快消品行业OPM财务战略研究

    张曙琴 张佳琳

    

    

    摘 要 本文重点研究OPM财务战略在快消品行业中的应用。选择快消品行业中较有代表性的伊利股份为例，通过对比其近几年的年报数据，分析该企业是如何实施OPM战略的，以及战略实施后达到的效果，从而总结出快消品行业OPM战略的实施策略，并对其实施提出建设性意见。

    关键词 OPM战略 快消品 现金周转期

    一、背景

    快消品指使用寿命较短，消费速度较快的消费品，包括食品、乳制品、个人卫生用品、烟草及酒类和饮料等。快消品行业的特点是消费频率高、消费渠道多、包装更新快、顾客忠诚度低。以上行业特点使得企业在成长期，存货的数量会随之增多。通常在收入快速攀升时，容易忽视企业的存货过多。现金通常流向库存，使企业资金被应收账款和存货占用，而企业的变现能力较弱，一旦经济发展到衰退期，产品滞销，资金供应就会难以满足企业正常运营需要，甚至有破产的风险。因此，部分企业开始在企业经营中使用OPM战略。

    OPM战略是指企業完全发挥做大做强的优势，提高与供应商的议价能力，在讨价还价中压缩资金成本，延长应收账款和存货的资金占用时间，将其转嫁给供应商的营运资本管理战略。

    二、伊利股份的OPM战略实践

    净利润经营活动现金含量，即经营性现金流量净额与净利润的比率，是评价企业盈利质量的一个指标，可以反映企业当期经营活动对净利润现金流量的保证程度。对比上市公司数据，这个指标的衡量标准值应不低于0.7%。

    根据表1，伊利股份2015—2019年财务指标的数据显示，伊利股份该时期现金流充足，该指标远远超过上市公司衡量标准的最低理想状态值。伊利股份2015—2019年经营性现金流量净额维持在高水平，采用OPM战略，占用供应商较多资金，因此拥有充足的现金流。

    三、伊利股份OPM战略下的营运资本管理分析

    （一）基于OPM战略的伊利股份营运资本结构分析

    1.伊利股份流动资产内部结构分析

    数据显示，在2015—2017年伊利股份流动资产总额中，货币资金维持在60%以上，2018—2019年稳定在40%以上，对比我国零售企业，现金占用率大多高于20%，伊利股份近5年的资金量相当充裕，资产变现能力强。数据上伊利股份的存货水平平均维持在20%左右，说明伊利股份存货水平满足企业日常销售需求即可。

    2.伊利股份流动负债内部结构分析

    2015—2019年伊利股份的流动负债总额中，应付账款占比较大，高达30%—40%，该结算方式可延期3—4个月支付货款，由此可长时间占用供应商资金，较好地发挥了OPM战略的作用。

    流动负债占比高达90%，而长期负债于2015—2019年维持在不到10%的水平，长期负债与短期负债的结构比例处于均衡水平，伊利的负债结构较为合理。

    （二）基于OPM战略的伊利股份营运资本周转分析

    评价OPM战略效用的决定性指标是现金周转期，即存货周转期加应收账款周转期再减去应付账款周转期。现金周转期越短或者为负数，则OPM战略越有效果，也为企业引入了更多的经营性现金流。

    存货周转期的下降和应收账款周转期保持在较低水平，说明企业的存货和应收账款变现能力较好，对二者的管理能力强，现金流运用的效率高。

    企业使用OPM战略，不仅可以由供应商完全提供存货和应收账款方面的资金，甚至在成功运用OPM战略的情况下还能无偿占用供应商资金。例如在历史数据中伊利股份的现金周期曾从2015年的-7天变成2016年的-18天，这意味着伊利股份无偿占用了供应商资金18天。在竞争激烈的市场环境下，伊利股份凭借压缩供应商利润空间，达到零成本占用资金的目的，这一情境下，OPM战略虽被运用得十分成功，但作为低成本高风险的战略，其对企业规避财务风险的能力也提出了较高的要求。

    表2数据显示，伊利股份的应收账款周转率稳定在较高水平，有助于减少坏账损失风险。流动资产周转率维持在3%左右，能保证企业有较好的资金营运和偿债能力。

    四、结语

    （一）OPM战略对快消品行业的影响

    实施OPM战略对快消品行业有如下几大积极影响：第一，通过占用上下游资金，延长应付账款、预收账款周转期，缩短应收账款周转期，获得充足的资金，保证企业正常运营。第二，通过增加应付账款和预收账款得到的资金，融资成本低，对企业盈利能力的提高有明显的帮助。第三，实施OPM战略占用上下游企业的资金，使企业年度经营活动现金净流量增加，提高其可持续经营能力。第四，增强企业财务弹性，应付账款和预收账款在债务中占比较大，即无息负债占很大比重，在规避财务风险上发挥了一定效用。第五，加快企业的资金周转，较好地运用财务杠杆，增加企业利润，推动快消品行业发展。

    随着OPM战略的实施，其消极影响也逐渐显露出来：第一，OPM战略的实施要求企业有较大的议价主导权，对企业的综合实力有一定的要求，因此在快消品行业OPM战略的实施范围存在局限性。第二，OPM战略的实施使得企业拥有的应付账款金额巨大，对下游经销商采用“先款后货”的销售政策，可能会失去一些市场，从而流失一部分潜在客户，影响企业的扩张速度和业绩增长。第三，总负债中流动负债的比例较高，营运资金的来源难以保持长期稳定，存在一定的隐患，如果遇到经营危机或经济危机，资金链条可能会断裂，进而影响企业正常运营发展。

    OPM战略是把“双刃剑”，在运用过程中可以使企业价值最大化，但是高风险水平也会降低企业价值。因此快消品企业应权衡利弊，合理地运用OPM战略。

    （二）基于OPM战略的管理建议

    第一，与供应商密切合作，以求双赢。OPM战略的成功实施是通过信用政策延长货款支付、长期占用上游企业资金的主要方式，持续如此易导致供应商利益受损，影响其发展，使双方的利益产生冲突。供应商一旦停止供货，伊利股份的存货将无法支持企业的运营。因此与供应商密切合作、实现互利共赢至关重要。第二，降低周转成本并优化供应链的流通。从供应商与企业之间的费用着手，提高供应链的运行效率，减少采购成本等各类成本，使企业通过主营业务收入获取超额利润。优化从供应商到企业再到客户的价值链，寻找制造商、企业以及客户三方利益的平衡点。

    （作者单位为中国矿业大学大学生创新训练项目）

    参考文献

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    [2] 黄世忠. OPM战略对财务弹性和现金流量的影响——基于戴尔、沃尔玛、国美和苏宁的案例分析[J].财务与会计，2006（23）：15-18.

    [3] 朱川.企业OPM战略财务弹性与可持续增长探讨——以海尔电器为例[J].全国商情，2016（17）：106-107.

    [4] 蓝素英，覃雪梅.伊利股份基于供应链管理视角的OPM战略探析[J].时代金融，2018（5）：331-332.