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我国房地产上市公司股利政策分析

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刘鑫春

摘要：上市公司若支付较高的股利，投资者获取高额的投资回报，吸引投资者进行股票投资，促使股票价格的上升。若采取低股利分配，可以保障公司资金的充裕，但是会影响投资者的投资回报，可能会导致股票价格的下降。本文分析了分析房地产上市公司行业现状、股利政策现状和股利支付方式，并对改进房地产上市公司股利政策提出了建议。

关键词：房地产;股利分配;股利支付方式

一、我国房地产行业现状分析

我国房地产行业发展晚于国外，但在政府的扶持下，再加上市场的大量需求，令我国房地产行业保持着一个很快的发展速度。如今，房地产行业已经成为我国经济发展的支柱行业，但是，近几年房地产行业发展速度逐渐变缓，营业利润增长幅度逐变小，有一些地区，甚至出现下降趋势。

二、我国房地产上市公司股利分配分析

上市公司的股利政策主要包括股票股利、现金股利和混合股利两大类。但受我国证券市场大环境的影响，上市公司的股利政策也富有鲜明的"中国特色"。

因此在房地产上市公司管理层制定股利政策的过程中创造性的推出了多种分配方案。而自从房地产上市公司看来，股利较为常见的分配方式为：纯派现、纯转增、转增与派现、派现与送股或者两者兼有，一般我们将兼有现金股利和股票股利的政策称之为混合股利政策。在这其中，公积金转增股本的分配方式占有很大的比例。

表1.房地产企业股利分配方式表

分配方式行业 2016 2015 2014

数量比例 % 数量比例 % 数量比例 %

只派现房地产 87 63.25 79 57.79 53 38.53

只送股房地产 0 0 0 0 0 0

只转增房地产 4 2.22 0 0 6 4.45

派现并送股房地产 3 1.48 9 6.68 7 5.20

派现并转增房地产 1 1.48 3 2.23 5 3.71

不分配房地产 42 30.16 44 32.60 63 46.68

我国上市公司现金分红的比重变得愈来愈高，房地产行业也不例外，通过看网站各种数据可以看出，现金分红每年都有增长，增幅还是比较明显。从表可以看出，近年来，只送股的企业为0，不分配的公司数量还是很多。

通过对比房地产企业和金融企业的情况来看，金融类的上市公司派现的分配方式要大于房地产公司，而且金融类公司派现比例基本保持平稳，波动很小。其次，相比之下房地产行业不分配股利的公司明显很多。虽然近几年不分配的情况在减少，2014年到2016年不分配比例由46.68%-30.16%，但是与金融类上市公司2014年不分配比例的6.82%相比还是比较高的。

三、我国房地产上市公司股利支付方式分析

如下表所示，房地产上市公司的股利支付率在不断地增高，每年都在稳定增长，从2014年的29.37%增加到了2016年的41.37%，从这数据可以看出，房地產公司股利支付率处在一个较高的水平。但从每股现金股利可以看出，每股现金还是比较低的，但每股现金还是稳中带有提升，由此可知，我国房地产行业有较高的支付率，较低的分配额的现象。

四、我国房地产上市公司股利政策改进建议

1.完善相关政策

第一，我国的上市公司对股东利益的维护意识尚且不够，没有认识到股利政策的重要性，没有连续分配股利的习惯，这些问题的存在都和我国的证券市场尚不完善有关，需要国家的相关部口辅助各上市公司完善其股利政策。所以相关部门不仅要加大宣传力度，还要制定相关的法律法规，这样可以引导和强制上市公司进行股利分配。目前规定上市公司申请再融资时最近三年的分红金额总数不少于最近两年平均净利润的30%，房地产是高利润的行业，而且不分配和低分配的情况严重，因此可适当提高该比例。监管部门更是要尽职尽责，加大对房地产上市公司的监管力度，对违反规定的公司进行惩罚。

第二，建议征收资本利得税。我国的红利税在2013年又一次的调整，在某种程度上使得更多的公司更积极的进行股利分配，并不能从根本上解决股利政策的问题，目前不分配的现象仍然大量存在，因此建议启动资本利得税的征收，适当地对红利税进行减免，进一步改善我国股利政策现状。

第三，信息披露要更加细致、全面、透明。无论公司当年分配还是不分配股利，都应该要求在其年报中对原因进行详细的说明。

第四，引导投资者养成正确、理性的投资习惯。

2.加强内部建设

第一，实行长期稳定的股利分配政策和合理的股利分配力度。房地产上市公司应该规定一个最低的派现比例，能够出现不再有不分配的现象，从而吸引投资者投资。房地产上市公司也不能跟风，应该从自己公司自身情况分析，选择合适的股利政策，并且能保证自己的股利政策能够成功执行，真实告诉投资者自身的经营状况，未来的发展，来吸引投资者的青睐。

第二，应该要制订房地产上市公司自己的股利分配的法规，减少不分配的现象，能够准确告诉投资者自己公司分红的具体时间。

第三，对公司内部的监控和股权激励应该加强。房地产上市公司的股东大会和审计机构都应真实准确告诉企业的经营利润，并需要对公司未来的发展和经营做出合理预测。

参考文献：

[1]吕长江，郭静静.基于股利变更公告的股利信号效应研究[J]. 南开管理评论，2010（02）：90-96.

[2]黄庆平，季光伟.从上市公司现金股利政策探析股市对扩大内需的作用[J].商业时代，2010（30）：65-66.

[3]林川，曹国华.现金股利支付倾向与迎合理论[J].经济与管理研究，2010（11）：92-97.

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