燃油期货连涨连跌收益率的研究

方厚军
摘要:本文通过对1999年1月-2016年3月WTI燃油期货价格的研究,发现燃油期货的连涨连跌收益率服从分布。通过对燃油期货价格的研究,可以为投资者投资燃油期货提供一定指导。
关键词:燃油期货;连涨收益率;Γ分布一、燃油期货的连涨收益率及连跌收益率
本文研究了1999年1月-2016年3月的WTI燃油期货的价格,为了能够更好地观测燃油期货的价格变动情况,我们采用对数收益率来对燃油期货价格进行统计比较。
r=lnPt-lnPt-1
连涨收益率是指燃油期货连续几天上涨的收益率之和,连跌收益率是指燃油期货连续几天下跌的收益率之和。连涨收益率R1和连跌收益率R0的数学表达如下:
通过计算可得到2005年1月4号至2016年6月13号的WTI燃油期货的连涨连跌收益率。在2005年1月4号至2008年7月15号、2008年12月2号至2013年2月19号燃油期货的价格具有总体上涨的趋势,2008年7月16号至2008年12月2号、2013年2月20号至2016年6月13号燃油价格具有总体的下降趋势。其中,由于2008年全球金融危机的爆发,使得2008年下半年的燃油期货的价格呈现出急速下跌的态势。二、对燃油期货的连涨连跌收益率进行Γ 分布的拟合
用Γ分布拟合不同价格变动趋势下的连涨收益率R1和连跌收益率R0的分布。记为Γ(γ, λ)其中γ为形状参数,λ为尺度参数。Γ分布的概率密度函数为:
由于Γ分布要求变量总体呈下降或上涨趋势,我們将数据总体分为若干个呈上涨和下降趋势的区间。其中,在2008年7月至2008年12月之间,由于全球金融危机的爆发,燃油期货的价格在短时间内急速下跌,使得样本数太少,会对拟合的效果产生极大地影响,所以,将这一时间段的数据剔除。
得到表1,从表1中可以发现:
1.燃油期货的连涨收益率和连跌收益率对Γ分布的拟合程度都比较高,尤其是连跌收益率对Γ分布进行拟合时,P值能够保持在0.96的水平上。因此,我们可以得出燃油期货的连涨收益率和连跌收益率服从Γ分布。
2.另外,燃油期货连涨收益率和连跌收益率的分布是不同的,从侧面说明了燃油期货的收益率是非对称的。参考文献:
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[2]陈家鼎.生存分析与可靠性控制引论[M].安徽教育出版社,1993.
[3]华仁海,陈百助.我国期货市场期货价格收益及波动方差的长记忆性研究[J].金融研究,2004,(4):52-61.
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(作者单位:南京财经大学)
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