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浅析广西利用风投资本促进企业上市的几点建议

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林劲雄郭德兵

摘要：本文通过对广西企业近年来上市情况的了解，发现广西上市公司少，并且总体盈利能力不足、新兴产业发展滞后，风投资本参与度低等问题。针对这些问题最后给出广西利用风土资本促进企业上市的几点建议。

关键词：风投资本;企业上市;新兴产业

一、风投资本参与广西企业上市现状分析

1.广西企业上市情况

本文调查对象为广西地区的上市公司44家（境内37家，境外7家），截至2019年4月4日，目前全国上市公司共有3607家，广西占比1.02%，其中包括沪市主板17家、深市主板12家，中小板7家，创业板1家。广西从2014年到2018年只有5家新的公司上市。另针对新三板的上市公司做了调查。“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请。截止到2018年8月31日，新三板共有11011家挂牌公司。广西有76家新三板企业，占比0.7%;其中38家企业有市值，占比50%。其中，创新层6家、基础层32家;竞价转让25家、做市转让13家。从以上数据可知，无论从哪个层次的市场都可以说广西的挂牌企业非常少，资本市场参与度非常低。

表1 广西近年上市情况

资料来源：公司IPO和年报文件

从广西5家上市公司和38家新三板挂牌企业的行业可知，5家中有3家公司为国家新兴产业。在新三板中，其前三大行业也为国家新兴产业，这与我国创业板上市的行业分布基本相符。但是明显数量偏少，其他及一些传统产业占有非常高的比例。另从新三板挂牌的地域可知，南宁最多，柳州次之，桂林第三，玉林第四，这也广西这几座城市的经济发展水平和在广西的地位相符。再从这38挂牌企业的盈利来分析，发现仅有23家公司在2017年度实现盈利，出现亏损的达到15家，亏损面将近40%，还有两家连续亏损，面临摘牌的风险。可见广西新三板挂牌企业的盈利水平不是很高。

2.风险投资参与企业上市情况

通过查阅5家公司的首发文件，可知只有润建通信和博世科公司在上市之前引进了风投资本，其他三家主板公司并未引进风投资本。特别是润建通信公司在上市之前引进多家风投资本，极大地促进了其上市的进程。

通过查阅有市值的38家公司首发文件及最近一期的年报文件可知，其中有21家公司在上市之前及以后没有风投资本参与，17家在上市之前或之后有风投资本参与。通过对比发现，有风投资本参与的企业2017年平均资产和平均营业收入均高于没有风投资本参与的企业，营业收入的增长也高于没有风投资本的企业。在没有风投资本参与的企业中，其控股股东持有的股份平均为82.74%远高于有风投资本参与企业的63.56%。

从以上分析可知，风投资本在广西发展非常滞后，其对企业技术创新促进作用也还远未体现出来。广西经济虽然近年来取得长足发展，但是总体企业规模较小、盈利能力不足、新兴产业发展滞后，新兴产业公司较少并规模不大。另外广西本地风投资本发展滞后，引进外地风投资本进度缓慢。

二、广西利用风投资本促进企业上市的策略

1.积极培育国家战略新兴产业，提高企业盈利能力

（1）制造兴桂、壮大战略新兴产业

近年来能够上市的企业和风投资本积极参与的行业属于国家战略新兴产业居多，广西在布局國家战略新兴产业方面取得了不错的成绩，但有待进一步提高。广西要大力发展轨道交通装备、海洋工程装备及高技术船舶、高端数控机床与机器人、农机装备、通用航空等先进制造业，加快建设北部湾经济区等先进制造业基地，推动广西向广西智造、广西创造迈进。另外积极利用现有优势积极培育新材料产业、信息技术产业、节能环保产业。另外广西应该减少对房地产行业的依赖，以提高制造业竞争力。

（2）依托广西自贸区，提高国际竞争力

2019年8月2日国务院批复印发了《中国（广西）自由贸易试验区总体方案》。广西自贸区发挥广西与东盟国家陆海相邻的独特优势，着力建设西南中南西北出海口、面向东盟的国际陆海贸易新通道，形成21世纪海上丝绸之路和丝绸之路经济带有机衔接的重要门户。广西自贸试验区根据不同功能划分为南宁片区、钦州港片区、崇左片区三个片区。通过分析发现近年来风投资本热衷投资的十大行业已被三大功能区涵盖。自贸区的迅速建设，不但有利于提供广西面向东盟市场的国际竞争力，而且还有利于提高风投资本对关注。

2.调整企业经营模式，提高企业盈利能力

通过分析广西前100强企业、制造业50强、服务业50强企业，发现多为国有企业或国有控股企业，说明广西的民营存在着小而不强、盈利水平低下的问题。同时通过对广西上市公司的盈利状况分析也验证了广西的企业总体盈利水平不高的问题，广西企业要积极引进新的管理方式，新的生产方式，发展新的技术，调整企业经营模式，不断提高盈利水平。新兴产业导向，创新水平提高和企业盈利水平提高，才能吸引风险投的注入，风投资本的注入又会进一步促进企业的创新水平和盈利水平，并推动企业上市，扩大规模，形成良性循环。

3.培养兼容并蓄的企业家精神

由于广西的风投资本发展滞后，同时也就形成了广西的企业家对风投资本的认识也是不足，认为其的到来更多的是会稀释自己的股权、话语权和企业控制权，缺乏风投资本对企业发展、创新等方面促进作用的认识。针对该情况，应该积极普及风投资本知识教育。风投资本对很多人来说都是新事物，许多人对风投资本的运作不甚了解。因此必须为普及风投资本知识而努力，加大宣传力度，让更多的人特别是企业管理人员和科研人员，充分认识风投资本，认识风投资本是创新者转化高科成果的发动机。企业家和管理者对风投资本的认识的提高，有利于形成开放包容态度，并更容易吸引风投资本，从而完善企业的治理结构，形成科学的决策机制，制造出更加适合市场的产品，并提高企业的创新水平和盈利水平。

4.积极培育和壮大本土风投资本规模

广西本地风投资本发展总体滞后，不过随着广西金融投资集团的组建，广西的风投资本市场也取得一定程度的发展，特别是广西金融投资近年来成立多家风投资本基金和公司如广西工业投资发展公司、广西中小企业创业投资公司、广西产业发展基金管理公司、广西北部湾股权投资基金管理公司等。还有一些风投资本公司也是近年来成立的如广西创新创业投资基金管理中心、广西北部湾（防城港）产业投资基金、广西铁投创新资本投资有限公司等公司。虽然近年来，广西的风投资本取得一定发展，但是总体还是滞后的。广西发展风投资本还可以积极鼓励富裕家庭和个人投资商从事风投资本。在控制金融风险的前提下，使从事养老基金、保险基金、住房基金等民间资本的这些机构投资者以及一些具有良好市场业绩的上市公司作为战略投资者来介入风投资本领域，为广西风投资本的发展提供良好的直接融资来源与渠道。另外，还可以充分利用广西与广东接壤、毗邻港澳台及东盟的区位优势积极吸引广东、香港及其他国际金融市场的风投资本机构来桂投资，大力发展外资和中外合资创业基金。

5.实施备选上市“池子”制度

各级政府积极挖掘有创新能力强、盈利水平高、符合产业的企业，作为上市备选，积极对其进行业务指导。通过税收补贴、制度便利等措施使企业尽快实现上市。通过前述分析，广西利用资本市场水平非常低。这就需要政府的积极协调，通过政府搭线牵桥引进风投资本，从而保证企业各方面的创新水平实现提高，并在基础上积极协调企业上市工作。推动更多的拟上市企业在深沪两地的主板、中小板、创业板、科创板和新三板上市，支持企业通过多种途径和方式在境外资本市场上市。

6.发挥北部湾产权交易所和北部湾股权交易所的作用

以北部湾产权交易所为依托逐步做大、做强广西的区域资本市场。北部湾产权交易所是经广西壮族自治区人民政府批准成立的股份制国有资本控股企业集团，目前北部湾产权交易所拥有会员5.18万，累计挂牌宗数3101宗，累计挂牌金额517亿元，累计成交金额237亿元。北部湾产权交易所目前对未上市公司的股权转让或资产转让提供了较为便利的服务，其发展壮大有利于风投资本的退出安排。

积极发展壮大北部湾股权交易所的“柜台”市场作用。北部湾股权交易所，是经广西壮族自治区政府批准设立的唯一自治区级股权交易所，前身为广西北部湾股权托管交易所股份有限公司，2013年6月成为广西清理整顿各类交易所工作中通过验收并予以保留的唯一一家股权类交易场所。2014年增资扩股并更名为广西北部湾股权交易所股份有限公司，注冊资本增至1亿元，控股股东为国海证券股份有限公司。目前在北部湾股权交易所挂牌企业达到2769家，融资金额13亿元，拥有证券、评估、会计等中介机构211家。北部湾股权属于场外交易市场（OTC），其主要帮助处于初创阶段中后期和成长阶段初期的中小企业解决资本金筹集、股权流转等问题。北部湾股权交易所得作用的扩大无疑对风投资本的退出形成良好的机制作用。

三、结论

本文通过对风投资本参与广西上市公司的情况分析得出，总体而言企业规模较小、盈利能力不足、新兴产业公司较少并且规模不大，风投资本参与度低等问题，针对这些问题，提出几点发展建议：积极培育国家战略新兴产业;提高经济活力以提升经济活力;培养兼容并蓄的企业家精神;积极培育和壮大本土风投资本规模;实施备选上市“池子”制度等建议。

参考文献：

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[4]方红艳，付军.我国风险投资及私募股权基金退出方式选择及其动因[J].投资研究，2014，33（01）：105-118.

作者简介：林劲雄（1974.10- ），汉族，广东中山人，，桂林理工大学商学院硕士在读，研究方向：公司战略与风险管理;通讯作者：郭德兵（1983.02- ），汉族，河北武强人，硕士，桂林理工大学博文管理学院讲师，研究方向：金融证券

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