| 标题 | 企业财务综合评价方法的探讨 |
| 范文 | 孟丽萍 摘要：企业财务综合分析与评价无论对投资者、经营者，还是对政府职能部门、监管部门，以及企业的其他相关利益者，均具有非常重要的意义和作用。目前我国企业财务综合分析与评价方法存在诸多不完善之处，亟待改进，以提高财务评价效率，为相关各方提供有效的决策信息。 关键词：现代企业财务综合分析与评价方法存在问题改进构想 笔者原在企业财务部门工作过，现又从事中介审计工作，在实践工作中笔者深感企业财务综合分析与评价无论对投资者、经营者，还是对政府职能部门、监管部门。以及企业的其他相关利益者，均具有非常重要的意义和作用。但现在我国企业财务综合分析与评价方法存在一定的问题，笔者在此提出一些改进的构想，以更全面的评价企业经营期间的经营效绩和经营者业绩。 一般来说，企业财务综合分析与评价是指运用数学的、统计的或逻辑的方法采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序通过定量定性对比分析。对企业一定经营期间的经营效绩和经营者业绩作出客观、公正和准确的综合评判。 一、我国企业财务综合分析与评价方法存在的问题 1、有些评价直接采用国外模型。忽略其适用性 我国在实践中所采用的一些国外的评价模型如记分法模型在其建立时往往有其特定的背景、经济环境和样本选择，所以未必具有普遍适用性，所以在利用其进行相关评价时要注意结合实际进行修正。 2、综合评价体系和理念不够科学，忽略了对企业价值创造和价值管理的评价 现行财务管理技术和分析工具与VBM(vMue-based manage-merit基于价值的管理)理念不相适应。现行的财务分析方法尤其是以单一指标为核心的财务指标分析体系，比如以净资产报酬率(ROE)为核心的杜邦分析体系、以投资回报率(ROI)为核心的业绩考评体系、以每股收益(EPS)为标杆的“EBIT-EPS”资本结构决策分析方法、以市盈率(P／E)为主的企业风险与价值模型等，这些财务分析技术不利于企业的可持续发展和价值创造，理由是：①它们把利润额作为企业价值的主要来源，财务指标(如ROE、EPS等)偏重短期利益，容易诱发利润操纵或盈余管理；②上述方法采用的财务指标，注重对过去结果的反映，难以与组织的战略目标有机融合；③上述分析方法的数据来源基于传统的财务会计体系。而会计上的净利润指标忽略了为产生利润而占用资本的机会成本。 3、我国现行的国有资本效绩评价体系的指标设置不尽合理 主要是缺少反映现金流量的指标和反映企业可持续发展方面的指标。财务综合评价所利用的信息多来自资产负债表和利润表，而对企业的现金流量表提供的信息则利用较少。可持续财务管理模式是在可持续视角下，对财务学的一种全面变造，以期促进企业自身可持续发展与价值可持续增长，同时，实现自然、社会和经济的全面可持续发展，构建和谐的社会经济发展环境，财务评价应考虑引入这方面的指标。 4、各种评价方法混杂共存 缺少方法的优缺点、适用条件、范围及行业适应性方面的梳理、论证和总结。评价模型的权重确定不太科学。有些模型的权重照搬国外，有些则凭主观确定，缺乏论证，导致评价结果不够科学和准确。要合理确定权重，确保其能够恰当的体现财务评价指标的重要性。 5、企业财务综合评价忽视了币值变动因素的影响 近几年，伴随着我国GOP高速持续增长，部分行业和领域，出现了明显的物价上涨，如投资和房地产行业过热，带动了建材领域价格攀升。随着轿车业发展，原油、成品油价格也在上涨。2007年7月商品零售价格指数较上年同期增长4.4％，其中食品类商品零售价格指数较上年同期增长15.3％，建材类增长4.4％。 商品价格上涨或下跌，必然引起货币的购买力的波动，即币值变动。在市场经济条件下，币值变动是不可避免的客观现实。为了更真实准确地反映企业财务状况和经营成果，财务综合分析与评价应当充分考虑币值变动的影响。在一个企业中，若连续采用不变币值会计模式，就会消除一般物价水平各期变动对会计的影响，可以提高前后期财务报表的可比性。真实反映企业的经营业绩。美、日等国很重视币值变动对财务分析的影响，而我国在财务分析实践中往往忽略币值变动的影响。 二、改进企业财务综合分析与评价方法的构想 改进和完善我国企业财务综合评价方法应从财务指标的筛选、指标权重的确定、财务综合评价模型的建立和对评价结果分析和诊断等诸方面着手，以提高财务综合评价的效果。 1、评价指标的选择 利用多元统计方法帮助我们筛选出尽可能少的，但又能够全面地反映企业经营状况、财务状况的财务评价指标体系。如聚类分析方法，聚类分析方法可将财务指标分别分成反映企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力的四大类指标，并从每一类中选取少量的指标之间相关系数平均值较大的财务评价指标作为该类指标的代表性指标，参与财务综合评价。 2、增加现金流量指标 依据现金流量表所提供的信息，设计出反映企业偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力的现金流量比率，以补充和完善综合评价的比率构成。如以反映偿债能力的指标为例，可考虑设置如下指标： (1)利息现金保证系数=经营活动产生的现金流量净额，现金支付的利息支出，用于衡量企业经营活动现金流量偿付借款利息的能力 (2)流动负债现金偿还期=流动负债总额／经营活动产生的现金流量净额，用于衡量企业经营活动现金流量偿付流动负债的能力 (3)债务现金偿还期=负债总额，经营活动产生的现金流量净额，用于衡量企业经营活动现金流量偿付负债总额的能力。 3、结合统计方法。改进指标确定方式 目前，有些学者根据理论研究和实践提出了许多确定权数的方法，包括主观赋权法(如专家调查法、二元对比排序法、环比评分法、层次分析法等)和客观赋权法(包括主成分分析法、理想点法和聚类分析法等)。此外，还有将主观与客观赋权法有机结合起来的折衷方法。 4、加强对企业评价结果的形成原因分析，是财务分析与评价的重要环节 对企业评价结果的形成原因分析，因素分析法是一个很好的工具一些统计方法，如多元回归分析法、非参数统计分析以及灰色关联分析，也能够帮助我们找出影响企业经营状况、财务状况的因素，并为我们提供改善和提高企业财务状况水平的方法和策略。 5、引入“基于价值的管理”(value—based management。 VBM)理念 在企业的财务评价中，不应该仅注意报表收益，因为报表收益会受到会计扭曲的影响。而且它忽视了资金的成本。而更应该注意企业创造的价值，所以有必要在引入VBM理念的基础上，增加如下以价值创造为基础的绩效评价指标： (1)经济增加值fEconomic Value Added)。EVA是指在扣除产生利润而投资的资本的成本之后所剩下的利润。也就是被经济学家长期称之为“剩余收入”或者“经济利润”的一种概念，其理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼1958年至1961年关于公司价值的经济模型的一系列论文。 EvA经常被形容为企业的经济利润，或者是超过投资者以相同数额的投资可以在其他投资方式上获得的收入。其计算公式可以表示为： EvA=税后营业利润一资本投入额×加权资本成本率 与传统财务指标相比，EVA的主要优点有：①真实全面，考虑了企业经营的全部成本；②科学严密，使经营者经常使用的靠增加低效投入来改善利润指标的办法失去作用，促使经营者杜绝低效投入，防止虚增利润③将EVA最大化作为目标，不产生任何负面作用④统一经营目标，将公司目标与管理目标统一于一个EVA指标下，避免了公司多目标考核引起的混乱。 (2)现金增加值(Cash Value Added)。现金增加值是一种现金流的计算，简单的表述就是通过在企业的营运现金流中减掉资本费用得到。现金增加值(CvA)是一种净现值(NPV)模型，它将NPV计算周期化，即按年、季、月等时间段计算周期性的NPV，而不仅仅只选取某个完整的期间计算NpV。 EVA指标克服了会计指标的缺点，与股东价值最大化目标是一致的。至于对企业现金流量的衡量，就要依靠CVA的计算。通过EVA与CVA方法的结合，帮助企业评估各种备选战略和决策，包括新产品引进、新市场开拓以及购并等重大交易等是否创造价值以及创造价值的程度。从而使企业的战略决策有利于实现企业价值最大化目标。 |
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