《知识资本对企业价值的影响研究》-经济学论文，商业论文-论文范文参考-科学狗论文网

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知识资本对企业价值的影响研究

范文

张杰

[摘要] 选取2010年-2012年连续3年在沪深全市场的统计板块里的被认定为高新技术企业的84家医药制造业作为样本，对知识资本与企业价值之间的关系进行研究。结果证明，知识资本对企业价值有积极的促进作用，企业在物质资本供应充足的情况下，应该提高知识资本的投入，具体表现在人力资本和结构资本方面。

[关键词] 知识资本；企业价值；影响；实证分析

[中图分类号] F276.44 [文献标识码] B

一、引言

现代社会科技在飞速发展，社会发生了巨大的变化，知识经济时代到来了。现在的企业通过科学技术的发展，劳动者知识水平、创新能力等综合能力的提高来优化产品的质量，提高企业的价值。企业发展方式已经由产品数量取胜的方式转变成了以质量取胜的方式。也就是说知识经济时代，经济的发展主要依靠科技的进步和劳动者所拥有的知识和创造力等无形资产的作用。许多事实证明，一个领先的科学技术可以成就一个伟大的企业，甚至一个新产业的诞生。这足以说明知识资本对企业的重要性。知识已经成为企业发展，经济增长的内生力量。如何使企业价值最大化？如何合理配置知识资本？这些是企业管理者亟需重点关注的问题。目前很多研究者在对知识资本领域进行探索，尤其是在知识资本的定义、构成、特点、评估等方面，而在对企业价值的影响这一领域的研究还比较少。

二、文献综述

多数学者的研究表明知识资本整体和其组成部分对企业绩效产生正向促进作用。佩纳（Pena）（2002）对刚成立的企业进行分析，研究知识资本对其生存和新一轮增长的关系的影响，研究结论表明，人力资本（包括教育水平、经验累积）、组织资本（即组织能力和实施战略的能力）和关系资本（与关键利益人交互的能力）等无形资产对企业价值增长有非常重要的作用，是企业利润的源泉，它对企业绩效有着显著的正向促进作用[1]。belkaoui（2003）对美国81家公司的数据进行了分析，得出知识资本显著地提高公司财务绩效[2]。Youndt and Snell（2004）证实了人力资源会直接影响知识资本，从而对生产经营绩效产生影响[3]。Williams和Firer（2003）利用南非企业的数据运用智力增值系数VAIC分析，结果发现结构资本和物质资本对企业的经营绩效有积极的显著的促进作用，但是人力资本在南非的企业中并没起到积极的促进作用[4]。李金勇等（2011）以劳动密集型企业上市公司为研究对象，采用回归方程进行了分析，研究结果表明：知识资本中的物质资本、人力资本、结构资本对企业经营绩效产生积极的促进作用[5]。毕雪东（2012）选取我国知识型企业为样本进行了实证研究，认为知识资本中的人力资本、结构资本、顾客资本均能促进组织绩效的提高，并且各维度对其影响均十分显著[6]。郭宇红（2013）通过对东北地区中小企业为样本，以调查问卷的方式获得的样本数据，通过回归分析方法进行实证研究。该文定义知识资本包括人力资本、组织资本、社会资本三个部分，结果表明：知识资本对绩效有促进作用，其中的人力资本、组织资本、社会资本三个组成部分对创业绩效的财务绩效、成长绩效、创新绩效三个维度均有正向影响[7]。

知识资本对企业价值的影响方面的实证研究还相当少，仅有少量文章是研究知识资本对企业价值的影响。张道峰（2011）总结出人力资本对企业价值的影响最为突出[8]。唐明娟（2012）选取国内计算机行业上市公司的相关数据，实证得出：知识资本和财务资本都与企业价值显著正相关[9]。曾蔚（2012）以创业板上市公司作为实证研究的对象，采用了改进的智力增值系数VAIC法，研究结果表明：知识资本对企业的绩效和市场价值正向影响均显著[10]。陈增辉（2011）以在我国沪、深上市的公司作为研究样本，使用智力增值系数法（VAIC）进行研究，结果表明：企业价值与物质资本和智力资本都有显著的正向促进作用，但是企业绩效与物质资本呈显著正相关关系，而与智力资本无明显关系[11]。原毅军（2009）选用软件服务业上市公司为研究样本，采用智力增值系数VAIC法评估知识资本，研究表明，物质资本、人力资本、结构资本对企业市场价值有促进作用，但是关系资本却为负向影响[12]。谢羽婷（2009）选用了制造业、信息技术业的上市公司为样本数据进行实证研究，结果表明：在制造行业和信息技术行业，物质资本对企业价值都有正向促进作用，在信息技术行业里，人力资本对企业价值有显著的促进作用，但是结构资本却是负向影响[13]。

以上我们可以看到学者们有的以知识资本对企业绩效、对企业价值的影响多为正向影响，也有些为影响不显著，甚至是负向影响，本文选择通过相应实证研究，探究其关系。

三、研究假设的提出

知识基础理论（Knowledge-basedt heory of the firm，KBT）认为知识是企业中一种非常重要的资源，它特别强调了知识的重要性。知识可以增加产出产品的价值，从而增加竞争优势。生产是输入和输出，知识是一种重要的输入资源，即使是生产使用的机器，也是由知识转化而来的。由此本文提出以下假设。假设1：在不考虑其他因素的前提下，知识资本对企业价值有显著的正向影响。

根据Edvinsson和Sullivan（1996）对知识资本结构的研究，知识资本分为人力资本（Human Capital）和结构性资本（Structure Capital）。人力资源理论认为人力资源是所有资源中最重要的资源，人力资本比物质资本对于经济增长的作用更大。人力资本的核心在于人员的质量，掌握不同深度知识的人力资源产生的效益是不一样的。动态能力理论则告诉我们企业拥有的特定的资产要通过组织管理、协调、整合的作用，才可以发挥潜能。我们根据人力资源理论和动态能力理论得出人力资本和结构资本对企业价值都有促进作用。

故本文提出以下假设：在不考虑其他因素的前提下，

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