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我国数字巨头企业形成机制分析

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陶刚吴贾

“世界正从物质的走向信息的，从原子的进入比特的”，数字经济概念的提出人——尼葛洛庞帝在他的《数字化生存》中写到。随后的二十年间，计算机和互联网技术从军用普及到商用，地球上越来越多的人连入到互联网这个虚拟世界，数字经济持续蓬勃发展，极大地改变着人们的工作和生活方式，在数字经济领域不断涌现着世界级的数字巨头企业。数字经济和数字企业成为各国政商界、学术界不得不关注的经济热点现象，因为互联网这个虚拟世界和现实世界正在并持续地发生着深刻的相互影响，彼此塑造，交融演进。

据第四届世界互联网大会统计显示，截止2017年年中全球网民总数达38.9亿人，目前全世界22%的生产总值与数字经济、数字产业紧密相关，到2020年将使全球经济实现增加值2万亿美元，到2025年全球经济总值增量的一半将来自于数字经济。2016年，中国移动通信用户总规模超13.6亿户，其中4G用户达8.9亿户。数字经济规模总量达到22.58万亿元，跃居全球第二，GDP占比近三成。电子商务交易额达26.1万亿元，全球居首。共享经济交易额达3.45万亿元，呈井喷式发展。截止2017年年底，全球最高市值的五大公司被苹果、谷歌、微软、脸书和亚马逊五家美国的数字巨头包揽。在中国，人们的工作生活也早已离不开百度、阿里、腾讯、京东。互联网无处不在，数字生活无处不在。独角兽本意为神话中稀有而高贵的神兽，著名投资人Aileen Lee借其比喻估值超过10亿美元的创业公司。但是这样的“独角兽”公司在数字经济领域诞生得越来越多，越来越快。根据美国咨询公司PitchBook发布的数据显示，2017年全球共有57家初创企业估值超过10亿美元，成为新晋“独角兽”，而成长的周期已经缩短为三年，从0到10亿美元。一、网络世界的无界性

从古时的鸿雁传书，到十九世纪的莫尔斯电报，到上世纪七十年的阿帕网，再到今天无处不在的互联网，信息技术不断地重塑着人们的生活与工作。互联网的世界没有边界，信息技术的发展使得在千里之外的人们能以极低的成本进行沟通，这在一个世纪前几乎是无法想象的。如果没有政策、语言、文化的区别，全球就是一个统一的大市场，只要能连入互联网，就能进行商业贸易，实现分工协作。托马斯·弗里德曼曾在《世界是平的》一书中描述过这样的世界。在工业时代建立起来的商业系统，信息沟通成本高，商品流通渠道繁复（如图1）在传统的供应链渠道下，商品从厂商到需求端需要经过总代理、区域代理、地方代理三级甚至更多层级的商品流通体系。而电子商务供应链渠道，将中间层层分销的渠道整合缩减，厂商和需求端间的沟通成本大为降低。

图1 传统供应链渠道与B2B 电商供应链渠道对比图

图2 数字巨头企业成长示意图

图3 梅特卡夫法则示意图

电子商务公司通过对信息流的整合，以搭建“平台”的方式重塑商业渠道，如淘宝、京东等，信息流的改变直接作用于物流和资金流。以淘宝网为例，如果和传统经济形态类比，它就是一个存在于虚拟世界的没有边界的百货大楼。实体百貨大楼生意是否兴隆，有一个关键因素就是地理位置好不好，人流量大不大，而像淘宝网这样的电子商务平台却可打破时空的限制，通过商业模式的创新，在互联网的世界构建商业信用，比如引入“支付宝”这样的资金中转平台。根据中国电子商务发展报告的数据，我国电子商务从1997年的萌芽起步，到2007年的成交额突破2.4万亿元，再到2017年的29.16万亿元，二十年间发生了爆发式的增长。与电子商务蓬勃发展景象相对的是传统百货行业的收缩，据中国百货行业发展报告，我国2015年关闭31家大型百货店，并且这种收缩态势还在持续。传统百货业正在通过增强线下用户到店体验和增加线上渠道的O2O模式，在摸索着转型升级，以适应新形势下的消费形态。

正是由于网络世界的无界性，规模经济和自我强化的效应得到无限放大（如图2）图中左边的五个圆形代表初始时期五家电商领域的竞争企业，其中有一两家竞争企业具有先发优势，图中圆形的面积代表企业的实力。通过一段时间的发展，若具有先发优势的企业能保持它的领先实力，那么它将很快在网络世界实现规模效应，具备更强的用户吸引能力和资源吸收能力，反过来有进一步增加其规模效应。而在传统经济的模式下，因为时空的限制，这种规模效应并不会快速扩大，往往只能形成区域性龙头。该模式同样适用于分析除电商平台外的其他数字巨头企业的成长过程。二、梅特卡夫法则

数字经济孕育巨型企业的天然基因是网络世界的无界性，数字企业面对着比传统企业大得多的市场规模，也面临着更加激烈残酷的竞争。而加速这一切的是市场对于数字企业的估值模式。传统的估值模式皆不适用于数字企业，如基于资产净值或者基于盈利的估值方法。一是数字企业不存在如传统企业那样的大额固定资产，二是由于数字企业为了快速扩张，绝大部分的盈余都会用于再投资，甚至进行超额融资，比如京东为了自建物流体系，在上市之前通过5笔超二十亿美元的融资，才渡过难关，成为我国第二大电子商务平台。

由于传统估值方式不适用于数字企业，市场采用基于用户流量的方式对数字企业进行估值，其中有代表性的方法是梅特卡夫法则（Metcalfes law），该法则是以“以太网”（Ethernet）创始人罗伯特·梅特卡夫（Robert Metcalfe）之姓来命名的，梅氏法则认为数字企业的估值与其用户数量的平方成正比，即V～N2，其中表示企业价值，表示用户数量。图3形象地展示了两家数字企业的竞争态势，图中斜对角的两个正方形面积表示对应的企业估值，边长表示对应的用户数量。根据梅特卡夫法则，一家数字企业的用户数量增长将带来平方次的企业估值增长，这解释了图2中为什么初始具有领先优势的数字企业，经过一段时间的发展可以快速成为行业的巨头和霸主。所以数字企业的工作状态是比较紧张的，需要经常加班加点迭代更新软件产品，为的是增强用户体验，能更快地引流用户，用户数量的增加将极大地提升企业估值，在没有时空限制作为屏障的网络世界，这种竞争是白热化，速度常常意味着得到全部或是被淘汰出局。

在梅特卡夫法则速度的驱动下，我国新兴数字企业成长为巨头速度也越来越快，以共享经济的代表——滴滴出行为例，从2012年上线至今，滴滴用户数从零增长到覆盖近我国三分之一人口，2017年全国平均每人使用滴滴出行5次。目前，滴滴出行已启动在港股上市计划，根据机构预测滴滴最新估值约550亿美元。在成长为打车市场巨头之前，滴滴出行是将和其同一年诞生的快的打车，以及国际打车竞争对手优步（Uber）合并之后才获得今日的市场地位。以滴滴和快的竞争案例为例，滴滴与快的都成立于2012年秋，据网络公开信息，2013年10月，滴滴出行市场占有率第一，达到59.4%。为争夺市场份额，滴滴与快的甚至在2014年展开了声势浩大的补贴大战，其中滴滴出行补贴规模超14亿元，快的打车也补贴了近10亿元。在巨额烧钱补贴的背后是双方的融资大战，最终滴滴出行保持了领先优势，于2015年2月将快的打车合并。滴滴与快的之战作为一个行业缩影，体现了倚重市场占有率的估值模式对数字企业成长带来激励和加速效应，得到全部或者淘汰出局。三、中国巨大的人口和基础设施红利

网络世界没有时空限制，天然具有孕育巨头企业的沃土，市场占有率模式的估值又使得具有领先优势的数字企业能得到资本支持，迅速扩大自己的领先实力成为巨头。根据搜狐财经数据，2007年中国进入全球科技公司市值百强榜单的公司仅有4家，且排名均在五十名之后。而10年之后中国进入全球科技百强的公司已增至13家，且腾讯、阿里稳居前十的位置。而能让中国的数字企业快速成长，获得与国际数字巨头企业同等地位的关键因素在于中国巨大的市场红利。

（一）我国数字企业的发展直接受益于中国互联网基础设施建设的成就

根据《中国互联网发展报告2017》的数据，截止2017年6月，中国骨干网带宽已超过100Tbps，宽带接入端口数量达7.4亿个，移动通信用户总规模超13.6亿户。农村信息基础设施实现跨越式发展，电信普遍服务能力大幅提升，实现了100%的乡镇和93.5%的行政村通宽带。内容分发网络（CDN）等应用基础设施快速发展。IPv6等互联网关键资源拥有量大幅增长。目前，我国已确立网络强国和发展数字经济的国家战略，未来网络基础设施建设还将不断完善。2015年我国网络建设投资在4000亿元水平，同比增长10%;2016年和2017年投资将累计超过7000亿元。按照上述投资规模估算，“十三五”期间，我国网络建设投资规模将达1.75万亿元。客观上使得我国数字经济的发展有了坚实的网络基础。

（二）我国数字企业的发展共享中国非互联网基础设施建设投资的红利

现代基础设施建设水平是衡量国家经济发展程度的一个重要指标，因为基础设施具有巨大的“外部经济效应”，是各行各业，尤其是制造业深化发展的重要基础，我国向来重视对基础设施建设的投入。另一方面基础设施建设投资具有“周期长、投资大、见效慢”的特点，中国特色的社会主义市场经济一大优势在于可以集中资源办大事。过去二十多年间，中国的基础设施获得了超越式发展，不仅与发展中国家相比遥遥领先，与发达国家相比也豪不逊色，并且在相当多的细分领域已处于世界一流。拿交通运输业来说，据《中国交通运输发展》白皮书，截至2015年年底，全國高速铁路1.9万公里，位居世界第一。全国高速公路通车里程12.35万公里，位居世界第一。可以说没有发达路网系统，电子商务的现代物流就发展不起来，数字经济实际上共享中国庞大基础设施建设的红利。

（三）我国数字企业的发展得益于中国巨大的人口规模

中国是世界人口最多的国家，并且城镇化率从二十年前的31.91%大幅提升到2017年的58.52%，大量人口进入城市工作生活，形成强大的聚集效应。这是数字经济中共享经济形成的关键因素，根据《中国共享经济发展年度报告（2018）》，中国共享经济已覆盖交通出行、房屋住宿、知识技能、生活服务等众多领域，2017年中国共享经济市场交易额约为4.9万亿元，规模世界第一，提供共享经济服务的服务者人数约7000万人，对新增就业岗位的贡献近10%。在全球十大新兴“独角兽”榜单中，滴滴出行、美团外卖等4家中国共享经济企业位列其中。以美团外卖为例，如果像欧美那样分散的居住形式，平均每单外卖的成本将上升几十倍，中国城市人口的聚集程度使得每次外卖派送可完成较多订单，大幅拉低了平均每单外卖成本。正是成本这个非技术因素使得中国的共享经济走在世界前列。

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