| 标题 | 企业负债融资风险分析及对策探析 |
| 范文 | 张甫军 【摘? 要】负债经营是市场经济运行到一定阶段的必然结果，也是企业在市场经济中实现发展的必由之路。负债融资对于企业而言，运用得当能够实现利润最大化，促进其快速发展，运用不当则会为企业带来资金链断裂、经营不稳定乃至破产等一系列问题。论文着重分析了负债融资对企业运营的影响，并简要探讨了防范负债融资风险的相关对策建议。 【Abstract】Debt management is the inevitable result of the market economy running to a certain stage， and it is also the only way for enterprise to realize its development in the market economy. For an enterprise， debt financing can be used properly to maximize profits and promote its rapid development. Improper use can cause a series of problems for enterprise， such as broken capital chain， unstable operation and even bankruptcy. This paper mainly analyzes the impact of debt financing on the operation of enterprise， and briefly discusses the relevant countermeasures and suggestions to prevent the risks of debt financing. 【关键词】负债融资;风险;对策 【Keywords】debt financing; risks; countermeasures 【中图分类号】F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文献标志码】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章编号】1673-1069（2020）11-0048-02 1 引言 负债融资主要是企业通过债务筹集资金、有偿使用外部资金的一种融资方式。负债融资的方式主要有银行信贷借款、资金拆借、发行企业债券、信托融资、融資租赁、政府贴息贷款等。实务操作中，企业使用最普遍和常见的方式主要是借款、发行债券和融资租赁等方式。 负债经营是市场经济运行到一定阶段的必然结果，同时，是企业在市场经济中实现发展的必经之路。现代市场经济中，企业迅速发展壮大需要充足的资本保证，单纯依靠内部留存融资，而不借助于外部融资，又往往难以满足企业经营扩张的资本需求，因此，错失很多发展机遇，影响企业的长远发展。 负债融资一般具有融资速度快、资本成本低、风险相对较高、融资富有弹性等特征，同时，负债融资又具有所得税税前扣除、保证企业控制权、充分发挥财务杠杆效应、实现合理资本结构等作用，因此，在一定条件下，使用负债融资进行经营是大多数企业的最佳选择。但是，负债融资对于企业来说，运用得当时能够帮助企业实现利润最大化，有利于稳定快速发展，运用不当时则会为企业带来资金链断裂、经营不稳定甚至破产等一系列的问题。 2 负债融资对企业运营的影响 一般而言，分析负债融资对企业运营产生的影响，首先要从负债融资引起财务风险的因素进行分析，而引起财务风险的因素需要从企业内部和外部两个方面加以分析探讨。 2.1 负债融资对企业内部运营的影响 2.1.1 导致企业现金流量减少的影响分析 负债融资尤其是短期负债融资，会为企业带来较大的还款压力。如果企业因资金周转不灵，无法按期偿还债务，会产生违约责任，导致企业产生不良信用记录，进而使得企业从资本市场获得所需资金更加困难，随之供应商可能会拒绝向企业提供商业信用，进而导致企业发生财务危机，财务危机的出现又进一步增加企业经营的成本和费用，进而导致企业所创造的现金流量减少。企业现金流量不足，会一定程度上影响企业的正常生产运转，积聚到一定程度可能会导致企业资金链断裂，进而增加企业破产的风险。 2.1.2 导致企业资本结构不当的影响分析 企业使用负债融资虽然可以降低融资综合资本成本，实现企业利润最大化。但是规模过大或结构不合理，也会增加借款费用，相应收益降低，导致既定的经营目标不能达成。通常，每个企业都拥有一个最优的资本结构组合，如资本机构不合理，即企业筹资总额中内部留存资本和借入资本比例安排不当，会客观上对企业收益产生负面影响，进而增大企业融资风险。企业借入资本比例越大，资产负债率越高，融资风险越大。财务风险是固有的，企业只要发生财务活动，必然会产生相应的风险。如企业不能很好地权衡负债融资带来的利弊，做出不当的资本结构安排，特别是负债比例过大的筹资安排，会增大企业的经营风险。 2.2 负债融资对企业外部环境的影响 2.2.1 股东和债权人之间代理冲突的影响分析 基于委托代理理论，由于自身利益、信息不对称等因素，很容易导致逆向选择和道德风险的出现，近而引发股东和债权人的代理冲突。在现代市场经济中，负债融资作为企业经营发展的一个途径，对股东和债权人之间代理冲突影响明显。由于股东在项目投资收益分配、风险分担等方面的优势，由于资本的逐利性，股东更倾向于高风险高收益项目，从而导致债权人风险加大和权益受到损害。债权人为保障自身利息，将风险控制在可容忍水平，通常会要求协议约定相关限制性条款，如指定投资领域、设置回售条款等，这在一定程度上限制了企业合理投资和融资，为企业造成无形损失。总体上看，负债融资是调节经营管理者和股东之间代理冲突的有效手段之一，但盲目的、过度的负债融资也会引发或加深经营管理者和股东之间的代理冲突。不可否认，负债融资引发的代理成本是不可消除的，从而导致企业价值减少。 2.2.2 金融市场的影响分析 在一定条件下，企业对外借款利率的水平取决于举债时资本市场的资金供求状况，同时，金融市场的波动，如利率调整、汇率变动等情况，均会在一定程度上增加企业的筹资风险。当企业融资主要来源于短期借款时，如遇到收缩性货币政策实施，则短期借款利率会有所上升，进而导致借款费用增加，经营利润减少，项目预期經营目标难以达成。 3 应对负债融资风险的对策建议 企业负债风险主要由于企业负债结构不合理或规模过度、宏观经济政策和市场环境等因素的变化引发的。因此，企业要保持风险意识，结合内部环境情况，进行全面的风险评估，建立健全成体系的风险防控机制，并确保风险防控机制的有效运行，降低企业经营风险。 3.1 优化资产结构，分散债务风险 通过融资结构与资产结构的优化组合来分散债务风险，必须是在企业对目前的资产状况、资产结构以及资产结构优劣进行客观、全面分析的基础之上。例如，企业购置固定资产的资金主要来源于负债资金，则可以通过加速折旧的补偿方式等，尽快把投入的资金回收，避免因无形损耗、闲置低效运转或经营不善等导致投资无法收回的情形发生。在企业自有资金不足的情况下，企业部分生产经营所需的厂房、设备等通过租赁方式获得而非购置，因而可以减少固定资产的资金占用，相对提高了资产的流动性。企业存货库存较大时，应结合企业生产及供求等状况，优化存货采购机制，实现最优的存货库存量，充分利用延期支付的融资功能，同时，合理控制投产规模，减少在产品，加强产成品的营销，提升存货资金的周转速度，维持较高的变现能力。企业应收账款的占比较高时，应及时改变销售策略，收紧赊销政策，加大应收账款催收力度，将应收账款比例与绩效相挂钩，进而把可能产生的坏账成本和机会成本降至最低水平。对于闲置和运行低效的资产，可以采取出租或变卖等方式，盘活存量资产，提高企业现金流入量。 3.2 选择合理的筹资方式，减轻债务压力 在综合考虑资本成本、内外部环境、各项风险评估等各种因素的基础上，企业可以通过如下方式防范财务风险，将企业面临的风险降到最低水平。第一，在资金充裕的情况下，企业筹资方式应首选内部留存积累方式，该方式具有简便、风险低、保密性好等优点，同时，能为企业储备更多的资金筹措能力，以便应对未来不确定的资金需求，助力企业发展;第二，如企业筹资来源于外部筹资，则应首选公开发行股票，发行普通股票成本低于债务成本;第三，向金融机构借款，则需要把还本付息的财务压力降到最低水平。此外，企业财务风险也会受到资本市场波动的影响，因而在负债融资时，还需对利率及汇率变动等风险因素加以充分考虑。 3.3 加强营运资金管理 资金投入项目或结构不同，未来现金流量在风险、时间和金额方以及未来收益水平上也不尽相同。总体上看，企业负债融资主要用于长期投入和日常经营性补充两个方面。企业在进行长期投入项目决策时，要基于未来收益水平和偿债能力等进行分析，识别财务风险大小。综合运用净现值法、内含报酬率法、EBIT-EPS无差别点分析法等相关决策方法加以分析，选择合适的投资项目，作出合理的筹资结构安排，提高投入资本收益水平。 3.4 提取偿债基金，保证偿还能力 为了确保债务到期时有足够的偿还能力，保障债权人的利益，维护企业良好形象，实现企业持续、良性发展。企业可以结合自身的实际情况，选择合适的方式，按期提取一定比例的偿债基金等风险准备金，以保证债务偿还能力，提高风险应对能力。 4 结语 总之，负债融资是企业经营所需的一项重要手段。运用得当时能够实现利润最大化，促进快速发展，运用不当时则会为企业带较大的经营风险。对于企业而言，要能够全面准确识别、防控负债融资带来的各种风险，让企业处于一个良性的运转环境，实现企业价值最大化。 【参考文献】 【1】景哲.浅谈企业负债经营[J].中北大学学报（社会科学版），2011，27（01）：41-44. 【2】李莉.企业负债经营与偿债能力的探讨[J].财经界（学术版），2011（08）：53+55. 【3】邱希军.浅析负债融资的财务风险与对策[J].现代经济信息，2010（06）：124+126. |
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