| 标题 | 浅谈我国中小企业资本结构的优化 |
| 范文 | 刘瑞 [摘 要] 随着信息技术的不断发展，在大数据时代的今天，资本市场也在不断完善的过程中，资金的筹集与相应的配置方式成为经济发展的中心问题。发展合理健康的资本结构，优化企业各项资源配置，是实现企业的价值最大化的重中之重。对于中小企业来说，由于自身规模小、筹资方式单一等，完善自身资本结构显得尤为重要。文章通过研究现阶段我国中小企业资本结构中主要存在的问题并提出相关的优化对策。 [关键词] 资本结构；中小企业；优化 doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 11. 014 [中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2018）11- 0032- 02 1 引 言 资本结构是指企业各种资本的构成和比例关系。企业资金的筹资方式有很多种，主要有权益资本和债务资本两类。广义的资本结构指公司从外部获得的全部负债筹资与内部的股东权益的比，狭义的资本结构则指企业从外部筹得的长期负债与内部的股东权益资本的比例。本文主要从狭义的资本结构角度进行相关分析，企业的资本结构对企业的资本成本有直接影响，进而对企业绩效也会产生影响。 中小企业由于缺乏规模效益，资金人才力量薄弱，技术总体水平较低，管理水平相对落后等问题，因而在激烈的市场竞争中往往处于不利的地位，是竞争中的弱者。因此对与中小企业来说，合理的资本结构有助于企业在日趋激烈的企业竞争中稳住脚跟，降低公司运营过程中产生的风险，增加经营效益，提高企业的盈利率。资本结构的最佳组合会实现企业资源的最优配置，进而降低企业的资本成本，实现企业价值最大化。 2 企业资本结构的影响因素 从理论上讲， 任何企业都存在最佳资本结构。但是，在实际應用中，企业很难准确找到这一最佳点。而各种资本结构优化的理论也只是对企业提供了基本思路和框架，在实际工作中不能机械地依据理论模型进行分析，而必须充分考虑企业的实际情况和所处的客观经济环境。在认真分析研究影响企业资本结构优化的各种因素的基础上，进行资本结构的优化。影响资本结构的有外部因素和内部因素。 2.1 外部因素 2.1.1 国家的经济政策 国家经济政策对各地区经济的发展格局起着不可估量的作用，国家的经济政策也影响着企业的方方面面，任何企业的发展都是在国家经济政策的大环境之下进行的。例如，当国家实行扩张性即宽松的财政政策，货币供应量增加，企业贷款的利息率将会降低。因此，企业发展的方向和目标应该根据国家的经济政策，并依据企业目前的发展状况，对资本结构进行合理的配置，这样才能使企业在行业中站稳脚跟。 2.1.2 行业特征 不同的行业所采用的资本结构也是有极大差异的，不同的行业有很多的不同之处。例如，在一个充分竞争的产业中，过高的财务杠杆会导致企业后续投资能力不足，过高的财务杠杆还会影响企业后续产品价格的竞争，因此在竞争激烈的行业，低财务杠杆是合理的。企业在选择合理配置资本结构的过程中，要充分考虑本行业的行业状况，行业发展的前景，及资金流通的特点与市场竞争程度等多个方面的因素，采取适合本行业发展的资本结构。 2.1.3 所得税税率因素 所得税实际税率，即当期企业实际负担的所得税费用占当期税前利润总额的比例。企业负债利息可以在税前扣除，但股利却不能，因此负债筹资具有一定的节税优惠，且所得税税率的变动会影响负债避税额，因此税率的高低也会给企业的资本结构选择与调整带来一定的影响。 2.1.4 经济发展周期 经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，在不同的经济周期股价会出现波动，从而影响证券市场的发展，也进一步会应影响企业的筹资方式。企业在国家经济发展的大环境下表现得具有一定的周期性，这也会给企业资本结构的选择与调整带来一定的影响。企业在不同的经济发展时期，应该合理选择不同的资本结构。 2.2 内部因素 2.2.1 企业规模 企业规模大的企业，其所拥有的资本结构形式具有灵活多样性，其信誉也相对于规模小的公司好，则企业可以利用债务筹资的方式，适当增加其债务资本在资产总额中所占的比例，进而实现资源的优化配置，提高公司在市场中的潜在发展能力。规模较小的公司，资本结构没有那么灵活，受自身能力的限制，要相应地减少债务成本带来的负担，慎重处理债务的举措。 2.2.2 企业资产的构成比例 企业资产的构成比例是指公司流动资产和非流动资产的构成比例。资产的构成比例在一定程度上影响着企业的资本结构，流动资产多则企业会相应地更多采用流动负债的途径进行筹资，而非流动资产相对较多的企业则要相应地采取发行股票的途径进行筹资。 2.2.3 企业经营的长期稳定性 企业经营的长期稳定性是企业发展的重要保证。企业财务杠杆的运用， 必须限制在不危及其自身长期稳定经营的范围以内。如若企业拥有较高的销售业绩，那么意味着企业拥有较多的销售收入，企业的负债偿还能力也会相应的提高，此时企业可以增加负债资本在资本总额中所占的比例。反之，如若是销售收入不稳定，则需慎重的选择负债筹资的方式，因为此时的企业若同时面临着经营和财务危机的话，那么企业的发展会面临极大的压力，对企业发展将产生不利的影响。 2.2.4 企业的偿债能力 债务资本投入越多的企业，其基本条件是拥有较高的债务偿还能力，债务承受能力越高，信用度越高，更容易获取银行的信任，从而可以获得银行更多的资金，投资人会更乐意将自己的资金投入给信誉度高的企业，而不用担心企业的债务偿还能力。此类的企业应适当提高负债资本在资本总额中所占的比例，增加企业价值。 3 中小企业资本结构存在的问题及原因分析 3.1 自身的治理结构失效、缺乏战略管理 中小企业主掌握企业主要的控制权，有些企业虽然设立了董事会、监督会，但形同虚设，失去了治理结构的有效性。治理结构规范与否是决定中小企业融资能力的必要条件，不仅影响筹措决策，而且也影响中小企业的管理效率和内部凝聚力。有效的治理结构还要求经营者具备较高的管理素质。在日益激烈的市场竞争中，中小企业要求得生存和发展，主要取决于经营者的素质和管理水平。很多中小企业在开始就没有一个完整的企业规划，其结果造成了企业目光短浅，只看到眼前利益，看不到未来的发展变化，缺乏战略管理眼光。 3.2 企业自有资金严重不足 中小企业在新建时，由于自有资金较少，在满足设备、厂房等基础设施建设后，往往出现用于后期生产经营流动资金的不足，企业也没有能力或渠道扩充生产必需的流动资金，导致企业流动资金不足。我国长期以来对企业实行的是高税负制，企业留利不足10%，不少企业还要解决企业离退休人员的医疗费用问题等，尤其是国有企业积累更少，使企业的自由流动资金缺乏，如果得不到及时补充，就会影响企业的可持续发展。 3.3 资产负债率高，对银行过分依赖 中小企业在经营过程中，由于企业规模、经营管理不善等原因，通常靠负债筹集新的资金，从而导致了过高的负债率，有些企业甚至面临破产的风险。而且多数企业负债的筹集主要依赖于银行，银行对企业的限制条款较多，这样又限制了企业的发展。过分依赖银行，当企业出现危机时，企业一方面失去了信任，同时企业又要举措新的债务，使得企业融资成本加大。 4 企业资本结构的优化对策 4.1 加强企业自身管理 中小企业应逐步完善现代化企业管理制度，推动企业产业结构多元化的发展，提高对公司运营过程中财务管理的重视，转变依靠政策筹措资金的方式，逐渐向依靠市场靠拢，建立法人治理结构，避免高层领导人员身任数职独断专行。加强对资金的运用和调度，及时填补资金的空缺，将闲置下来的资金进行再利用再投资，或及时地进行现金的变现，对资本结构及时地进行调整，提高自身的营业利润，以增加自有资本的积累。加强对公司的资金核算与财务分析，严格地控制公司成本和费用，做好财务分析，把资金的运用和筹集调整至一个平衡状态。特别值得注意的是，需要对公司固定资产投资的管理工作进行加强，重点关注工程项目的技术经济分析及时回收预期收益。寻找最佳负债额，时刻关注企业的负债情况，寻找最佳的负债额，有效规避投资风险，追求公司在理财方面的目的——公司价值最大化，提升公司的市场价值。 4.2 合理利用负债 负债产生的财务危机和代理成本将会把负债的节税优惠所抵消，当税收节约等于财务危机和代理成本的时候，企业的价值实现了最大化，资本结构得到了最大程度的优化。此时的企业不应再继续追加负债投资。若继续增大负债投资所占的比例，则企业的债务危机将会大于节税效应带来的利得，企业的价值则会下降。企业应保持负债规模的适度性来确保生产经营的正常发展。维持合理的负债结构可以防止企业运营过程中突然需要的资金集聚需求，避免不能及时还债情况的出现，回避和分散财务的风险。及时把握负债的时机，当企业处于扩张的企业战略定位时，需要大量的资金用于技术的研发和市场的扩张，在市场中保证一定的市场份额，此时需要及时向银行举债来满足一定的资金需求。 4.3 實现筹资渠道的多样化 目前中小企业除了在经营中形成了自然性债务融资之外，还主要由银行借款来融资，在当前银行存在大量不良资产的情况下，仅靠单一的借款融资方式，显然不是从根本上优化企业资本结构的现实途径。在这种情况下，培育和发展多元化的投资主体，合理配置公司资源，形成多元化的资本结构，积极寻求新的有效融资方法是企业的首要任务。可以大力发展债券市场，完善债券融资渠道。 主要参考文献 [1]段军山，宋贺.基于多重门限模型的我国上市公司资本结构动态调整研究[J]. 财经研究，2012（11）. [2]彭舒扬. 企业成长性与资本结构关系研究[D].长沙：湖南大学，2012. [3]刘程蕾.财政政策对我国上市公司动态资本结构影响的研究[D].厦门：厦门大学，2014. [4]唐静.上市公司资本结构决定因素的实证分析[D].北京：首都经济贸易大学，2011. |
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