| 标题 | 浅谈上市公司对外投资 |
| 范文 | 谭文珺 摘要：改革开放以来，随着资本市场发展，投资和经济合作日益密切。“一带一路”战略实施后，中国本土企业迎来了对外投资大发展。对于上市公司来说，对外投资是提高企业绩效的手段之一，投资效益的高低显得尤为重要。 本文介绍了对外投资的基本理论、投资的基本概念、影响对外投资的因素及对外投资的重要性;对上市公司评估投资收益与风险方面提供了借鉴和参考。 关键词：对外投资效益 企业价值 对外投资基本理论 一、引言 随着经济全球化程度的逐步深入，对于上市公司来说，对外投资行为主要依赖直接融资来完成，通过直接融资的获得的资金购买被并购企业的股票以期获得股权。然而在“投资热潮”下，大多数企业没能结合自身特点，未能考虑到自身不足，盲目投资或者仅仅追求短期利益，导致企业“昙花一现”，最终使企业陷入了困境。 因此，合理的制定对外投资战略，提高上市公司对外投资效益俨然已经成为了企业管理者和投资者共同的追求。 二、投资概述 （一）投资基本理论 投资指的是在可预见的未来时期内获得收入或者资金增值，向一定领域投放足额的资金或者实物的货币等价物的经济行为。可以分为对内投资和对外投资。 自20世纪50年代以来，现有的国际直接投资理论只能部分解释国际直接投资，没有形成一整套系统一般理论。 20世纪30年代，凯恩斯在《就业、利息、货币通论》中形成宏观投资乘数效应理论，同时提出自己的微观投资理论，至此西方的“投资理论”体系初步形成。二十世纪八十年代之后，投资理论开始向微观层面发展，更加贴近实际、更加精密。 一般认为，现在的投资理论包括以下八种理论：垄断优势理论、内部化理论、产品生命周期理论、国际生产折衷理论、比较优势投资理论、国外直接投资发展阶段理论、投资诱发要素组合理论、补充性的对外直接投资理论。 （二）影响对外投资的因素 1.外部因素。第一，政治因素。不可否认，企业不管是进行什么经济活动，批准权都是在政府手上。政府对于企业的支持与否、相关政策制定的稳定与否等都会对企业的经济活动产生很大的影响。在国内市场的投资活动只需考虑本国的政策支持情况，但假如在国外市场中进行投资活动，它还需要考虑东道国对外国企业的政策态度、东道国政治的稳定性以及本国的政策态度，这就涉及到企业在东道国的税收政策、贸易政策等等，对企业的影响非常大。 第二，资本市场环境。投资活动的进行离不开资本市场。但是在资本市场中存在着资金配置的不确定性和受到干预的问题，这对企业的投资活动带来了阻碍。并且，随着经济的向上发展，资本市场会出现市场过热的情况，而很多企业会受到市场热度的影响，盲目投资，从而导致自身陷入困境。 第三，人文环境。不管是在国内市场还是在国外市场，当地的人文环境是不可忽视的因素。企业在国内市场中跨省或者跨地区的投资、并购活动的成功与否，很可能会受到当地居民的影响，有的居民“本土情怀”非常重，很有可能会对新企业“不买账”，之后企业活动的开展会很困难。同理，在国外市场中出现上述情况，那么当地民众会产生“排外”的态度，导致投资失败，从而影响到企业自身的发展。 第四，经济环境。经济因素主要是涉及到税收政策、经济波动，以及在国外市场中的通货膨胀、通货紧缩、汇率的变动等。 第五，投资风险。对外投资的风险主要包括决策风险、利率风险、物价风险、市场风险和外汇风险。在投资决策时，若投资风险太大，会降低投资收益，破坏投资收益的安全性。 第六，贸易壁垒。企业在国外市场投资时经常会考虑的一个影响因素就是贸易壁垒。企业为了避开贸易壁垒会选择直接在海外建厂投资，这样就能够避免东道国为了保护本国企业而实施的一些限制性措施，不利于企业的发展。 2.投资企业自身。第一，商业信用。主要指企业自身和对方企业的资信状况。对于企业自身来说，受到商业信用高低最直接的影响就是融资，企业进行投资最需要的就是资金支撑。融资对于企业的投资有着很重要的作用。良好的商业信用能够帮助企业获得融资，减少企业对外投资支出的负面影响，从而帮助企业投资支出的增加，促进企业的发展。而对方企业的资信状况直接影响了后续的投资进程以及经营效果，资信状况良好，市场的认可度越高，经营活动的开展会更加顺利。 第二，现金流。现金流不仅是评价投资可行性的重要指标，还能够对企业的资信状况进行评价，企业现金流越充足、稳定，企业的资信越高。 第三，项目本身。主要就是包括项目的投资收益和投资成本。从投资的整个过程来看，前期费用、实际投资额、投资收回成本、资金成本都是投资中应考虑的成本。 第四，企业战略要求。企业进行对外投资需符合企业的发展战略要求。若企业需要提高某一方面的技术，通过对外投资能够弥补自身不足，技术得到提升，创新能力得到提高。或者企业的目标是扩大某一方面的优势，则在对外投资时需要基于企业自身的优势进行投资。从另一个方面来说，董事会也是影响企业战略的因素，作为企业的决策人，董事会有很大的话语权，重大的投资决策都是由董事会决定的。但是董事会的权限越大，过度投资的可能性就越高。 第五，管理者风险偏好程度。当企业面临着投资风险时，是坚定的迎著风险选择投资，还是保守起见放弃投资，这与企业管理者的风险偏好程度有关系。 第六，管理者的任期。管理者在制定投资决策时，管理者的个人风格在最后会起到很重要的作用。假如前一位管理者是偏好风险，在他的任期内投资决策会比较激进，不怕风险，会选择高风险高收益的投资并执行，但假如前一位管理者任期结束，后一位管理者风格恰恰与前任相反，则正在进行的投资项目的方案与之前可能会有所改变，对投资结果也会带来不同的影响。 三、投资对企业的重要性 （一）对外投资是企业获得发展的必要手段 如今世界经济已经连成一体，联系非常密切，企业想要在飞度发展的社会生存，需要通过投资，扩大生产、开辟新的市场，学习先进的技术，增强企业的技术水平和档次，以增强企业自身的实力和市场竞争力。 （二）对外投资能够使得资金得到有效利用 企业获得利润之后，出去日常经营需要，会有闲置的资金，而对外投资能够帮助企业使得闲置资金得到充分的利用，持续、稳定的获得收益。 （三）对外投资能够帮助企业战略转型 企业发展到一定阶段，为了适应市场的发展，必然会进行转型，增强企业的市场竞争力，实现可持续发展。 （四）对外投资能够帮助树立企业品牌形象 在国外市场中，通过对外投资能够扩大企业的影响力，并且培育全球的品牌供应链，从而获得发展，树立品牌形象，实现可持续发展。 四、启示 对外投资对于上市公司来说很重要。如今正处于“十三五”的发展时期，政府深入推进“走出去”战略，随着2015年人民币加入SDR和“一带一路”政策的推行，对外投资迎来新的发展热潮，上市公司也面临更大的挑战。 上市公司应保持市场敏锐度，努力求变，企业要善于抓住机会，时刻关注市场的变化;处理好主营业务和对外投资的关系，企业在进行对外投资决策时，不能一门心思全部放在对外投资，应努力的发展主营业务;同时加强对投资收益和投资风险详细评估。 参考文献： [1]范斌.基于管理会计视角的企业投资评价指标体系的构建[J].现代营销.2017（下旬刊）：37. [2]邱立成，刘灿雷，杨德彬.中国对外投资企业具有更高的成本加成率吗——来自制造业企业的经验证据[J].国际贸易问题.2016（12）：3-15. [3]周茂，陆毅，陈丽丽.企业生产率与企业对外直接投资进入模式选择——来自中国企业的证据[J].管理世界.2015（11）：70-86. [4]陈孔军，张帆.对外投资、公司绩效与董事会结构——基于上市公司的经验数据[J].财会通讯.2015（27）：62-64. [5]蒋冠宏.企业异质性和对外直接投资——基于中国企业的检验证据[J].金融研究.2015（12）：81-96. [6]阮世达.EVA 在国有企业项目投资评价中的运用[J].财经界（学术版）.2009（3）：20-22 [7]杨杰，祝波.发展中国家对外直接投资理论的形成与演进[J].上海经濟研究.2007（9）：19-24. [8]袁诚，周培奇.中国中小企业间接融资的所有制歧视：来自双差分估计的经验证据[J].南方金融.2010（12）：10-17. （作者单位：天津科技大学） |
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