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标题 地方政府投资平台公司战略研究
范文

    赵林

    摘 要 随着我国城镇化进程的加快,地方政府设立了投资平台公司。本文介绍了地方政府投资平台公司的基本情况,并选择具有代表性的深圳市创新投资集团有限公司为例,分析了深圳市创新投资集团有限公司的战略及其存在的问题,并对其未来发展提出了若干建议对策。

    关键词 地方政府 投资平台 战略 深创投

    随着我国城镇化进程的加快,一些地方政府为了满足地方建设性融资需求而设立了投资平台公司。地方政府投资平台公司为地方基础设施建设拓宽了获得资金的渠道,为推动地方经济的发展做出了巨大的贡献。深圳市创新投资集团有限公司(以下简称“深创投”)是国内资本规模最大、投资能力最强的内资创业投资公司,为中国创业投资环境作出了突出贡献。

    一、地方政府投资平台公司

    地方政府投资平台公司包括地方政府、投资、平台公司这三个主体部分的内容,它将地方政府和平台公司联系在了一起,从事投资相关业务。它是计划经济向市场经济转变过程中的重要组成部分,是地方政府和市场之间的桥梁,为城市化发展的资金瓶颈提供了解决方案。地方政府投资平台公司具有红土特色,即与政府创业领导基金合作进行投资,具有中国特色的创投。深创投是其中具有代表性的企业,在不断探索中走出了具有中国特色的创投之路。

    二、深创投战略

    (一)深创投概况

    深创投是一家大型投资企业集团,成立于2002年10月,以创业投资为主营业务,并将与创业投资相关的增值服务业务进行延伸,发展基金和基金管理,其前身为深圳市创新科技投资有限公司。深创投有强大的股东背景和超大规模的资本实力,是中国国内资本规模最大、投资能力最强的创业投资公司,处于行业的“领头羊”地位。同时,深创投也是国内创业投资行业中唯一一家有博士后工作站的企业。深创投自从成立以来,已投资664个项目,涉及IT、通讯、医药、能源环保、化工、消费品、高端服务等众多领域。成功上市的企业包括潍柴动力、中飞股份、乐视网等109家企业,累计投资金额约达228亿元人民币。

    (二)外部环境与内部环境分析

    1.外部环境分析

    第一,政治和法律因素。2005年颁布的《创业投资企业管理暂行办法》明确了政府财政可以通过市场化手段投资设立创业投资引导基金,为深创投成为国内人民币基金“领头羊”打下了坚实的基础。2016年印发并实施的《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》为创业投资行业的健康可持续发展提供了指导意见。

    第二,经济因素。当前,我国经济处于产业结构调整和转型升級的关键时期,宏观经济形势呈现错综复杂的态势。创业投资可以将市场中过剩的流动资产吸收,并将其引入实体经济中,是破解目前我国面临的资产泡沫化的良药,和供给侧改革的润滑剂。

    第三,社会和文化因素。我国创投机构在未来成长上仍有较大发展空间。截至2016年6月30日,市场上LP可投资本量为6.6万亿人民币,其中,本土2.4万亿元,占比为37%;外资4.2万亿元,占比为63%。(数据来源:清科数据统计)。

    第四,技术因素。深创投拥有强大的管理团队和顾问团队,团队成员具备多年的科技行业、投资银行、创业投资等工作经验;投资经理均为硕士以上学历,其中,40%博士和双硕士;30%具有海外留学与工作的经历。

    2.内部环境分析

    第一,企业资源与能力分析。深创投股东实力雄厚,经营业绩平均年投资回报率(IRR)为36%。2008年,股市“暴跌”,A股市场暂停IPO,国内PE等放慢投资时,深创投却加大投资。当时投资的乐视网和东方日升2年后在创业板上市,投资回报倍数分别达到了6.64倍和8.59倍。

    2012年和2013年的文化影视并购潮和2014年的手游与互联网投资潮中,均精准定位。

    第二,价值链分析。深创投的基金管理包括政府引导基金、中外合作基金、受托管理基金、战略合作基金。政府引导基金77只,总规模223.17亿,其中包括国家中小企业发发展基金首只实体基金,规模60亿;中外合作基金包括中新创业投资基金、中以基金、中日CVI基金、红土永佳基金;受托管理基金包括康沃基金、祥荣基金、华恒创新基金;战略合作基金包括新金山基金、荣丰行基金、永盛基金、德荣基金等。

    第三,业务组合分析。深创投以政府引导基金模式,建立了全国性政府引导基金网络。此外,深创投积极探索多种创新型基金业务,2012年成立的昆山红土基金是深创投以“产权换股权”创业投资为核心的科技产融创业投资的新模式,使得创投的方式更加多元化。

    (三)SWOT分析

    1.优势

    企业家需要创业投资,而在此领域,深创投是其中的佼佼者且其拥有良好的政府资源。深创投以投资成长型企业为主,建立引导基金网络,提高投资组合合理搭配,寻找有成长潜质的项目,提供资本运作服务,力争做到风险最小化和收益最大化。

    2.劣势

    深创投具有国资背景,但由于体制问题在激励机制上与民资创投公司有差异,多位高管因为激励问题而离开跳槽至民资创投公司。

    3.机会

    随着“大众创业、万众创新”号召,加上我国正处于资本市场深化改革和产业结构战略转型时期,对创投行业带来了很多机遇。此外,国际形势也在发生着转变,人民币基金正在成为主导。在未来,人民币基金将成为运营的重要方向,对于国内本土的创投公司而言,是重大利好。

    4.威胁

    创投行业与经济的发展有一定的关联性,在经济减速时期,行业的发展会受到很大的影响。

    三、深创投面临的问题

    (一)体制之困

    体制成就了深创投,国有体制风格为其带来了许多资源和便利,同时也对深创投带来了制约。深创投在互联网的投资上相对保守,这与深创投在传统行业的大胆作风上不一致,这种不一致的根源来自于其国有体制。此外,相对于其他创投公司,深创投所提供的工资待遇相对较低,股权激励也处于较低水平,而在创投行业,人才就是最宝贵的资产。

    (二)发展变缓

    深创投曾经一直居于国内VC创投榜首,而近两年却落下阵来。在互联网项目上,深创投的先发优势已经没有了,如红杉资本凭借京东商城、聚美优品等互联网企业在美上市收获满满;君联资本凭借乐逗游戏项目的成功,获得了11.4倍投资回报,而深创投,在互联网项目上表现平平。

    (三)项目受限

    深创投的项目来源主要集中在政府,存在着极大的不对称性,且对于优质资源的渠道受到一定的限制。

    (四)资本寒冬

    资本寒冬的论断正在席卷各行各业,经济下行传统企业面临着经济放缓的压力,而互联网企业虽然风头正劲,但是在美国受冷,市值狂跌,部分企业甚至在酝酿退市。

    四、深创投在未来发展上的建议对策

    (一)制度变革

    团队的激励制度已成为深创投不得不面对的一个重大问题,深创投目前最需要的可能就是制度变革。在创投公司中,激励机制不好,就会引起人才的流失,严重时甚至会引发道德风险。深创投受到国企降薪背景的影响,会受到一定的限制,但是制度变革成效良好的话,会给企业带来正面、积极的效果。

    (二)推进传统行业企业转型升级

    促进传统行业企业的转型升级,进一步提升功能,加强资源整合,优化产业链,引导企业从传统产业向全球价值链模式升级,完善产业发展布局,促使经济发展,在给企业转型升级批明方向的同时,发展自身企业。

    (三)抓住时机

    目前,创业的模式正在从技术驱动型行业走向刚需行业,同时对于创业环境,大多投资者对市场预期不看好,投资相对较为谨慎。此外,创业的模式也在发生改变,从模式的创业走向技术驱动型的创业,走向刚需行业的创业。当别人都不看好时,是一个投资的好机會。

    (四)行业的投资选择

    对于未来可能具有高速增长潜力的产业配备相对谨慎的份额,如国家支持的重点产业等;对于部分传统经济增长成熟的行业和流动性差的行业进行回避,如钢铁、地产等;增加Pre-IPO的资产配置份额;寻找现金流充沛,产业链完整的优质行业。

    中国经济正处于转型阶段,地方政府投资平台公司,既能靠风投资金发展,又能通过资金注入带来后期强力增长。并且为中小型、创新型、转型升级型企业提供了资金支持,保证投资收益实现的同时,促进中国经济向健康可持续的方向转型。

    (作者单位为青岛华通国有资本运营<集团>有限责任公司)

    参考文献

    [1] 陆羿冰.地方政府投融资平台企业运作探讨[J].中国经贸,2012(6).

    [2] 钮晓蓉.我国地方政府投融资平台的改良对策[J].经营管理者,2016(16).

    [3] 王磊,张腾.史上最详细创业问答:资深创投大咖答创业者的45问[J].杭州科技, 2015(4).

    [4] 蒋李,陈玲芝.深创投创始人、协同基金董事长李万寿:最得意的事不是赚钱[J].支点,2015(3).

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更新时间:2024/12/23 8:27:06