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标题 基于财务报表的中体产业营运能力分析
范文

    叶锦+王青青

    

    

    

    摘要:为实现我国体育上市公司健康良性发展,以“营运能力”为逻辑出发点,以中体产业财务报表为分析载体,采用文献资料、比率分析、趋势分析等研究方法,在初步构建体育上市公司营运能力评价指标体系的基础上,通过中体产业历史发展进程中的纵向比较及行业内类似企业之间的横向比较,对中体产业资本运营过程中存在的主要问题和肇因进行诊断,进而提出合理化对策,以期为体育上市公司营运能力评估提供相应的理论支撑和现实指导。

    关键词:体育上市公司;营运能力;中体产业;财务报表

    国发[2014]46号文件出台以来,体育产业成為最受热议的话题之一。各界对体育产业的投资力度空前,体育组织呈现指数型增长,而随着体育的市场化、产业化、社会化趋势日益显著,营利性体育组织的发展具有良好的外部环境,一些规模较大、发展前景较好、财团资本雄厚的体育企业纷纷上市。此后,对其财务运行的关注自然成为焦点,这也成为体育上市公司经营状况的“晴雨表”,因此,体育上市公司营运能力分析已成为体育产业领域的重要议题。中体产业见证了我国体育产业跨越式发展的20年,近期,中体产业第一大股东“国家体育总局基金管理中心”拟转让所持全部22.0733%股份,使得中国体育产业龙头股再次成为热点。因此,无论就国家层面还是行业层面,中体产业对整个体育产业领域的组织发展起到示范作用,以中体产业为例分析其运营状况对相关企业具有良好的指导作用。本研究以“营运能力”为逻辑出发点,以中体产业财务报表为分析载体,考量中体产业营运能力有助于提高中体产业各项资产利用效率,实现其良性可持续发展,对同行业内我国体育上市公司的高效发展具有一定的参考价值。

    1中体产业及其总体财务状况

    1.1中体产业发展概况

    中体产业集团股份有限公司(China Sports In-dustry co,Ltd.)由国家体育总局控股,主营包括场馆全产业链服务、顶级体育赛事运营、体育房地产开发等业务。此外,它是中国城市体育地产的龙头企业,目前仅体育地产项目现已遍布19个省级行政区和4个直辖市。

    在经营模式方面,如图1所示,中体产业在运动城项目中呈现“多元化”特点,创新经营模式以突破目前场馆利用率低、对外开放有限的主流问题,打造智能化体育场馆,致力于创立综合体育服务中心。在此基础上,中体产业积极发挥“互联网+”的优越性,围绕体育场馆展开诸如体育旅游、体育会展、体育电子商务、体育科技、体育传媒、体育康复、体育培训与竞赛表演的产业链。

    1.2中体产业总体财务状况分析

    根据近年来中体产业对外公开的年度报表,整理出2010-2016年中体产业总体财务状况,主要包括营运总收入、应收账款、存货、流动资产、总资产等财务指标的分析。

    通过图2的数据可以看出,2010年,中体产业全年营业收入共计13.7亿元,2011年这一数字达到15.1亿,同比增长10.26%;2012年营业收入为10.5亿元,较2011年下降30.47%,比2010年减少23.36%;2013年营业收入为9.8亿元,继2012年再次出现下滑趋势,较2012年下降6.67%,而比2010年更是下降了28.47%;2014年、2015年、2016年营业收入分别为11.5亿元、8.5亿元、11.9亿元,3年营业收入波动较为明显,2014年、2016年分别较前一年增长17.35%和40%,而2015年中体产业营业收入却出现了近7年来的最低值,比上一年下降了26.09%。

    通过整理中体产业2010-2016主要财务数据(见表1),可以看出:近7年来中体产业应收账款、存货、流动资产3项指标均出现上升势头,而总资产波动趋势较为稳定;应收账款及存货的增多导致企业资金被占用的比例较大,资产变现能力减弱,且企业用来日常生产运营的资金相应减少,从而降低企业的获利能力。

    2中体产业营运能力评价指标体系构建

    综合相关学者的研究,邀请体育产业领域专家及政府智库人员对初选指标进行筛选,剔除得分相对较低的指标,并结合到体育上市公司财务状况自身特性总结出以下5个一级指标及其对应的二级指标。

    2.1应收账款周转率

    应收账款是体育公司在出售体育产品、服务时向买家收取的款项,即基于公司日常销售而产生的一项债权;应收账款周转率则指公司在特定期间内应收账款周转的次数,其数值越大,表明应收账款流动性越好,则企业短期偿债能力也就越强。应收账款周转率计算方法如下:

    应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

    应收账款平均余额=(应收账款期初余额+应收账款期末余额)/2

    应收账款平均收账期=360/应收账款周转率

    其中:赊销收入净额=营业收入一现销收入一销售退回、折让、折扣

    2.2存货周转率

    存货周转率指特定时间内公司的供货成本与平均存货余额之间的比率,即公司存货周转的时间(以“天”为单位),它主要衡量的企业购入存货、投入生产、销售收回等各个环节的管理水平,存货周转率与企业获利呈正相关关系。存货周转率计算公式如下:

    存货周转率=营业成本/存货平均余额

    存货平均余额=(存货期初余额+存货期末余额)/2

    存货周转天数=360/存货周转率

    2.3流动资产周转率

    指特定时间内公司的主营业务收入净额与平均流动资产总额的比率,主要反映企业流动资产的周转速度。通常,流动资产周转率与企业流动资产周转速度、流动资产利用状况呈正相关关系。流动资产周转率计算公式如下:

    流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额

    平均流动资产总额=(流动资产期初总额+流动资产期末总额)/2

    2.4总资产周转率

    总资产周转率主要指公司在特定时间内销售收入净额与总资产平均余额之比,主要用于衡量公司总资产经营质量和利用效率,总资产周转的速度与公司销售能力呈正相关关系。总资产周转率计算公式如下:

    总资产周转率=销售收入净额/总资产平均余额

    平均资产总额=(总资产期初余额+总资产期末余额)/2

    2.5固定资产周转率

    固定资产周转率指的是公司销售收入与固定资产净值之比,表示的是在一个会计年度固定资产周转的频次。固定资产周转率计算公式如下:

    固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值

    固定资产净值=固定资产原值一累计折旧

    固定资产平均净值=(期初固定资产净值+期末固定资产净值)/2

    需要指出的是,鉴于固定资产折旧方法年限各异,为确保各项指标的可比性,本研究最终剔除“固定资产周转率”,得出中体产业营运能力评价指标体系(见表2)。

    3中体产业营运能力分析

    根据中体产业2010-2016年财务报表,并通过上文各项一级指标计算方法得出中体产业2010-2016年营运能力主要财务指标(见表3),并结合产业结构、产业规模、经营模式等特征选取“探路者”“信隆实业”两家体育上市公司做出中体产业在行业内关于营运能力的横向比较,从而综合反映出中体产业营运能力。

    3.1应收账款周转率

    从图3中可以看出,2010-2011年中体产业应收账款周转率有上升势头,而2011-2016年应收账款周转率整体趋于下降,且下降幅度较大,特别是在2011-2012年期间急剧下降,2012年之后则出现波动上升趋势,应收账款周转率基本保持在10%~22%之间,说明中体产业近7年来回收应收账款迟缓,资产流动性不顺畅,可能会出现公司坏账损失的状况,使中体产业的短期偿债能力减弱。

    3.2存货周转率

    由图4可以看出,中体产业存货周转率一直低于探路者和信隆实业,且存货周转率徘徊在0~1之间,相比于同行业数值较低,反映中体产业近些年来存货占用较大,存货的流动性欠顺畅,同时存货变现能力较弱,从一定程度上反映出中体产业对于存货的监管力度不够。因此,中体产业有关部门应该加强对存货的监管,同时,管理者应适当补充一些流动资金以加快存货的流转,从而更好地提高中体产业资产的管理水平,为中体产业进一步谋取更丰厚的利润打下坚实的基础。

    3.3流动资产周转率

    从图5可以看出,近7年来中体产业流动资产周转率数值基本处于0~0.5之间,且一直低于探路者和信隆实业等同行,这反映其流动资金周转速度较慢,资产的流动性和短期偿债能力偏弱,在一定程度上不利于中体产业资金的管理,从而会阻碍公司获取更多的利益。

    3.4总资产周转率

    从图6可以看出,体育上市公司整体效益不容乐观。3家公司的总资产周转率不高,均处于0~2之间。其中,信隆實业和探路者总资产周转率相差不大,而中体产业总资产周转率则处于行业较低水平,其数值基本保持在0~0.5之间,且相对比较稳定,由此可知,中体产业总资产的利用效率并不高,体现了近些年来中体产业的运营能力有所欠缺,公司管理水平有待提高。因此,中体产业应根据公司的实际情况对其日常运营策略做出相应的调整,以达到提高公司资产利用率、实现公司利润最大化的效果。同时,公司管理者应向同行业内人士学习相关管理经验,逐步提高自身的知识储备以及对公司的运营管理水平。

    4中体产业资本运营主要症结及其成因

    综合以上对于中体产业的营运能力的全方位、多角度分析,发现其资本运营过程中存在以下问题:

    4.1资产结构不健全导致获利能力不足

    从上述的分析可以看出,中体产业的4项评价指标均处于行业较低值,这反映出中体产业的各项资产周转速度较慢、流动性较差,从而影响整个公司短期偿债能力,导致中体产业获利能力呈现一定程度上的下滑。在分析过程中发现中体产业各项周转率间差异较大,其中应收账款周转率明显高于其他3项,而总资产周转率最低,资产未合理分配,打破了资产经营的平衡性,结合木桶效应,企业能否良性运行取决于其短板,因此需要在稳定布局的前提下补齐短板。

    4.2资产过度占用导致积压问题凸显

    从以上分析中可以看出,中体产业存货周转率较低,且总资产周转率欠灵活,而存货周转率较低的主要根源在于存货积压过多、体育地产占用资金过多,从而导致资产周转速度较慢,造成企业资金积压问题,从而降低了资产利用效率,这无疑不利于中体产业的产业升级转型。而应收账款和存货周转速度同时缓慢,也从侧面也反映了中体产业资产管理制度不合理,应从制度层面整体把握资产周转问题。

    4.3资产流动性偏弱导致短期偿债能力有待提升

    在中体产业2017年经营策略中,突出强调体育服务要以体育赛事为核心,并打造精品赛事。但中体产业相对于探路者和信隆实业等老牌体育企业,流动资金周转速度较慢,资产的流动不顺畅,公司短期偿债能力较差,从而会阻碍中体产业的体育地产业务重点布局京津冀、长三角经济发达区域,以PPP(即Public—Private—Partnership)模式为切入口,重点推进体育公共服务设施建设项目,培育未来新的利润增长点。

    4.4财务意识薄弱导致企业总资产未能有效利用

    营运能力作为企业主要财务能力的一部分,其好坏程度可以间接体现一个企业财务意识的高低。从前文的分析中可以看出,中体产业近7年来总资产周转率基本保持稳定,但数值一直维持在0~0.5之间,远低于行业标准值3。反映出中体产业总资产并未得到充分利用,间接体现行业发展初期管理经验匮乏、资产经营质量不佳、企业资产管理水平不理想,不利于整个企业长远可持续发展。

    4.5单一盈利模式与体育服务类企业背道而驰

    作为国家体育总局唯一控股的上市公司,政策红利、领域资源、财团实力等优势明显,但房地产作为中体产业主营业务销售利润几乎达到总利润的80%,仍有不断增长的趋势,可以看出这与体育产业的主营业务收入存在偏差,这无疑与体育服务类公司的发展初衷背道而驰。

    5中体产业营运能力提升策略

    5.1优化资本结构,提高资产管理水平

    如何盘活资产对企业来说至关重要,中体产业应加强对资产的日常监管,提高资产利用效率。企业资本结构符合短板原理,如果资本结构不合理企业就始终无法达到利润最大化目标。从上述分析中可以看出,中体产业应收账款周转率远远高于其他3项周转率,则应收账款周转率就相当于木桶中的长板;而总资产周转率在四项比率中数值最低,相当于木桶中的短板。反映了中体产业资本结构不尽合理,因此,需要企业重新布局,调整应收账款、存货以及流动资产之间的比例,既要保持原有结构的优势又要补齐短板,发挥各项资产的合力作用。

    5.2深化对存货的针对性管理,加速资金周转,提高存货变现能力

    中体产业存货周转率偏低,说明公司存货周转迟缓,过多占用资金,从而拉低资金利用率。因此,加强对存货的管理是大势所趋。首先,经营管理层应高度重视对存货的管理,积极组织公司全员参与存货管理;其次,要通过内部资源整合来提高存货管理水平,各部门应实时共享存货管理相关信息;再次,建立科学高效的存货管理制度也是不可忽视的,一项好的制度作为一种硬性规定可以达到优化对员工管理的效果;最后,加强信息化管理是大势所趋,在信息化日益发达的当下,中体产业应充分利用“互联网+”优势,积极探索更为有效的信息化管理技术,以便实现对其存货的技术性管理。

    5.3落实监管应收账款和流动资产,提高资产的利用效率

    一般情况下,应收账款收账期较长有利于企业的销售状况,但過长的收账期也会给企业带来相应的财务风险,不利于企业的生产经营中体产业要适当缩短应收账款收账期,实施对流动资产及应收账款的双重监管,降低公司财务风险,增强企业资产的流动性。同时增强流动资产利用效率,保持公司的持续高效经营。

    5.4强化企业财务意识,提高总资产利用效率

    中体产业作为一家上市公司,资产利用好坏关系到其能否可持续经营。在分析中可以得知,中体产业近7年来总资产周转率较低,资产运营未达到有效水平。因此,中体产业各部门应强化其财务意识,深刻认识资产管理的重要性,不断提高管理水平,同时,也应积极向同行业中精英企业学习成熟、先进的资产管理经验,实现对体育上市公司资产运营的严格把关。

    5.5积极摸索企业发展新方向,及时适应产业政策新潮流

    2016年《体育发展“十三五”规划》的“2020年3万亿总目标”为体育产业制定宏伟蓝图和政策指引,体育产业的发展逐渐上升到国家战略层面。而产业政策更是产业发展的风向标,因此,中体产业需要紧跟体育产业政策前进步伐,把握体育产业发展新趋势,在日常经营过程中不断探寻企业发展新方向,合理布局资本结构,实现利润最大化目标。

    6结语

    通过阐述中体产业及其总体财务状况,在构建中体产业营运能力评价指标体系的基础上,以4个一级指标作为分析切入点,结合中体产业时间序列上的纵向比较、行业内相关企业的横向比较,全方位、多视角评析中体产业营运能力,厘清中体产业在资本营运过程中的主要症结及其成因,发现中体产业在资产结构、资产使用、资产流动性、财务意识、盈利模式等方面的主要症结及其成因,从而针对性地提出中体产业营运能力提升策略,以期树立可持续化发展理念,实现中体产业资本运营健康良性发展,进而为我国体育上市公司财务运行提供重要行业借鉴。

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更新时间:2024/12/23 9:23:56