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论人民币加入SDR的条件与影响

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[摘要]文章从中国当前的经济背景出发分析指出，人民币加入SDR满足的条件和人民币加入SDR对我国经济的影响以及其带来的挑战，并提出相应的解决措施。

[关键词]人民币；SDR；条件；意义；挑战

[DOI]1013939/jcnkizgsc201650015

2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子。关于人民币是否应该加入SDR，加入SDR究竟是利大于弊还是弊大于利，各路专家学者众说纷纭。笔者认为，随着中国对外贸易的发展与人民币自由流动程度的提高，人民币加入SDR是人民币国际化的必然选择。无疑人民币加入SDR会面临着一系列的困难与挑战，然而纵观全局，人民币入篮的时机已经成熟，只要人民币可以积极地应对挑战，加入SDR无疑是一次绝佳的机会，将对国内经济发展和提高人民币的国际地位有着重要作用。正如国际货币基金组织总裁拉加德所指出的那样：“货币篮子扩容对于IMF、中国和国际货币体系来说，都是历史性里程碑。这反映了人民币在国际货币体系中不断上升的地位，有利于建立一个更强劲的国际货币金融体系。”

1引言

1969年，面对布雷顿森林体系下的“特里芬难题”[ZW（]美国经济学家罗伯特·特里芬提出“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩。各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾。”[ZW）]与国际储备货币严重不足，国际货币流动性满足不了国际贸易发展需要的问题，国际货币基金组织创立了特别提款权。特别提款权是一种补充性国际储备货币，在一定程度上可以帮助维护固定汇率体制，支持国际贸易和金融的发展。SDR即為特别提款权的简称。SDR由篮子货币构成，实质上是向每个成员国提供了一项新的国际储备资产，以减少对美元作为国际储备和清算货币的依赖，从而一定程度上削弱了美国的货币霸权，反映世界经济的多元化发展趋势，也在一定程度上维持了国际货币储备的稳定。

2人民币加入SDR的条件

只有满足IMF现有的两个基本条件，一国货币才可以纳入SDR。一是贸易方面的条件，即该国商品和服务出口贸易位居世界前列，在世界贸易中占有较高的比重；二是资本方面的条件，即该国的货币在国际市场上可以自由使用兑换。货币在国际市场上自由使用包括两个方面，分别是在国际贸易交易中的自由使用与国际资本市场上的自由流通。事实上，人民币早在2010年就曾申请加入SDR，但因远未达到“自由使用”的标准而与SDR失之交臂。反观当下的中国，笔者认为中国的对外贸易以及人民币的国际化程度已经满足IMF的条件，加入SDR的条件已经成熟，因此人民币加入SDR是适时之举。

首先，从我国的对外贸易来看，在IMF的2006—2010年考察期内，中国的货物与服务出口额一直位居世界前列，在世界贸易中发挥着举足轻重的作用。2009年以来中国更是成为了全球最大出口国。从绝对量上看，如下图所示，我国的出口总额巨大，在经济下行的大背景下并没有受到过多的影响，出口量的绝对额呈连年上涨趋势，且在2014年出口总额达到14388375亿元。由此可见，从贸易的角度，我国已经具备了加入SDR的条件。

其次，随着中国对外开放的深入，人民币的国际化水平已然得到了显著的提升。人民币国际化指数是较为完整地衡量和体现人民币的国际化水平的指标。[ZW（]人民币国际化指数（RMB Internationalization Index，RII）是立足于国际货币职能，强调实体经济领域货币计价与交易功能，衡量和反映人民币国际化真实水平的一个新指标。[ZW）]根据国家统计局的相关数据，人民币国际化指数不断攀升，2015年已攀升至047，由此可见，人民币已经拥有较高的国际化程度。

2005年人民币汇率改革之后，我国建立了有调节的有管理的浮动汇率制度，汇率市场化程度加强。同时，人民币国际化战略也得到了强有力的推进，跨境人民币结算业务飞速发展。截至2015年年底，中国人民银行已经和境外33个国家和地区的中央银行或者货币当局签署了双边本币互换协议，目前总额度已经超过了33万亿元。通过签署本币互换协议，可以推动双边贸易及直接投资的发展，极大地提高人民币的结算和流通效率，进而提升人民币的国际地位。其次，我国资本项目也在不断开放。早在1996年，人民币就已经接受了《IMF协定》的第八条款，实现了经常项目下的人民币完全可自由兑换。《人民币国际化报告》显示，在资本项下，根据IMF划分的资本交易项目，人民币无限制或限制较少项目占比44%，有一定管制的项目占比42%，严格管制的只有6项，占总体的14%。当前，由于我国正处于由计划经济转为市场经济的过渡期，因此我国在资本和货币市场工具、衍生工具等项目上仍存在着较为严格的管制，出于国家经济与资本安全的方面考虑，这种管制也无可厚非。随着我国市场经济的发展，市场化程度的提高，管制也正在逐步放松，例如近年来我国已经通过QFII和QDII的渠道，对证券资本的进入和流出逐步放松管制，由此可见，当前人民币在资本项目下已经实现了较大程度的开放。

由此可见，人民币已经满足IMF规定的一国加入SDR的两个主要条件。因此笔者认为在人民币国际化程度不断加强的背景下，加入SDR是在条件成熟之时的必然选择。

中国对外贸易额图

另外，从经济基本面上看，我国已经具备了成熟地加入SDR的条件。中国于2011年超过日本成为全球第二大经济体，2013年跃居全球第一大货物贸易国，并保持第三大服务贸易国地位，2015年中国GDP增长676708亿元，比上年增长69%，在全球经济下行的大环境下，中国的经济增长对世界经济的推动作用仍然是十分可观的。由此可见，中国经济成熟与对外贸易的增长与也为人民币入篮提供了强大的经济基础的支持。

综上，无论是从对外贸易量来看，还是从人民币的国际化水平以及中国经济的基本面上来看，人民币都具备着加入SDR的条件与基础。人民币加入SDR是适时而为。

3人民币加入SDR的意义

直观而言，人民币加入SDR就是人民币成为SDR的定价货币。虽说SDR在国际货币储备体系中具备着十分重要的作用，也被各国广泛地承认和接受。然而在实际中，SDR作为补充性的国际货币储备资产用途仍然较为有限。人民币在SDR中只占有1092%的比重，因此人民币入篮的直接的实质性意义也较为有限。

首先，人民币加入SDR有利于进一步推动人民币国际化进程。这有利于进一步在世界范围内发挥人民币的职能。在人民币入篮之后，全球共180多个国家将自动将人民币作为本国的外汇储备，各国央行也将参考SDR篮子货币权重进行资产配置，这样可以大大提升人民币在国际社会的影响力，有利于人民幣逐渐成为国际商品定价货币而大幅在国际上流通和使用。2008年以来，在我国的积极推动下，人民币基本具备了贸易支付、官方储备等重要的国际货币职能，但是人民币作为国际货币的其他功能仍不完全，在资本流通方面仍受到诸多限制，并没有被广泛地作为国际货币被各国接受和使用，因此人民币的国际化进程进入到瓶颈期，而加入SDR便为人民币的国际化提供了一个良好的机遇，有利于人民币突破国际化的瓶颈，提升世界各国对人民币作为国际货币的认可和接受程度，提升人民币的国际化水平。

其次，人民币加入SDR对促进我国国际贸易的发展也起到了一定的正面作用。正如前文所说，人民币加入了SDR，有利于推动人民币的国际化进程，这就有助于人民币成为国际化结算货币的一种，有助于我国对外贸易与对外结算的发展。首先，在人民币加入SDR后，我国的外贸企业在对外贸易与对外结算的过程中，可以将人民币作为主要结算货币，一方面提高了结算与支付的便捷性，省去了兑换外汇的烦琐程序，降低了企业兑换外汇的时间成本与人工成本；另一方面也降低了企业的汇率风险，降低了由于外汇变动给企业带来的利润缩水的风险。由此可见，人民币加入SDR对我国对外贸易企业的发展具有促进作用。另外，人民币加入SDR对我国的边境贸易也有着极大的促进作用。人民币加入SDR有助于人民币成为国际结算货币，这样在边境贸易和旅游中，各国与中国的贸易与旅游结算就可以通过人民币的跨境流通来进行，在一定程度上缓解边境贸易中结算手段的不足，同时由于其极大地提高了支付的便捷性，也有利于推动和扩大双边经贸往来，促进边境贸易的发展。

再次，人民币加入SDR有利于稳定我国的外汇储备，降低外汇储备风险，提高我国资本的使用效率。众所周知，中国拥有世界上数额最大的外汇储备，因此就面临着其他国家不需要面对的极大的通货膨胀风险与由于汇率变动而引起的外汇变动风险。人民币入篮后，中国在一定程度上可以降低外汇储备数量，减少因汇率变动的风险而引起的财富流失，进而稳定我国的外汇储备。另外，降低外汇储备对国内经济的发展也具有重大的积极影响，降低外汇储备节约了外汇储备的潜在成本，中国的资本积累可以更多地用于国内的投资与经济建设，为中国的资金利用开辟一条新的渠道。

最后，人民币加入SDR有利于变革与优化现有的国际货币金融秩序。自“二战”以来，发达国家一直主导着全球的治理，控制着国际规则的制定权，因此现有的国际货币金融秩序极大地代表着发达国家的利益，而战后发展中国家由于缺少话语权则处于外围从属地位，只能服从于现有的国际规则，从而造成国际秩序的不合理与不公平。发达国家在现有的国际货币金融秩序中获益，而发展中国家的国家利益受到一定程度的损害。人民币加入SDR一定程度上意味着人民币加入国际货币行列，打破了国际货币一直被发达国家垄断的状况，一定程度上维护了发展中国家的利益。另外，中国加入SDR也极大改善世界的发展环境。尽管发达国家一直否认作为国际货币提供者获得的巨大利益，但众所周知，发达国家在现行的货币体制下占据着极大的优势，正如在《富国为什么富，穷国为什么穷》一书中作者赖纳特所提到的一样：“不要按照发达国家怎么说的去做，而要看发达国家是怎么做的。”在现有国际货币体系中，拥有世界货币的发达国家笼络大规模的国际铸币税，获得源源不断的财富，也极大地损害着发展中国家的利益。人民币加入SDR，逐步成为国际货币，有利于遏制发达国家通过国际货币的特权而进行的不当的国际铸币税征收，改善世界发展的货币金融环境，调整并改善发展中国家在当前货币体系下的不利地位。

对SDR本身而言，吸收人民币入篮也有利于扩大SDR的代表性和稳定性。中国是世界贸易的大国，人民币在世界市场中也发挥着越来越重要的作用，因此吸收人民币进入SDR更扩大了SDR的代表性，提高了货币篮子所代表的经济体在世界经济贸易中的比重，也有助于降低SDR汇率的波动性，从而提高其作为储备资产的吸引力，减少储备货币波动对全球经济的影响。

4挑战及应对

首先，人民币加入SDR并不等同于人民币已经完成了国际化进程，成为了国际货币。相反，加入SDR只是人民币国际化进程中必不可少的一步，人民币的国际化进程仍然任重而道远。目前SDR在全球储备资产中的比重仅约为25%，因此SDR虽然有着一定的象征含义，但是难以作为国际储备资产发挥实质性的作用。由此可见，由规模上看，人民币加入SDR 并不等于人民币是真正意义的国际货币，而只能说人民币的国际化水平得到了一定程度的提高。另外从占比上看，人民币在SDR中所占比例也十分有限，人民币在SDR中权重占比为1092%，美元占比为4173%，欧元占比为3093%，日元占比为833%，英镑占比为809%。人民币在SDR中的占比虽然已经超过日元和英镑，但距离美元和欧元仍有着很大的差距。这也意味着人民币的国际化水平与美元和欧元之间仍有着较大的差距。综上，我们并不能认为人民币纳入SDR就是人民币已经完成了国际化进程，我们不宜过分拔高加入SDR的功效，要认识到加入SDR只是阶段性进展，是过程而非终点。人民币国际化路程任重而道远。同时要认识到，人民币国际化并不维系于加入SDR，关键还在于进一步巩固我国的经济基本面，促进我国实体经济的发展，促进人民币的国际化更多依靠国家综合经济实力经济基础的支撑，资本账户的开放程度，金融市场的发达程度以及世界市场对人民币的认可等方式。

其次，中国金融市场的成熟度与有效性相对较低，市场的运行效率较为低下，一定程度上不能支撑人民币的国际化水平。因此，人民币加入SDR将在一定程度上倒逼中国金融市场与金融体系的改革。人民币纳入SDR对于中国金融市场的开放有着一定的促进作用，尤其是对资本市场的开放起着较大的作用，我国的利率和汇率水平也更多地交由市场来决定，更有助于我国向社会主义市场经济的进一步转型。中国金融国际化的成熟度远远低于貿易国际化的成熟度，而且金融体系与发达国家金融体系相比还存在许多缺陷。首先，由于处于计划经济向市场经济的转型期，政府频繁干预金融市场，由此造成我国金融市场市场化程度低，且尚未实现利率市场化，金融效率低下；最后，由于我国金融市场发展历史较短，金融产品种类和规模数量有限，金融体系证券化程度不够，中国金融制度也不完善，金融市场监管体系软环境不成熟，开放程度也不够。种种问题导致中国金融体系并不十分成熟，而且存在一定的问题。人民币加入SDR将在一定程度上倒逼我国金融体系的改革，推进金融市场进一步市场化，推进利率和汇率的市场化，推进金融产品多元化创新，提高资本市场的宽度和深度，促进资本账户的开放，完善我国的金融体系与金融运行机制。

5结论

通过本文的分析可知，人民币加入SDR是我国对外经济发展与人民币国际化的必然选择，加入SDR也代表着人民币国际化之路取得了阶段性成果，对我国的经济发展与国际化地位的提高有重要的促进作用。在促进我国经济发展的同时，人民币加入SDR也为我国带来一系列挑战，我们要顺势而为，面对挑战，发挥人民币加入SDR的积极作用。

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[作者简介]翟一柠（1996—），女，汉族，辽宁铁岭人，中国人民大学经济学院在读本科生。研究方向：国际经济与贸易。

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