| 标题 | 跨境贸易人民币结算比重影响因素的实证研究 |
| 范文 | 卢靖祎 摘 要 2009年以来，跨境贸易人民币结算比重不断增大，本文对美元霸权之路及现状，跨境贸易人民币结算发展状况及影响因素分析的分析，并利用2016—2019年14个季度的时间序列数据发现，人民币名义有效汇率、境外人民币存量及海外金融机构分布3个要素对人民币结算比重有显著正向拉动作用。其中 ，人民币升值对提升人民币结算比重贡献最大，政府在人民币国际化初期应充分注意保持人民币汇率的平稳趋势。 关键词 人民币结算汇率 美元霸权 一、美元霸权之路及现状 美元霸权指的是美元金融变动会起到决定全球金融趋向的作用，无论是美元出现了贬值还是升值，美国都能够在其中获得利益，全球主要国家都和美元有着直接联系。具体来说，首先美国通过巨大的经常项目逆差和资本项目投资，使美元在各国外汇储备出现，美元开始成为其他国家的核心资产，各国用贸易顺差获得的外汇储备回到美国市场来购买美国的金融资产，简单来说就是发展中国家的创汇实际上是为了借钱给美国人用;其次美元境外发行越多，美元地位越高，在金融危机发生时，由于各国都持有大量的美元资产，全球都在帮助维护美元的稳定，美元的地位不但没有下降，反而得到稳定乃至提高，全球患了“美元依赖症”。更重要的是美国打造了遍布全球的结算系统，政府鼓励美国公司在海外成立分支机构，在投资地成立银行，使经济制裁成为服务于明确和协调外交政策目标的强大力量——它是一种软实力，用于处理在单纯依靠外交不足以应对但同时又不适合以军事力量应对的情况。 二、跨境贸易人民币结算发展状况及影响因素分析 （一）跨境贸易人民币结算发展状况 2008年以来，人民银行与市场机构一道，按照尊重市场需求、服务实体经济、确保风险可控的原则，有序推动人民币国际使用。十年来，跨境人民币业务政策框架基本建立，基础设施逐步完善，人民币国际使用稳步发展。人民币跨境结算从贸易结算试点拓展到经常项目阶段从经常项目拓展至资本项目阶段。一个国际化的货币意味着别国要大量持有本国货币，我国选择了通过资本项目融资，大量输出人民币资本，使人民币成为别国需求，这体现为习近平总书记提出的“一带一路”倡议，尤其是人民币加入SDR后，国际货币地位初步奠定，资本项目可兑换有序推进，金融市场开放成效显著。 2018年，中国与“一带一路”沿线国家办理人民币跨境收付金额超过2.07万亿元，占同期人民币跨境收付总额的13.1%，其中货物贸易收付金额6134亿元，直接投资收付金额2244亿元，其他投资收付金额3331亿元，跨境融资收付金额3132亿元。截至2018年末，我国已经和“一带一路”多达21个沿线国家进行了本币互换协议的签订，在8个沿线国家进行了人民币清算机制的建立，在6个沿线国家中获取了FQFII试点，和9个沿线国家实现了货币直接交易，和3个国家实现了货币区域交易。利用对跨境人民币业务政策进行优化，人民币跨境使用政策实现全覆盖推动资本市场双向开放，推动RQDII业务规范健康发展，优化“沪深港通”运行机制和香港离岸人民币市场流动性补充机制，完善RQFII境内证券投资管理，规范“熊猫债”发行 （二）影响因素分析 第一，汇率影响因素。从2016年四季度至2018年一季度，人民币汇率升值，在这段时间，经常项目和资本项目下人民币的结算金额有了明显的增加，资本项下的人民币跨境收付金额已经远远超过了经常项目下的金额，并且差距在不断拉大，资本项目收付金额达到经常项目收付金额的两倍以上，说明货币的国际结算功能与汇率变动有紧密联系，人民币相对升值并保持稳定，人民币开始成为受信赖的投资交易货币。同时中国金融市场开放不断加深，中国海外金融机构分布逐步完善也是重要影响因素。 第二，市场需求。现在，连续8年人民币已经成为我国第二大国际收付货币、第三大贸易融资货币、第六大储备货币、第八大外汇交易货币。现在全球60多个货币当局或者央行已经把人民币添加到了外汇储备中去。270家银行和32万多家企业进行了跨境人民币业务的开展，和中国进行跨境人民币收付的国家和地区超过了242个。作为支付货币，人民币的功能不断增加，其交易货币功能以及投融资功能也在不断深化，即便是2018年时，人民币有较小幅度的贬值，资本项目和经常项目下人民币跨境收付金额也保持了逐步增长，表明了跨境人民币结算需求是市场的真实需求，具有可持续性。 三、跨境贸易人民币结算发展前景 从境外企业获得人民币后的交易行为来看，从2016—2018年，80%的境外投资者获得人民币资金后会将人民币兑换成本币，这就说明了保持人民币币值对各国货币相对稳定的重要性。 从债券投资的类型来看，约75%的受访境外金融机构计划增持中国国债。与美欧日等发达国家相比，中国国债不仅具有安全性好、流动性高等特点，且收益水平更具吸引力，成为境外金融机构投资境内债券市场的首选。从债券的期限结构来看，受访境外金融机构更偏好期限在3年期以下的短期债券。就说明了保持各国对中国经济发展抱有信心，我国应着力于优化贸易结构，以提升对外谈判话语权，以提升人民币国际地位。 四、结语 人民币国际化是需要长期稳步的推进过程的，在推進过程中存在控制不住外汇定价权的潜在风险。我国应该通过全面布局金融机构，完善支付系统，与世界各国签订货币互换协议等措施扩大人民币的使用范围，使人民币支付货币功能继续增强，人民币投融资货币功能不断深化，人民币储备货币功能继续实现，人民币计价货币功能有更多发展。 （作者单位为中国石油集团测井有限公司财务资产处） 参考文献 [1] 杨碧琴.人民币汇率对跨境贸易人民币结算的影响研究[M].西南财经大学出版社，2017. [2] 陈炳才，田青，郑慧.主权货币结算：终结美元霸权之路[M].中国金融出版社，2010. [3] 中国人民银行. 2019年人民币国际化报告[R]. 2019. |
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