| 标题 | 我国目前通货膨胀与外汇汇率的关系探讨 |
| 范文 | 邱鹏旭 摘要：现有的研究成果已经证明，汇率传递效应是汇率变化对国内价格水平影响的主要原因。近年来，很多国内学者深入研究了人民币汇率的浮动对国内物价水平的汇率传递效应，取得了丰硕的成果。到目前为止，大多数研究者认为，在中国的经济环境下，外汇汇率变动对国内消费品价格的影响传递是不完全的，并且存在一定的时滞。 关键词：通货膨胀;汇率;传递效应 中图分类号：F74文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2019.01.020 1引言 通货膨胀是指国内消费品和服务的价格持续上涨的经济现象，或者也可以将其看作是国内货币不断贬值的过程。一般来说，通货膨胀是一种无法根除的经济现象，并且也并不都是有害的，但毫无疑问，长期或过高的通货膨胀对国民经济和人民生活具有严重的负面影响。国家必须保证本国货币的实际价值不发生过大或过于频繁的升降，从而维持国民经济和社会发展的动态平衡，而外汇汇率作为本币与外币之间的兑换比率，例如，2018年8月8日人民币对美元汇率为6.8926，意味着当日1单位美元可兑换6.8926单位人民币，实际上展现的正是本国货币在国际金融市场上的实际价值，因此汇率的变动与通货膨胀的发生和强度之间存在着一定的关联。 早在20世纪初期，学者们就已经在研究这二者之间的关系。爱因齐格（1935）通过研究得出，汇率的变动会影响国内价格水平。例如，2018年5月21日美元对人民币的汇率是6.85，如果人民币贬值，亦即外汇汇率上升，那么进口商品的价格将上涨，因此进一步导致中国国内的消费品价格水平上升。当然，这一过程在实际的市场经济中要复杂得多，还有很多其他的因素如国内宏观调控、政府出台的货币政策和财政政策等的影响，并不一定人民币贬值就必然带来国内的通货膨胀。彼得（1984）则主要关注美国的情况，他们考察了美元汇率变化程度与美国国内消费品市场价格水平的关系，发现美元汇率的波动对美国的进口产品价格产生了较为显著的影响，但对其他本土生产消费品的价格的影响并不显著。泰勒（2000）通过长期的研究和数学统计发现，不仅外汇汇率的变化会影响国内的通货膨胀率，通货膨胀率反过来也会对这一过程造成一定的影响。具体说来，通货膨胀率会影响外汇汇率的变化对进口商品价格的传递作用，如果目前国内的通货膨胀率越高，则汇率的传递效应就会越完全，亦即，汇率的变化引起的通货膨胀越严重。反之，则汇率的传递效应愈发不明显。 2关于汇率传递效应的文献综述 早期对于汇率传递效应的理论研究主要是从微观经济学的角度入手。克鲁格曼（1984）提出依市定价理论，其主要思想是：汇率变动的传递不可能是完全的，因为每一处市场上都存在一些垄断力强的厂商，他们会不断调整其利润率，使得汇率的波动不至于造成市场的大幅震荡，从而维护市场稳定，保存自身的利益以及原有的市场份额。但这一理论只是定性地诠释了汇率传递效应的内容，并未能定量地分析计算出不完全的汇率传递效应究竟是多少。随着对汇率传递效应的相关研究的不断深入，尤其是随着宏观经济学视角的引入，研究者们逐渐发现，汇率传递效应会受到多种经济因素和非经济因素的影响。例如，坎帕和哥德伯格（2002）等研究发现，国内政府实行的货币政策对于汇率传递效应具有一定的影响。当该国实行的货币政策较为稳健时，汇率传递效应不完全的程度会相应增加，也就是说，在政府稳健货币政策下，较大的汇率变动不会带来同样大幅度的国内通货膨胀现象。韦兰（2000）等人研究发现，在他们研究时期，汇率传递效应与之前相比已经发生了结构性的变化，尤其是在发展中国家，已经出现了较大幅度的下降，亦即某国外汇汇率的较大幅度变动已不太可能直接带来较大的国內价格水平上升或下降。 3中国的汇率传递效应 关于中国的汇率传递效应的研究，近年来成果颇丰。到目前为止，绝大多数研究成果都支持汇率传递效应不完全的观点。其中，卜永祥（2001）的研究成果证明，在较短时间段内外汇汇率的变化只能给国内的物价水平带来极细微的影响，并且这种影响的持续时间十分短暂，几乎可以忽略不计。毕玉江和朱钟棣（2006）的研究成果则表明，在中国的经济环境下，汇率传递效应具有明显的时滞性（从汇率发生变化到国内价格水平产生相应反应需要一定时间），而实际上这种时滞性也可以看作是汇率传递效应不完全的一种体现，因为时滞意味着市场有一定的反应时间和缓冲时间去应对可能到来的价格波动，人民也会预期到价格水平的变化从而做出相应的反应，从而使得实际的价格波动幅度会比期望的价格变化幅度要小，但具体会减小多少则很难精确衡量。 与此同时，在分析实际的人民币汇率变化与通货膨胀关系时，需要做出一定的假设。这些假设可能并不与现实中的情况完全相符，但仍然适用于理论分析。研究表明，假定完全预期与资本充分流动，在中国现行国民经济水平条件下，外汇汇率与国内通货膨胀率之间 存在着显著的正相关关系，这意味着爱因齐格的理论在中国是适用的：外汇汇率上升，人民币贬值，则国内消费品市场价格普遍上涨。同时，外汇汇率与国内通货膨胀率之间存在一定的双向影响效应，也就是说，汇率的波动因为汇率传递效应的存在会导致国内消费品市场价格波动，然而，物价的波动会在一定程度上反过来影响汇率的变化，并且在绝大多数情况下，这种反过来的影响带来的作用是缓解了外汇汇率本身的变化，也就是说，外汇汇率变化与国内通货膨胀之间存在一定程度的负反馈调节效应。但这一点与之前泰勒的研究结论相反，很多国内学者曾深入分析这一点，并将其归因为中国的市场经济受到政府的宏观监控与管制。这也就意味着，研究中国的外汇汇率变化与国内通货膨胀之间的关系时，应该放弃简单的资本充分流动假设模型，而应该将政府作为一个变量引入到模型之中。在这种情况下，唐东波（2003）采用一系列统计分析方法来研究外汇汇率与通货膨胀率之间的关系，得出的结论是：目前在中国，现行经济的通货膨胀压力的确与人民币汇率被低估有关系，但外汇汇率的固有波动风险并不会显著增加汇率本身的波动，只能带来较为细微的影响，然而被影响到的通胀率自身的波动风险则会进一步加剧现有通货膨胀的波动性，也就是说，外汇汇率的波动带来的通货膨胀十分有限，但当这有限的通货膨胀被觉察时，它将持续存在并扩大，这是一种涟漪式的扩散影响，而非直接的因果原因。 长期以来，中国在宏观经济政策方面推行“汇率贬值速度>通货膨胀率变化速度”的政策，这一基本指导思想对于维持国内外消费品市场和金融市场稳定是有利的。然而，目前的经济形势已经发生了较大的变化，以本币人民币不断贬值的方式来保证国际贸易中我国的相对价格优势的策略可能会导致比以前更严重的通货膨胀，而这一后果的负面影响可能会更甚。因此，政府应当深入研究外汇汇率与国内通货膨胀之间的汇率传递效应，更好地改造这一长期以来适用的政策工具，使之不断与时俱进，更好地促进我国的国内外经济环境稳定和社会发展。 参考文献 [1]毕玉江，朱钟棣. 人民币汇率变动的价格传递效应[J].财经研究，2006，（7）. [2]卜永祥. 人民币汇率变动对国内物价水平的影响[J].金融研究，2001，（3）. [3]范志勇，向弟海. 汇率和国际市场价格冲击对国内价格波动的影响[J].金融研究，2006，（2）. [4]姜波克，陆前进. 汇率理论和政策研究[M].上海：复旦大学出版社，2000. |
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