| 标题 | 分析金融市场冲击、会计稳健性和债务资源的配置 |
| 范文 | 张倬伟 摘要：近年来，国内外金融市场可以说是变化莫测。尤其是这两年来随着经济危机的逐渐加重，为我国的金融市场带来了全新的挑战。此时，会计的稳健性就显得极其重要了。在金融不景气的时期，提高会计稳健性有利于债务资源的优化配置，有利于提高债务资源的配置效率。尤其是对于民营企业来说，提高会计稳健性的意义更加重要。所以提高会计稳健性应当是值得我们探讨的一个重要课题。 关键词：金融市场冲击 会计稳健性 债务资源的配置 中图分类号：F832.5 文献标识码：A 金融是我国的重要经济命脉。这些年来，我国在经济取得快速发展的同时，在金融市场方面却可以说是备受考验。2008年的经济危机，已经让我国的金融市场饱受冲击。近年来的经济危机，再一次让我国的金融市场遭受了冲击。在金融市场遭受冲击的今天，提高会计稳健性无疑是十分重要的。政治冲击对国有企业会计稳健性的影响更大，但民营企业在政治冲击下提高会计稳健性更能显著增加其银行信贷优势[1]。 一、会计稳健性与金融危机环境之间的关联 稳健性原则亦称谨慎性原则，在企业会计核算中得到广泛应用，要求在面对企业内缺乏确定性的经济业务进行处理时尽可能地慎重。即一切能够预见的损失及费用皆进行记录与确认，对于把握性不足的收入则暂不进行确认。近年来随着经济危机的到来，企业面临着各种难以防范的风险。采取谨慎性原则，有助于我们未雨绸缪，及时防范和化解风险，使企业的经营决策方向更加合理，使所有者与债权人等利益主体的合法权益得到维护，让企业的市场竞争力得到提高。 债务契约是指将债务合同表述为赋予债权人对现金流拥有索取权的契约。债务契约条款安排及内容涉及的恰当性及合理性，与债务人的利益有着很大关联。 （一）会计稳健性与金融危机环境的债务资源配置方向之关联 稳健性对金融危机环境中债务资源配置方向的影响主要表现在债务规模以及债务期限结构两个方面。 1、对债务规模的影响 对企业债务规模的影响越是稳健的企业能够筹集到更多的资金，稳健性的会计信息将会影响债权人的资源配置，越具有稳健性的债务人能够获得更多的债务资金。进一步考虑发现，在国有产权性质的研究样本中，交乘项系数的显著性较危机前明显降低，但是在民营企业的研究样本中显著性与危机前一样，然而系数危机显著增加，意味着在金融危机环境中债务资源配置中，会计稳健性对于民营企业中更加有利。 2、对债务期限结构的影响 企业在债务融资时，稳健性的会计信息有助于企业取得更多长期债务资金。多项研究表明稳健性能够增加债权人对企业财务的信心，降低债权人用短期债务期限来维护自身利益的行为。在危机中，由于金融市场的恶化，金融机构不仅会关注企业会计信息的可靠性，同时会考虑产权性质的因素。如果危机尚未暴发，产权性质与增长期债务之间的关联度较小，民营企业获得更少的长期债务资金，说明危机中民营企业在期限结构中受到更多的限制。 （二）会计稳健性对金融危机环境中债务资源配置效率的影响 在危机前，债务资金更多的流向了高成长性的企业，我国债务市场资源配置效率总体较高。为考察稳健性对债务资源配置效率的影响，将企业成长性指标与稳健性指标交乘，我们发现，企业成长性与会计稳健性的交乘项系数均为负，并没有直接验证会计稳健性能够提高債务资源配置效率，且在金融危机期间更加显著。企业成长性的变量仍与新增债务资金显著负相关，这可能是由于在金融危机期间，国有产权性质的企业获得了更多的政府补助，政府干预削弱了市场机制下在债务资源配置中的作用。而企业成长性与会计稳健性的交乘项系数显著为负，这证实了在金融危机前，国有产权性质降低了企业会计稳健性对债务资源配置效率的影响。与此相反，我们发现民营产权性质与企业成长性及会计稳健性的交乘项的系数显著为正，表明会计稳健性能够提高债务资源配置效率，但是这一机制受到我国特殊产权性质的影响：会计稳健性对外部债务市场资源配置效率的影响在民营企业中表现的更加明显。 （三）产权性质对会计稳健型与企业债务资源配置的影响 国内方面对于资源配置的探究发现，产权性质对资源配置具有重要意义。银行倾向于向国有企业发放数量更多、期限更长的贷款，但是，相对于非国有企业，国有企业表现出更低的经营效率，因此，将债务资源过多的配置给国有企业通常导致资金配置效率更低。同时，多数研究也已经正式了国有产权性质企业的优势地位导致其信息披露意愿降低，削弱了会计稳健性对债务资源配置的影响。针对所有权性质对债务资源配置的作用主要体现集中体现在配置方向中，很少涉及到配置效率问题的研究，并且更多的是直接探讨产权性质对债务资源配置方向的直接影响，而未考虑会计信息质量的影响。虽然产权性质对会计信息质量与资源配置效率之间关系的影响在证券市场中得到证实，但我们仍有必要对债务市场中产权性质的影响加以研究，以加深对其理解。 二、关于会计稳健性的实证分析 （一）描述性统计 宏观经济政策（如货币政策）如何通过改变微观企业行为来影响经济发展是学术界探讨得比较少的领域[2]。为了对不同时期样本企业的会计稳健性及债务资源的配置情况进行有效考察，我们首先要进行一系列的描述性统计。录入时我们首先要对△Loan进行考察，可以看出，相比起危机前的平均值来，企业在遭遇危机时的平均负债融资规模要明显增大，其差异体现十分显著。当企业即将发生违约或已经违约时，管理层就有了进行盈余管理的动机，来降低企业会计稳健性水平。 （二）多元回归分析 1、会计稳健性对资源债务配置方向的影响 根据之前的章节，结合银行等债权主体的资源配置性数据来进行分析，我们不难看出企业新增债务视角考察会计稳健性对债务资源配置的相关影响。通过分析我们可以得知，一个企业如果危机前会计稳健性越强，则说明它能够获得更多的债务资金。也就是说对于债务人来说，会计稳健性越好，则他在债务人配置方面越“占便宜”。此外我们通过对全样本的分析，尽管Crisis系数在百分之一的水平上显著为负，同之前对单变量的分析数据是有区别的，但恰巧也说明一旦我们有效控制了其余变量的影响，遭遇危机时，企业的新增贷款规模不升反降。 2、债务契约的相关约束因素 （1）对并购活动产生的影响。一旦产生债务，经理人员为提高企业风险，爱用的一个手段就是并购一家风险更大的企业。债务契约有时禁止兼并，就算同意也必须企业在并购后的有形资产净值符合一定的水准，这样的门槛减低了经理人员在并购中提高企业风险的可能性，使他们不大可能降低企业资产现值。 （2）对其他企业投资的限制。要想改变企业的风险，经理人员可运用对其它企业进行证券投资的手段。一些契约不许投资，一些契约虽然同意，但有形资产净值必须符合一定水准。还有一些契约则在总金额低于给定水平一个百分比时允许同意投资。 （3）对资产处置的限制。它的限制可减低经理人员改变企业风险和支付清算性股利机会。通常来说，这种方式是被债务契约所禁止，因为它可能会改变企业风险，使企业资产现值受到影响。即使同一，也必须在某个规定的价值以内，或者必须用处置资产的收入购置新固定资产或偿付债务。 （4）对增加债务的限制。1）对于债务契约来说，通常不可能发售具有高度优先权的新债券，或者规定一些条件，要想让发售债券能够在很大程度上取得优先，那么，需要增加现有债券的优先权，让它与新债券的优先权等价。2）避免企业或有负债。债务契约往往要求不准以任何资产作为其它承诺的担保或抵押，不准贴现应收票据或出售应收账款。4）对租赁固定资产的规模做出调节并将其看作负债。租金往往形成企业的固定负担，这种措施能够避免企业通过租赁固定资产来摆脱对其资本支出及债务规模的限制条件。 （5）对股利的限制。在债务契约例，限制股利的主要是避免经理人员支付清算性股利和放弃可带来正净现值的投资。它会造成企业资产现值下降，使企业风险提高。因股利条款上的缘故，对股票回购和其他資产或现金分配同样要求处理为股利。 （6）营运资本的保持。一些契约规定企业的营运资本必须不低于某个底线。这种条款采取会计数据的手段，与股利限制比较相似，另外还可以让企业资产的流动性和偿债能力保持在较高水平。 （7）对利息保障倍数的限制。采用这样的手段，我们首先可依照次判定企业盈利变动风险是否处于预期范围，另一方面也可降低企业违约的风险。 三、对会计稳健性度量的检验 会计稳健性由条件稳健性和非条件稳健性组成。其中，哪一种对体现出企业会计信息质量更有利，目前尚未形成定论。根据对前文的回归分析，我们发现非条件稳健性对于企业获取债务资金更有利。这一检验结果在我国2008年遭遇亚洲金融危机期间得到了有效验证。事实证明，提高会计稳健性有利于我国顺利度过金融危机。所以提高会计稳健性的作用至关重要。 在社会主义市场经济蓬勃发展的今天，我国的金融形势基本运行良好，但其中总会遭遇一些波折。尤其是近两年来，为了促使我国社会顺利地走过金融危机，让金融危机对社会经济的冲击减少到最低程度，我们有必要采取措施提高会计稳定性。 参考文献： [1] 雷光勇，王文忠.邱保印.政治冲击、银行信贷与会计稳健性[J].财经研究，2015，3（3）：67- 68. [2] 饶品贵，姜国华.货币政策波动、银行信贷与会计稳健性[J].金融研究，2011，3（25）：71- 72. |
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