| 标题 | 资本项目主要外汇管制及可兑换思路探析 |
| 范文 | 黄忠伟 周海成 摘要：资本项目可兑换是指一国应避免对跨国界的资本交易及与之相关的支付和转移进行限制，避免实行歧视性的货币安排，避免对跨国资本交易征税或补贴。资本项目可兑换一直以来是国家外汇管理局及相关涉外部门密切关注并深入研究的问题。本文通过针对当前资本项目主要外汇管制，思考探索逐步推进可兑换的方式方法，以期为实现我国资本项目可兑换添砖加瓦。 关键词：资本项目 外汇管制 可兑换 思路 中共中央十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出：在完善金融市场体系中，应“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”。这表明，资本市场需要可兑换，但需要通过“有序提高”来稳步推进。换句话说，目前我国资本项目还有管制，要可兑换，但要一步步来。 当前，我国资本项目外汇管制主要存在于直接投资（包括外商直接投资、境外直接投资）、外债、证券投资等诸多方面。本文就资本项目主要内容的管理现状、管制内容及可兑换思路提出一些简要认识，抛砖引玉。 1.外商直接投资 外商直接投资（全称“外国投资者境内直接投资”）是指外国投资者（包括境外机构和个人）通过新设、并购等方式在境内设立外商投资企业或项目，并取得所有权、控制权、经营管理权等权益的行为。 1.1管理现状 目前外汇局对于外商直接投资实行登记管理，同时注重对外商投资企业资本金结汇的事前审查。外商直接投资活动所涉机构与个人应在外汇局办理登记，银行依据外汇登记信息办理外商直接投资相关业务。外汇局对外商直接投资登记、账户开立与变动、资金收付及结售汇等实施监督管理（主要依据汇发〔2013〕21号）。具体来看，目前外商直接投资的项目、规模等主要由金融监管部门、发改委、商务部等部门负责，外汇局主要负责外汇资本金账户的开立与变动、资金收付及结售汇等。 1.2主要管制 一是投资额度管理。通过外汇资本金账户来控制外商投资企业资本金流入的规模，使其不超过外方注册资本；二是资本金使用管理。外商投资企业资本金结汇及使用应在企业经营范围内，并符合真实自用原则。三是资产处置管理。外方将因从事直接投资所获得的合法资产，进行再投资或汇出的，需要办理相关登记。 1.3可兑换思路 第一，项目规模方面，外商投资企业外方投资项目和规模主要由金融监管部门、发改委、商务部等部门负责。建议参考上海自贸区“负面清单”模式，逐步减少限制行业，扩大投资规模，推进外商直接投资可兑换。第二，资本金使用上，一是放宽资本金结汇限制，避免企业不必要的汇兑风险，这一点已在全国17个经济特殊区域实行“意愿结汇”；二是结汇后人民币使用上，逐步减少限制，与中资企业享受同等待遇。建立资金用途“负面清单”，除禁止项目外，均可使用。三是资产处置方面，可与资本金使用条件相一致，可在投资项目和额度许可内自由再投资或汇出。 2.境外直接投资 境外直接投资是指境内投资者（包括境内机构和个人）经境外直接投资主管部门核准，通过设立（独资、合资、合作）、并购、参股等方式在境外设立或取得既有企业或项目所有权、控制权或经营管理权等权益的行为。 2.1管理现状 目前外汇局对境外直接投资的外汇收支、外汇登记实施监督管理（主要依据汇发〔2009〕30号等文件）。具体来看，目前境外直接投资的项目、规模等主要由发改委、商务部等部门负责，外汇局主要负责境外直接投资外汇资金来源范围、管理方式及其境外直接投资所得利润留存境外等政策管理。 2.2主要管制 一是投资主体限制。目前，境外直接投资的主体仍以境内机构为主，境内个人只能以特殊目的公司的形式进行境外直接投资（上海自贸区、苏州工业园区、天津生态城等试点地区除外）。二是投资币种限制。对境内机构境外直接投资可使用的币种基本上没有限制，但对境内个人的境外直接投资，由于人民银行对个人跨境人民币的使用目前还只允许在货物贸易项下和服务贸易项下进行，因此境内个人尚不能以跨境人民币进行境外直接投资（试点地区除外）。 2.3可兑换思路 一是投资主体方面，加快推进个人境外直接投资放行步伐。在放开投资主体的情况下，重点关注个人境外直接投资的资金来源，允许其在个人合法取得的境内资产限额内进行境外直接投资。二是投资币种方面，逐步放开境内个人境外直接投资项下跨境人民币业务。 3.企业外债管理 企业外债是指境内企业对非居民（境外机构、个人及其在中国境内依法设立的非常设机构等）承担的具有契约性偿还义务的债务（不包括因对外货物或服务贸易中产生的预收款、应付款等企业间贸易信贷）。 3.1管理现状 目前外汇局按企业类型（中资企业还是外资企业）实施分类管理，对外债的登记、账户、使用、偿还以及结售汇等实行监督、管理，并对外债进行统计和监测（主要依据汇发〔2013〕19号）。具体来看，债务人按规定借用外债后，应按照规定方式向所在地外汇局登记或报送外债的签约、提款、偿还和结售汇等信息。外汇局根据债务人类型实行不同的外债登记方式，并可根据国际收支变化情况，对外债登记范围和管理方式进行调整。 3.2主要管制 一是借债主体限制。目前外债主体以外商投资企业为主，中资企业借用外债限制较多，对企业所属行业、盈利性、资产负债情况有较高要求。此外，人民银行跨境办还规定中资企业不能借人民币外债。二是借债额度控制。外商投资企业外债额度以“投注差”（投资总额与注册资本的差值）为限，而中资企业外债额度则需要总量控制，由外汇局单独核准。三是结汇及使用限制。外商投资企业外债结汇遵循实需原则，需提供资金用途证明。而中资企业所借外债不能结汇只能用于对外支付。 3.3可兑换思路 一是借债主体方面，消除政策差别，实现平等待遇。取消中、外资企业借外债存在“双轨制”，逐步放宽对中资企业借用外债的资质要求，简化审批流程，允许企业在一定限额内（如净资产的一定比例）直接借用外债。二是借债额度方面，在全国外债总量控制的前提下，参考国家现行产业指导政策，分类控制外债规模；允许企业按照市场化原则，自由借用境外金融机构外债，并根据借债主体的行业特点、经营状况、信用记录等方面对借款企业进行差别化管理。对于境外关联企业外债，则先限定在企业净资产的一定范围内。三是结汇及使用方面，消除中、外资企业政策差别，参照外商投资企业外汇资本金意愿结汇模式，企业所借外债可以根据企业的实际经营需要在银行办理结汇，结汇后人民币资金存放在专门的外债结汇待支付账户，并通过该账户办理各类支付手续。同时，逐步扩大外债用途范围，建立“负面清单”，除禁止项目外，均可使用。 4.跨境担保 跨境担保是指担保人向债权人书面作出的、具有法律约束力、承诺按照担保合作约定履行相关付款义务并可能产生资金跨境收付或资产所有权跨境转移等国际收支交易的担保行为。按照担保当事各方的注册地，跨境担保分为内保外贷、外保内贷和其他形式跨境担保。 4.1管理现状 目前外汇局对跨境担保实行登记管理，仅对境内债务人因外保内贷项下担保履约形成的对外负债余额进行数量控制（主要依据汇发〔2014〕29号）。具体来看，境内机构提供或接受跨境担保，应当遵守国家法律法规和行业主管部门的规定，恪守商业道德，诚实守信。发生担保履约的，担保人或债权人自行办理，并按规定办理外债或对外债权登记手续。 4.2主要管制 一是业务资格限制。“内保外贷”基本取消所有资格限制，而在“外保内贷”方面，实行较为严格的资格限制。债权人须是境内金融机构，债务人须是境内非金融机构，担保标的为金融机构提供的本外币贷款（不包括委托贷款）或有约束力的授信额度。二是担保规模控制。“内保外贷”发生履约，在境外债务人偿清因担保人履约而对境内担保人承担的债务之前，暂停签订新的内保外贷合同。而境内债务人因“外保内贷”履约形成的对外负债余额不得超过其上年度末经审计的净资产。三是资金用途管理。“内保外贷”项下资金仅用于债务人正常经营范围内的相关支出，不得虚构贸易背景进行套利或其他形式投机性交易，不得通过向境内进行借贷、股权投资或证券投资等方式将担保项下资金直接或间接调回境内使用。 4.3可兑换思路 一是业务资格方面，放宽“外保内贷”业务资格限制，允许境内非金融机构作为债权人（符合国内贷款的前提下），允许境内个人也可以作为债务人。二是担保规模方面，取消“外保内贷”履约形成的对外负债余额限制，根据境内债务人的行业特点、经营状况、信用记录等方面进行差别化管理。三是资金用途方面，放宽“内保外贷”资金用途，建立“负面清单”。 近年来，中国以便利化为核心，在直接投资、证券投资和其他投资等方面正在有条不紊地开展资本项目外汇管理改革。可以说，我们在资本项目可兑换方面取得很大进展，大方向是明确和坚定的。但出于我国基本国情及经济金融现状考虑，部分的资本项目仍存在管制内容，需要逐步推进。 参考文献： [1]王国刚.简论金融交易可兑换的市场条件[J]，中国外汇，2014年，3、4期， 2月合刊，P18-P21. [2]张礼卿.深化金融改革的顺序[J]，中国外汇，2014年（5）：14-16 [3]中华人民共和国外汇管理法规汇编2013年版[M]，国家外汇管理局编，中国民主法制出版社 2013.6. [4]国家外汇管理局文件.国家外汇管理局关于印发：外国投资者境内直接投资外汇管理规定，及配套文件的通知（汇发〔2013〕21号），2013（5）. [5]国家外汇管理局文件.国家外汇管理局关于发布：境内机构境外直接投资外汇管理规定，的通知（汇发〔2009〕30号），2009（7） [6]国家外汇管理局文件.国家外汇管理局关于发布：外债登记管理办法的通知 （汇发〔2013〕19号） 2013（4）. [7]国家外汇管理局文件.国家外汇管理局关于发布：跨境担保外汇管理规定的通知（汇发〔2014〕29号），2014（5） |
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