| 标题 | 上市公司盈余管理动机的研究 |
| 范文 | 丁睿 [摘 要] 盈余管理的研究一直受到广泛的关注且相对比较成熟，盈余管理学的研究能从一定程度上揭示一些领域存在的问题，随着市场经济的发展，盈余管理问题也日益突出。通过对上市公司盈余管理的动机分析，对于未来研究的启示：出于某一动机，如资本市场动机的盈余管理行为，一般日后会出现一定程度的利润反转现象，这一现象可能引发投资者的不满，增大公司陷入诉讼风险或公司被退市的风险，应对公司的诉讼风险或业绩变化进行预警，及时合理的防范可能发生的风险，减少上市公司的财务损失；由于盈余管理动机的需求不同可能导致上市公司进行盈余管理的时间和期限也会有所差异，可以以此为研究契机，考虑其他动机的盈余管理时间，从而做出更加科学专业的判断。 [关键词] 上市公司；盈余管理；盈余管理动机；融资约束；启示 [中图分类号] F620 [文献标识码] B 盈余管理是公司管理当局为了谋求私利而在对外的财务报告进行干预的过程，就是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。 通常可以把盈余管理分为应计活动盈余管理和真实活动盈余管理。应计盈余管理行为是通过选择不同的会计准则，以隐瞒或歪曲企业的实际经济状况的表现，管理层通过使用合理的会计方法来调节利润，按道理讲这种操作手段并不会改变公司的价值，因为其导致增加的利润迟早会被逆转。管理者通过对企业正常业务活动的操控来确保公司财务目标已经实现。 学术界普遍认为盈余管理产生的根源是“契约摩擦”和“沟通障碍”，而上市公司进行盈余管理的动机是多种多样的，本文拟从三个方面对盈余管理的动机的相关研究进行综述，分别是：①资本市场动机②缓解融资约束的动机③迎合监管动机④契约动机。 一、资本市场动机 Bernard和Thomas（1990）指出，财务业绩与股票价格呈正相关关系，优秀的财务业绩能够提升股票的发行价格，因此企业在首次发行时具有强烈的进行盈余管理的动机[1]；Teoh，Wong和Rao（1998）进一步研宄了IPO前后公司的盈余管理行为，研究表明大约有12%的公司在IPO时进行了盈余管理，公司管理层在IPO前会高估企业盈余水平，他们通过进一步研究发现这些公司在随后几年里也会进行调增的盈余管理行为。 王春峰和李吉栋（2003）研究了企业IPO前后的盈余管理行为，发现企业在IPO前后会进行系统性的盈余管理行为，具体来说，在IPO前一年和当年会存在明显的调增盈余的现象，第二年则会存在调减盈余的现象；陈祥有和万寿义（2009），陈祥有（2010）分别考察了2001-2007年，2001-2005年（剔除金融危机的影响）IPO公司IPO前盈余管理与IPO后市场表现之间的关系；Kao，Wu和Yang（2008）对我国IPO前盈余管理与发行折价程度和市场的长期绩效之间的关系进行研究；郭娜和祁怀锦（2010）研究新会计准则实施后A股上市公司业绩预告披露与上市公司盈余管理之间的关系，发现业绩预告的公司的盈余管理程度显著高于未披露的公司；强制披露盈利预测的公司的盈余管理程度显著高于自愿披露的公司；规模小，盈利能力低以及负债高的公司实行盈余管理的可能性较大；Zhao和Sun（2012），胡志颖、周璐和刘亚莉（2012），从风险投资对盈余管理影响的角度入手，发现IPO前存在盈余管理，但是风险投资能降低盈余管理程度。王克敏和廉鹏（2012）研究了盈利预测制度由强制性向自愿性披露变化时，IPO公司盈余管理的变化情况，结果发现自愿性的盈利预测制度使得IPO公司披露盈利预测的偏好明显下降，盈利预测高估程度明显下降，也即市场化信息披露制度改革有助于缓解是上市公司IPO过程中盈余管理行为。 二、缓解融资约束的动机 高锐（2011）研究结果表明融资约束企业会显著的提高盈余管理程度，并且提高盈余管理程度的幅度较大，融资约束企业对于非融资约束企业具有明显的盈余管理动机，而且融资约束程度越高，盈余管理的动机越强烈。杨继伟等（2012）的进一步研究则发现短期债务融资的增加是引起盈余质量恶化的原因，而长期债务则一定程度上改善了这种关系。卢太平、张东旭（2014）较高的融资需求会使企业盈余管理的效用水平提高，从而愿意接受较高的融资成本，因此诱发了企业机会主义盈余管理行为；汪强，林晨，吴世农（2008）融资约束与投资—现金流敏感性的这种关系反映了我国资本市场不发达所造成的融资困难问题，也说明我国上市公司信息不透明和公司治理问题比西方更加严重；郭琦、罗斌元（2013）当公司受融资约束时，提高滞后一期和滞后两期的会计信息质量能够显著降低无效率项的均值和方差，提高投资效率并降低不确定性，会一定程度促使企业进行盈余管理。 三、迎合监管的动机 Healy and Wahlen（1999）部分易受反托拉斯监管调查或者陷入其他不利的政治秩序的公司，或者是寻求政府津贴或保护的公司，其管理层也会有动机进行盈余管理Key（1997）研究发现，在国会召开听证会考虑是否解除对有限电视行业的管制期间，有限电视公司通过操控应计利润使调低盈余水平。 王跃亮，王亮亮和贡彩萍（2009）以2007年出台的新企业所得税法为背景，发现税率降低的公司存在明显的避税盈余管理行为；李增福＼董志强和连玉君（2011）同样研究了我国税改上市公司盈余管理方式选择问题，结果显示，当预期税率上升时，公司会倾向于实施真实活动操控的盈余管理，预期税率下降时，公司则会倾向于实施应计项目操控的盈余管理；张晓东（2008）研究了我国石油行业的盈余管理行为，发现在油价大幅上涨时企业存在隐藏利润的盈余管理行为以逃避高昂的政治成本；李增福、郑友环（2010）的研究发现我国上市公司也存在明显的避税动机的盈余管理行为； 四、契约动机 Sweeney（1994）研究发现在违约年份，样本公司的会计变更次数高于其他年份和控制样本，存在调增企业盈余的行为；Defend和jiambalvo（1994）研宄发现公司在违约当年与前一年的操控性应计利润大于其他年份，即公司进行了调增会计收益的盈余管理；Decharm等（1996）也对该问题进行了研宄，发现存在盈余操纵行为的公司进行盈余管理的目的是为了以较低的成本获得外源融资及减少债务融资限制性条款[1]；张玲、刘启亮（2009）也发现已经违反债务条款的公司会通过调高盈余水平来减轻债务契约的限制；Healy（1985）提出了管理者报酬最大化的盈余管理假说，研究发现当企业真实盈余管理低于保底盈余时，此时管理层倾向于调增盈余以增加当期的报酬；当企业真实盈余低于保底盈余时，倾向于调低盈余以增加未来获利的可能性；当真实盈余高于盈余上限时，管理层倾向于调低利润以增加未来的奖金[8]；Holthausen等（1995）研究也证实了Healy（1985）的结论和观点。 刘栽凤，杨扬（2009）发现了中国上市公司中高管报酬与会计信息质量存在显著的相关性；杜兴强等（2010）研宄了中国上市公司高管变更的盈余管理情况，发现高管变更当年往往会出现向下的盈余管理，且来自公司外部的新任高管更倾向于进行向下的盈余管理行为。朱星文、廖义刚等（2010）的研究加入了股权性质的影响，发现公司高管变更会确实会引发负向的盈余管理，但是企业是国企或者控股股东是国企时，这种现象会受到抑制。 盈余管理的动机多种多样并且机具复杂性，这种复杂性可能导致在同一时间进行盈余管理的动机是多种方式并存的，并呈现不同的盈余管理规律。因此对于盈余管理动机的分析就具有极其重要的意义，一方面能够使得股东以及利益相关者及时的了解上市公司真实的财务状况，从而做出最准确的判断，避免上市公司进行盈余管理掩盖真实的公司业绩而使投资者蒙受损失；另一方面通过对盈余管理动机的分析，能够使得监管当局以及社会各界更加真实的了解上市公司进行盈余管理的目的和原因，并能更加高效的对市场经济中的上市公司证券市场进行监管，防止一些违规行为的出现，净化市场经济的经营环境。 通过对上市公司盈余管理的动机分析觉得对于未来的研究有如下启示：，出于某一动机，如资本市场动机的盈余管理行为，一般日后会出现一定程度的利润反转现象，这一现象有可能引发投资者的不满，增大公司陷入诉讼的风险或者公司被退市的风险，因此，可否从该角度出发对公司的诉讼风险或业绩变化进行预警，及时合理的防范可能发生的风险，减少上市公司的财务损失；由于盈余管理动机的需求不同可能导致上市公司进行盈余管理的时间和期限也会有所差异，例如扭亏为盈的盈余管理动机一般在第四季度进行操作，我们可以以此为研究契机，考虑其他动机的盈余管理时间，从而做出更加科学专业的判断。 [参 考 文 献] [1]Louis， H. Earnings Management and the Market Performance of Acquiring Firms[M].Journal of Financial Economics，2004.（74） ；121-48 [2]Teoh S H，T. J. Wong， G. R. Tao. Are Accruals during Initial Public Offerings Opportunistic？ 1998（3） [3]董力为，李宾宾.企业“真实”与“应计”盈余管理行为的识别[J].管理研究，2014（2） [4]陈远志，谢平洋.上市公司盈余管理动机文献综述[J].财会通讯，2014（11） [5]曹伟.我国上市公司盈余管理问题研究[J].经营管理，2014（3） [6]雷光勇，刘慧龙.控股股东性质、利益输送与盈余管理幅度一一来自中国A股公司首次亏损年度的经验证据[J].中国工业经济，2007（8）：90-97 [7]郭琦，罗斌元.融资约束、会计信息质量与投资效率[J].中南财经政法大学学报，2013（1）：102-109 [8]高锐.上市公司盈余管理与投资支出的关系研究—融资约束视角[D].2011（4） [9]宁亚平.盈余管理本质探析[J].会计研究，2005（6）：65-69 [责任编辑：潘洪志] |
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