| 标题 | 地方国有投资公司投资管理优化路径探析 |
| 范文 | 王路 [摘 要]为转变地方国有投资公司“管资产”的固有思想，本文借鉴中国投资有限责任公司、新加坡淡马锡控股、国家开发银行等单位的做法，从“管资本”的视角出发，创新性地提出全面提升投研能力、深入优化资本配置、建立项目储备机制、强化评审管理职能及建立绿色通道决策机制等建议，对地方国有投资公司的投资管理工作具有一定的指导意义。 [关键词]投资管理;资本配置;项目储备;评审论证 doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.12.062 [中图分类号]F276.1;F832.48[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2020）12-0-02 0 ? ? 引 言 随着国有企业改革深入推进，中央及地方政府部门出台了一系列改革政策，逐步强化了“管资本”“部分授权”“资源配置”等理念，地方国有投资公司需要对现行投资管理制度进行系统梳理和优化提升，全面防控投资风险，提高投资管理水平。 1 ? ? 投资管理存在的问题 1.1 ? 投资研究能力急待加强 缺乏投资研究氛围，考核与激励不充分，员工开展投资研究的动力不足;员工多为兼职开展研究，日常事务性工作较多，挤占了投资研究时间;现有研究成果在企业内部共享不足，成果对具体项目的开发指导作用有限。 1.2 ? 资本资源配置管理薄弱 资本资源配置管理意识薄弱，更多关注具体项目，对企业总体资本资源配置管理不足;资本资源配置管理职责缺失，尽管现有部门设置及职责分工规定了部门管理内容，但未明确制定投资策略、资本资源配置方案等。 1.3 ? 项目储备机制尚需强化 项目储备管理精细化不足，虽然个别国企项目储备机制已形成雏形，但管理机制仍需完善，执行力度仍需加大，且项目储备信息化支撑力度不够，可能错过好的投资机会或出现投资断档，最终影响资金使用效率。 1.4 ? 投资论证辅助工具不足 以专家经验法论证项目，未界定投资方案中的市场分析、投资价值评价、风险分析等标准，投资论证缺乏客观性，具有一定的主观随意性，可能导致一定程度的不公平。 1.5 ? 投资决策机制尚需完善 目前，所有投资项目均应上报企业本部决策，需要经过项目评审会、会签、总经理办公会层层审批，流程冗长，效率较低;对于“特殊项目”或“紧急项目”，急待建立快速决策机制，防止 “紧急项目”更加紧急现象发生。 2 ? ? 业内成熟企业的做法 2.1 ? 中国投资有限责任公司建设投研体系 中国投资有限责任公司坚持“研究驱动投资”理念，推动投资研究联动体系建设。一是建立单独研究部门与投资业务部门专职投资分析人员互为指导与参考的投资研究体系。二是研究院为公司战略和内部投资决策提供有效的研究支持和相对独立的参考意见，并在此基础上为国家提供金融经济改革方面的政策建议。三是整合公司的研究力量，建立研究报告平台，研究报告平台系统包括外部研究报告和内部研究报告两部分，与各部门内部的研究管理相结合，支持研究报告的发布、审核、授权、搜索和评价等功能。 2.2 ? 新加坡淡马锡进行资本配置 淡马锡控股由新加坡财政部全资拥有，以完全商业原则管理政府控股投资公司。截至2019年3月31日，淡马锡投资组合净值达3 130亿新元，对投资组合的管理不以回报率或利润为单一目标，而是通过建模对投资组合进行测算，得出回报区间，优化的投资组合为股东带来持续高额的回报。淡马锡主要通过资产流动性、行业领域、地理区域、货币、单一投资等5种形式的投资组合分散风险，保证资金的流动性，在风险可控前提下实现预期收益最大化，根据市场价值量的实际变化进行投资组合的动态管理，实现投资组合价值量的稳定增长。 2.3 ? 国家开发银行项目加强储备管理 国家开发银行实施项目储备管理机制，通过明确的项目等级评分机制，对储备项目分类归集，逐级培育升级。同时，为了确保项目储备工作切实推进，该银行制定了明确的考核指标，并纳入年度考核方案中。一是设立项目入库条件，如基本明确建设规模和内容、项目总投资及融资需求。二是建立分级动态管理机制，根据必备条件和成熟度把项目划分为5级，并定期更新项目信息和等级。三是通过立项进行投资，将因环境改变不再适合、不符合战略发展方向或流失的项目清理出库。 2.4 ? 国家开发银行开展项目评审 路演是國际上广泛采用的证券发行推介方式，通过现场演示，引起目标人群的关注和兴趣，最终达成销售目的。不仅限于证券领域，路演在众多领域得到广泛应用，国家开发银行在贷款审议审批阶段设置了路演审议环节，以此加强信贷风险防范，提高贷款审批的科学严谨性。路演审议以视频会议方式进行并全程录音，评审部门通过路演信息系统报送评审报告，评审管理局利用系统发送路演通知，独立委员在系统中投票。 3 ? ? 投资管理提升路径 3.1 ? 全面提升投研能力 一是以战略导向为依托，建立多层级、内外结合的综合投研体系。企业总部负责宏观经济研究、国家政策研究、企业战略调整研究、新兴产业研究等;下属公司负责所属领域市场行情研究、产业链延伸发展机遇研究、被投项目基本面研究等;积极整合外部投研资源，快速链接政府、行业头部企业、专家等资源，建立多方合作，充分利用外部研究力量与成果，壮大企业投研力量。二是设立研究专岗，深入开展投研工作，形成企业多层级投研体系。企业总部相关部门需设置专人专岗，负责相应的投资研究工作，搭建一套闭环投研体系，形成宏观、中观、微观相互印证的研究框架;下属公司各部门设置专人专岗，负责下属公司所需的投资研究工作，结合各下属公司深耕行业、产业板块的经验和资源优势，为投资业务的开展提供强有力支持。三是建立健全研究工作机制，丰富研究形式，强化研究成果运用。研究成果方面，除研究报告外，增加市场快讯、投资指引等，为具体投资机会研究提供更具指导意义的内容;研究形式方面，建立投研例会机制，以定期会议的形式进行研究工作进展跟踪以及专题内容的头脑风暴等;成果运用方面，以信息系统为支撑，定期发布研究成果，提供报告订阅、系统推送等功能。 3.2 ? 优化资本配置 随着国有资本市场化运作，国有公司平台作用日益重要，促进国有资本合理流动，优化国有资本投向已成为关注重点，需不断强化国有资本配置理念，优化国有资本配置，提高运营效率。一是建立动态调整的资本配置管理体系，由企业资本配置部门牵头，相关部门参与会研，强化企业资本配置理念，形成自上而下、动态调整的资本配置管理机制。每季度提交配置计划执行情况报告，全面阐述当前投资进度、投资缺口、全年收益预测和配置计划调整建议等;在市场或者政策出现大幅变化、再平衡条件被触发的情况下，调整年度资本配置计划，提出调整配置方案。二是深化开展资本多元化配置与管理工作。由企业资本配置部门牵头，充分利用投研成果分析，按照监管要求、企业战略指引、资产负债比等要求制订年度投资策略与配置计划。 3.3 ? 建立项目储备机制 作为项目全周期管理的重要环节，项目储备是实施项目投资决策、建设、运营的基础和前提。一是采用“宽进严出”理念，完善项目储备管理机制。通过处理一系列基础信息要素，经过入库、在库、出库3个管理环节，实现储备项目的动态管理;针对企业当前面临的项目储备管理精细化不足、项目开发无序等问题，应强化现有储备管理机制，充实项目储备库，提高资金使用效率。二是设计储备项目成熟度评估卡，科学分类并有序推进储备项目。成熟度评估卡设计理念包括以下几点：符合政策与战略导向，如国家宏观调控政策、产业政策及其他重大专项政策;达成财务指标，如是否具备明确的资金需求和筹措方案，满足企业最低收益率要求;满足合规性要求，如所投企业是否有提供虚假信息或隐瞒重要事实的历史等;明确跟踪深度，如所投行业属于企业已覆盖的投资行业领域或属于已投项目的增资行为。 3.4 ? 强化评审管理职能 一是优化评审管理体系，使用路演与专家评分相结合的方式，使项目评审更加精细化、专业化。投资评审部门组织内外部专家成立评审委员会，召开审核论证会，开展投资方案的评审论证工作;每个评审委员的评审结论分为“支持投资”“审慎投资”“不建议投资”3种，若2/3及以上的评审委员结论为“支持投资”或“审慎投资”，则评审通过，可提交投资决策。二是优化评审管理体系，建立投资辅助决策模型。建立投资辅助决策模型，采用多维度的分析指标，通过定性定量相结合的精细化打分和优劣势直观展示，为投资决策提供依据和参考。多维度评估分析，实现从行业、市场、发展前景、合资方、投资时机、投资成本及收益、投资方案、法律等层面的多维度评估分析。差异化设置分析指标，对不同的投资类型配置差异化的评估分析指标，根据政策、市场环境变化不断优化分析模型。客观评价与特殊因素综合论证，每个模块均设警戒分，若评分高于警戒分，则支持投资，同时，评分者可对本模块未提及但需要补充的内容进行分析，综合对该模块的结论进行判断。 3.5 ? 建立绿色通道决策机制 在风险可控的前提下，为紧急项目或特殊项目提供便捷、高效的审批机制。对于绿色通道业务，应享有优先审批权，同时，还要通过缩短每个审查审批环节的处理时限、根据项目的投资类型确定具体的简化流程、撰写简化版投资方案书等措施进行加速。 主要参考文献 [1]王利杰.投资异类[M].北京：北京联合出版公司，2017. [2]崔凯.投资那点事[M].北京：人民邮电出版社，2018. [3]鐘德龙.工程项目投资风险分析[J].企业科技与发展，2013（8）：89-90. [4]王晓彤.高速公路项目投资风险管理研究[D].西安：西安建筑科技大学，2018. |
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