基于杜邦模型在施工企业财务运营方面的研究
余强
摘要：随着国家对PPP项目的规范，加大了对PPP项目的监管力度，在国家货币政策紧缩、筹资难度加大、业主支付能力下降等诸多因素的影响下，施工企业提高财务运营质量将成为重中之重，也是企业稳健发展的必经之路。本文基于杜邦模型分析工具，从比率分析法、趋分析法对提升企业资产收益率及应对策略进行研究。
关键词：杜邦模型 收益率 周转率 财务运营
中图分类号：F275 文献标识码：A
1 施工企业财务管理现状
第一，国家为控制投资过热及结构性通货膨胀，已开始动用利率、准备金率等各种对冲工具收紧流动性，信贷紧缩的局面在很长一段时间内持续，这对施工企业长期通过举债维持经营的经营模式无疑是个巨大的挑战。央行紧缩的信贷政策给施工带来的影响逐步显现。一方面疲于奔走各大银行以获取借款，维持日常生产经营；另一方面不断加息直接导致筹资成本上升，稀释当期利润，导致资产负债率进一步上升。
第二，财务管理的体制不健全。施工企业流动性较大，施工任务点多、线长，客观上管理难度大，给财务管理工作带来了一定的难度。企业内部财务制度不健全或有章不循，财务基础管理工作薄弱，各种原始资料、台账、核算资料不全，提供的会计信息不准确。
第三，预算控制体系不健全。缺乏事前计划、事中控制、事后分析，认为预算管理只是财务部门的事，其他部门未参与预算管理工作，或者虽然明确了预算管理体制、预算管理机构，编制了年度预算，可预算执行不理想，只是在事后分析找原因，不能做到事中控制。
第四，目前对经营性现金流、四项资金（投标保证金、履约保证金、银行贷款、子公司在集团的借款）占用的管理与控制还停留于时点管理与控制，缺乏长效机制，导致经营性现金流、四项资金占用规模大起大落，在面对当前货币政策急转向时陷入被动，资金成本在未来一段时间内也将快速上升，直接稀释企业营业利润。项目累计经营性现金流（销售商品提供劳务收到现金-购买商品接受劳务支付的现金-支付给职工及为职工支付的现金-支付的各项税费）为负的现象逐步呈现，存在通过临时大幅增收节支方式回笼部分资金偿还大量外部借款。
2 运用杜邦模型的关键比率分析施工企业的营运能力
杜邦模型是基于资产负债表和损益表，将净资产收益率作为最核心的绩效评价指标。资产收益率 = 纯利润率 x 总资产周转率 = （税后净营运利润/销售）x （销售/平均资产净值）。同时，将利润率、周转率视为流动性指标，运用传统绩效管理工具来衡量、分析企业当前收益的管理工具，下面用比率分析进行具体应用研究。
以A企业2018年一季度末资产负债表、损益表如下：
资产方面。资产总额为1 958 227.00万元，较年初的增加158 893.49万元，增长8.83%。其中，流动资产1 495 270.54万元，较年初增加127 376.81万元，增长9.31%；非流动资产462 956.46万元，较年初增加31 516.68万元，增长7.31%。
负债方面。负债总额为1 743 952.46万元，较年初增加151 259.34万元，增长9.50%。其中流动负债为1 724 720.38万元，较年初的增加162 830.96万元，增长10.43%，主要为短期借款和预收账款的增长；非流动负债为19 232.09万元，较年初减少11 571.62万元，下降37.57%，主要为长期借款重分类至一年内到期的非流动负债所致。
所有者权益方面。权益合计为214 274.54万元，较年初增加7 634.15万元，增长3.69%。所有者权益的增加主要来源于当年实现的净利润及专项储备，其中未分配利润较年初增加6 399.39万元，专项储备较年初增加700.43万元。
2.1盈利能力分析
从表1数据分析可知，A企业年化净资产收益率为13.03%，同比下降2.47个百分点；年化总资产报酬率为1.83%，同比下降0.21个百分点；毛利率为8.30%，同比上升0.57个百分点。根据国务院国资委财务监督与考核评价局制定发布的《企业绩效评价标准值》，该企业本年净资产收益率接近同行大型企业优秀水平，总资产报酬率接近同行大型企业平均水平。
2.2资产质量分析
从表2数据分析可知，A企业年化总资产周转率为1.22次，同比下降0.04次；年化应收账款周转率为17.82次，同比上升0.62次；年化存货周转率为2.90次，同比上升0.07次。根据国务院国资委财务监督与考核评价局制定发布的《企业绩效评价标准值》，该企业本年总资产周转率接近同行大型企业优秀水平，应收账款周转率处于同行大型企业优秀水平，但存货周转率处于同行大型企业较低水平。
应收账款周转率和存货周转率的上升说明企业资产质量在进一步提升，但存货周转率依然严重偏低，已完工未结算的巨额占用不仅没有改善，且有恶化趋势。
2.3债务风险分析
从表3数据分析可知，A企业资产负债率为89.06%，同比下降1.09个百分点；流动比率为0.87，同比下降0.03。根据国务院国资委财务监督与考核评价局制定发布的《企业绩效评价标准值》，该企业本年资产负债率低于同行大型企业较差值。资产负债率同比下降反映了企业长期偿债能力有一定程度下降，且长期远远高于同行业平均水平，借款规模同比大幅上升，依赖借款维持生产经营的局面没有明显改善，存在潜在的财务风险。
2.4经营增长分析
从表4数据分析可知，A企业营业收入增长率为19.24%，同比下降85.33个百分点，接近同行大型企业的良好值；利润总额增长率为10.54%，同比下降133.05个百分点，接近同行大型企业的平均值；总資产增长率为26.02%，同比上升9.48个百分点，接近同行大型企业的平均值。由此可见，该企业的经营规模继续稳步增长，但同比明显放缓，资产规模也延续了上年的增长态势同比实现了26.02%的增长，资产规模增速依然较快。
3 提升施工企业财务管理的策略
3.1密切关注高资产负债率下的财务风险
针对高资产负债率可能带来的财务风险，一要结合现有资源深入研究、科学规划并适度控制企业经营规模，量力而行，稳健经营，进一步优化资本结构，合理控制资本性支出及借款规模，努力提高经营质量；二要继续严格控制投标保证金、履約保证金占用；三要进一步提高投标质量，严防新形势下业主信用风险。
3.2建立健全资金源头管理的长效机制
建立基于资金成本、经营性现金流为基础的资金管理、考核长效机制，由目前的时点管理、考核、控制转变为过程管理、考核、控制，使增收节支工作成为一种常态，充分调动各级管理层积极性，有效改善自身造血功能，同时最大限度盘活内部资金，降低资金成本，避免借款规模大起大落成为当务之急。
3.3加强预算动态管理及时反映盈亏平衡
一要加强项目预计总收入、总成本的编制、审核及动态管理力度，每季度据实对预计总收入、总成本进行确认或调整；二要及时归集各项成本费用，确保收入确认准确、完整，避免引起毛利水平大起大落，提高决策参考价值；三要准确归集成本、完整地确认各期收入，对已发生但未得到业主确认的重大变更事项，可根据按成本覆盖法确认收入，确保各期确认收入与成本配比，盈亏反映相对均衡。
3.4紧跟国家政府防范投资源头风险
各地方政府近年也大力推行PPP项目，以此来引进投资商，加快地方经济的发展。但是从2017年底国家严控地方新增债务，加大对PPP项目的监管力度，PPP规模增长空间受限，这些新政策倒逼我们既要抢抓机遇拓展市场，又要完善内控制度，防范投资风险。对建筑企业来说，要严控投资风险，严格执行国家投资政策和企业制度，加强负面清单管控，严控未纳入PPP库、经济不发达、政府信誉差的PPP项目投资，警惕地方政府债务危机，防止违约风险，从而提升建筑企业的财务运营质量。
参考文献：
[1] 范丽红，陈圣飞.基于供应链视角的企业财务风险传导效应研究[J].会计之友，2011（33）：33- 35.
[2] 白杰.企业集团财务风险传导机理研究——以新疆德隆为例[J].中国集体经济， 2010（30）：150- 151.
摘要：随着国家对PPP项目的规范，加大了对PPP项目的监管力度，在国家货币政策紧缩、筹资难度加大、业主支付能力下降等诸多因素的影响下，施工企业提高财务运营质量将成为重中之重，也是企业稳健发展的必经之路。本文基于杜邦模型分析工具，从比率分析法、趋分析法对提升企业资产收益率及应对策略进行研究。
关键词：杜邦模型 收益率 周转率 财务运营
中图分类号：F275 文献标识码：A
1 施工企业财务管理现状
第一，国家为控制投资过热及结构性通货膨胀，已开始动用利率、准备金率等各种对冲工具收紧流动性，信贷紧缩的局面在很长一段时间内持续，这对施工企业长期通过举债维持经营的经营模式无疑是个巨大的挑战。央行紧缩的信贷政策给施工带来的影响逐步显现。一方面疲于奔走各大银行以获取借款，维持日常生产经营；另一方面不断加息直接导致筹资成本上升，稀释当期利润，导致资产负债率进一步上升。
第二，财务管理的体制不健全。施工企业流动性较大，施工任务点多、线长，客观上管理难度大，给财务管理工作带来了一定的难度。企业内部财务制度不健全或有章不循，财务基础管理工作薄弱，各种原始资料、台账、核算资料不全，提供的会计信息不准确。
第三，预算控制体系不健全。缺乏事前计划、事中控制、事后分析，认为预算管理只是财务部门的事，其他部门未参与预算管理工作，或者虽然明确了预算管理体制、预算管理机构，编制了年度预算，可预算执行不理想，只是在事后分析找原因，不能做到事中控制。
第四，目前对经营性现金流、四项资金（投标保证金、履约保证金、银行贷款、子公司在集团的借款）占用的管理与控制还停留于时点管理与控制，缺乏长效机制，导致经营性现金流、四项资金占用规模大起大落，在面对当前货币政策急转向时陷入被动，资金成本在未来一段时间内也将快速上升，直接稀释企业营业利润。项目累计经营性现金流（销售商品提供劳务收到现金-购买商品接受劳务支付的现金-支付给职工及为职工支付的现金-支付的各项税费）为负的现象逐步呈现，存在通过临时大幅增收节支方式回笼部分资金偿还大量外部借款。
2 运用杜邦模型的关键比率分析施工企业的营运能力
杜邦模型是基于资产负债表和损益表，将净资产收益率作为最核心的绩效评价指标。资产收益率 = 纯利润率 x 总资产周转率 = （税后净营运利润/销售）x （销售/平均资产净值）。同时，将利润率、周转率视为流动性指标，运用传统绩效管理工具来衡量、分析企业当前收益的管理工具，下面用比率分析进行具体应用研究。
以A企业2018年一季度末资产负债表、损益表如下：
资产方面。资产总额为1 958 227.00万元，较年初的增加158 893.49万元，增长8.83%。其中，流动资产1 495 270.54万元，较年初增加127 376.81万元，增长9.31%；非流动资产462 956.46万元，较年初增加31 516.68万元，增长7.31%。
负债方面。负债总额为1 743 952.46万元，较年初增加151 259.34万元，增长9.50%。其中流动负债为1 724 720.38万元，较年初的增加162 830.96万元，增长10.43%，主要为短期借款和预收账款的增长；非流动负债为19 232.09万元，较年初减少11 571.62万元，下降37.57%，主要为长期借款重分类至一年内到期的非流动负债所致。
所有者权益方面。权益合计为214 274.54万元，较年初增加7 634.15万元，增长3.69%。所有者权益的增加主要来源于当年实现的净利润及专项储备，其中未分配利润较年初增加6 399.39万元，专项储备较年初增加700.43万元。
2.1盈利能力分析
从表1数据分析可知，A企业年化净资产收益率为13.03%，同比下降2.47个百分点；年化总资产报酬率为1.83%，同比下降0.21个百分点；毛利率为8.30%，同比上升0.57个百分点。根据国务院国资委财务监督与考核评价局制定发布的《企业绩效评价标准值》，该企业本年净资产收益率接近同行大型企业优秀水平，总资产报酬率接近同行大型企业平均水平。
2.2资产质量分析
从表2数据分析可知，A企业年化总资产周转率为1.22次，同比下降0.04次；年化应收账款周转率为17.82次，同比上升0.62次；年化存货周转率为2.90次，同比上升0.07次。根据国务院国资委财务监督与考核评价局制定发布的《企业绩效评价标准值》，该企业本年总资产周转率接近同行大型企业优秀水平，应收账款周转率处于同行大型企业优秀水平，但存货周转率处于同行大型企业较低水平。
应收账款周转率和存货周转率的上升说明企业资产质量在进一步提升，但存货周转率依然严重偏低，已完工未结算的巨额占用不仅没有改善，且有恶化趋势。
2.3债务风险分析
从表3数据分析可知，A企业资产负债率为89.06%，同比下降1.09个百分点；流动比率为0.87，同比下降0.03。根据国务院国资委财务监督与考核评价局制定发布的《企业绩效评价标准值》，该企业本年资产负债率低于同行大型企业较差值。资产负债率同比下降反映了企业长期偿债能力有一定程度下降，且长期远远高于同行业平均水平，借款规模同比大幅上升，依赖借款维持生产经营的局面没有明显改善，存在潜在的财务风险。
2.4经营增长分析
从表4数据分析可知，A企业营业收入增长率为19.24%，同比下降85.33个百分点，接近同行大型企业的良好值；利润总额增长率为10.54%，同比下降133.05个百分点，接近同行大型企业的平均值；总資产增长率为26.02%，同比上升9.48个百分点，接近同行大型企业的平均值。由此可见，该企业的经营规模继续稳步增长，但同比明显放缓，资产规模也延续了上年的增长态势同比实现了26.02%的增长，资产规模增速依然较快。
3 提升施工企业财务管理的策略
3.1密切关注高资产负债率下的财务风险
针对高资产负债率可能带来的财务风险，一要结合现有资源深入研究、科学规划并适度控制企业经营规模，量力而行，稳健经营，进一步优化资本结构，合理控制资本性支出及借款规模，努力提高经营质量；二要继续严格控制投标保证金、履約保证金占用；三要进一步提高投标质量，严防新形势下业主信用风险。
3.2建立健全资金源头管理的长效机制
建立基于资金成本、经营性现金流为基础的资金管理、考核长效机制，由目前的时点管理、考核、控制转变为过程管理、考核、控制，使增收节支工作成为一种常态，充分调动各级管理层积极性，有效改善自身造血功能，同时最大限度盘活内部资金，降低资金成本，避免借款规模大起大落成为当务之急。
3.3加强预算动态管理及时反映盈亏平衡
一要加强项目预计总收入、总成本的编制、审核及动态管理力度，每季度据实对预计总收入、总成本进行确认或调整；二要及时归集各项成本费用，确保收入确认准确、完整，避免引起毛利水平大起大落，提高决策参考价值；三要准确归集成本、完整地确认各期收入，对已发生但未得到业主确认的重大变更事项，可根据按成本覆盖法确认收入，确保各期确认收入与成本配比，盈亏反映相对均衡。
3.4紧跟国家政府防范投资源头风险
各地方政府近年也大力推行PPP项目，以此来引进投资商，加快地方经济的发展。但是从2017年底国家严控地方新增债务，加大对PPP项目的监管力度，PPP规模增长空间受限，这些新政策倒逼我们既要抢抓机遇拓展市场，又要完善内控制度，防范投资风险。对建筑企业来说，要严控投资风险，严格执行国家投资政策和企业制度，加强负面清单管控，严控未纳入PPP库、经济不发达、政府信誉差的PPP项目投资，警惕地方政府债务危机，防止违约风险，从而提升建筑企业的财务运营质量。
参考文献：
[1] 范丽红，陈圣飞.基于供应链视角的企业财务风险传导效应研究[J].会计之友，2011（33）：33- 35.
[2] 白杰.企业集团财务风险传导机理研究——以新疆德隆为例[J].中国集体经济， 2010（30）：150- 151.
