来设计和推进改革，将有效促进“两类公司”可持续发展问题。 对云南省国有股权运营公司资本运作的构想 国有资本运营公司作为一种国资国企改革探索，国内外都没有现成模式可以“照搬照套”，需要根据各地经济发展实际和国资保值增值客观要求进行“顶层设计”及运作。研究认为，云南省“1+1+X”模式中的前两个“1”都属于 国有资本运营公司范畴。 类“淡马锡”公司的云南省国有股权运营公司于2019年7月1日正式挂牌成立，注册资本为120.5亿元，经营范围是持有并管理国有股权，股权（含上市公司股权）投资、运营、转让，筹融资，国有资本结构性布局与产业发展研究和咨询服务四个方面。战略定位是将通过持有和管理分散的参股企业国有股权，打造云南省国有股权集中管理运营专业化平台，着力解决国有股权分散、运行效率不高、资本回报偏低以及混改后没有专门机构对参股股权进行统一管理的问题。为从源头上与资本运营风险隔离开来，公司原则上不得从事经营活动。下一步公司的改革发展，应按照国家要求，借鉴国际上投资运营公司的做法，在以下几方面创新改革发展。 一是按照功能定位和目标，推进公司资本运营发展。国有资本运营公司，以财务性管控为主，不是战略性管控为主。要运用市场经济思维和办法，围绕国有股权、国有资本进行资本运作。一是运用现代投资理论、数字经济技术，在企业IPO、基金投资、投资组合管理、资本定价模型和套利定价模型等方面进行探索和应用;二是借鉴美国PE（私募股权）投资业务，对非上市公司进行长期股权投资，经过公司财务策划、管理改造、上市包装，再通过IPO或者M&A等资本市场手段实现“退出”，以取得收益回报;三是参与培育和发展区域性产权交易市场，探索发展基于大数据资产的数字产权交易市场;四是“不深入”参与控股和参股企业的日常经营，并不是“不参与”，而是有限度、有重点地主动作为参与，以把握产业发展和资本运作机会，而不是按照经营范围机械地、被动地等待。 二是借鉴英美投资公司经验，聚焦经营范围内的资本运作。虽然我国所定义的股权运营公司与英美国家的投资公司不一样，但是就国有资本运营公司的定位来看，有很多特征与国外的投资公司是相似的，因此可以借鉴其运作方法，重点突出股权运作、基金投资、价值管理、培育项目以及资本有序进退。1868年产生于英国的最早的投资公司，至今已有150多年，现今英国也是欧洲投资公司数量最多、管理的资产总额最大的国家。可以借鉴英国投资公司从事股权投资、股权基金，特别是在支持中小企业发展方面的运作经验。美国的投资公司实质上是广义的金融中介，在美国只要不是“从居民储户”吸收资金的金融机构，都被算作是投资公司。1940年美国《投资公司法》界定的投资公司的主要形式是单位信托投资基金（unit?investment?trust）和管理性投资公司（managed?investment?company），其投资公司的运作目标是优化资产组合（portfolio），提高公司的资产净值（NVA），这也是云南省国有股权运营公司运作可以借鉴的，借鉴中要善于运用股权、基金等资本杠杆这种阿基米德资本运作原理，来撬动投资和资本运作，获得良好收益。 三是完善公司治理，加强风险防范，提升国有资本运营效率。我国国有资本投资公司、运营公司，不设立股东会，依据《公司法》设立党组织、董事会、经理层，建立健全權责对等、运转协调、有效制衡的决策执行监督机制，充分发挥党组织的领导作用、董事会的决策作用、经理层的经营管理作用，形成规范的公司治理结构。实践中，要按照金融运行规则，坚守风险底线和风险预警预报机制。一是准确把握外部环境，积极应对系统性风险;二是加强内部管控，主动应对非系统性风险。要按照市场化、规范化、专业化的管理导向，建立职责清晰、精简高效、运行专业的公司管控模式，合理设置内部职能机构和部门，加强内部控制，提高资本运营水平。 四是加强专业队伍建设，以新的激励机制和创新管理，培养一大批促进跨越发展的资本运作人才。一是重视经济学家、市场技术分析人员和各种专业专家团队的协同配合，积极培养和使用投资分析师、数字经济与统计分析师、投资组合项目经理等新时代资本运作专业人才。这些人才不是一般职工、操作人员或者交易员，而是能够综合各种市场信息、专业领域知识，能够独立判断并提出投资运营建议的经理人才。二是探索对于企业资本运作顶尖人才的激励机制试点，可以让他们得到高于他们基本工资数倍乃至10倍以上的激励奖金或者股权期权，而不是对他们的资历、经历、年龄等历史要素给予的奖励和待遇补偿。探索激励与约束相结合的考核机制，完善产权激励和企业薪酬制度，“重用和激励”高层次资本运作人才。三是加强国资监管业务知识学习和实践运用，注重实践能力提升，建设一支适应管资本要求、具备管资本能力、忠诚干净担当的高素质专业化的资本运作管理队伍。 （作者系云南省工业投资控股集团有限责任公司副总裁） |
| 随便看 |
|
科学优质学术资源、百科知识分享平台，免费提供知识科普、生活经验分享、中外学术论文、各类范文、学术文献、教学资料、学术期刊、会议、报纸、杂志、工具书等各类资源检索、在线阅读和软件app下载服务。