| 标题 | 期权定价理论及方法探析 |
| 范文 | 陈骋 摘要：随着我国加入WTO以来，金融市场受到前所未有的压力。我国的金融市场空白导致金融行业无法有效发展，所以，金融市场的衍生产品的产生符合我国金融业的发展规律。由于期权的杠杆效应，与市场价格不同而产生的巨大收益，使投资者喜欢这种风险与投资并存的投资方式。本文针对期权定价理论及方法进行深入探析。 关键词：期权 定价理论 方法 期权在金融行业具有非常重要的角色地位，期权可以使买方收获巨大的金融利益，也可以稳定市场和躲避风险，同时具有保值的作用。期权的定价一直受到社会各界的重视，目前期权的定价方法有多种，期权投资者可以根据不同需求使用不同的定价方法。 1.期权定价理论 期权属于一种买卖的选择权，甲方持有期权的权利，可以按照定好的价格向乙方购销定量的资产，但甲方无需尽出售的义务。其中甲方是期权持有人，乙方是出售方。期权交易能够保障买方的利益，从结果中获益。期权买卖中存在的利益关系不对等，期权的交易不是免费的，而是买房需要提前支付一定的期权费，这个期权费用需要涉及到定价的问题。这种风险投资管理在期权交易市场中日渐活跃。期权交易能够规范并躲避市场风险，正确使用期权交易的买方能够避免投资风险。因此，金融界的定价问题一直受到社会各界的热点关注。 2.期权定价理论的意义 我国的消费者投资习惯来看，需要更多的为他们提供金融衍生产品，但就目前我国来讲，金融市场较为空白，金融产品种类很少。自加入WTO后，我国的金融市场不足以达到WTO的要求，我国金融市场面临重大挑战。因此，金融衍生产品的研究将会推动我国金融市场的全球化发展进程。 期权可以有效管理风险投资，期权的基本功能在于它可以控制和转移期货市场的风险。期权的存在是因为期权的定价价格与市场的价格不一致而带来的收益，这种受益方法吸引了众多投资者。期权的投资可以由很小的代价获得高额利益，也可以研究使用期权的操作策略和投资合作策略，二者结合，能够实现风险和利益的双重获取目标[1]。 3.期权定价方法 3.1二项式期权定价法 二项式期权定价法是一种基本的定价手段，但功能却非常强大。假如，资产的所标价格有两种，以概率p上涨或以概率1-p下跌，或者投资人可以资金转换和现货、期权的组合资产所标识的上涨或下跌的报酬。 如果是这两种情况下，以单期看涨期权定价公式为基础，可以得到两期看涨期权定价公式，再推广即可得到n期看涨期权的定价公式。 3.2有限差分法 有限差分法分为两种，内含有限差分方法和外推有限差分方法。有限差分法中的连续资产价格将被有限的其他资产代替。利用有限差分法的定价公式，会使期权的理论性和实际性都十分吻合，所以此种方法得到金融市场的广泛推广运用，各类期货也因这种定价方法得到了飞速的发展[2]。 3.3蒙特卡洛方法 蒙特卡洛方法可以经过多次的模拟计算，获得更精准的答案，降低了价值评定中的价格误差。如果一个投资满足变量的价格和决定期权的回报、期权的回报和路径相连、期权的回报取决于多个变量值的三种条件下，蒙特卡洛方法的模拟计算时间呈线性发展，十分具有竞争力，当价格计算的随机终值都比较繁琐时，蒙特卡洛方法便会显示出其特效功能[3]。 3.4鞅方法 鞅方法是鞅测度下的未定权益价格，利用数学工具来获取期权的现行价值。这种方法能够计算出期权的无套利价格，并且保证价格唯一性，与B-S模型下的期权价格完全相同。在市场交易中，我们使用合理的等价鞅测度数据，确定出具有科学性的实际交易价格[4]。 3.5确定性套利方法 市场的特性、相对性与完全性的计算价格，确定了性套利的期权计算定价方法在这种市场的特性、相对性与完全性中产生。期权的卖方为保障自己的交易保值，构造出一个可以保障的性套利方法，并且需要达到期权的最低价格为套期进行成本保值。 3.6区间定位法 在金融市场中，期权的价格并不能固定，但多数会有一个价格区间，这便产生了区间定位法。首先需要对期权进行凭评价估位，确定其区间价格范围，再通过无套利定价方法确定区间的两个端点A和B的值，A是期权买入时的价格，B是期权卖出可以接受的价格，形成一个合理的期权价格区间。 3.7效用无差别定价法 上文介绍的几种定价方法，在金融市场中的测量价格是唯一的，其收益在于等价价格成为未定权益价格。但在不完全市场中，未定权益的价格便不再是唯一性的。 4.结论 综上所述，期权市场的定价是金融行业的发展基础。期权既可以满足投资者的有效权益又可以满足风险爱好者的需求。金融市场在我国还处在发展阶段，与世界WTO的标准相距甚远，并且金融市场复杂多变，期权定价的问题一直在接受挑战。从某种程度上看，期权定价的方法或多或少的与实际交易产生差距，所以，研究开发更多、更符合实际、更精准的计算定价方法，是我国金融行业的发展方向。 参考文献： [1]黄凯.期权定价理论的基本思路、方法及其在企业战略投资领域的应用[J].中国管理科学，1998，11（02）：15-22. [2]吴烨.实物期权定价理论及其在风险投资项目评价中的应用[D].安徽：安徽大学，2006. [3]刘倩.套利定价理论及保险精算方法在期权定价中的应用[D].陕西：陕西师范大学，2004. [4]陈冬冬，刘新毅.简析资本资产定价模型、期权定价理论及M&M理论[J].中山大学学报论丛，2002，07（06）：19-21. |
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