我国中小企业财务风险成因及防范机制研究
夏莉萍
摘 要：本文分析了中小企业这个特殊群体的财务风险的特征、现状和引起的原因，进而提出防范对策。
关键词：中小企业；财务风险；成因；防范机制
经济全球化使世界各国贸易壁垒被打破，逐步形成了一个统一的国际市场，对市场依赖性很强的中小企业赖所面临的环境也发生着深刻的变革，一方面经济全球化为中小企业提供了广阔的国际、国内市场；另一方面，也面临着国际、国内双重压力。市场经济就是风险经济，风险无处不在，中小企业风险的防范和控制能力的强弱，是决定中小企业能否长期生存的关键。建立有效的中小企业财务风险管理及防范机制是增强企业生存能力的关键一环。
一、中小企业财务风险的内涵及特征
（一）中小企业财务风险的内涵。中小企业财务风险是当代中小企业普遍面临的一个问题。中小企业财务风险是中小企业在财务活动过程中因不确定因素的影响造成企业实际财务收益与预期财务收益发生偏离的现象。传统的中小企业财务风险是中小企业用货币资金偿还到期债务的不确定性，它主要表现为到期偿还债务的能力。当代中小企业风险集中体现在中小企业在理财过程中所存在的风险。
（二） 中小企业财务风险的特征。（1）客观性。中小企业财务风险是市场经济条件下企业运行的必然产物，它的存在是不以人的意志为转移的客观实在，而非人为设计的制造物。中小企业财务风险的客观性是由引起财务风险的客观性决定的。由于中小企业面临的经济环境、竞争环境以及竞争对手等情况的复杂性和不确定性，导致了中小企业生产经营活动及企业资金运行规律也是极其复杂的。只有通过认真观察、分析、总结中小企业财务风险，才能揭示其中蕴含的深刻规律。（2）复杂性。首先，由上述可知，引起中小企业财务风险的原因是极其复杂的，如：企业内部原因，企业外部原因；国内市场原因，世界市场原因；可知原因，不可知原因等等。其次，对中小企业财务风险的认知也是一个由浅入深的过程。由于认知规律的复杂和漫长，从而决定了人们对财务风险的认识也是及其复杂的。再次，中小企业财务风险的所表现出来的形式具有隐藏性和欺骗性，这也就决定了它的复杂性。（3）收益性。风险具有双面性，一方面给企业生存带来危机，另一方面也是企业发展壮大的重要机遇，中小企业的财务风险也毫不例外具有这两面性。一般而言，风险程度越高其带来的潜在收益也就越大，风险程度越低相应的收益也就越小。（4）相对性。中小企业的财务风险是受企业发展的内外部环境等一些列因素影响，不是固定不变的。在一定条件下，风险和收益也是可以相互转化的，以这一时期是风险，在另一时期可能就是企业很好的机遇。企业往往在规避风险的过程中，完善了企业的各项职能，使企业长期受益。
二、我国中小企业财务风险现状分析
（一）筹资风险。资金是企业发展的血脉。中小企业由于资金规模小，为进一步发展壮大向社会筹集资金。如果筹集资金所带来的收益不发支付到期需要偿还的本息，影响了企业正常运营，就会带来很严重的后果。企业适度的负债经营可以使企业得到财务杠杆的收益，提高企业的经营效益。
（二）投资风险。如果企业所筹资金进行的投资收益无法达到预期，引起了企业盈利能力和偿还能力的下降就是所谓的投资风险。中小企业由于管理水平低，缺少严格的控制机制，在资金利用上缺乏必要的风险预估或者风险预估能力不足，使企业投资存在很大的风险。
（三）收益分配风险。企业经营过程中剔除生产成本后剩余部分即为企业利润。这些利润一方面要给予企业经营者利益分配和员工必要的工作奖励，如提高员工福利、绩效奖励等；另一方面，提取一部分企业发展基金，为企业进一步发展预留资金，以便获得更大利益。中小企业由于管理层的局限性往往在利润分配上带有主观性和短视性。一旦在利益分配上出现问题将会对企业后续的发展产生很大的冲击。
三、我国中小企业财务风险的成因分析
由美国著名财务管理学家莫迪格莱尼和米勒提出了的MM 理论。具体指：在公司所得税的前提下，由于负债利息支付在税前，这样就存在减税的作用；因而，负债企业的价值等于同等风险等级的无负债企业的价值加上负债利息的节税收益。具体推导过程： Nl（P - KbB）（l - T）=P（l - T）-KbB（l - T） （1）
Ku=P（l - T）/Vu= P（l - T）/（ Vl - TB）
P（l - T）= Ku Vl-KuTB （2）
将（2）式代入（l）式，得 Nl= KuVl - KuTB - KbB（l - T）
= KuSc - KuTB - KbB（l - T）
左右两边都除以 Sc，得Nl/Sc= KU-KuTB /Sc - KbB（l - T）/Sc
Kl=Ku+ KuB（l - T）/Sc - KbB（l - T）/Sc
=Ku（ Ku - Kb）（ l - T）B /Sc
以上公式中：Sc为普通股市价；B为负债市价；VU 为无负债企业价值；Vl 为有负债企业价值；Ku为无负债企业的股本成本；Kl为有负债企业的股本成本；T为企业所得税税率；Nl为企业税后利润；P为息税前利润；KI为负债成本。
这表明，权益资金利润率主要受“企业期望资金利润率与借入资金利息率差额”的不确定性和“借入资金对权益资金比例”的影响。在企业资金利润率和借入资金利息率固定时，如果借款利息率较于企业资金利润率低，那么时企业的资金利润率
摘 要：本文分析了中小企业这个特殊群体的财务风险的特征、现状和引起的原因，进而提出防范对策。
关键词：中小企业；财务风险；成因；防范机制
经济全球化使世界各国贸易壁垒被打破，逐步形成了一个统一的国际市场，对市场依赖性很强的中小企业赖所面临的环境也发生着深刻的变革，一方面经济全球化为中小企业提供了广阔的国际、国内市场；另一方面，也面临着国际、国内双重压力。市场经济就是风险经济，风险无处不在，中小企业风险的防范和控制能力的强弱，是决定中小企业能否长期生存的关键。建立有效的中小企业财务风险管理及防范机制是增强企业生存能力的关键一环。
一、中小企业财务风险的内涵及特征
（一）中小企业财务风险的内涵。中小企业财务风险是当代中小企业普遍面临的一个问题。中小企业财务风险是中小企业在财务活动过程中因不确定因素的影响造成企业实际财务收益与预期财务收益发生偏离的现象。传统的中小企业财务风险是中小企业用货币资金偿还到期债务的不确定性，它主要表现为到期偿还债务的能力。当代中小企业风险集中体现在中小企业在理财过程中所存在的风险。
（二） 中小企业财务风险的特征。（1）客观性。中小企业财务风险是市场经济条件下企业运行的必然产物，它的存在是不以人的意志为转移的客观实在，而非人为设计的制造物。中小企业财务风险的客观性是由引起财务风险的客观性决定的。由于中小企业面临的经济环境、竞争环境以及竞争对手等情况的复杂性和不确定性，导致了中小企业生产经营活动及企业资金运行规律也是极其复杂的。只有通过认真观察、分析、总结中小企业财务风险，才能揭示其中蕴含的深刻规律。（2）复杂性。首先，由上述可知，引起中小企业财务风险的原因是极其复杂的，如：企业内部原因，企业外部原因；国内市场原因，世界市场原因；可知原因，不可知原因等等。其次，对中小企业财务风险的认知也是一个由浅入深的过程。由于认知规律的复杂和漫长，从而决定了人们对财务风险的认识也是及其复杂的。再次，中小企业财务风险的所表现出来的形式具有隐藏性和欺骗性，这也就决定了它的复杂性。（3）收益性。风险具有双面性，一方面给企业生存带来危机，另一方面也是企业发展壮大的重要机遇，中小企业的财务风险也毫不例外具有这两面性。一般而言，风险程度越高其带来的潜在收益也就越大，风险程度越低相应的收益也就越小。（4）相对性。中小企业的财务风险是受企业发展的内外部环境等一些列因素影响，不是固定不变的。在一定条件下，风险和收益也是可以相互转化的，以这一时期是风险，在另一时期可能就是企业很好的机遇。企业往往在规避风险的过程中，完善了企业的各项职能，使企业长期受益。
二、我国中小企业财务风险现状分析
（一）筹资风险。资金是企业发展的血脉。中小企业由于资金规模小，为进一步发展壮大向社会筹集资金。如果筹集资金所带来的收益不发支付到期需要偿还的本息，影响了企业正常运营，就会带来很严重的后果。企业适度的负债经营可以使企业得到财务杠杆的收益，提高企业的经营效益。
（二）投资风险。如果企业所筹资金进行的投资收益无法达到预期，引起了企业盈利能力和偿还能力的下降就是所谓的投资风险。中小企业由于管理水平低，缺少严格的控制机制，在资金利用上缺乏必要的风险预估或者风险预估能力不足，使企业投资存在很大的风险。
（三）收益分配风险。企业经营过程中剔除生产成本后剩余部分即为企业利润。这些利润一方面要给予企业经营者利益分配和员工必要的工作奖励，如提高员工福利、绩效奖励等；另一方面，提取一部分企业发展基金，为企业进一步发展预留资金，以便获得更大利益。中小企业由于管理层的局限性往往在利润分配上带有主观性和短视性。一旦在利益分配上出现问题将会对企业后续的发展产生很大的冲击。
三、我国中小企业财务风险的成因分析
由美国著名财务管理学家莫迪格莱尼和米勒提出了的MM 理论。具体指：在公司所得税的前提下，由于负债利息支付在税前，这样就存在减税的作用；因而，负债企业的价值等于同等风险等级的无负债企业的价值加上负债利息的节税收益。具体推导过程： Nl（P - KbB）（l - T）=P（l - T）-KbB（l - T） （1）
Ku=P（l - T）/Vu= P（l - T）/（ Vl - TB）
P（l - T）= Ku Vl-KuTB （2）
将（2）式代入（l）式，得 Nl= KuVl - KuTB - KbB（l - T）
= KuSc - KuTB - KbB（l - T）
左右两边都除以 Sc，得Nl/Sc= KU-KuTB /Sc - KbB（l - T）/Sc
Kl=Ku+ KuB（l - T）/Sc - KbB（l - T）/Sc
=Ku（ Ku - Kb）（ l - T）B /Sc
以上公式中：Sc为普通股市价；B为负债市价；VU 为无负债企业价值；Vl 为有负债企业价值；Ku为无负债企业的股本成本；Kl为有负债企业的股本成本；T为企业所得税税率；Nl为企业税后利润；P为息税前利润；KI为负债成本。
这表明，权益资金利润率主要受“企业期望资金利润率与借入资金利息率差额”的不确定性和“借入资金对权益资金比例”的影响。在企业资金利润率和借入资金利息率固定时，如果借款利息率较于企业资金利润率低，那么时企业的资金利润率
