我国上市公司盈余管理动机研究述评
郭君宇
摘要：盈余管理一直是会计研究的一个重要领域，许多研究都将盈余管理与利润操纵不加区分，一些学者认为，盈余管理就是利润操纵的另一个手段，另外一些学者则认为盈余管理与利润操纵是两个截然不同的概念。
那么，盈余管理的动机究竟有哪些？本文对盈余管理的这一基本问题进行国内外研究现状的归纳和总结，以期为后续的研究提供一些理论支持。
关键词：上市公司；盈余管理一、国外研究现状
（一）资本市场动机
1.MBO前的盈余管理
国外一些学者认为，管理层收购过程中，管理者在收购之前会进行降低盈余的操作，从而降低收购价格。与此相关的研究结果是多样的。
DeAngelo（1986）的研究发现并没有证据表明在MBO前管理层有调低收益的迹象。而Susan E.Perry and Thomas H.Willimas（1994）对管理层收购中的盈余管理行为研究则得出了相反的结论，他们发现，企业在进行MBO前存在降低收益的盈余管理行为。
2.IPO时的盈余管理
IPO时的盈余管理主要研究管理者是否调高了会计盈余。Loughran and Ritter（1995）研究发现，企业IPO之前会进行财务包装，从而增加股票发行期间的净利润，来提高股票发行价格，而IPO之后经营业绩会下滑、股票长期收益会下降。Teoh、Welch和Wong（1998）在检验IPO前管理者是否存在提高盈余的行为时，研究发现，在IPO当年和随后几年公司会倾向于选择增加会计利润的会计估计和会计政策。
（二）契约动机
1.代理人竞争与盈余管理
Dechow and Sloan（1991）发现，代理权之争易导致经理人的短期行为。CEO在卸任前一年会通过减少研发费用来进行盈余管理。因为他们此时的行为受短期动机影响很大，减少了对长期利益的关注。从长远来看，这会使股东利益受损。而Park（1997）的研究结果表明大部分管理者会进行平滑收入的盈余操作，借此达到保全自己职位的目的。
2.管理报酬契约与盈余管理
许多学者检验了奖金计划与盈余管理的关系。瓦茨和齐默尔曼（1986）的研究结果表明，公司高管的报酬奖励是以会计盈余信息为基础来评定的。因此，在同等条件下，高管为提高其个人绩效，更倾向于提前未来会计盈余，来提高其所获得的报酬的现值。斯隆（1995）还强调高管应当综合考虑盈余管理行为对企业声誉、经营状况和盈余奖金计划等诸多因素，来实现自身效益最大化。
（三）监管动机
1.行业监管与盈余管理
一个比较有代表性的研究是Petroni以保险公司为样本进行的研究。他发现保险公司在接近监管要求时会调低准备金金额。Adiel（1996）在进行实证检验时发现，样本中有1.5%的公司會采取财务再保险的方式来规避监管，从而发现了行业监管对企业盈余管理行为的频率能够产生影响的证据。
2.避税监管与盈余管理
瓦茨和齐默尔曼（1999）认为税收是政府监管的重要方面，因此合理避税是企业进行盈余管理的动因之一。合理避税也是企业进行短期盈余管理的重要动机之一，通过调高或调低企业当期会计盈余，来影响企业当期的应纳税额，进而减少企业的现金流出，使得企业当期的盈利水平有所提高，财务状况得到改善。然而，从长期来看，公司的盈余总量是基本固定的，总纳税额与之对应也是基本固定的，无法进行调节，因此不存在避税的动机。二、国内研究现状
我国有着独特的制度背景，产生的盈余管理动机不同于西方国家的。第一，国外普遍存在的契约制度在我国并不完善或并不适用；第二，我国的监管体制还不完善，公司存在很多的调节盈余的手段。我国上市公司进行盈余管理的动机也充分体现了我国证券市场的鲜明特点。
（一） IPO动机与盈余管理
魏明海和林舒（2000）的实证研究发现，在观察期内，样本公司的资产收益率在IPO前两年或前一年处于最高水平，在IPO当年则显著下降。中国香港学者Aharony、Lee和Wong（2000）在《中国IPO公司的财务包装》一文中对1992-1995年期间83家首次发行B股和H股的国有上市企业进行研究，发现，发行人ROA在IPO前两年开始上升，在IPO当年达到最高水平，随后则呈现下降趋势，意味着中国的IPO公司存在一定的盈余管理行为，且模式取决于公司与政府的关系和股票上市所在地。在申请上市的过程中，处于保护性行业的公司得到了政府更多的支持，降低了其盈余管理的积极性。
（二）避免被特殊处理或退市的动机与盈余管理
我国资本市场明确规定，上市公司如果连续两年亏损就会被特殊处理，如果继续亏损则将被强制退市，这是为了保护投资者的利益。因此，上市公司在经营状况不佳，濒临连续亏损时，会进行一系列盈余管理行为，在避免被特殊处理或者退市。王亚平、吴联生和白云霞（2005）的研究选取1995-2003年我国上市公司的财务数据，发现样本公司大都存在为避免会计利润亏损而进行的盈余管理行为。三、结语
从总体上看，国内外学者的研究各有千秋，但国内学者与国外学者的研究还有有不小的差距。从研究的广度来讲，国内学者研究的范围较窄，大多研究我国证券市场上特有的问题，有的学者将国外研究过的问题套用在我国证券市场上，并未得出开创性的研究成果。从研究的深度来讲，研究采用的模型以及研究方法有待于进一步创新，同时由于我国证券市场有较多的制度限制，研究的深度还有待进一步突破。
（作者单位：中南财经政法大学会计学院）
摘要：盈余管理一直是会计研究的一个重要领域，许多研究都将盈余管理与利润操纵不加区分，一些学者认为，盈余管理就是利润操纵的另一个手段，另外一些学者则认为盈余管理与利润操纵是两个截然不同的概念。
那么，盈余管理的动机究竟有哪些？本文对盈余管理的这一基本问题进行国内外研究现状的归纳和总结，以期为后续的研究提供一些理论支持。
关键词：上市公司；盈余管理一、国外研究现状
（一）资本市场动机
1.MBO前的盈余管理
国外一些学者认为，管理层收购过程中，管理者在收购之前会进行降低盈余的操作，从而降低收购价格。与此相关的研究结果是多样的。
DeAngelo（1986）的研究发现并没有证据表明在MBO前管理层有调低收益的迹象。而Susan E.Perry and Thomas H.Willimas（1994）对管理层收购中的盈余管理行为研究则得出了相反的结论，他们发现，企业在进行MBO前存在降低收益的盈余管理行为。
2.IPO时的盈余管理
IPO时的盈余管理主要研究管理者是否调高了会计盈余。Loughran and Ritter（1995）研究发现，企业IPO之前会进行财务包装，从而增加股票发行期间的净利润，来提高股票发行价格，而IPO之后经营业绩会下滑、股票长期收益会下降。Teoh、Welch和Wong（1998）在检验IPO前管理者是否存在提高盈余的行为时，研究发现，在IPO当年和随后几年公司会倾向于选择增加会计利润的会计估计和会计政策。
（二）契约动机
1.代理人竞争与盈余管理
Dechow and Sloan（1991）发现，代理权之争易导致经理人的短期行为。CEO在卸任前一年会通过减少研发费用来进行盈余管理。因为他们此时的行为受短期动机影响很大，减少了对长期利益的关注。从长远来看，这会使股东利益受损。而Park（1997）的研究结果表明大部分管理者会进行平滑收入的盈余操作，借此达到保全自己职位的目的。
2.管理报酬契约与盈余管理
许多学者检验了奖金计划与盈余管理的关系。瓦茨和齐默尔曼（1986）的研究结果表明，公司高管的报酬奖励是以会计盈余信息为基础来评定的。因此，在同等条件下，高管为提高其个人绩效，更倾向于提前未来会计盈余，来提高其所获得的报酬的现值。斯隆（1995）还强调高管应当综合考虑盈余管理行为对企业声誉、经营状况和盈余奖金计划等诸多因素，来实现自身效益最大化。
（三）监管动机
1.行业监管与盈余管理
一个比较有代表性的研究是Petroni以保险公司为样本进行的研究。他发现保险公司在接近监管要求时会调低准备金金额。Adiel（1996）在进行实证检验时发现，样本中有1.5%的公司會采取财务再保险的方式来规避监管，从而发现了行业监管对企业盈余管理行为的频率能够产生影响的证据。
2.避税监管与盈余管理
瓦茨和齐默尔曼（1999）认为税收是政府监管的重要方面，因此合理避税是企业进行盈余管理的动因之一。合理避税也是企业进行短期盈余管理的重要动机之一，通过调高或调低企业当期会计盈余，来影响企业当期的应纳税额，进而减少企业的现金流出，使得企业当期的盈利水平有所提高，财务状况得到改善。然而，从长期来看，公司的盈余总量是基本固定的，总纳税额与之对应也是基本固定的，无法进行调节，因此不存在避税的动机。二、国内研究现状
我国有着独特的制度背景，产生的盈余管理动机不同于西方国家的。第一，国外普遍存在的契约制度在我国并不完善或并不适用；第二，我国的监管体制还不完善，公司存在很多的调节盈余的手段。我国上市公司进行盈余管理的动机也充分体现了我国证券市场的鲜明特点。
（一） IPO动机与盈余管理
魏明海和林舒（2000）的实证研究发现，在观察期内，样本公司的资产收益率在IPO前两年或前一年处于最高水平，在IPO当年则显著下降。中国香港学者Aharony、Lee和Wong（2000）在《中国IPO公司的财务包装》一文中对1992-1995年期间83家首次发行B股和H股的国有上市企业进行研究，发现，发行人ROA在IPO前两年开始上升，在IPO当年达到最高水平，随后则呈现下降趋势，意味着中国的IPO公司存在一定的盈余管理行为，且模式取决于公司与政府的关系和股票上市所在地。在申请上市的过程中，处于保护性行业的公司得到了政府更多的支持，降低了其盈余管理的积极性。
（二）避免被特殊处理或退市的动机与盈余管理
我国资本市场明确规定，上市公司如果连续两年亏损就会被特殊处理，如果继续亏损则将被强制退市，这是为了保护投资者的利益。因此，上市公司在经营状况不佳，濒临连续亏损时，会进行一系列盈余管理行为，在避免被特殊处理或者退市。王亚平、吴联生和白云霞（2005）的研究选取1995-2003年我国上市公司的财务数据，发现样本公司大都存在为避免会计利润亏损而进行的盈余管理行为。三、结语
从总体上看，国内外学者的研究各有千秋，但国内学者与国外学者的研究还有有不小的差距。从研究的广度来讲，国内学者研究的范围较窄，大多研究我国证券市场上特有的问题，有的学者将国外研究过的问题套用在我国证券市场上，并未得出开创性的研究成果。从研究的深度来讲，研究采用的模型以及研究方法有待于进一步创新，同时由于我国证券市场有较多的制度限制，研究的深度还有待进一步突破。
（作者单位：中南财经政法大学会计学院）
