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农业上市公司智力资本价值创造研究

范文

徐健王俊俊

摘要?以山东登海种业股份有限公司为例，通过修正的智力资本增值系数（VAIC）模型，从构成智力资本要素的人力资本、结构资本、创新资本和关系资本4个方面分析了山东登海种业股份有限公司智力资本价值创造的现状，并指出存在的问题，最后提出了提升公司智力資本价值创造的对策，以期提高农业上市公司的核心竞争力。

关键词?农业上市公司;智力资本;价值创造

中图分类号?F270.7文献标识码?A文章编号?0517-6611（2020）07-0250-03

doi：10.3969/j.issn.0517-6611.2020.07.070

Research?on?Value?Creation?of?Intellectual?Capital?of?Agricultural?Listed?Companies—A?Case?Study?of?Shandong?Denghai?Seeds?Co.，?Ltd.

XU?Jian，?WANG?Junjun

（School?of?Management，?Qingdao?Agricultural?University，?Qingdao，?Shandong?266109）

Abstract?Taking?Shandong?Denghai?Seeds?Co.，?Ltd.?as?an?example，?this?paper?adopts?the?modified?Value?Added?Intellectual?Coefficient?（VAIC）?model，?and?analyzes?the?current?situation?and?existing?problems?of?value?creation?of?intellectual?capital?from?the?perspective?of?four?intellectual?capital?components?（i.e.?human?capital，?structural?capital，?innovation?capital?and?relational?capital）.?Finally，?some?suggestions?are?put?forward?to?enhance?intellectual?capital?efficiency?in?creating?firm?value?in?Shandong?Denghai?Seeds?Co.，?Ltd.，?which?can?improve?the?core?competitiveness?of?Chinas?agricultural?listed?companies.

Key?words?Agricultural?listed?company;Intellectual?capital;Value?creation

作者简介?徐健（1988—），男，山东青岛人，博士，讲师，从事智力资本管理研究。

收稿日期?2019-09-25;修回日期?2019-10-12

农业是我国国民经济建设和发展的基础产业。2019年2月，中共中央、国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见中指出强化企业技术创新主体地位，培育农业科技创新型企业。国务院在《关于促进乡村产业振兴的指导意见》中指出要支持农业产业化龙头企业发展。农业上市公司是先进农业生产力的代表，但在新旧动能转换的背景下，农业上市公司业绩差异较大，发展极不平衡[1]，忽视对智力资本这一新兴的无形资产的有效利用[2]。一个企业对智力资本的利用效率越高，智力资本对企业价值创造的贡献越大。笔者以山东登海种业股份有限公司（以下简称山东登海种业）为例，研究农业上市公司智力资本对企业价值的创造作用，以期为农业上市公司的转型和发展提供参考和借鉴。

1?智力资本的定义和构成

Stewart[3]认为智力资本是组织成员具备的帮助组织获得核心竞争力的知识和能力的集合。Lynn[4]把智力资本物质化，视其为一种智力原料，并且认为智力原料的投入可以为企业创造更多的价值。闫化海等[5]认为智力资本不但包括能创造价值的无形资产，还包括凝聚员工意愿、增强协同能力的无形资产。虽然国内外对智力资本的定义尚未达成一致，但大量研究都表明智力资本能够提升企业的价值，促进企业的可持续发展[6]。

目前学术界普遍认为智力资本由人力资本、结构资本和关系资本构成。人力资本是指企业中员工的才干、知识、技能和经验等的集合，可以被用来实现企业目标[3]。人力资本是最有价值的智力资本构成要素[7]。人力资本不仅能为企业带来利润的提升，而且还能提高企业非經济方面的效益。

结构资本包括组织制度、工作流程、数据库、专利、商标、企业文化等，它能使人力资本产生的知识和实践通过在企业内整理和传播转化为企业的知识产权[8]。结构资本是整合企业潜在盈利能力、人力资本和企业的运作机制。

关系资本是指企业与所有发生联系的外部组织之间建立的关系网络及其带来的资源和信息优势。企业与顾客之间的关系被认为是这种关系网络中最重要的[8]。关系资本也被称为客户资本。

一些学者[9-10]也将创新资本视为智力资本的构成要素。创新资本是指创新能力、保护商业权利、智慧财产、用于开发和加速新产品、新服务项目上市的无形资产和能力。

2?山东登海种业智力资本价值创造的现状

借鉴曹裕等[9]和Bayraktaroglu等[10]的研究，采用修正的智力资本增值系数（VAIC）模型来研究智力资本和财务资本的增值潜力。企业绩效由财务资本和智力资本的增值效率两部分决定。财务资本增值率（CEE）评价物质资本的增值效率;修正的智力资本增值系数（MVAIC）评价企业价值增值效率，是财务资本增值率（CEE）、人力资本增值率（HCE）、结构资本增值率（SCE）、创新资本增值率（RDE）、关系资本增值率（RCE）之和。借鉴杨晓丹[11]和马跃如等[12]的研究，采用总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）作为企业价值的衡量指标。2010—2018年山东登海种业企业价值和智力资本的描述性统计见表1。

从表1中的总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）看，2010—2018年山东登海种业企业价值呈现下降趋势，2018年总资产收益率和净资产收益率为负，公司的盈利状况不佳。这主要是由于在农业供给侧结构性改革和取消“玉米临储价格政策”的背景下，种业产能过剩，种子需求总量和玉米种子价格明显下降所导致。

从表1中的MVAIC和HCE可看出，2010—2018年山东登海种业的修正的智力资本增值系数呈大幅度下降趋势，公司经营状况不佳导致对智力资本的投入减少，智力资本未能起到给该公司提供发展潜力的作用。杨晓文等[13]、Xu等[14]、朱骊禧等[15]的研究表明我国农业上市公司的智力资本增值系数均值约为2.3～5.0，然而Komnenic等[16]、Lee等[17]发现国外农业上市公司的智力资本增值系数均值约为8.0～8.5。

从表1中剩下的4个指标（CEE、SCE、RDE、RCE）可以看出，财务资本增值率较低是投资收益率低的表现，其变动较小，但呈现逐渐递减。杨晓文等[13]的研究表明财务资本对我国农业上市公司成长性的影响大于智力资本。人力资本增值率（HCE）呈现巨大波动，从2010年的9.465?4下降到2018年的0.972?2，表明山东登海种业对人力资源的管理没有起到足够的重视。结构资本增值率（SCE）、创新资本增值率（RDE）和关系资本增值率（RCE）在2010—2016年呈现稳定趋势，但相对于结构资本对企业价值的贡献程度，创新资本和关系资本的价值贡献度仍然偏低;2017—2018年山东登海种业在创新资本和关系资本的投入导致其对企业价值的贡献大幅上升，然而却伴随着结构资本增值率的大幅度下降。从表2可以看出，2016年以后山东登海种业加大了对研发的投入，销售费用占营业收入的比重也大幅提高。

综上所述，山东登海种业忽视了对智力资本价值创造的管理，对智力资本各要素价值贡献的程度厚此薄彼，片面重视创新资本和关系资本的积累，而忽视了传统的财务资本和结构资本的投入，导致智力资本价值创造率较低。

3?山东登海种业智力资本价值创造存在的问题

3.1?人力资本方面

①员工素质有待提高。表3显示了从员工的学历来看，山东登海种业的本科及以上学历的比例达到了31.45%，然而近些年中专以下学历员工比例接近40%;科技和技术人员的比例大约为20%，公司中占比最高的是生产人员（约为40%），2016年生产人员的占比下降到约30%。公司的基层员工科学文化素质不足以及公司缺乏及时的反馈机制导致一线的生产经验不能及时反馈给科研团队，基层技术人员也比较缺乏。②公司种子生产有“公司+农户”“公司+基地”“公司+承包户”相结合方式，种植户（承包户）对技术的学习能力不同也会影响公司的盈利能力。

3.2?结构资本方面

①公司激励措施力度不足。晋升渠道单一导致优秀的基层工作人员因得不到升值而离职，员工的尊重需求和自我实现需要不能达到满足，会减弱员工对企业的忠诚度。②公司文化宣传力度不足。在“乡村振兴战略”的背景下，山东登海种业“开创中国玉米高产道路，赶超世界先进水平”的发展理念不能渗透到基层员工层面，公司文化对员工的激励作用有限。③产业链较为单一。山东登海种业虽然形成了以玉米种研发为核心的纵向产业链，但没有横向扩展产业链，产品种类单一，公司的经营易受到市场风险的波及，不利于未来的经营活动。

3.3?创新资本方面

公司目前育种资源主要依靠自主研发的科研机构，公司的盈利主要用于生产、销售网络扩展、分红等方面[18]。公司专注玉米种业研发，申请了100多项品种专利;与山东大学、青岛农业大学等科研院校建立合作关系，提升公司创新能力[19]。但在研发新型玉米种的同时，其研发的种子品质未能合理确保。2011年农业部对种子市场进行抽查，登海种业被通报2个品种种子不合格，出芽率低于标准值。2018年7月，登海种业可能为了“逐利”，违规进行转基因玉米种植，对公司的声誉造成了极大影响。

3.4?關系资本方面

①销售模式单一。公司销售采取的主要是代理销售模式，受利益驱动部分代理商在销售公司产品的同时，可能会销售同行业其他公司产品，影响公司产品的推广。部分代理商跨区域窜货，影响了公司产品市场秩序，影响其他代理商的积极性。②产品种类单一。表4显示公司大约90%的利润来自于玉米杂交种的生产和销售，公司提供的产品种类较为单一，在农业供给侧结构性改革的背景下我国种子业产能过剩，公司经营灵活性较差，难以适应未来市场竞争。

4?提升山东登海种业智力资本价值创造的对策

4.1?人力资本方面

①山东登海种业在招聘新员工时应设定学历限制，基层员工学历为高中或大专水平，基层管理者学历为大专或本科，缓慢提高企业员工基本素质。②积极开展校企合作，通过提供实习基地等方式吸引高校科研人员。③增加通过定期培训提高新老员工综合素养的投入，有利于员工忠诚度的提高。④破格提拔有思想、敢创新、技术强的基层员工进入科研团队，增强团队的综合实力。⑤鼓励科研团队人员下基层，通过与基层工作人员的交流发现企业生产过程中出现的问题或了解未来的产品需求，提高团队的开发能力。⑥建立员工经验交流制度，对掌握熟练生产技术的员工予以表扬和奖励，并建立老员工带新员工形式的师徒制度。

4.2?结构资本方面

①山东登海种业有子（孙）分公司35个，组织结构多元化，应在公司内设置内部调配与内部竞聘相结合的横向晋升通道，扩展员工的晋升空间。②应强化公司与员工的利益联结，可以允许公司员工入股，成为公司的股东，使员工的收入与公司盈利水平紧密联系，能提高员工劳动效率。③建立有效的企业文化，结合公司自身的特点，树立优秀典型并进行宣扬，同时建立更多的文化宣传渠道，将公司文化融入到企业日常经营中。④登海种业要加快产业链升级，在保持科研优势的同时，建立生产基地，管控种子质量。

4.3?创新资本方面

虽然山东登海种业的创新投入水平国内领先，与国际种业巨头相比还有较大的差距，孟山都、杜邦先锋研发投入占收入比例均超过10%[20]。公司应加大科研育种投入，引进科技人才，加强与科研院校的合作，全面提升技术能力，占领行业至高点。提升研发投入的强度有利于成果的形成，更为了保证研发成功率、企业各类管理制度和激励措施所做的革新。此外，公司在充分发展优势产品的同时，为降低企业的经营风险和财务风险，登海种业要注意提高其他产品的比重，以防止突发性农业灾害和病虫害给企业带来的经济损失和经营困难[21]。

4.4?关系资本方面

①山东登海种业应建立高效的客户反馈机制，根据客户需求及时调整产品的市场定位，同时相应提高广告费用支出，通过提供优质的产品和宣传，形成品牌效应。②公司应开拓多种销售渠道，通过直销将产品出售给消费者，减少中间环节费用。③改进营销模式，加强与种植大户、家庭农场、农业合作社的合作，实现“育、繁、推、服”一体化的服务。

参考文献

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[21]?陈贺.基于哈佛分析框架下登海种业财务诊断报告[J].中国种业，2016（10）：10-13.

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