| 标题 | 我国上市工程建筑企业资本结构问题及对策探讨 |
| 范文 | 张峰 摘要：本文以H上市工程建筑公司的资本结构为研究对象，从企业规模、企业获利能力、成长能力、运营能力、偿债能力等具体方面出发，分析其资本结构中资产负债率较高的具体问题，通过分析原因，针对性的提出来对策建议和理性探讨。 关键词：工程建筑业;资本结构;对策探讨 一、选题背景 我国房地产市场巨大，与之息息相关的工程建筑企业数量巨大。我国经济的健康成长，与工程建筑行业的稳定发展是息息相关的。2008年全球性的金融危机影响深远，这场金融危机的产生就来自于房地产信贷的危机。因此，研究工程建筑企业的经营状况尤其是其资本结构对于我们防范于未然显得尤为重要。 二、资本结构的相关内容 资本结构通常指的就是资产负债比。合理的负债比水平能够明显改善公司的财务状况，使企业获取理想的利益。企业资本结构的正确选择与运用，对一个企业的获取利益能力有着直接的关系。 通过归纳分析，不难得出净资产收益率、总资产增长率、总资产周转率以及速动比率分别从企业规模、获利能力、成长能力、运营能力及偿债能力等角度影响资本结构。 很多工程建筑行业，不得不选择了负债经营，这也是一个行业的比较普遍而公开的现象，当然H公司也不例外。我们应该为企业制定一个合理的资产负债比，让其在安全范围内正常运行与工作。 目前研究表明，合理的资本结构，有助于解决公司的财务问题。好的资本结构能够给企业插上腾飞的翅膀，也能使公司的经营状况、财务状况增长日臻改善。良好的资本结构还反映出企业良好的投资融资、发展决策理念，对于企业的价值增长，意义深远而悠长。 三、H工程建筑公司面临的问题 我国工程建筑行业，处于市场规模的巨大增长时期。工程建筑行业对资本的依赖较大，并且行业内普遍存在垫资金额及应收账款余额较大的问题，给企业的经营带来了资金占用压力的同时，也带来了经营风险。 长久以来，资金问题一直是工程建筑企业发展首先要解决的问题。我国工程建筑企业的在选择向外部借钱时，在带来负债的税收节省效应的同时也存在着较大的财务风险敞口。这导致行业内普遍资产负债率一直居高不下，积聚了较大风险。通过归纳可以将H公司资产负债率居高不下的具体表现归为以下五类。 （一）规模较小，市场地位低，较依赖于举债。 通过调研，H公司体量还不算大，但银行贷款达到了数十亿之巨，导致资产负债率较高。企业体量越小，市场地位越低，则企业的生产经营能力越弱，它的盈利能力和资本的充足程度也比较低，因此，负债率比较高。调查还发现，H公司筹款通道比较单一、匮乏，主要通过向银行借贷，这也加大了资金偿还风险。 （二）盈利能力较差，融资需求大。 同时，H公司净资产收益率较低，导致H公司的资产负债率较高。企业盈利能力较差时，企业的现金存款等流动资产充足度就会处于一个较低的水平，因此企业就会加大对负债的需求，这无疑加大了公司融资压力。然而H公司盈利能力较差，导致负债率较高。 （三）成长能力较差，发展步伐沉重。 H公司的总资产增长率较低，无形中也加大了资产负债率。总资产增长越慢，即企业发展步伐越慢，则企业的资产负债率越高。因为企业自身积累资本有限，处于成长性比较差的阶段的话，生产经营所需资金不足，只能加大对外部借债的需求。对于处于成长状态差的H公司，它的资产负债率往往比较高，这也侧面反映了其一些无奈的窘境。 （四）周转率较低，资本利用度低。 调研还发现H公司的周转率较低，导致资产负债率偏高。因为企业的运营能力体现在企业对资产的利用率，或者说周转率，因此当企业的运营能力比较差的话，经常面临头寸紧张的情况，那么此时其对负债融资的要求就会相应增加，这反映出H公司较差的财务风险意识和财务风险控制能力。 （五）速动比率高，忽视偿债风险。 调查还发现H公司的速动比率较高，致使资产负债率较高。因为H公司属于重资本行业，历史上借款违约情况暂未发生。所以其对资金的运用展现出一定的超前意识和忽视风险意识。这使得在公司面临经营危机或宏观经济不景气等情况时，风险激增。 四、H工程建筑公司面临问题的原因 （一）行业话语权欠缺，经营底子差。 对于规模较大的龙头或领先工程建筑企业，往往属于市场垄断地位的大型国企，其实力往往不弱，尽管资金来源路径往往多种多样，但是其对外部筹资的偏好往往較低。然后H公司恰恰相反，处于行业话语权欠缺的跟随者地位，资产规模低，对银行借款的需求较大。并且H公司往往发展历史较短，经营底子薄弱，资本积累十分有限，只能更加依赖于举债经营。 （二）盈利模式过时，毛利润低于行业平均水平。 通常对于一个企业来说，只有当留存收益较为充沛的情况下才会降低对外借款的需求，因此，当一个企业的盈利能力超强的时候，与之相对应的肯定是资本公积充沛，留存收益也较为充足，因此企业用自身积累的资金就可以进行生产经营和良性发展，无须进行外部筹资，就可以满足其正常的经营、拓展市场以及多元投资。但遗憾的是，H公司作为模仿行业龙头起家的中小公司，至今仍因循守旧，啃老本，严重跟不上市场潮流，盈利模式过时，毛利润低于行业平均水平，盈利能力不足直接使得每年资本积累少而加大借债规模，直接增大了它的资产负债率。 （三）公司治理水平较差，错失发展良机。 H公司股权结构较分散，前十股东持股尚不足三成，对应的投票权也较为分散，对于分散的股权所有者而言，面临一些新增业务、改变传统模式等决策时，他们往往会投反对票，这使得H公司错失了许多转型升级的良机，逐渐落后于竞争对手。积弊已久的管理下，公司成长性日渐不足，无奈之下只能增加借款维持经营，这就直接导致了它的资产负债率较高。 （四）资金管理水平有限，账上资金利用率低。 企业的运营能力越差，往往对资金的运用效率较低，对负债的要求就相应增加，则企业的资产负债率是上升的，即二者存在负相关关系。再者，对于运营能力较差的企业来说，往往会忽视控制财务风险，财务风险往往较大。H公司相关部门资金管理水平有限，账上资金利用率低，未能将资金利用效率最大化，常常面临头寸不足的情况，只能增加短期借款弥补流动资产不足的问题，无形中增大了资产负债率。 （五）举债规模过大，超出合理水平。 企业的速动比率与资产负债率是成正比例关系的。当企业的速动比率较高时，这时候企业的运营资本的流动性就处于一个活跃的状态，因此其偿还债务的能力会得到增强，因此更容易获得外部负债融资，事实上，对于速动比率较高的H公司，管理层深知自己拥有较强的举债能力，自然也不会放弃这一优势而是会选择充分利用。膨胀的外部融资，使得公司货币资产较多，但利用率还有待提高。 五、对H公司治理的对策建议 根据上述分析，本文提出了一些可行的提高H公司资本结构治理水平的政策建议。 （一）提高行业话语权，夯实基础。 H公司应提高企业的发展动能，拓展企业的发展潜能，关注企业长远成长。H公司应该充分利用各种所能获得到的资本，去专注于自己的主營业务，提高行业话语权，同时，探索有发展前景的多元化战略，增厚经营底子，增加资本积累。 （二）加大创新，提高产品竞争力。 同时H公司应该改善盈利模式，注重创新，紧跟市场潮流，及时引进新方法、新工艺、新理念，改进技术，打造具有竞争力的拳头产品，也要做好控制成本工作，降低不合理开支，提高利润率。 （三）改善治理水平，提高决策质量。 H公司应该完善股权管理结构，提高公司决策效率及质量，利用合理的意见传导表达机制，推动公司的转型升级、与时俱进。同时应该向加强行业交流合作，向行业佼佼者学习，扬长避短，提高市场适应能力。H公司还应提高资金利用效率，盘活资金池，高效利用账面资金，做到科学规划、物尽其用。 （四）加强培训学习，树立科学管理理念。 同时，H公司高管应该关切企业资本结构管理的意识培养。H公司高管应该立足本国现状、本企业现状，认真研究企业的资本结构优化问题，借鉴西方优秀成果以及利用我国政策和法律法规等优势，将资产结构优化管理理念与时俱进，不断提高企业的在这方面的投入与重视，逐渐降低高负债率，使之保持在一个较为适宜和稳健的资产负债率水平，来助力企业健康长远发展。 综合上面的研究，H公司应提高管理水平，要考虑企业的规模、盈利能力、成长性、运营能力以偿债能力等各种因素，合理选择企业的资产负债率，保持合理的资产负债水平。 六、总结 本文分析了上市工程建筑企业H公司资本结构现状，从企业规模、企业获利能力、成长能力、运营能力、偿债能力等角度详细分析相关问题和原因，并针对性的提出来如何优化上市工程建筑企业H公司的资本结构的政策建议和理性探讨。 参考文献： [1]张红，杨飞，张志峰.我国房地产上市公司资本结构变化特征研究——基于最优资本结构的视角[J].审计与经济研究，2014，01：77-85. [2]陆珩瑱，吕睿.资本结构选择偏好、成长性与公司绩效[J].投资研究，2012，03：114-124. [3]秦东瑞.我国上市公司资本结构优化研究[D].对外经济贸易大学，2006. |
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