经营策略的转变对企业绩效的影响
苏洁 张婧鑫
【摘要】? 文章基于主营业务调整的视角，聚焦于企业多元化经营策略向纵向一体化经营策略转变的过程，以金宇生物技术股份有限公司（以下简称“生物股份”）为例，针对生物股份经营策略的变化进行较为系统、完整的过程性分析，进而剖析经营策略如何影响企业的经营业绩。研究发现，企业单纯地寻求多元化经营并不能很好地提升利润以及可持续增长能力。企业只有选择适合自身的优势产业，整合内部资源，聚焦关键利润点，方能获得更高的收益、实现长远发展。
【关键词】? ?经营策略;多元化经营;业绩评价;内含增长率
【中图分类号】? F275? 【文献标识码】? A? 【文章编号】? 1002-5812（2019）10-0082-05
一、研究目的
随着我国经济的不断发展，企业的经营模式与战略方向千差万别，在多元化经营模式领域，有很多企业取得了成功，如海尔、万达等，除了自身原有的主营业务以外，还广泛进入到其他相关性不大的行业，取得了更多的利润，获得了规模效应，并使品牌声誉得到进一步提升。因此多元化经营模式获得了许多大企业的追捧，并纷纷效仿，将产业链纵向延伸，或是横向扩大自身的经营范围。
本文拟探究不同经营策略下企业的经营业绩与可持续增长能力的变化，遵循典型性原则，选取生物股份作为案例研究对象。生物股份在资本市场上的长期表现及其发展现状与其经营策略的选择密切相关，其在企业战略上的转变充分体现了在当前经济环境不稳定、经济增速放缓、市场风险增大的大环境下，许多企业开始变得更加谨慎，不再广泛地投资于各种相关性不大、熟悉程度不高的领域，转而深入发展核心业务，在核心产业链上进行深入挖掘，在提升核心竞争力的同时向上下游延伸，以扩大自身的可持续增长能力。对生物股份的战略研究可以为其他面临战略选择和转变的企业提供借鉴。
二、文献综述
（一）多元化经营。多元化经营是现代企业增强实力的通用做法，可以促进企业总资产增长率的提升，以及主营业务收入的增长[1]。企业多元化经营的程度越高，通过不断提升市场价值，可以获得更好的成长性[2]。企业开展多元化经营的目的是降低经营风险，适度的多元化经营会给企业带来经济效益[3]，提升企业价值[4]。相关多元化经营会提高企业绩效，而无关多元化经营会给企业带来风险[5]。我国上市公司的多元化经营和绩效呈负相关关系[6]。多元化经营对企业的资金获得能力有较高要求，如果企业的应收账款周转速度较慢可能会带来财务风险、债务危机等问题[7]。企业的多元化经营受到多种因素影响，如环境因素、数据因素以及研究方法因素等。多元化经营会增加企业的管理难度和管理风险，在扩大企业规模的同时增加管理、组织方面的成本，同时过度投资又会分散资源。企业自身的经营状况决定了个体的特异化需要及能力。要开展多元化经营，企业最先需要考虑的是未来的发展方向，以及是否有足够的经济实力和管理人才 [8]。多元化经营对企业的发展和扩张可以起到推动作用，但必须将企业的主业放置在第一位[9]。
（二）纵向一体化。当前，很多学者都在研究纵向一体化理论，注重对单个行业或者企业进行分析，并着重对比其对经营业绩的影响。纵向一体化是指生产或经营过程相互衔接、紧密联系的企业实现一体化，是一种在产、供销两种不同方向上扩大企业生产经营规模的增长方式，动因包括降低交易成本、提高企业效率、排斥竞争等[10]。王冬、吕延方以我国药品制造行业为对象，研究发现企业通过纵向一体化能够将外部性问题转化为内部性问题，对企业业绩有正向影响[11]。企业要想提高市场控制力，可以选择向纵向一体化程度高的方向转移[12];选择适宜的纵向一体化战略，减少不盈利的项目，拓展盈利项目[13];回归主业，围绕主业开展专业化经营[14]。
通过对国内外现有研究进行总结归纳可以发现，多元化经营策略与企业业绩的提升关系并不明显，部分企业或行业显示出较强的相关性，部分企业或行业又显示无关。由于企业在战略实施的过程中面临着很多不确定因素，如政策变化、市场波动、技术进步等都有可能使经营策略的实施出现偏差，因此探究单一战略的实施效果难以给其他行业或企业提供借鉴。在选择和实施纵向一体化战略的过程中，不同企业之间的差异也非常大。因此本文重点关注企业经营策略的选择和变化过程，将多元化和纵向一体化两大经营策略联系在一起，探究同一企业在采取不同经营策略下经营业绩的变化。本文着重挖掘生物股份的经营策略由多元化经营向纵向一体化经营的转变。生物股份逐渐剔除经营范围内一些风险较大、企业控制力较弱的业务，着重发展生物制药，合并优势资源，在原有规模基础上进一步扩大生产，建造技术顶尖的生产车间，将产业链进一步延伸。生物股份经营策略的转变使企业获得了长足发展，对其他面临经营范围模糊、缺少核心竞争力、盲目追求多元化发展等问题的企业提供了借鉴。
三、研究设计
（一）研究方法。本研究采用解释型单案例研究方法，属于单案例多阶段过程分析。首先，本研究旨在回答经营策略如何影响企业的经营业绩。本文研究的是经营策略，是一个动态和发展的过程，因此适宜采用案例研究方法。其次，由于本文研究的是经营策略对企业经营业绩的影响，需要丰富的案例材料和数据作为支撑，以进行深入系统的探索。对于某一特定现象或问题进行深入描述和剖析可以选取单案例进行研究，这对理解某一特定现象有很大帮助，有助于提炼出解释复杂现象的规律。此外，本文采用多层次、多数据源的资料收集方法，形成三角验證，以提供给研究主题更加丰富、可靠的解释，增强研究结果的准确性。
（二）案例选取。内蒙古金宇集团股份有限公司作为内蒙古自治区最早实行股份制试点的企业之一，1993年改组成立金宇生物技术股份有限公司，并于1999年在上海证券交易所上市（股票简称“生物股份”，股票代码600201），目前主要从事兽用生物制品的生产、研发和销售。自1999年起，生物股份的市场占有率逐年上升，2000年全年的销售收入增加至3亿元，在行业中保持着前三的位置。2002年，生物股份旗下的金宇保灵生物药品股份有限公司（以下简称“金宇保灵”）被农业部评为全国动物保健行业50强，并建成全国第一个农业部认证的强毒灭活苗GMP车间。2007年，金宇保灵研发生产的牛口蹄疫AsiaI型、O型双价灭活疫苗被评为十大科技名牌产品。2007年，生物股份成功收购了扬州优邦生物制药有限公司，贯彻落实了生物股份优化产业布局和扩张式发展的重要一步。目前，生物股份作为农业部指定的七家定点生产口蹄疫疫苗的企业之一，在行业内处于国内领先水平。
本研究遵循典型性原则，选取生物股份作为案例研究对象。选择生物股份的主要原因有：首先，生物股份曾面临产业升级，经营业务发生多次调整变化，此类问题在企业经营策略的选择中具有很强的代表性。其次，生物股份自1999年上市以来，现已成为全国知名生物制药品牌。期间曾广泛涉足房地产开发、羊绒产品出口以及健康食品等行业。后期为了贯彻将强优势产业壮大的战略目标，生物股份将资源进行整合，放弃了一些不盈利的业务，加大了对生物制药的投资力度，把资源向优势业务汇集，实现了纵向一体化战略，生物股份探索与转变的过程与本研究的主题非常吻合。
四、案例分析
（一）案例企业经营策略的变化分析。生物股份曾经的发展格局是以生物药品制造为主，房地产开发、羊绒纺织和农牧业资源综合开发利用为辅，自上市以来多次发生业务变化，最终选择以生物制药为主导业务。如下页图1所示，2000—2005年，企业净利润的变化不明显，保持低速增长;2006—2012年，企业净利润的变化较大，产业结构不断优化调整;从2013年至今，企业净利率的变化明显，且呈逐年上升趋势。
依据生物股份净利润的变化情况，可以将企业经营策略的变化划分为3个阶段，如图2所示。
第一阶段（2000—2005年）：经营策略初始建设阶段。如图3所示。
1.生物制药方面。内蒙古生物药品厂（金宇保灵的前身）是生物股份的下属子公司，主要生产兽用药品，在全国同行业中生产能力和市场占有率属中上水平，在预防各类牛、羊、猪传染病的药物制造等方面处于全国领先地位。竣工并通过GMP认证的全国规模最大的冻干弱毒苗生产车间年产100亿羽份，打下了内蒙古生物药品厂成为全国知名品牌的基础。之后通过不断摸索和开辟新的高附加值产品，着重于技术引进，挖掘新的经济增长点，给企业的持续发展注入了新的活力，率先打入市场的是高端产品“O型-亚洲1型口蹄疫双价强毒灭活疫苗”。
2.房地产方面。生物股份自2001年开始培育房地产业，重点开发建设内蒙古高校后勤园区项目，为生物股份的房地产开发树立了良好的品牌形象，为实现房地产开发业务成为内蒙古自治区第一品牌的战略目标奠定了基础。
3.羊绒产品加工方面。生物股份开发研制高支羊绒纱、丝绒纱，生产的大部分羊绒制品出口欧美等国家。之后生物股份将重点放在开拓高支丝绒纱的市场和采用积极的方法盘活存量资产上。由于受到欧盟和美国对我国纺织品出口制裁和反倾销的影响，再加上人民币升值、原料市场价格上涨等因素，2005年生物股份羊绒纺织业务的出口订单大幅度下降，全年亏损1 724万元。
4.其他方面。自1998年启动至2005年，生物股份历经八年艰苦探索承担的亚麻籽综合开发项目，开发了亚麻籽胶、油系列产品。由于受到市场竞争、原料价格等多种因素影响，亚麻籽项目一直处于亏损狀态，出于产业调整的需要，生物股份决定淡出健康产业。
综上，在2000—2005年产业创建阶段，生物股份不断优化产业结构，选择更优的产业。在羊绒纺织产业受到欧盟和美国对我国纺织品出口进行制裁和反倾销的影响，企业及时把握国家政策，增强动物防疫力度，大力开拓兽用生物药品市场。在经济全球化、国家实施西部大开发的大背景下，企业成功实现了以生物制药为主业的战略转型，之后得到进一步巩固和快速发展，并克服了SARS等带来的负面影响。在这一阶段，企业把“做生物制药全国知名品牌、房地产开发全区第一品牌”作为战略目标。总体来说，尽管生物制药为企业带来了很高的利润，但亚麻籽项目亏损较多，生物股份2005年的净利润仅为12 014 102.14元，较2000年的净利润下降了60.87%。
第二阶段（2006—2012年）：经营策略变化阶段。如图4所示。
1.生物制药方面。2007年，内蒙古生物药品厂和扬州优邦生物制药有限公司合并为金宇保灵生物药品有限公司。该公司拥有四个GMP标准车间，使得生物股份的生物制药产业规模快速扩大，实现了以国家强制免疫的牛羊猪特种疫苗为核心产品的生产、销售格局。金宇保灵在猪蓝耳朵病疫情的防治上做出了重大贡献，其市场销售份额在国内排在第一位。行业内仅有的“兽用疫苗国家工程实验室”项目建设任务由金宇保灵承建。金宇保灵采用悬浮培养技术的牛口蹄疫疫苗生产线，发明了定量检测口蹄疫抗原146S含量检测技术，推进了国内兽用生物制药的产业升级。金宇保灵是国家高新技术认证企业，并获得了国家高级别生物安全实验室建设任务。
2.房地产方面。2008年，呼和浩特市预售楼盘中独占鳌头的“金宇紫光”项目如期交房。同时，国家宏观政策对房地产企业的工程质量、成本费用、物业服务、小区景观等开始进行严格把关。2009年，生物股份得到呼和浩特卷烟厂土地项目，为生物股份在房地产业的可持续发展和战略转型奠定了基础。2012年，受国家对房地产业宏观调控的影响，在融资受到政策限制的背景下，生物股份从切身问题出发，突破政策障碍，在当年度基本实现了房地产业的淡出。
3.羊绒纺织方面。国际金融危机对羊绒纺织产业造成了冲击，人民币对美元汇率上升，原材料价格激增，再加上取消出口退税，在整体行业不景气的情况下，生物股份一方面减员增效，另一方面直销卖场，全年实现销售额近1亿元。企业及时调整经营策略、产品结构，经受住了全球金融危机的冲击和考验，扭转了年初生产经营急速下滑的不利局面。通过严格把控各项费用，制定了保合同、保生产的经营策略和薄利多销的销售策略，简化内部审批流程，提高服务意识，最终在危机中培育了市场，建立了品牌。2010年，为了实现产业结构优化，生物股份逐步从羊绒纺织产业淡出。
综上，2006—2012年间，生物股份通过不断改进品牌与产业的关系，在经济不景气的环境下，生物制药在“品质金宇”战略的指导下实现了产业、产品升级，提高了疫苗质量标准，市场化营销取得了效果。生物股份2012年的净利润为128 599 675.39元，较2006年增长28.90%。
第三阶段（2013年至今）：经营策略确定阶段。如图5所示。
2013年，在淡出房地产业务后，生物制药成为生物股份唯一的主营业务。2014年，在世界经济复苏依旧艰难、国内经济发展进入新常态、行业压力加大的复杂形势下，生物股份不断加大对生物制药产业的投入，扩大产能规模，开发新产品，增加产品线，实现了产业升级、产品升级;采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产猪、牛口蹄疫疫苗，使得国内兽用生物制药产业得到了升级，制定了口蹄疫悬浮培养疫苗的行业标准。生物股份口蹄疫疫苗的质量在国内处于领先水平，传统口蹄疫疫苗的质量标准被先进的悬浮培养和纯化技术所替代，进而全面升级，疫苗的产品质量得到了有效提升。受到养殖规模化、国家加大对动物疫病防控力度的影响，生物股份跟随市场变化，分析动物疫情和市场需要，选择以口蹄疫疫苗产品为核心的单品牌战略，2016年实现净利润642 764 173.88元，较2013年增长了257.97%。
（二）案例企业经营业绩分析。在完全不对外融资的情况下，预测企业增长率最高水平的指标是内含增长率。由于企业的成长必须有外部资金的注入，因此从内含增长率可以看出，仅利用留存收益来满足企业所需增加的资产时，企业最多能有什么样的成长空间。因此，一般采用内含增长率来表示企业的经营业绩。内含增长率的计算公式为：内含增长率=总资产收益率×留存收益比率;留存收益比率=1-股利发放率。生物股份内含增长率的变化情况如图6所示。
生物股份从1999年上市至今经历了多次产业、产品升级，最终以生物制药作为主导产业。随着经营策略的变化，生物股份的利润整体呈现上升趋势。在经营策略初始建设阶段（2000—2005年），企业2001—2004年的内含增长率呈下降趋势，原因在于：弱势产业没有完全退出，尚存不良资产有待消化;新产品和新技术的应用效果一般;极其依赖生物制药产业的盈利能力，其他支柱产业盈利能力不足。在经营策略变化阶段（2006—2012年），企业的内含增长率在持续增长之后出现了较为平稳的增长，原因在于：2010年企业扩大了弱毒蓝耳疫苗的防疫范围，灭活疫苗市场份额受到了冲击;2009年底，为了调控房价，国家出台了一系列政策，以促进房地产市场的健康发展，这些政策在短期内对房地产市场交易产生了抑制效应;生物股份下属的金宇置地公司2009年没有新开工项目，由于已开发房地产产品库存减少，在建项目又没有达到收入确认条件，生物制药收入的增加不足以填充商品房销售的下降。2012年，企业的内含增长率较2011年下降1.69%，没有出现大幅下降的原因是生物制药收入较去年增长10.24%，直销苗销售取得了较大成功。在经营策略确定阶段（2013年至今），企业一直坚持走国际化、市场化道路，用核心单品牌战略来巩固品牌优势;制定调整措施，完善公司治理;实施创新管控模式，引进管理人才，提升管理水平，企业2014年的内含增长率有了很大提高，企业的经营业绩有了较大提升。2015年养殖业低迷，企业在确定发展方向后，推动养殖户群体规模化，完善市场营销网络，同时提供专业化服务，提高企业盈利能力和客户忠诚度。2016年，企业进军人用制药领域，延伸主导产业布局，尽管企业的内含增长率较2014年下降了6.86%，但总体仍呈上升趋势。
五、研究结论
本文通过对生物股份寻求多元化经营的过程进行分析，发现多元化经营并不一定会引起企业净利润以及可持续增长能力的提高。多元化经营模式，虽然可以在一定程度上分散企业的经营风险，进一步开拓市场，广泛获得客户，但是需要配合相应的投融资策略，对资金的筹集速度、运作效率也有较高要求，因此企业不应一味地追求多元化经营模式，而应该充分发挥自身优势，寻找可靠的利润增长点，在整合核心资源的情况下，充分利用国家给予的优惠政策，建立自己的核心竞争力。生物股份在长期追求多元化经营的过程中，尝试了进出口贸易、房地产等相关性不大的行业，在市场行情较好的情况下获得了一定的收益，但是一旦面临市场不稳定，便很容易受到冲击，以至于影响整个集团的净利润。在此情况下，生物股份通过整合优势资源，剔除竞争力较差、风险抵御能力较低的副业，专心经营生物制药，最终实现了净利润的大幅增长，获得了较高的可持续增长能力。
本文的研究分析为其他寻求多元化发展的大企业提供了借鉴，企业应认清自身优势，选择适合自身的经营策略，切勿盲目追求多元化经营。同时本研究也存在一些不足，没有对多元化经营失败的影响因素进行更加深入的分析，缺少对整個影响过程的机理研究等，有待进行进一步的探讨。S
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