《企业声誉与企业价值研究》-经济学论文，经济论文-论文范文参考-科学狗论文网

标题

企业声誉与企业价值研究

范文

刘毛毛沈弈然

[提要] 我国企业置身于经济向着全球化发展的洪流之中，企业间竞争也跟随经济高态势发展而异常激烈，企业声誉重要性的逐渐凸显引起企业的重视。本文通过梳理相关文献，并结合统计方法，对企业声誉与企业价值相关关系开展实证研究，以适宜的指标对选取的影响要素进行数据化，得出企业声誉与企业价值之间存在同向变化相关关系的结论，并基于实证结果探讨加强声誉管理进而提升企业价值的有效途径，为我国企业强化声誉管理提供实际依据和参考建议。

关键词：企业声誉;企业价值;声誉管理

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2020年9月3日

一、引言

企业的声誉是一项战略性软实力，可称为是成功企业的隐性推动力，企业声誉的构建将会直接影响到企业在国内外市场中的地位。我国对企业声誉愈加重视，目前相关研究多为国内外文献进行归纳的回顾性综述，部分将企业声誉与税收规避、盈余管理、财务绩效等进行不同角度实证分析探究其之间关系，将企业声誉与企业价值关联并进行实证的研究相对匮乏。

本文在现有的学术成果根基上，运用文献研究法、数理统计分析法对上市企业进行探究，通过研究声誉与企业价值之间的实证关系，找出如何对声誉进行管理从而提升企业价值的途径。理论上丰富我国声誉领域的学术研究，實践上为我国上市公司提供参考性建议，推动企业更加注重声誉这一稀缺无形资产，促进企业充分发挥各方面要素追求企业价值最大化。

二、文献回顾

在声誉的研究过程中，最早在18世纪中期，由经济学始祖亚当·斯密剖析声誉这一概念，他认为合同的顺利实施需要声誉作为有效保障，同时剩下的结余可起到激发个人的作用。近年来，社会责任逐渐得到重视，Keith和Thomas（2019）基于企业社会责任角度提出，企业所承当的社会责任能够提高企业声誉，二者可以共同强化企业价值的扩充。Yeonsoo和Mary（2019）也提出相反观点，认为具有较强社会责任感的企业未必能对声誉产生有利的影响。目前国内研究形成了基于综述类文献作为理论先导，在国外“声誉”指标体系中找出适应我国的五个指标，再根据我国特色收纳了企业跨国经营能力，得出企业声誉与财务指标具有相关关系，或者直接利用上市公司数据进行分析，得出比较好的声誉能够缓解后期财务绩效对前期财务绩效产生的敏感程度的结论。杨明将声誉作为桥梁，探明企业的环境信息披露作用于企业价值的机理。刘睿智、张鲁秀也同样将声誉作为中间媒介，研究民营企业加大自主研究开发力度可促使企业价值上升。

综上所述，现阶段的企业声誉研究中，由于指标的计量方式和衡量方法具有多样性，便加大了国内学者的研究难度。本文本着实践与理论相依存的思想，选取影响企业声誉的财务、非财务指标和客观正确的企业价值评估指标，将二者建立关系，从而找出通过对企业声誉进行管理进而提升企业价值的有效途径。

三、理论分析

（一）信息不对称理论。它是指信息在市场中各个主体之间存在分布不对称的状态，商家掌握更多信息，处于优势，买家得到的信息较少，相对弱势，引起贸易两段的信息不对称。所以，企业在市场竞争中会向各方面利益关联方传递利于自己的信息，以提高经济地位，声誉便是此过程的结晶之一。

（二）资源基础理论。该理论认为，企业是各种资源的聚合体，由于性质、领域等差异，使得每个企业拥有的资源不尽相同，这些会使企业能够占据上风的资源在某种程度上巧妙避免了企业趋同，这些资源便可成为竞争的关键力量。企业不断地去培育维护发展声誉，有助于维护良好的社会形象，获取更多经济利益。

（三）声誉信息理论。该理论强调声誉信息的有效流动可缓解信息不对称所带来的影响。声誉信息理论认为，声誉能够反映主体在过去的一段时间的行为和特征，声誉相关信息再广于流传至经济市场各个主体，如此高度透明化在一定程度上避免了信息失真，提升市场的运作效率。

四、研究设计

（一）研究变量的选取。样本选取自沪深两市中上市时间超过5年的44家企业，涉及财务指标选取2015-2018年，主要选自国泰安数据库。用Excel对原始数据进行整理，进行局部数据的试运算，剔除无效数据进行优化，使后续实证结果更符合预期。本文采用市场指标中的托宾Q值对企业价值进行衡量（TQ），重置成本用期末总资产来取代，该指标越高，企业价值就越高。基于以往的研究文献，同时根据杜邦分析框架可以看出企业的偿债能力、营运能力以及盈利能力会影响企业声誉。因此，本文使用财务指标与非财务指标相结合的办法对声誉进行量化，具体选取如下：（1）企业的获利能力，体现外部责任方对声誉的评价角度，选取每股收益（EPS）来表示。（2）企业的偿债能力，同时可权衡企业的风险程度，选取资产负债率（DEBT）来表示。（3）企业的营运能力，从企内部相关利益者的角度来讲，企业营运能力越强越具优势，选取应收账款周转率（TURN）为代表。（4）企业的成长能力，一般认为企业具有良好的成长能力，选取指标总资产增长率（GROW）。（5）企业规模，以总资产做对数（SIZE）表示。

（二）研究假设。根据上述变量设计，将每股收益、资产负债率、应收账款周转率、企业规模作为影响企业声誉的四个因素，他们通过互相作用一方面直接体现了企业声誉;另一方面间接地连同企业其他实体资本共同影响企业价值，便引出本文进行实证分析的基本假设：

假设一：企业的每股收益与企业价值存在正相关关系

假设二：企业的资产负债率与企业价值存在负相关关系

假设三：企业的应收账款周转率与企业价值存在正相关关系

假设四：企业的总资产增长率与企业价值存在正相关关系

假设五：企业的企业规模与企业价值存在正相关关系

五、实证分析

接下来以企业价值为被解释变量，以下五个指标为解释变量进行线性回归分析：

TQ=a0+a1EPS+a2DEBT+a3TURN+a4GROW+a5SIZE

通过SPSS.19运行得到结果，如表1所示。（表1）

由表1可知，各解釋变量的回归系数除了偿债能力（DEBT）之外皆为正数，如假设所陈述为负指标，就系数来看，与上述相关性分析的结论基本一致，并且在所有变量Sig值总体水平小于0.05的情况下，t值在正常范围，根据得出的有效的各变量回归系数，进而得出回归方程：

TQ=3.921+0.299EPS-3.527DEBT+0.001TURN+0.165GROW+0.023SIZE

通过分析得出的较具体回归方程可以看出各变量对企业价值的影响程度，EPS和DEBT对企业价值产生着较大的影响，进一步证实了假设一与假设二的正确性，二者分别代表着企业的获利能力和偿债能力;应收账款周转率（TURN）、总资产增长率（GROW）以及企业规模（SIZE）在此模型之中对企业价值产生影响，但是影响并不显著，同样支持了假设三、假设四和假设五的正确性。那么，根据本文假设的成立不难得出企业声誉的各个财务指标以及非财务指标对企业价值起到促进的作用，即声誉可以促进企业价值的提高。

六、管理启示

通过文献回顾以及实证研究可以看出，声誉是企业稀缺的无形资产，媒体的传播方式不断变化着，人们对产品以及企业的反馈信息所形成的舆论，无时无刻提醒企业需做好声誉管理。基于本文实证结论，给企业以如下管理启示：第一，企业应当注重对声誉的管理。企业在前期发展阶段会将大部分精力用于资本的积累，成熟阶段注重于压缩成本，忽略了声誉所带来的价值。部分企业在树立形象过程中，碍于资金和精力有限，对声誉的多维性理解不够具体。应当从本质上重视声誉管理，将声誉管理提升至战略层面，避免引发声誉危机。第二，企业应当保证财务信息以及社会责任信息的真实披露。各利益相关者通过查阅企业财务报表初步评价企业声誉，结合其他资料做出的决策，企业创造价值再提供财务信息，在这种往复循环的过程中要求遵循国家制定的各项法律法规及会计制度，保证财务信息真实披露。同时，目前我国社会责任信息自愿披露状况不佳，多数企业的社会责任信息报告中的指标空白，加大了信息不对称对声誉的反向影响。因此，呼吁企业重视社会责任相关信息的真实披露。第三，企业内部建立声誉管理系统。企业日常活动进行时伴随着对声誉的建设，实时监测声誉危机，预判危机的来临并作出有效措施尤为重要。要求声誉预警系统在危机来临之前显示异常信号，决策层迅速成立危机处理小组，防患于未然。媒体信息发达的时代，网络上压倒性负面舆论影响恶劣，需要各部门“多管齐下”地保证企业正常运营。

七、结论

拥有良好的企业声誉是一家企业珍贵的商业优势，关系着企业生存发展之道，企业对声誉进行管理也是现在企业管理中必要的存在，具有一定战略意义。本文选取深沪股市A股50家企业，搜索四年的财务以及非财务指标数据，对声誉和企业价值以及他们之间的关系进行实证研究并提出假设，运用统计模型系统，证实了五个假设与预期基本一致，最终得出好的声誉能够帮助企业价值的提升。本文在研究结论上丰富了企业声誉与企业价值等领域的文献，为联系二者之间关系建立了财务指标与非财务指标结合的可借鉴新视角。同时，本文的结论与启示有助于我国企业加强对声誉管理的重视，并在管理过程中起到参考作用，以稳定企业在行业中的一席之地。

主要参考文献：

[1]Gray，E.R & Ballmer，J.Managing? Corporate Image and Corporate Reputation[J].Long Range Planning，1998（31）.

[2]缪荣，茅宁.中国公司声誉测量指标构建的实证研究[J].南开管理评论，2007（01）.

[3]郑秀杰，杨淑娥.中国上市公司声誉评价及其影响研究[J].管理评论，2009（07）.

[4]李素贞.新疆上市公司企业声誉与企业价值关系的研究[D].新疆财经大学，2013.

[5]杨明.环境信息披露、声誉与企业价值关系研究[D].青岛大学，2016.

[6]刘睿智，张鲁修.企业声誉、研发投入与企业绩效[J].财经问题研究，2018（08）.

[7]王雁凌.企业声誉危机管理[J].中外企业家，2017（24）.

随便看

科学优质学术资源、百科知识分享平台，免费提供知识科普、生活经验分享、中外学术论文、各类范文、学术文献、教学资料、学术期刊、会议、报纸、杂志、工具书等各类资源检索、在线阅读和软件app下载服务。