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国际游资与国内农产品价格的非对称实证研究

范文

吕悦文李永波魏志恒

[摘要]农产品价格稳定事关国计民生，选取2012年3月～2017年6月的农产品价格和国际游资的月度数据，利用非对称误差修正模型探究国际游资流入流出对中国国内农产品价格产生的非对称影响。实证结果显示，国际游资流入流出对农产品价格确实存在非对称影响，脉冲响应函数显示，相比国际游资流入，国际游资流出对农产品价格的影响短期更为剧烈且持续时间较长。

[关键词]国际游资;农产品价格;非对称误差修正模型;非对称影响

[中图分类号]F323.7[文献标识码]A

1? ? 引言

本文拓展了仅仅分析国际游资规模对国内农产品价格影响的研究，本文运用非对称误差修正模型以及Wald检验研究国际游资流动方向对我国农产品价格波动的非对称影响，以进一步明晰我国农产品的价格波动规律，为调控农产品市场提供理论基础。除此之外，王孝松和谢申祥（2012）以及宋晓薇（2013）都强调了国际游资等投机因素对于我国农产品价格波动的重要作用，认为国际游资规模是造成我国农产品价格大幅波动的重要因素。

2? ? 模型构建与数据处理

2.1? ? 模型选择

研究石油、粮食等大宗商品价格非对称变化广泛采用的模型为非对称误差修正模型。非对称误差修正模型弥补了以往一般误差修正模型仅仅反映短期偏离均衡的不足，强调即期因变量正负偏离均衡状态对自身下一期的变动的影响是不同的。李治国等曾运用该模型验证即期原油现货价格变化所引起的成品油价格的非对称变化，这些学者的研究均证实了该模型对于研究此类问题的有效性。基于此，本文利用国际游资和农产品价格的月度数据建立以下非对称误差修正模型：

（1）

式中，，表示为农产品价格指数的变动状况，表示为第期国际游资规模相较于第期的变动状况，表示滞后一期的非对称误差项，为系数。

本文借鉴莫克研究石油价格时的非线性转换方法处理国际游资规模变动，可将国际游资规模变动序列分解成上涨和下跌两个互相独立的时间序列，用公式可将其写成以下形式：

其中（下文用IHM表示）表示为国际游资流入序列，（下文用DHM表示）表示为国际游资流出序列。将国际游资流入序列和流出序列代入公式（1）可得到我们的非对称误差修正模型：

（2）

2.2? ? 数据选取

由于中国2017年7月1号施行新的外汇管制法规，故本文选取2012年3月～2017年6月的农产品价格和热钱的月度数据展开研究。

被解释变量：农产品价格指数（AP）：由于农产品价格200指数于2017年刚刚正式推行，可用数据较少，故本文采取农产品批发价格指数这一指标。样本选取2012年3月～2017年6月农产品批发价格指数月度数据。根据中国统计局数据，2015年以后农场品批发价格指数以2015年为基期（即2015农产品价格指数=100），而2015年之前，农产品批发价格指数均以2000年为基期，故将2015年以后的数据转变为以2000年为基期。

解释变量：国际游资规模上升序列（下文用IHM表示）和下跌序列（以下用DHM表示）：本文沿用中国海关总署、CCER以及《中国经济景气月报》对国际游资规模进行计算时所使用的方法，即认为国际游资规模=新增外汇储备-进出口差额-实际利用外资额。

2.3? ? 数据处理

表1是自变量和因变量描述性统计分析结果。样本量为64，国际游资规模和农产品批发价格指数的均值分别为217381.2亿元、206.92。

2.3.1? ? 平穩性检验。为避免数据间具有相同的随时间上升下降的变动趋势所导致的虚假高度相关性，本文使用ADF检验法对、、AP进行平稳性单位根检验，检验结果如表2所示。

由表2的检验结果可以发现，农产品价格指数、分离后的国际游资流入和流出序列均为平稳序列，可以直接用于构建误差修正模型。

2.3.2? ? Wald检验。利用Wald检验进一步判断系数和之间的关系。Wald检验的原假设为=，发现在5%的显著性水平下可以拒绝原假设，即国际游资流入和流出对农产品价格确实存在非对称影响。

2.3.3? ? 脉冲响应函数分析。确定国际游资流向对农产品价格的非对称影响后，对国际游资流出和流入序列进行脉冲响应函数分析，国际游资流出对国内农产品价格的负向影响在第4期达到峰值，其影响趋势随时间的延长逐渐变缓，在第8期后出现反复，说明国际游资撤出国内对农产品价格的影响是持续且反复的，另一方面，国际游资流入对农产品价格的正向影响在第二期逐渐达到峰值，并于第7期之后消逝为0，即国内市场长期可以消化国际游资带来的影响。值得关注的是，短期内，国际游资流出对农产品价格的负向冲击比国际游资流入的正向冲击幅度更大，持续时间更长。

4? ? 结论及建议

基于以上分析可以得出，我国农产品价格变动会受到国际游资的影响，国际游资流入流出的不同方向，会导致我国农产品价格指数上升或下降，且这种影响幅度是不对称的。具体而言，短期内，国际游资流出对农产品价格的下跌冲击要比国际游资流入对农产品价格的上涨刺激更为严重，并且持续时间更长。

目前，我国经济已经步入新常态，正处于结构转型的关键时期，需要政府不断扩大对外开放和深化经济体制改革来为我国经济增长寻求新的动力。在这个过程中，如果国际游资持续大量地进入中国，将会严重威胁我国农产品价格稳定，扰乱正常的农产品市场秩序，甚至可能会阻碍我国经济转型进程，一定程度上减慢我国经济发展速度。为此，政府有关部门首先应增强经济安全意识，并不断加强对农产品价格指数的监管和调控。一方面，应制定更加灵活机动的紧急调控机制以应对农产品价格的异常波动;另一方面，对于农产品市场系统性的偏离其均衡价格，政府应积极干预农产品市场，以压缩国际游资的获利空间。

[参考文献]

[1] 王孝松，谢申祥.国际农产品价格如何影响了中国农产品价格[J].经济研究，2012，47（03）.

[2] 宋晓薇.国际市场因素对中国农产品价格影响的实证研究—基于VEC模型和脉冲响应函数分析[J].价格月刊，2013（11）.

[3] 李治国，郭景刚.中国原油和成品油价格的非对称实证研究——基于2006年-2011年数据的非对称误差修正模型分析[J].资源科学，2013（35）.

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