我国GDP对外汇储备规模影响的实证分析

    刘宝宁+++马曙蓉

    摘 要：2003年来，中国的外汇储备以每年千万亿美元的速度增长，2006年成为世界第一大外汇储备国，到2013年我国外汇储备规模接近四万亿美元，2007年全球金融危机和之后的欧洲债务危机，对世界的影响并未消散，对我国的高额外汇储备造成一定的冲击，其安全性和收益性越来越受到理论界和货币当局的关注。本文应用计量经济的回归与时间序列组合模型来分析，GDP对我国外汇储备规模的影响，并基于我国外汇储备的现状提出相关的建议。

    关键词：外汇储备规模；GDP；回归与时间序列模型；建议

    一、我国外汇储备状况及与GDP关系的理论分析

    改革开放以来，我国外汇储备一直为零，直到1994年，我国政府对外汇管理体制进行了重大改革，由原来的双轨制变为单轨制，初步确立了有管理的浮动汇率制度，我国的对外出口有了大幅度的增长，外汇储备开始增加，到2004年底外汇储备已经达到6099.32亿美元。2005年为适应经济全球化、金融体系市场化的形势，我国确立了以市场供求为基础，盯住美元参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，从此我国的外汇储备进入一个高速增长的阶段，现已成为世界上第一大外汇储备国，并且我国外汇储备规模还在继续增长。

    国家规模越大，对外开放的程度越高，对外经济贸易活动越活跃，随着其经济规模的扩大和对外开放程度的提高，对外汇储备的需求求也不断增加。GDP代表了一国的国力， 反映了经济发展规模， 其与外汇储备持有量成正比，随着我国成为世界第二大经济体，到2012年底我国的GDP已经达到516282.1亿元，随着双顺差的不断增长，我国的外汇储备规模也在不断地扩大，所以，我国接近4万亿的外汇储备与我国的GDP的规模具有密不可分的关系。

    二、GDP对外汇储备影响的实证分析

    1.影响因素的选取

    数据来于中国统计局外汇管理局，样本区间为1990年-2012年23年的数据，为了消除异方差对变量的影响，本文对所选取的指标数据进行了取对数处理，然后对GDP对外汇储备的影响做实证分析。

    2.可以建立对数回归模型， 计量结果相应的表达式为

    LWH = -13.37 + 1.83*LGDP

    （-26.29） （41.9） R2=0.9882 DW=0.9982

    回归方程调整拟合优度为0.9882，说明模型在整体上有很好的拟合，GDP也很好的解释了外汇储备的数量，单个系数而言，T统计量较大，且P值小于5%的显著性水平，所以解释变量的显著性很好，DW=0.9982，模型误差项存在严重正自相关问题，不符合建立模型的假设条件，对现有模型进行检验和优化，使模型的拟合效果达到最好，残差序列正自相关的问题得到解决。观察残差序列自相关结构如下图，可以看出残差序列是一个明显的AR（1）过程。在回归的基础上用AR（1）过程描述残差序列，从而提高了回归参数的有效性。

    相应的的表达式是：

    LWH = -13.28 + 1.82*LGDP + 0.5AR

    （-12.3） （20.0） （2.37） R2=0.9894 DW=1.5

    3.数据分析

    方程的拟合优度有了提高，各个系数的显著程度也满意，系数的P值小于5%的显著性水平，DW统计量为1.5，基本可以排除正自相关的问题。同时AIC，SC指标的系数也变小了，说明经过改进的模型得到了进一步的优化，通过回归方程我们看出，GDP与外汇储备成正相关，符合经济理论逻辑，说明随着GDP规模的快速发展，我国的外汇储备规模也越来越大。

    三、针对高额外汇储备的政策建议

    1.调整外汇储备的币种结构

    我国外汇储备以美元为主，这种结构使我国外汇储备面临着很高的汇率、利率风险，我国可考虑在外汇储备的币种结构中加入一些币值稳定，得到国际上认可的储备货币，人民币走向可自由兑换的条件也在成熟，鉴于此我国应加紧实现人民币国际化来应对我国高额的储备带来的不安全因素。

    2.调整经济结构的步伐应加快

    外汇储备高规模与我国的经济结构是密不可分的，为发展经济，我国实行鼓励出口的贸易政策，出口贸易大部分集中于资源密集型和劳动密集型的企业，随着我国人口红利的失去和全球资源的匮乏，大宗商品价格不断攀升，一个合理有效的经济结构也能使我国的外汇储备增长更加理性与健康。

    3.组建国际化金融投资团队

    我国应成立外汇储备基金，组建专业投资团队，能有效的判断世界经济金融形势，且具有实践投资经历，在全球范围内寻找优质的投资平台与机会来对外汇储备安全性、流动性、收益性进行负责，服务于我国的货币当局。

    参考文献：

    [1]李子奈.计量经济学[M].高等教育出版社，2009.

    [2]陈耀光.中国外汇新思维[M].中国金融出版社，2010.

    [3]易丹辉.数据分析与EViews应用[M].中国人民大学出版，2008.

    作者简介：刘宝宁（1988.01- ），男，汉族，陕西榆林，西安财经学院统计学院，硕士在读，专业：数量经济学；马曙蓉（1989.12- ），女，汉族，陕西渭南，西安财经学院统计学院，硕士在读，专业：统计学