| 标题 | 哈佛框架下中医药行业财务分析 |
| 范文 | 杜俊波 王斐菲 摘要：基于哈佛框架，从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面对2014-2018年D中医药有限公司股份有限公司的财务报表进行分析，并提出加大研发投入力度，提高核心竞争力;加强内控管理，提升运营能力等发展建议。 关键词：哈佛框架;财务分析;战略分析 中图分类号：F275 ? ?文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2019）09-0082-02 一、哈佛框架简介 哈佛框架最初是由哈佛大学三位学者提出的财务分析框架，不仅运用会计数据还运用非会计数据，有四大主要步骤：战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。哈佛框架分析法弥补了传统财务报表分析的不足，使财务分析更加全面、系统、完善。 二、D公司的案例分析 D中医药股份有限公司是H集团的子公司，于1996年7月29日在深交所上市，凭借其品牌优势，经过25年成为以中成药、保健品、生物药三大产业为主导的我国最大的阿胶生产企业。业务范围主要涉及阿胶与阿胶系列产品的研发、生产与销售。其核心产品有东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕，是阿胶行业标准的制定者。 （一）战略分析 1.行业分析 由于中医药行业高投入、高技术含量的特点，进入门槛较高，但是我国中医药行业发展处于快速增长时期，市场需求巨大。中医文化源远流长，除了阿胶外还有其他滋补品可替代。生物资源作为原材料的特殊性使得对于供应商的谈判能力较弱，随着消费者素质提高，消费更具理性，医药知识更丰富，买家议价能力提高。 2.竞争优势分析 品牌优势，D公司地处阿胶发源地拥有天然地域和水资源优势，是我国非物质文化遗产的代表，通过逐步提价策略将定位转变为高端市场。产业链优势，从上游原材料到下游营销终端都有全方位掌控，实现全产业链系统质量控制体系，全球汇集驴皮资源。核心技术产业标准优势，D公司拥有阿胶传统配方和制作工艺，参与阿胶行业的标准制定，具有领先行业的标准优势。 3.战略分析 以阿胶业为焦点，做大阿胶大类产品，实施品牌多元化战略。加强产业链上游一体化战略的实施，提高抗风险能力。做好营销升级，开展文化营销，建设阿胶高端品牌形象。注重科研创新以保证企业发展的可持续。 （二）会计分析 1.货币资金分析 从表1可以看出，货币资金在总资产中的比重从2014年之后出现大幅度下降，2016年后呈现整体平稳趋势。这表明D公司在2014年后，采取积极财务措施以使货币资金的利用率得以提高。 2.存货分析 从表2可以看出存货占比在2016、2017年较高，与其生产经营特点相关，阿胶的主要原料是驴皮属于生物资产。在2016年后市场竞争激烈，D公司高价大量收购驴皮增加原料储备。2018年需要一定时间消化高价驴皮，所以经营成本居高不下。 3.研发支出分析 从表3可以看出，D公司研发支出绝对量稳定增长趋势，但其相对量却处于下降趋势，行业平均值2.3亿来看，D公司研发支出相对较少，创新力度不强，且市场竞争愈演愈烈，产品单一化问题突出，研发创新势在必行。 （三）财务分析 1.杜邦分析 从表4可以看出，D公司的总资产周转率低于行业平均水平，但销售净利率很高。其原因是实施阿胶价回归战略后多次实施涨价策略，造成资产周转率下降，但销售净利率得保持在高水平。另外，权益乘数较为稳定，保持在1.2左右，低于行业平均水平，企业的偿债能力较强。 2.财务杠杆分析 从表5可以看出，D公司的流动比率有小幅度波动，但维持在4-5的范围内，远远高于经验值2;速动比保持在3-4的范围内，远远高于经验值1。现金比率从2013年的277.30到2017年70.67有大幅度的下降。一方面，由于企业加强了资金管理，从其附注中可以看出，其购买了银行理财产品占用大量货币资金。另一方面，由于2014年后开始实施高管薪酬激励制度，提取中长期激励基金。 综上所述，D公司的短期偿债指标都比较高，资金持有量充足，偿债能力较强，财务风险较小。但存货积压和持有大量货币资金问题突出，易受营运能力制约。虽然D公司对自有资金进行了理财投资，但大多为短期低收益投资，其资金管理有待加强。 从2014到2018年D公司的资产负债率较为稳定，均在20%左右，属于低风险水平，企业长期偿债能力强，偿债压力小。但从企业成长角度来说，没有充分利用资金扩大生产，尚有借款筹资的空间。 3.盈利能力 从表6可以看出，D公司销售毛利率在65%上下波动，整体稳定且处于高水平，在2016年达到最高66.95%。在行业中处于领先地位（同仁堂46.75%，云南白药30.55%，九芝堂61.99%）。主要原因是差异化战略的实施。在品牌发展战略上，运用其自身独特的地域优势和品牌优势，在深化阿胶价值的同时不断创新品牌推广方式。在营销方式上，注重情感营销，抓住中华百善孝为先的文化传统，开展大策略大思路营销，并且电商渠道建设走在行业前列。 从表中可以看出，D公司的销售费用占较大，呈现波动增长趋势。管理费用呈现下降趋势，主要由于产品研发费用的减少和公司中长期激励基金的减少。 （四）前景分析 1.加大研发投入力度，提高核心竞争力 阿胶是D公司的核心产品，深入创新阿胶价值研究，不断开发新功效，增加产品附加值，才能不断保持超额利润。另外，加大原材料驴皮的质量把控，创新监管制度，从源头上控制产品质量。 2.加强内控管理，提升运营能力 资产周转率低是中医药行业的普遍问题，中药的原材料是生物资产，季节性强，囤货是保证生产的必要手段，不可避免地带来资金占用问题，增加财务风险。要做好市场需求调研，在遵循生產周期的基础上，做好预算控制并改善库存管理引入存货管理系统，提高存货周转率和资金使用效率。 3.大力引进人才，做好人才培养 中医药企业具有知识密集性，人才是核心竞争力的关键。第一，提高高管团队的医药管理知识，用专业引领管理。第二，注重科技人才的培养，提高企业创新能力。第三，打造一支高素质营销团队，培养文化营销技能。 参考文献： [1] 魏明良，王 雪，黎精明.哈佛框架下的百货业财务报表分析——以王府井百货（600859）为例[J].会计之友，2016（7）. [2] 刘雪洁，张丽英.D公司股份有限公司偿债能力分析研究[J].经济研究导刊，2019（8）. [3] 李 卓.基于哈佛分析框架对中国电信运营业财务分析[D].北京：财政部财政科学研究所，2013. [4] 王文洁.基于哈佛分析框架的D公司股份有限公司财务分析[D].青岛：青岛理工大学，2016. [责任编辑：王 旸] |
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