标题 | 从新世纪金融公司的破产中得到的经验与教训 |
范文 | 徐荷心 摘要:本文以新世纪公司的经营模式为研究对象,分析了新世纪公司的经营模式。笔者认为,新世纪的失败的主要原因是长期以来公司内部控制制度不完善,并且新世纪是在不重视贷款质量的前提下进行大量贷款。最后,本文提出了其他金融企业在此事件的经验教训中需要借鉴的问题。 关键词:新世纪金融公司;贷款质量;内部管控;风险管理 新世纪公司是一家领先的房地产投资信托公司,为其运营子公司提供抵押贷款。其主要的战略目标是抵押贷款产生和保留、抵押贷款来源、抵押贷款证券化销售以及相关服务,以向那些无法从其他来源获得贷款的借款人签署抵押贷款。公司的商业模式是从贷款人借入的利率和贷款人的利率或出售证券化抵押贷款给投资者的比率中赚取利润。 一、存在的风险 新世纪面临的主要风险是抵押贷款质量和企业倒闭。关键绩效变量是流动性变量和收入变量。新世纪虽然拥有很多贷款业务,但他们却忽视了贷款的质量,这使得他们的贷款风险很大。新世纪的质量保证部门没有重视贷款问题。此外,该公司的流动性状况不佳。 新世纪利用历史回购数据计算其回购利率。有关回购请求数量的数据并不可靠。新世纪利用有缺陷和过时的内部评估模型来评估剩余利益。此外,该公司的管理层和独立董事多次抵制毕马威专家的警告。使用银行验证者的报告,确定了三个关键的报告错误。 新世纪曾有一个野心勃勃的增长战略,致使公司每况愈下,并最终导致破产。新世纪没有充分重视贷款的质量及其关键的会计估计。他们运用了不正确的会计原则,最终夸大了他们的财务报表,使之被重述。另一方面,董事会也没有做好该做的工作,他们或许没意识到确保贷款质量才是当务之急。 长期以来,会计失败的主要原因是公司内部控制制度不完善。新世纪未能向公众透露重要的信息。内部控制不佳的一个指标是该公司在2006年年底[1]之前对贷款质量的疏忽。另一个指标则是董事会与高级管理层之间的紧张关系。审计员缺乏经验,所以他们无法发现问题。回购贷款储备的计算不准确,使得审计工作困难,剩余利益评估模型存在缺陷。 新世纪金融公司案例强调披露风险的重要性。公司应保持最新风险披露。当风险的趋势或不确定性出现或成为现实时,他们应该修改M&A;部分。为了防止披露差距,公司也需要加强公众沟通。 新世纪的主要战略目标是产生和保留抵押贷款、发起抵押贷款、出售抵押贷款证券化和相关服务,为那些无法从其他来源获得贷款的借款人签署抵押贷款。和所有的金融公司一样,新世纪的目标是最大化利润,目标市场由低FICO得分的借款人组成,他们可以向借款人收取比基本利率高2-3个百分点的利息[2]。然而,新世纪的商业模式是一个有缺陷的模式。该公司通过向贷款人借入的利率和贷款人提供的利率或向投资者出售证券化抵押贷款的利率来赚取收入。作为新世纪的目标,也提供了与整个次级贷款产品相关的服务。这种会导致利润膨胀的模式并不算是一种完整或健康的商業模式。 新世纪面临着为次级借款人提供抵押贷款质量的风险。英国《经济学人》杂志将此类贷款描述成一个“早已放置的定时炸弹”[3]。违约频率高会增加负债,降低流动性。结果最终会增加利润。第二,新世纪因破产而面临破产。由于新世纪不得不削减投资者的资金来源,它不能再为客户提供足够的资金,由此逐渐失去了声誉和大量业务机会。 新世纪以最低的成本发放贷款。该公司急于更多地抓住贷款业务的机会,却忽视了贷款质量。因此,该公司的贷款风险很大。可是,在2004年初,该公司的质量保证部门和内部审计部门没有意识到这一问题。新世纪还向银行和投资者出售抵押贷款,以产生更多贷款并获得利润。2004和2006年间[4],新世纪进行了回购交易。由于风险贷款,公司不得不向SPES出售贷款,这降低了其收入。此外,该公司的流动性状况不佳。新世纪在考官身上表现不佳。高级管理层不关注贷款质量,使用不准确的模型来生成财务报表,会计实践与GAAP不一致。 新世纪利用历史回购数据来计算其回购利率,并且有关回购请求数量的数据并不可靠。此外,公司内部管理层采用的分权制也造成了信息积压。该公司的管理层和独立董事们多次拒绝了毕马威的专家们关于风险的警告。新世纪未能对持有的贷款进行LCM估价。通过银行验证者的报告,我们可以发现几个关键的报告错误。首先,新世纪没有适当的津贴来减少净收入。第二,投资组合被高估,其他不良贷款池并没有及时写入。第三,计算方法的文档不正确,缺少定期更新。实际上,或许新世纪已经意识到,通过计算津贴贷款损失来预测实际损失是一个很不标准的方式,但可惜的是他没有做出任何改变。 新世纪失败的原因是多方面的。其中一个原因是该公司错误地计算了其贷款回购准备金。新世纪对贷款质量的监控以及其主要的会计估计也存在问题。该公司没有充分重视贷款质量及其关键会计估计。新世纪不担心贷款质量,只要它成功地向投资者出售贷款,即使投资者支付的价格在2004年和2005年有所下降。尽管高级管理层对贷款质量进行了很多讨论,但没有采取有意义的措施来解决这些问题。有几种不符合会计准则的不恰当的会计做法。在这些错误中,计算购回贷款的回购准备金LCM估值,以及剩余利息估价导致财务报表中的重大错报。正如我们所看到的,新世纪进行了许多不正当的做法,夸大了他们的估值,最终导致公司倒闭。 董事会不该把破产指责为公司的会计失败,因为公司会计的大部分信息都有审计师的保证,会计估计也是适当和遵循会计准则的。从另一方面来说,董事会本身的监督质量却并不像以前那么彻底和通透。监督日常经营并协助不当会计实践的高级管理人员也是董事会主席,然而,其他独立审计师应该对所发生的事情持更多的怀疑态度。虽然贷款质量问题被提出来过,但却也没有被优先考虑,董事会本有机会监督处理好这些问题,可他们却只是一味依赖高管层们,“确信”贷款质量问题正在得到解决。他们本应该要求报告或证据来说明正在采取的步骤来解决这些问题。可董事会没有完成他们对公司的尽职调查。 冰冻三尺非一日之寒,长久以来,由于内部控制制度和外部控制制度的疏忽,新世纪本身积累了很多问题,才会在最后以破产收场。第一,新世纪未能发现内部控制的薄弱环节,无法实施完善的内部控制制度。例如,该公司直到2006季度才对贷款质量给予足够的重视,致使审计委员会也未能发现并充分重视贷款质量问题,到2006年底时,问题已经变得非常糟糕。此外,管理部门与审计部门之间也缺乏互信良好的沟通。第二,来自毕马威的内部审计师和外部审计团队未能解决问题和采取正确的行动,因为他们缺乏抵押贷款银行业的经验。第三,新世纪没有准备相关的政策来计算公司的按揭贷款回购准备金。检测人员认为新世纪没能正确地计算回购准备金。最后一点也是对于企业来说至关重要的一点,该公司没能随着经济发展和市场需求在技术和人才方面进行投资和进步,以致于在不断变化的市场经济中败下阵来。 二、经验教训与建议 我们认为本案为董事会和审计委员会提供的一般经验包括: (一)公司应不断更新具体风险披露。例如,公司应该披露和描述事件或项目可能导致风险。 (二)当风险成为现实或趋势或不确定因素出现时,公司应修改M&A;部门披露事件或项目。 (三)通过新闻发布的公共交流来描述公司业绩的内部观点。这种谨慎的监控对于防止披露差距是很重要的。 (四)加强管理与审计部门的合作关系。 参考文献: [1]刘关编译.时间曲线中的冰火两重天[N].中国房地产报,2007-03-20:10-12. [2]KNV Rensselaer et al.Mortgage pricing and gender:A study of new century financial corporation,《Academy of Accounting&Financial; Studies Journal》. [3]刘关编译.美国次优贷款公司遭遇危机,新世纪金融公司陷入破产泥潭[N].中国房地产报,政治时局,2007-03-20. [4]刘关编译.时间曲线中的冰火两重天[N].中国房地产报,2007-03-20:14-16. |
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