| 标题 | 关于产品市场竞争与企业资本结构选择的互动关系分析 |
| 范文 | 金红英 摘要：随着时代的不斷发展和进步，企业发展水平也得到了明显的提升，而融资活动作为企业经营管理工作的重要内容，融资结构对企业的未来生存和发展有着重要的作用。从经济学角度分析，产品市场竞争与融资结构之间存在一种互动关系，而且对企业融资结构有着重要的影响。基于此，本文通过对企业资本结构以及其与产品市场竞争之间存在的互动关系进行分析探究，并且相应的得出企业未来融资行为的启示。 关键词：产品市场竞争；企业资本结构选择；互动关系 最早从20世纪开始，产品市场竞争和资本结构之间存在的互动关系，就已经受到经济学家和金融学家的广泛关注和重视，并且展开了一系列的证实研究。其中，企业资本结构具有一定的特性，主要表现在财务杠杆对产品市场竞争中的业绩、投资能力以及产品定价等产生的影响；同样的，产品市场竞争和行业特征对财务杠杆也有着一定的影响作用。梯若尔是非常著名的经济学家，他表示：“研究产品市场战略和融资决策的相互关系是非常重要的，只是还没有得到经济领域的高度重视，如果能够加大对这一关系的深入研究，将会进一步完善金融理论内容，为企业融资结构优化提供良好的指导”。 一、企业资本结构 资本结构主要就是指企业各项资金的主要来源和基本构成，以及存在的比例关系。通常情况下，资本结构能够在会计核算中将企业资产负债率的基本水平反映出来，是当前常用的一种财务风险指标。此外，在外生投资的环境下，企业需要选择确定合适的资本结构，从而获得更高的经营效益，这是当前企业普遍关注和重视的问题。 二、产品市场竞争与企业资本结构选择之间的互动关系 （一）行业特征和资本结构 首先，在垄断行业发展中，像公用事业，它的产品基本上不会涉及到研究开发、市场营销以及更新换代等问题，而存在的收益风险也不是竞争问题，而是需求不足。该行业在服务和产品方面的定价相对较为稳定，存在的收益风险也不高，必要时可以通过金融合约的方式来管理和规避收益风险，例如，项目融资。所以，其在融资结构的选择中可以采用长期债务途径进行投资，并且具有前期投资量大，后期投资量少的特点。由此可以看出，垄断行业的长期债务和总债务占企业总资产的比重相对较高。其次，面临竞争压力大的行业发展中，像电器行业，其存在的收益风险通常表现在消费者偏好、产品更新升级、需求不足、同类型产品竞争等方面的变化。一方面，企业需要不断加大投资，引进新的制造工艺技术和研发新的电器产品，提升电器生产水平和效益，尽可能降低生产成本，提升产品的市场份额，从而增加企业的经济收益。另一方面，企业往往为了能够在激烈的市场竞争环境中获得长期生存和发展，通常会采用价格战来扩大产品销售量，在产品降价的过程中，不仅增加了企业的营销成本，同时业务收益水平也在明显的下降。有时为了获得新的增长点，各个企业之间的竞相投资行为，会使得产品价格急剧下降，从而产生相应的收益风险，增加企业管理难度。 （二）行业竞争情况与资本结构 行业集中度水平对资本结构也会造成一定的影响，在集中度水平较高的行业发展中，因为杠杆并购和融资约束的影响，使得财务杠杆较高，而资金充足和财务杠杆低的企业会充分发挥自身的价格优势，通过营销战和价格战的方式发动行业竞争，在提升广告投入力度的同时，为经销商让更多的利益，从而降低现金流入和产品利润，让财务杠杆高的企业面临着严重的财务危机，降低竞争对手的行业竞争力，从而为自己提供更加广阔的发展市场。此外，在价格战和竞争激烈的行业中，企业金融结构对其产品后续的竞争力有着重要影响。财务杠杆高的企业会在后续的价格战和投资活动中承受着巨大的压力，不管是在发展战略方面还是在经营管理方面都处于一种劣势地位。企业在具体发展中，其提升自身经营效率，并不能为企业的持续健康发展提供有力保障。只有在财务资源和经营效率都较高的前提下，企业才能在激烈的市场竞争中获得长期生存和发展的机会。 （三）竞争战略和资本结构 首先，资本结构受竞争战略影响较大。西方个别专家指出，股东之所以会产生风险追求举动，主要是由于财务杠杆比率的大幅度提高。专家构建模型时，经常受到大势力企业扩大风险这一竞争策略影响。企业要想在后期发展中提升市场竞争实力，他们往往会以增强负债能力、强化负债水平等方式进行企业持续发展，在此期间，雄厚势力的企业间会在此掀起串谋热潮。之后有专家对上述模型这样解释，企业具备债券长期性的发展趋势，并且企业串谋经常以财务杠杆做基本辅助。还有专家对此提出了重复博弈模型，在该模型中，企业的经济利润空间受竞争实力和串谋影响较大。还有部分学者提出，企业负债能力与产品独特性、流动性、破产概率以及广告支出等因素成反比例，与企业发展规模、固定资产等呈正相关。其次，资本结构受持续经营战略影响较大。财务杠杆风险、竞争优势、突发事件应对能力等均影响企业的结构决策和持续经营。资本结构不仅影响企业的业绩，还影响市场竞争力。高财务杠杆极易导致企业在实际发展中出现资金匮乏、价格变动等现象。某一专家学者总结后指出，企业的市场竞争能力受前期融资形式影响较大，企业财务发展情况受前期负债能力直接影响。最后，资本结构受创新战略影响较大。企业要想持续、健康发展，就要与时俱进的进行创新。因为企业创新是增强竞争力、降低市场风险、扩大经济利润的重要手段。实验表明：创新与高财务杠杆之间的关系受市场环境影响较大，环境稳定时，二者呈正相关，反之，二者呈反相关。 三、企业融资行为的发展启示 现如今，我国正处于社会转型的关键时期，与此同时，我国社会在发展的过程中又面临着来自信息技术化、工业化以及经济全球化三方面挑战，企业内外部市场竞争环境变化较大。在这样的社会环境中，资本结构在决策时会面临较多阻力。我国大多数上市公司经常以配股或者增发的方式进行股权融资，当这种形式在发展过程中受到阻力时，则自动变为股权资本，通常，公司在最后阶段会选择债券融资方式，短期贷款的选择率远远多于长期贷款。超低的红利支付率会强化企业的股权融资水平。受股权融资偏好影响，大多数上市公司长期负债现象明显降低或者完全消失。 上市公司低负债现象被人们更多的视为决策保守，财务杠杆的利用率低；企业此时进行配股或者增发又会被人们视为决策开放、融资过度。为此，对于上市公司融资问题，证监会经常制定相应的监管政策，现金红利、净资产收益、配股比重等要符合政策规定和相关要求。证监会之所以制定并实施上述政策，主要是为了减少不规范融资行为，实现理性融资。企业是否属于融资过度，需要充分结合动态竞争和融资条件等多种综合因素判断，同时，融资保守是企业财务承受能力和后期投资能力的战略行为。我国上市公司在一定程度上存在过度融资和融资保守行为，弱化资源配置能力，延长资源配置时间。我国产品竞争市场与西方相比存在较大差异，且影响因素较复杂。因此，我国有必要深入研究资本结构与产品市场竞争间的关系，从而实现融资行为的有效管理，提高上市企业的资源配置效率。 四、结论 综上所述，从分析资本结构选择与产品市场竞争之间的互动关系中可知，二者之间相互影响、相互作用。同时，不同的市场策略适用于不同的资本结构，上市公司经营管理的过程中，应合理分配财务杠杆的高低，以此提高企业的市场竞争力。 参考文献： [1]刘方健，张景华.企业资本结构与产品市场竞争互动关系的研究及启示[J].外国经济与管理，2014，11：31-35+43. [2]戚拥军，严小燕.资本结构与产品市场竞争互动关系研究——来自中国上市公司的经验证据[J].贵州财经学院学报，2011，01：41-45. [3]张磊.中国上市公司资本结构与产品市场竞争互动关系研究[J].金融经济，2016，12：83-84. （作者单位：中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）云南亚太分所） |
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