| 标题 | 我国货币市场基金现状及发展研究 |
| 范文 | 花一鑫 摘要：我国的货币市场基金在互联网的普及推动下得到了稳定而又快速的发展，凭借着自己的高流动性、高收益、高便利性以及低门槛的优势，在未来的这个金融舞台上有着令人期待的潜力。同时，为了规范快速发展的货币基金，合适的监管法规是必要的，推进各监管部门之间以及国际合作，加强对市场的管控，提高人民对货币市场基金的充分认识也是毋庸置疑的好方法。本文首先分析了货币市场基金的发展现状、然后从其影响和风险点出发，剖析了监管情况，最后尝试提出相应的分析建议。 Abstract： China's money market funds have developed steadily and rapidly under the impetus of the popularization of the Internet. With their advantages of high liquidity， high yield， high convenience and low thresholds， they have expected potential in this future financial stage. At the same time， in order to regulate the fast-growing currency funds， appropriate regulatory regulation is necessary and is also an unquestionable good method to promote the cooperation between various regulatory authorities and international cooperation， strengthen market control， and improve people's full understanding of money market funds. This article firstly analyzes the development status of money market funds， then analyzes the regulatory situation from its impact and risk points， and finally attempts to put forward corresponding analysis suggestions. 关键词：货币市场基金;发展状况;监管策略;问题建议 Key words： money market funds;development status;regulatory strategy;problem suggestions 中图分类号：F830? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文献标识码：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章编号：1006-4311（2020）04-0103-02 0? 引言 货币市场基金是指主要投资于一年期以内的货币市场资产的金融产品。相比于成熟金融市场，我国货币基金发展的特点是起步晚但发展迅速，我国首只可以称得上是货币基金的是在2003年发布，但由于内外等不成熟因素，没有推广开来，直到2013年我国互联网快速发展带动的互联网金融的普及使得货币市场基金爆发式增长，发展至现在已经可以说是最为普及的金融产品之一。 本文旨在较为全面的介绍我国货币市场基金的历史，利于数据梳理其发展现状，分析它对金融市场以及国民的利弊，并结合近几年的监管政策，阐述它的监管情况，最后有針对性地对国家在这方面的管理，尝试提出一些关于货币市场基金的发展建议。 1? 我国市场基金的发展现状 我国货币基金经历了从无到有，稳步发展，快速扩张的阶段，目前货币市场基金行业已走过16年头，我国的第一只货币市场基金出现在2003年，在首行发行的短短一年里，国内的货币市场基金已经达到14只，并进入了第一个扩张期。 2005年到2010年期间稳步发展，2008年末货币基金规模达增速达250%，虽然在经过2008年的经济危机后，基金的规模有所收缩，但在2011年在金融服务创新以及利率市场化的背景下，货币基金进入了发展的快车道，2013年货币市场基金开展了场内“T+0”实时赎回业务，弥补了普通货币市场基金流动受限的缺点，让货币市场基金拥有了可以和活期存款媲美的流动性，与定期存款相当的收益性。它现金替代品的特点也被更好的体现出来。 不久支付宝联合天弘基金公司推出了余额宝，从此互联网基金业务成了一大热点，货币市场基金迈入了一个新的发展阶段。据统计截至2018年3月30日，全市场货币基金共有348只，总规模达到了7.32万亿（相比去年同期4.02万亿增长了82%），而公募基金总规模为11.83万亿，即货币基金占据了公募基金总管理规模的61.88%。 货币市场基金成功成为了一种受大众青眯的，新颖的理财方式，虽然货币市场基金尚未像发达国家那样的成熟，但是它已经取得良好的业绩，具有一定盈利能力的，同时也促进了金融资产的逐步增加。 2? 货币市场基金的影响及风险分析 2.1 影响 2.1.1 货币市场基金对银行业的影响 随着互联网的快速发展及大数据技术的进步，货币市场基金具备了高流动性，高收益率以及较为全面的支付功能的优势。投资者能够在银行存款与货币基金份额之间实现灵活的转换，人们更乐意于将自己的存款投资与货币基金，于是货币市场基金开始影响银行的存款结构，冲击银行的业务，人们可以自由地将活期存款转化为货币基金，或是将货币基金转化为活期存款，并且人们并不担心中间所造成的收益损失。货币基金集中了个人与企业烦人零碎资金，所集聚成的庞大资金，使之掌握了可以同银行协商的能力，渐渐地银行放贷成本增加，多项中间业务面临挑战，加之我国不断加快的利率市场化的步伐，银行的盈利有所收缩，促使银行危机意识的加强，逼银行改变其原有的业务经济模式，进行有效的转型升级。在2015年之前，人民银行对外公布的各项款项之中只包含保险业和金融控股公司的同业存款数据，在2015年之后，为了适应新的状况，人民银行对报表口径进行了修订，并且扩大了各项存款统计范围。 为了便于比较，我们选取北京的住户存款增长情况进行分析。在今年9月，央行营业管理部发布了《2019年9月北京市货币信贷统计数据报告》。9月末，人民币住户存款余额为3.6万亿元，同比增长14.4%，增幅比上年同期高了5.9个百分点，为近五年最高增速，而在2018年的9月，北京人民币住户存款余额为3.1万亿元。 2.1.2 货币市场基金对利率市场化的影响 货币市场基金前期在我国的爆发式增长得益于当时我国金融市场利率市场化不够完善，通过金融机构之间的同业利率远高于同期银行活期存款利率，支撑了货币市场基金的高收益。但是，随着近几年的利率逐渐市场化，货币市场基金将渐渐失去这个优势，从金融改革角度看，利率市场化与金融产品创新，俩者是相互促进的。 2.2 风险 由于货币市场基金在我国发展时间较短，许多地方还存在有缺陷，所以对其风险的防范应引起我们的足够重视。在这里，笔者将货币市场基金的风险分为两类即：系统性和非系统性风险。 2.2.1 系统性风险 ①资产转移风险。 货币市场基金申赎方便、手续费低、应用场景方便，从流动性和成本方面来说，吸引力都远高于银行存款，因此许多客户会将银行存款转移至各大货币市场基金中，可能连带投资该互联网金融平台的其他金融产品，其中存在一定的资产转移风险，尤其是随着市场利率的波动，大金额资金会在资本市场和货币市场之间进行转移，其中蕴含的風险也随之上升。 ②利率风险。 货币市场基金主要投资于短期货币市场，受市场利率影响极大，由于短期的市场率决定它的收益，所以利率风险也随之产生，通常情况下，市场利率越高，它盈利的空间就越大。在我国，货币市场利率种类繁多，并且各自拥有不同的到期时间，所以难以判断利率走势。所以说利率风险是一个较难控制的系统性风险。 2.2.2 非系统性风险 ①信用风险。 信用风险主要存在于企业违约事件中，由于货币市场基金投资标的中包括一些企业发行的票据，而商业票据的质量收到企业自身的发展因素的影响。由于市场上的不确定因素，企业可能会遇到净现金流税减，经营环境恶化的情况，此时企业就无法进行正常的还本付息的活动，因此通过评估机构的评估结果，选择正确的投资对象，可以将风险降最低。 ②道德风险。 所谓的道德风险就是指在货币基金管理的过程中，基金管理人能否做到恪尽职守，全心全意地以基金投资者的利益作为出发点，将其获得利益最大化，而不是暗箱操作，从中为自己索取利益。在基金投资者已经选好基金管理人并将钱用于投资后，投资者将难以再观察到基金的流向以及管理者的具体投资行为，并不能确保自身利益的最大化，如在2005年，发生了基金运行以来，第一次的亏损，鹏华货币市场基金的每一份基金都亏损了2804元。这为投资者们敲响了警钟，货币市场基金也存在风险的，而其中可能存在的道德风险更引起人们的思考。 道德风险的另外一种形式是安全支付风险，即客户在进行支付的同时也在冒着余额被盗的风险。一旦这种现象发生，基金持有者将难以追回他的利率损失。虽然支付宝已经承诺，在盗窃行为发生后，支付宝会提供金额的补偿，但支付安全的隐患依然不容忽视。 3? 我国货币市场基金的监管情况 在我国，货币市场基金发展时间不长，体系尚未成熟，依然存在着一些缺陷。为避免这些缺陷给人们带来利益损失，货币市场基金的监管政策在不断地加强升级在2004年发布的《货币市场基金管理暂行规定》，规定了货币基金的基本投资范围你，为货币市场基金的发展构建了一个框架。2015年12月17日，证监会发布的《货币市场基金监督管理办法》于2016年2月正式实施。内容明确规定了流动性资产比例要求，重视信用风险，并且比以往扩大了投资允许范围。 2018年6月发布的《关于进一步规范货币基金互联网销售，赎回相关服务的指导意见》，“对T+0赎回业务”做出明确指示。对于单个投资者在单个销售持有的货币基金单个自然日“T+0”赎回提现金额限定不得高过上限1万元。基金管理人以及其他的非银行支付机构不得为货币市场基金提供垫付。依照这样的发展趋势，我国的货币市场基金监管政策在一步步地完善，投资者们在将来会面临着更小的风险，收获更大的利益。 4? 货币市场基金的发展建议 随着互联网经济的蓬勃发展，货币市场基金面临的挑战不断地升级，旧事规定设置的法律法规和监管措施适用性合理性日渐降低，难以适应我国多变的货币市场基金现状。为了规避由此对人们利益造成的损失，笔者在此给于一些具有针对性的对策： 4.1 加强各部门之间的合作，提高监管效率 在我国，货币市场基金的结构比较复杂，所以监管主体涉及到了证监会、中国人民银行、银监会等多个监管部门，因此要加强各监管部门之间的协调与合作。一方面，各部门要明确各自的监管对象，以免因监管重叠而导致的监管遗漏，对此应加强统计监测，实现资源数据的共享，另一方面，各监管部门应进行对盲区的扫描，要做到精致，谨慎，不能遗漏任一盲点。只有这样，才能构建高效的货币市场基金监管网络，引导货币市场基金健康有序发展。 4.2 制定并且完善相关的法律法规，推进行业规范 我们的货币市场基金法律体系尚未成熟，我们应学习欧美国家成功的典例，结合我国的实际情况，制定有效的管理条例，内容应为投资者强调投资风险，明确投资销售对策，从而使法律体系逐步完善，使货币市场基金稳步发展。 参考文献： [1]巴曙松.货币市场基金与利率市场化：从国际比较看当前中国货币市场基金争议[J].中国金融，2014（6）. [2]王海慧，李伟.货币市场基金冲击传统银行业务[J].银行家，2014（02）. [3]刘京军.货币市场基金的市场集中度影响了其风险承担吗[J].金融研究，2018（07）. |
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