基础设施项目资金结构的影响因素分析
沙爽
【摘? 要】论文通过文献研究法，对现有与基础设施项目资金结构相关的研究成果进行归纳汇总，绘制出多级递阶结构有向图，并对各层次的影响因素进行深入的解析论述，确定对基础设施项目资金结构影响最大的相关影响因素，并提出相应的优化建议，以期能够为业内人士提供理论参考，促进我国基础设施建设的进一步发展。
【Abstract】This paper uses the literature research method to summarize the existing research results related to the capital structure of infrastructure projects， draws a multi-level hierarchical structure directed graph， and conducts an in-depth analysis of the influencing factors at each level， determines the relevant influencing factors that have the greatest impact on the capital structure of infrastructure projects， and proposes corresponding optimization suggestions， so as to provide theoretical references for the industry and promote the further development of infrastructure construction in China.
【关键词】基础设施项目;资金结构;影响因素
【Keywords】infrastructure projects; capital structure; influencing factors
【中图分类号】F283? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻标志码】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章编号】1673-1069（2020）07-0159-02
1 基础设施项目资金结构的影响因素分析
基于文献研究法，对现有与基础设施项目资金结构相关的研究成果进行归纳得出图1中的基础设施项目资金结构影响因素递阶结构有向图，并以此为基础，完成对各项影响因素的分析阐述。
2 第一层级中的影响因素及优化建议
2.1 项目融资成本
通常来说，项目融资成本率最低的时候便是整个基础设施项目资金结构最优化的时候。以此来将项目融资成本作为基础设施项目资金结构最关键的考虑要素。一般金融机构（商业或政策性银行）贷款的融资成本较低，可优先考虑。降低项目成本。
2.2 项目融资风险
本文所指的项目融资风险与常规意义上的项目融资风险有着一定的差异性，具体指采用了不同种类的项目融资渠道，导致基础设施项目资金结构出现变动后所引发的风险因素。具体来说就是指在进行基础设施项目过程中，无法做到项目融资到期后，及时偿还到期贷款的本息金额所引发的风险。该类风险不仅会影响到项目的市场口碑，还会直接影响到后续项目资金筹措难易度以及筹措成本。
2.3 影响因素优化建议
综上所述，在进行基础设施项目资金融资时，一定要对项目资金结构进行多方面考虑，制定出不同的项目资金融资方案。例如，银行贷款、债券、融资租赁等多种方式进行筹措，进行多方案比选，结合政策、法律等实际情况并从中选择出项目融资成本最低的项目资金融资方案作为实际实施方案。
3 第二层级中的影响因素及优化建议
3.1 项目投资规模
基础设施项目的投资规模将会直接决定着资金需求量，并且还会对基础设施项目资金结构造成一定的影响。通常来说，基础设施项目的投资规模越大，那么基础设施项目的资金需求量也将会相应增加，为满足基础设施建设的实际资金需求量，势必会导致融资过程中不断地变更项目融资渠道、获取更多的融资金额，从而促使项目融资风险的同步上升[1]。在此情况下，部分项目投资者不愿意面对过大的项目融资风险，将会采取撤资或者停止资金供应的措施，想要获取更大的融资金额，就必须要增加融资成本作为投资者的风险补偿。
3.2 项目经济强度
所谓项目经济强度，其就是指投资者在最初安排投资时，若是项目可行性研究中的假设条件符合基础设施项目的未来发展情况，那么基础设施项目是否能够产生足够的利益来满足投资者的实际收益期望，或者是在最坏的情况下，项目本身价值能够满足投资者的投资保障。因此，对于项目经验强度的判定通常是由项目未来经营发展过程中净现金流量和项目本身的资金价值所决定。
3.3 影响因素的优化建议
在进行基础设施项目资金结构确定的过程中，应先合理地确定项目投资规模，并以此为基础分析项目发起人所投入的资金在项目投资规模中的占比，然后分析项目是否能够满足投资者的项目经济强度需求，确定基层设施项目的资金可获取性，进而初步确定基层设施项目的资金结构，设计出资金结构方案选取最佳的方案，同时在建设中要注意投资控制，确保项目实施过程中项目资金使用的科学合理性。
4 第三层级中的影响因素及优化建议
4.1 项目区分
依据项目区分理论，如今基础设施项目可以从公共产品属性、收益性、市场化经营等方面进行综合判别区分。通常来说，如今的基础设施项目分为经营性基础设施项目、准经营性基础设施项目以及非经营性基础设施项目三大类，不同种类的基础设施项目间，其实际资金结构也将会存在着较大差异性。目前，经营性基础设施项目如智慧停车场以及传统的高速公路项目有着较好的收益，较易得到金融机构的贷款。建议在建设时应多考虑将有收益的内容打包，充实项目收入类别。
4.2 行业及地区差别
受地区经济发展及行业发展情况的影响，如今不同地区或者不同行业间的基础设施项目，其实际资金结构也会有着一定的差别。但北京、上海、广州等都已对投融资的创新方式进行积极探索。例如，从最早期的依赖政府财政出资、政府债务融资到后来借助市场化融资模式。
4.3 项目融资目标
不同的项目融资目标，其将会对不同的相关人员的利益造成实际影响。另外，项目融资目标的制定还会对项目经济强度、项目融资风险以及项目融资成本造成影响，最终影响到整个基础设施项目资金结构的合理性。
4.4 投资者态度
在基础设施项目经营过程中，不同投资者其对于风险的对待态度也会有着一定的区别。例如，若是投资者敢于冒险，那么其在进行项目融资目标制定以及项目融资方案选择时，通常会选择高风险、高收益的目标及方案，进而增加项目负债规模;反之，便会降低项目负债规模，也会对基础设施项目的资金结构造成影响。
4.5 影响因素的优化建议
在项目融资目标制定前，应结合项目的实际情况，对项目进行有效区分，并结合行业及地区的发展情况，制定出不同的项目融资目标，确定资金结构的边界假设条件及目标函数，为基础设施项目资金结构的合理性提供保障。
5 第四层级中的影响因素及优化建议
5.1 市场资金的供求及竞争
市场资金的供求及竞争将会影响到资金的使用利率及使用成本，进而对项目融资成本、融资风险造成影响。通常来说，当市场资金供大于求的情况下，市场资金竞争性降低，资金利率下降，项目融资成本及風险下降;反之，当市场资金供小于求的情况下，市场资金竞争性上升，资金利率上升，项目融资成本及风险上升。
5.2 法律法规政策
国家不断出台政策，要求深化投融资改革，积极推广创基础设施投融资模式，因此，拓宽融资渠道，寻找新的投融资模式，使之适应我国基建项目的发展，成为解决当今基础设施建设资金问题的关键所在。国家所出台的诸多法律法规政策将会直接对基础设施项目产生激励或者抑制效果，无论是何种形式的项目融资，其都需要在国家法律法规的监管下进行，因此法律法规将会对基础设施项目资金结构造成影响。
5.3 宏观经济环境
在不同时期下，其宏观经济环境也有着一定的区别。宏观经济运行和政府实施的经济政策并对基础设施项目的资金获取渠道、资金量都会产生一定影响。例如，形成贷款市场报价利率（LPR）形成机制，为影响实体经济融资成本，进而影响到基础设施项目的资金结构。
5.4 影响因素的优化建议
上述的三种影响因素均为基础设施项目的外部影响因素，其虽然会对基础设施项目资金结构产生影响，但大多时候的影响都较为间接，在进行基础设施项目资金结构确定时，一定要对其进行充分的分析考虑，如此才能够确保后续工作的科学合理性效果。
6 结语
综上所述，影响基础设施项目资金结构的因素有很多，所以在确定基础设施项目资金结构时，需要由外而内依次对影响因素进行综合考虑分析，制定出最佳的基础设施项目资金结构方案，并为后续项目投资建设及资金筹集提供参考。
【参考文献】
【1】贾书华.高速公路BOT项目最优资金结构研究[D].天津：天津大学，2018.
