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标题	商业银行融资服务与供应链运营决策研究
范文	张静坤 张旺 摘要：论文分析了在资金约束条件下，商业银行融资服务对供应链运营决策极其价值产生的连锁影响。在单一供应链（一个供应商和一个零售商）中，当零售商受自由资金限制时，其必须通过商业银行融资服务来实现最优订货量。其中，商业银行提供融资服务是只追求风险中性的，多个商业银行之间存在一定的市场竞争。研究结果表明：当零售商出现资金约束时，商业银行融资服务可给整个供应链带来新的价值。另一方面，研究发现资本市场的竞争程度（无风险利率）将通过传递影响整个供应链效益。 Abstract： Paper analyzes the constraint conditions in funds and commercial banks to finance services of supply chain operation decision is extremely value chain effect. In a single supply chain （a supplier and a retailer）， when the retailer restricted by free money， the commercial banks must pass the financing services to achieve the optimal order quantity. Among them， the commercial banks to provide financing service is only for a risk neutral， multiple market competition between commercial banks. The results show that when there is money constraints retailers， commercial bank financing services can bring new value to the whole supply chain. On the other hand， the study found that the capital market competition by passing （risk-free rate） will affect the whole supply chain benefits. 關键词：商业银行；融资服务；单一供应链 Key words： commercial banks；financing services；single supply chain 中图分类号：F224.32 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）14-0102-040 引言 供应链中存在物流、信息流和资金流，如何有效地整合和协调三者之间的关系是目前供应链管理中的一个重要问题。通过对已有文献进行梳理，大多文献集中在物流和信息流的研究层次，却忽略了物流和资金流之间密不可分的联系。由于受到资金的约束，供应链中的供应商或者零售商可能很难根据市场的需求实现自身最优的订货量，这可能导致产品的供不应求，市场价格波动，以至于影响整个供应链的价值。反之，如果当企业出现资金不足的时候，能够从商业银行获得融资服务，不受资金约束，就可能会使整个供应链创造出新的价值。所以，商业银行的融资服务在供应链管理中起着至关重要的作用，其可以使各个企业资金资源重新分配整合。 本文主要研究单一供应链和单一零售商组成的供应链中商业银行的融资服务与企业运营决策之间的关系，并分析了融资服务对整个供应链价值的影响。假设：当零售商出现资金不足时，可以获得资本市场一定的融资服务，并且资本市场是由多个追求风险中性的商业银行组成。供应链融资决策主要受批发价格和订货量的影响，同时受零售商自由采购资金和融资利率的影响。研究结果表明：当零售商出现资金约束时，获得商业银行融资服务可以为整个供应链创造新的价值。1 文献综述 在经济学领域，有研究者指出如果受资金约束的零售商从商业银行获得融资服务将会影响供应链其他企业生产量、订货价格和最优订货量等。研究者主要是考虑了单个企业的运营决策，很少提到企业的资金和运营两方面的相互作用[1-3]。Buzacott&Zhang;（2004）研究了市场不确定条件下受资金约束的企业在运营管理和融资管理之间的相互联系，首次尝试将资产融资引进生产决策中，研究结果表明资产融资可以更新生产活力[4]。Xu & Birge（2004）建立数学模型讨论资金约束问题如何影响企业的生产决策，研究结果表明：生产决策是受资金约束影响的[5]。陈旭（2006）以期权合同理论为基础，分析了期权交易对零售商最优订货量的影响[6]。李毅学和冯耕中等（2007）研究了库存是随市场价格随机波动的，并结合具体案例研究了商业银行在几种需求分布下的质押率决策[7]。然而，国内外的这些文献在研究供应链的运营策略时，很少考虑到资金约束对供应链运营决策的影响。2 供应链核心企业融资决策 当零售商在采购过程中出现资金限制时，其将不能实现自身最优采购量，可能降低整条供应链绩效。所以，零售商可能愿意支付一定利率从竞争的资本市场中获得融资服务，以增加供应链的整体收益。 2.1 模型假设 假设1：单一供应商向单一报童性质的零售商提供单一产品，批发价格为w。零售商在采购过程中存在资金不足的情况，其自有采购资金为B，零售商订购量为Q，零售价格为p，制造商生产成本为c。 假设2：市场需求量X是随机不确定的，其密度函数为f（x），累积分布函数为F（x），其中分布函数F（x）连续、可导且严格递增，并且F（x）=1-F（x）。 假设3：零售商向商业银行获得贷款规模L=wQ-B，贷款利率为r。 假设4：为供应商提供融资服务的商业银行是只追求风险中性的投资者，并处在竞争资本市场中。资本市场的平均市场投资回报率为rf，rf越小说明市场竞争越激烈。当rf=0时候，则表示资本市场处于完全竞争状态，由于激烈的市场竞争导致各个商业银行为寻求生存而把平均利率降为零。 论文在建模的基础上进行了算例分析，证明了所建模型的有效性、科学性。假设市场需求X～N（mu，sigma），mu=500，sigma=200。令投资回报率rf=0，0.02，0.04，批发价格为w=6，零售价格为p=10，制造商生产成本c=4。 2.2 融资服务下零售商的运营决策 厘清在竞争资本市场中，资金不足的零售商最优订货量与商业银行提供融资服务的关系。当受资金约束的零售商争的资本市场获得融资服务机会时，最优订货量Q*为一个固定值，与资本市场的竞争程度rf有关，与零售商的自有资金B以及贷款利率r无直接关系，证明过程详见陈祥锋专著[10]。通过上述分析，受资金约束的零售商在有融资服务下采取的最优订购量Q*，可以通过无融资服务条件下的零售商订购策略来等量计算。即最优订购策略满足公式（1）：3 资本融资服务对供应链绩效的影响 通过第2章研究表明，当供应链管理核心企业零售商从商业银行获得融资服务时，融资服务将帮助销售克服资金不足的困境，融资服务能够给存在资金约束的零售商的整个供应链创造新的价值，具体运营决策如图4所示。4 结束语 主要研究当供应链核心企业零售商面临资金约束问题时，接受商业银行融资服务会对整个供应链产生怎样的影响？通过梳理融资市场的基本理论，分析商业银行对融资服务选择的决策，从整体把握厘清生产商、供应商和零售商相互之间影响和作用。算例结果显示：商业银行的融资服务一定程度上为供应链创造新价值，资本市场的竞争程度（无风险利率）将会影响供应链整体效益和运营决策。此外，在有融资服务下融资利率、零售商预算成本和资本竞争强度对零售商、供应商最优订货量和最优批发价格都产生强烈的影响。简单地说，竞争性资本市场无风险利率或平均边际收益率会影响供应链中企业的决策。参考文献： [1]Levaggi R. Optimal procurement contracts under a binding budget constraint[J]. Public Choice， 1999， 101（1）：23-37. [2]Che Y K， Gale I. The Optimal Mechanism for Selling to a Budget-Constrained Buyer [J]. Journal of Economic Theory， 2000， 92（2）：198-233. [3]Thomas L. Non-linear pricing with budget constraint[J].Economics Letters， 2002， 75（2）： 257-263. [4]Buzacott J A， Zhang R Q. Inventory Management with Asset-Based Financing[J]. Management Science， 2004， 50（9）：1274-1292. [5]Xiaodong Xu， Birge J R. Joint Production and Financing Decisions： Modeling and Analysis[J]. Ssrn Electronic Journal， 2004. [6]陳旭.考虑期权合同供应链的零售商订货研究[J].管理科学学报，2006，9（3）：17-23. [7]李毅学，冯耕中，徐渝.价格随机波动下存货质押融资业务质押率研究[J].系统工程理论与实践，2007，27（12）：42-48. [8]胡月华.供应链管理中报童模型的研究[D].北京邮电大学，2014. [9]陈祥锋，朱道立，应雯珺.资金约束与供应链中的融资和运营综合决策研究[J].管理科学学报，2008，11（3）：70-77. [10]陈祥锋.供应链金融服务创新论[M].复旦大学出版社.
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