自贸港背景下海南资本市场现状分析
皮永华 陈蓬
摘要：中央提出要建设多层次资本市场，海南建设自贸港离不开资本市场的建设，资本市场也是营商环境的重要组成部分。海南自贸港建设的总体方案对海南资本市场建设提出了政策措施，为海南资本市场建设指明了方向。然而，海南资本市场建设与香港、上海、深圳资本市场有所不同，定位也不一样，如何建设是一个值得探讨的问题。为此，文章对海南资本市场现状进行了详尽分析并提出了建议。
关键词：自由贸易港;资本市场;跨境投融资;海南
一、前言
习近平总书记在主持中共中央政治局第十三次集体学习时重申，“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。作为国民经济晴雨表的资本市场，是一个融合政治、经济、社会、文化等方面的综合体，它连接着各行各业和千家万户。一个健康稳定发展的资本市场，对于金融风险防控和经济高质量发展具有十分重要的意义。资本市场的建立，拓宽了储蓄转化为投资的渠道，改善我国长期以来单纯依靠银行体系的融资格局，推动金融业向现代金融体系的转变。
二、海南自贸港建设对资本市场的政策定位
2018年4月13日，习近平总书记亲自宣布建设海南自由贸易港，中共中央、国务院于2020年6月1日正式公布了《海南自由贸易港建设总体方案》，标志海南进入新的重大历史发展阶段。《总体方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想作为指导，目标是将海南自贸港打造成为引领我国新时代对外开放的鲜明旗帜，成为我国重要的开放门户。《总体方案》中提出了自贸港建设的五个基本原则：借鉴国际经验;体现中国特色;符合海南定位;突出改革创新;坚持底线思维。在海南建设中国特色自由贸易港，既是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的改革开放重大举措，也是党中央着眼国内国际两个大局作出的战略决策。另一方面，习近平总书记在主持中共中央政治局第四十次集体学习时提出，要积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资比例，疏通金融进入实体经济的渠道，为实体经济的发展创造一个良好的金融环境。基于此，资本市场——作为金融市场极为重要组成部分，在海南自由贸易港建设中必不可少。
在《总体方案》中，有关资本市场的创新政策主要包括：建设开放型的金融服务体系;实现跨境投融资便利化与自由化;加强金融改革创新和服务能力建设，服务实体经济;加强金融风险的防控体系建设。
（一）试点改革跨境证券投融资政策
将企业发行外债备案登记制管理下放至海南省发展改革部门;优先支持企业通过境外发行债券融资;提高跨境证券投融资汇兑便利;对在自贸港内注册的境内企业，支持其根据计划在境外发行股票;开展跨境资产管理业务试点;自贸港内企业如果到境外上市，试点其外汇登记直接到银行办理。
（二）加快金融业的对内与对外开放
支持在海南自贸港率先实施金融业对外开放政策，培育、提升本地金融机构服务对外开放能力;支持符合要求的境外资本中介机构——如证券、基金、期货等机构，在海南自贸港设立合资甚至独资金融机构;支持金融机构做好金融产品创新，改进服务质量，以服务于海南重点产业如旅游业、现代服务业和高新技术产业等发展的需要;优化升级现有交易场所，改进产权交易场所建设，发展场外衍生品业务;探索、试点非居民依规进行交易和资金结算;现有的交易场所要建立与国际惯例接轨的规则与制度体系，包括会员、税负、交易、清算、交割、反洗钱和投资者权益保护等方面;支持设立人身险、财产险、再保险、相互保险、自保等公司和组织。
（三）进一步增强金融服务实体经济能力
推动具備稳定现金流的优质旅游资产开展证券化试点;支持发行项目收益票据、公司信用类债券以及住房租赁专项债券等;支持金融机构在服务贸易领域开展应收账款和仓单质押贷款，以及知识产权质押和保单融资等业务;对于涉海高新技术企业，支持其利用股权或者知识产权等开展质押融资业务;研究发展与航运物流相关的金融产品以及供应链融资产品;改进商业性医疗保险服务，与国际商业保险付费体系接轨;加强与境外机构的合作，开发跨境医疗保险产品;对于金融科技方面的最新成果，例如人工智能、大数据和云计算等，支持其在海南自贸港先行落地应用。
三、海南资本市场现状及不足
根据海南统计年鉴，截止2019年，海南拥有上市公司31家，其中A股31家，B股4家，挂牌公司数31家，辅导企业数4家，证券公司数2家，证券营业部55家，期货公司2家，期货经纪公司营业部10个，证券投资咨询机构1家，证券从业人员1121人，期货从业人员170人，上市公司总资产4030.77亿元，证券经营机构证券交易量11816.96亿元，期货经营机构代理交易量15216.46亿元。海南省成立了唯一合法的区域性股权交易市场运营机构——海南股权交易中心，以及服务于国有产权交易的海南产权交易所，其它的包括海南国际知识产权交易中心、海南省农村产权交易所，三亚国际交易集团等。表1和表2详细说明了海南资本市场近三年发展现状。
统计表明，海南资本市场近年来发展势头良好。连续两年市场直接融资金额的增幅超过了30%;与2017年相比，海南资本市场2019年的私募基金产品规模增长了8.7倍，并购重组交易金额增长了8倍。同时，中央也对海南资本市场进行了大力扶持，实施包括人才住房租赁REITs、旅游目的地CMBS、知识产权证券化、农垦土地资本化等在内的多项金融创新，设立了20号胶和原油期货保税交割仓库，挂牌交易了20号胶期货品种，推广实施天然橡胶“保险+期货”等等、这些措施有力地支持了海南实体经济发展。
总的说来，由于设施配套不齐全，产业基础缺乏，经济体量偏小，加上人才吸引力不足的缘故，海南资本市场的建设任重道远。例如：海南资本市场证券服务机构资本实力普遍不强，规模有限，业务类型有待进一步丰富。同时，海南上市公司数量偏少，在产业布局上也差强人意，与自贸港重点发展的三大产业——旅游业、现代服务业和高新技术产业之间的协同度和融合度不高。在公司理念、管理水平、利润绩效等方面，上市公司也与自贸港建设所需要的现代产业体系之间存在较大的差距。
四、结语
世界上成功的自贸港都少不了资本市场的建设，例如香港、新加坡，都是世界上著名的金融中心，具有健全的资本市场。而在中国已有香港、上海、深圳资本市场的前提下，海南建设的有中国特色的自贸港，必然面临着如何与上述城市资本市场错位竞争的问题。中央已经提出了要建设多层次资本市场，在这些因素的交错下，海南资本市场的建设必然提上日程。
海南资本市场的建设少不了借鉴世界著名自贸港资本市场建设，同时要考虑国家现有资本市场现状。海南资本市场不可能像香港、上海和深圳一样，必须有自己的特色。结合《海南自由贸易港建设总体方案》中有关资本市场的政策，海南资本市场建设应该瞄准国际，成为境内外企业与资本市场之间的桥梁，在建设中国特色自由贸易港的背景下探索具有海南特色的外向型资本市场建设。
参考文献：
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[5]海南省统计局，国家统计局海南调查总队.海南统计年鉴2020[M].北京：中国统计出版社，2020.
*本文系三亚市2019年度哲学社会科学规划课题“三亚市世界一流营商环境评价指标体系构建研究（SYSK2019-10）”研究成果。
（作者单位：皮永华，三亚学院丝路商学院;陈蓬，三亚理工职业学院）
