企业高管风险偏好对创新绩效的影响研究
王红娟
摘要：本文通过对创业板上市公司2012-2014年的數据分析得出，高管风险偏好、企业规模对企业创新绩效显著正相关，而管理层持股比例对企业创新绩效负相关。
关键词：管理层；风险偏好；创新绩效
创新是企业家的一项职能，不同的管理者具有不同的特征，管理层异质性对战略和决策的制定有着不容忽视的影响，特别是管理层对风险的偏好程度。根据行为经济学观点，偏好风险的管理者更愿意接受较高的不确定性，更愿意展开创新活动，相比规避风险的管理层，偏好风险的管理层有更为强烈的动机关注创新绩效。为了更好地促进企业创新绩效的提升，偏好风险的管理层往往会修改企业战略，促使企业更多地采取科技战略，为创新项目的实施提供全方位的配合。基于此，本文提出以下假设H：
其中，因变量企业创新绩效（TQ），自变量高管风险偏好（MRP），控制变量企业规模（SIZE），企业性质（OS）；管理层持股比例（PM）；净资产收益率（ROE）。一、样本
本文收集了2012-2014年创业板上市公司的相关数据，剔除ST*的样本，最终共获得300家创业板上市公司的相关数据作为本研究的样本。共888个样本进行研究。二、实证分析
（一）描述性分析
对研究样本的主要变量进行描述性分析，具体结果如下表1。从表中可看出，管理层风险偏好的标准差为7.80e+07，说明不同企业的管理层风险偏好具有较大的差异，企业创新绩效的标准差为1.09e+08，说明创新绩效也有很大的差异。此外，通过分析控制变量可知，企业在规模上也存在一定区别，均值为20.8235，标准差为0.5975；收集到的样本中，创业板上市公司的性质多为民营和其他，国企的样本量较少；说明创业板上市公司也民营为主，这也正是我国鼓励自主创新，全民创新政策的良好体现见表1。
（二）回归分析
以SIZE、OS、PM、ROE作为控制变量，对管理层风险偏好对企业创新绩效的作用关系进行检验，回归结果见表2。
从上表中可看出，该分析中，F值为154.59，P=0.000，说明变量之间是显著正相关的，而R-sq值为0.5696，表明自变量对企业创新绩效的解释程度为56.96%，而管理层风险偏好对企业创新绩效的影响分析中，系数β1=0.242，p<；0.05，说明自变量对因变量有正向促进作用，即原假设成立。此外，除企业性质外，其他变量对企业创新绩效都有较显著的影响，包括企业净资产收益率、企业规模，对企业创新绩效的影响显著正相关，而管理层持股比例与企业创新绩效成负相关。而企业性质，无论是国企，还是民营和其他，影响不显著。三、结论
通过本文的研究发现，管理层风险偏好、企业规模、净资产收益率对企业创新绩效显著正相关，而管理层持股比例较高，会抑制管理层风险偏好，不利于企业创新绩效的发展，二者显著负相关。企业的性质对企业创新绩效的影响不显著。
参考文献：
[1]张玉臣，吕宪鹏.高新技术企业创新绩效影响因素研究[J].科研管理，2013（12）：58-65.
[2]阮复宽.企业家风险偏好对研发投入与企业绩效关系的调节效应研究——基于中小企业板上市公司的实证检验[D].山西大学硕士学位论文，2015.
（作者单位：山西财经大学）
摘要：本文通过对创业板上市公司2012-2014年的數据分析得出，高管风险偏好、企业规模对企业创新绩效显著正相关，而管理层持股比例对企业创新绩效负相关。
关键词：管理层；风险偏好；创新绩效
创新是企业家的一项职能，不同的管理者具有不同的特征，管理层异质性对战略和决策的制定有着不容忽视的影响，特别是管理层对风险的偏好程度。根据行为经济学观点，偏好风险的管理者更愿意接受较高的不确定性，更愿意展开创新活动，相比规避风险的管理层，偏好风险的管理层有更为强烈的动机关注创新绩效。为了更好地促进企业创新绩效的提升，偏好风险的管理层往往会修改企业战略，促使企业更多地采取科技战略，为创新项目的实施提供全方位的配合。基于此，本文提出以下假设H：
其中，因变量企业创新绩效（TQ），自变量高管风险偏好（MRP），控制变量企业规模（SIZE），企业性质（OS）；管理层持股比例（PM）；净资产收益率（ROE）。一、样本
本文收集了2012-2014年创业板上市公司的相关数据，剔除ST*的样本，最终共获得300家创业板上市公司的相关数据作为本研究的样本。共888个样本进行研究。二、实证分析
（一）描述性分析
对研究样本的主要变量进行描述性分析，具体结果如下表1。从表中可看出，管理层风险偏好的标准差为7.80e+07，说明不同企业的管理层风险偏好具有较大的差异，企业创新绩效的标准差为1.09e+08，说明创新绩效也有很大的差异。此外，通过分析控制变量可知，企业在规模上也存在一定区别，均值为20.8235，标准差为0.5975；收集到的样本中，创业板上市公司的性质多为民营和其他，国企的样本量较少；说明创业板上市公司也民营为主，这也正是我国鼓励自主创新，全民创新政策的良好体现见表1。
（二）回归分析
以SIZE、OS、PM、ROE作为控制变量，对管理层风险偏好对企业创新绩效的作用关系进行检验，回归结果见表2。
从上表中可看出，该分析中，F值为154.59，P=0.000，说明变量之间是显著正相关的，而R-sq值为0.5696，表明自变量对企业创新绩效的解释程度为56.96%，而管理层风险偏好对企业创新绩效的影响分析中，系数β1=0.242，p<；0.05，说明自变量对因变量有正向促进作用，即原假设成立。此外，除企业性质外，其他变量对企业创新绩效都有较显著的影响，包括企业净资产收益率、企业规模，对企业创新绩效的影响显著正相关，而管理层持股比例与企业创新绩效成负相关。而企业性质，无论是国企，还是民营和其他，影响不显著。三、结论
通过本文的研究发现，管理层风险偏好、企业规模、净资产收益率对企业创新绩效显著正相关，而管理层持股比例较高，会抑制管理层风险偏好，不利于企业创新绩效的发展，二者显著负相关。企业的性质对企业创新绩效的影响不显著。
参考文献：
[1]张玉臣，吕宪鹏.高新技术企业创新绩效影响因素研究[J].科研管理，2013（12）：58-65.
[2]阮复宽.企业家风险偏好对研发投入与企业绩效关系的调节效应研究——基于中小企业板上市公司的实证检验[D].山西大学硕士学位论文，2015.
（作者单位：山西财经大学）
