| 标题 | 高管团队背景特征、会计稳健性与投资效率 |
| 范文 | 王艳华 [摘 要]文章在对国内外文献进行研究后，选取我国A股市场非金融类上市公司2013—2016年数据，在委托代理理论和信息不对称理论的基础上，探究会计稳健性对企业投资不足和投资过度的作用。在高层梯队理论的基础上，考虑到高管团队的年龄、性别、学历及专业背景的调节作用，探究高管团队背景特征对会计稳健性对企业非效率的治理作用的影响。 [关键词]会计稳健性；投资效率；高管背景 [DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.17.143 1 引 言 会计稳健性对于企业的经营管理会起到相应的辅助作用，极大地改善了企业经营中买卖双方信息不对称的问题，同时能极大地提升企业的投资回报率。管理者不是全能的，面对那些他们不熟悉的领域，管理者可能会惧怕承担项目投资失败的风险，不愿投资于这些陌生领域中的好投资项目，造成投资不足。会计稳健性对于非效率投资的“治理”作用已经被许多研究证实。现有研究主要针对会计稳健性与投资效率之间的关系，对高管背景特征对二者之间关系的影响研究较少。因此文章引入高管特征变量，探究其对两者关系的影响。 2 理论分析与研究假设 會计稳健性作为一种公司治理手段会加剧投资不足，抑制投资过度。 笔者认为，男性高管在面对决策时比女性更果断，敢于面对挑战。因此，随着高管团队中男性成员比例会减弱会计稳健性对非效率投资的作用。 年长者也会拥有较为广阔的社会资源，能把控好风险，理性投资，但也会缺乏创新。因此，高管团队平均年龄增强会计稳健性对非效率投资的作用。 具有高学历的高管对于市场的掌握好，在企业转向的过程中更容易做出对企业有利的决定，因此，高管团队的平均学历水平高，会增强会计稳健性对投资过度的抑制作用，也会抑制会计稳健性对投资不足的加剧作用。 企业高管的任职时间长反映出高管的能力水平以及决策的科学合理性，所以，高管团队平均任期越长，会计稳健性对企业过度投资的抑制作用越强，对投资不足的加剧作用则越弱。 具有会计和经济管理类专业背景的高管在做决策时，会通过相应的指标来讨论企业的发展，做出合理的决策。高管团队中具有的财会专业背景，会抑制会计稳健性对投资不足的加剧作用，加剧会计稳健性对投资过度的抑制作用。 3 研究设计 3.1 变量设计 3.1.1 会计稳健性度量 Khan和Watts（2009）发现C-Score可以代表公司的会计稳健性水平。文章运用该模型计量公司的会计稳健性指数。 3.1.2 投资效率度量 文章借鉴Richardson的投资期望模型来估算我国上市公司资本投资的无效率水平。若残差显著为正，表示企业实际投资超过预期，企业投资过度，反之，则是投资不足。 上市公司正常的资本投资水平估计模型如下： 3.1.3 高管团队背景特征变量选取 根据高层梯队理论，文章参照张兆国（2013）的做法选取高管团队性别、年龄、学历、任期和专业特征作为调节变量，具体变量定义如表1所示。 3.1.4 控制变量 根据本领域学者已有的研究，企业规模、资产负债率、第一大股东持股比例及董事会规模均会对企业的投资效率有影响。具体变量定义如表1所示。 3.2 模型设计 首先，为了考察会计稳健性与企业的非效率投资之间的关系，建立了模型4对假设进行检验。inveffi，t表示企业的非效率投资，分为投资过度和投资不足两种情况。 4 回归结果 对模型5和模型6的回归结果，如表2所示。 通过研究发现：C-score回归系数为0.0774和-0.1290，均在1%的置信水平上正相关，说明会计稳健性会加剧投资不足，会计稳健性会抑制投资过度在引入高管团队背景特征变量后发现：在投资不足组中，交互项Msex×C-score和Adegree×C-score的系数为-0.6790和-0.0369，分别在1%和10%的置信区间上显著相关，说明高管团队的性别和学历会削弱会计稳健性对投资不足的加剧作用。在投资过度组中，高管团队男性成员占比、平均学历会对投资效率产生直接影响，Msex和Adegree回归系数为0.0752和0.0269，说明高管团队男性成员占比、平均学历越高，越会加剧企业投资过度行为。交互项Msex×C-score，Adegree×C-score和Atime×C-score的系数为0.0815，0.3626和0.0593，说明高管团队的男性成员占比、平均学历与平均任期会对会计稳健性与投资过度之间的关系关系产生负向影响，交互项Aage×C-score和Mspe×C-score的系数为-0.0293和-0.0884，说明高管团队的平均年龄和专业背景会加剧会计稳健性对投资过度的抑制作用。 5 结 论 文章以2013—2016年A股非金融类上市公司为样本，发现会计稳健性能加剧投资不足，抑制投资过度。其次，在引入高管团队背景特征变量后，发现高管团队男性成员占比削弱了会计稳健性对非效率投资的作用；高管团队的平均年龄和专业背景对会计稳健性与投资过度的抑制有强化作用；高管团队平均学历对投资过度有直接影响，同时又削弱会计稳健性对非效率投资的作用；高管团队的平均任期弱化了会计稳健性对投资过度的抑制作用；高管团队专业背景会强化会计稳健性对投资过度的抑制作用。研究的结果对上市公司建立高效的高管团队、提高投资效率提供了合理依据。 参考文献： [1]KHAN M，WATTS L.Estimation and Empirical Properties of a Firm：Year Measure of Accounting Conservatism[J].Journal of Accounting and Economics，2009，48（2）：132-150. [2]RICHARDSON S.Over-investment of Free Cash Flow[J].Review of Accounting Studies，2006（11）：159-189. [3]孙光国，赵健宇.产权性质差异、管理层过度自信与会计稳健性[J].会计研究，2014（5）：52-59. [4]韩静，陈志红，杨晓星.高管团队背景特征视角下的会计稳健性与投资效率关系研究[J].会计研究，2014（12）：25-31. [5]梁栋桢，朱学义.高管团队的财务背景与会计稳健性——来自中国上市公司的经验证据[J].财会通讯，2010（3）：20-22. |
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