| 标题 | 关于合资铁路公司基本建设项目PPP建设模式的研究 |
| 范文 | 李敬利 摘 要：近年來，合资铁路快速发展，在铁路货物运输能力上呈现逐年上涨趋势。按照国家发改委第二次调整《中长期铁路网规划》中，到2020年全国铁路营业里程达到12万公里的规模。随着合资铁路公司基本建设的改扩建，为加强与地方政府合作，优化地方铁路布局和城市规划。本文以T市T合资铁路公司基本建设项目（地方投资部分）PPP项目现状，分析项目建设特点，研究建立资金筹资、建设、运营阶段的管理体系，更好服务于PPP项目投资建设顺利完成提供决策依据。 关键词：合资铁路;基本建设;PPP代建管理 一、研究背景及意义 国务院《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》中明确：推进铁路投融资体制改革，多渠道、多方式筹集建设资金，鼓励社会资本投资铁路建设。推动了铁路系统公司化市场改革，加快了合资铁路多模式建设。 T合资铁路公司是铁路集团控股合资公司，经营铁路运输和铁路运输服务。所在T市，因政府规划发展，集中整合铁路运输资源，进一步提高港口吞吐量，调整市区专用线路和港区企业接轨需求，组织原既有铁路改扩建投资建设。T公司基本建设项目2014年开工，初设批复投资概算21亿元。其中：铁路投资部分9.7亿元，地方投资部分11.3亿元，建设工期1.5年。2015年末铁路投资部分完工投产。地方投资部分因资金紧张项目进展缓慢，为推进后期地方投资部分建设，地方采用PPP模式，组建项目公司筹资项目资金推进后续项目投资。鉴于此PPP项目涉及地方政府、港区企业等不同单位，投资期限较长，投融资进展缓慢等问题，给T公司企业代建项目管理带来压力和风险。为解决项目问题推进后期项目进展，就PPP项目投融资管理、会计核算等方面，进一步探索建立T公司PPP财务管理体系，防范财务风险和推进项目顺利开展具有重要现实意义。 二、PPP简述及运作方式 （一）PPP的概念 PPP广义是指政府与企业长期合作的不同方式的总称，包含BOT、TOT等多种方式。PPP具体是指社会和公用事业等公共产品，由政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付对价的服务。PPP项目合作有利于提高财政资金使用效率，降低政府债务风险，提供社会公共产品供给数量和质量。 （二）项目运作方式 建设-运营-移交（BOT）运作方式：由社会资本方、项目公司承担项目的设计、筹投资、施工、运营和维护职责，合同期满后项目资产移交给政府。 使用者付费是指由使用者直接付费购买公共产品。PPP项目公司直接向使用者收取费用，以回收投入项目建设、运营、维护等的投资并获得合理收益。 可行性缺口补助是指使用者付费达不到项目公司投资回收和合理回报时，缺口部分由政府支付项目公司财政补助资金，是介于政府付费机制和使用者付费机制以外的一种折衷选择。 （三）本项目运作方式 T公司基本建设项目（地方投资部分），通过公开招标选定社会资本方采用BOT方式，政府和社会资本合作期限12年（建设期2年，运营期10年），项目投资概算13.2亿元（本项目铁路投资部分，市政项目），采用“使用者付费+可行性缺口补助”的回报机制。政府和社会资本方通过签订PPP项目协议，共同组建项目公司，具体实施本项目投资、建设、运营、移交等工作。 三、PPP项目公司的特点 根据PPP项目的运作模式和项目实际情况，作为传统施工建设模式，PPP模式不作为实业企业的主动选择，更多是为承揽地方投资项目适应市场不得已的选择。 （一）PPP项目公司是参与方共同利益的实施主体 对于政府方而言，为促进本项目政府承担工程尽快落地实施，缓解政府财政资金压力，采用社会资本参与基础设施投资建设，能够有效的缓解政府地方财政资金投资压力，有利于加快本项目顺利实施，实现政府规划调整发展。由于政府自身体制约束，约定投资公司代表政府出资，参股PPP项目公司。 对于社会资本方而言，将获得与自身相关的施工合同，确定建设合同产值和资金投入增加值，形成由建设单位和基金公司组成联合体参股PPP项目公司。作为社会资本方，根据项目特征选择合理地联合社会资本的主办方，确定资本结构、债务融资比例、权益退出与再融资的安排，来实现自由资金的投资收益和和合理的利润目标。 PPP项目公司是为满足参与方投资项目的需求，集中体现在项目公司投资建设、经营管理，以实现共同利益的实施主体。PPP项目公司的资本结构、融资比例、资金结构的设计安排决定了PPP项目成功实施的关键。 （二）PPP项目公司是办理债务融资的主体单位 项目公司不仅是PPP项目的实施主体，也是办理PPP项目的融资主体单位。以项目收到的现金收入，主要是运营收入、使用者付费和政府可行性缺口补贴，构成了债务资金偿还的主要资金来源。项目资产及运营的收费权形成了债务的基本抵押品，债权人通常只有有限的追索权，相对于项目主办人的法人主体而言实现了主办人资产负债表外的融资和有限追索权的融资，这种项目公司与项目主办人的母公司之间的特殊优势关系，有效地保证了母公司的资产质量，但对于债权人而言，债权人需要评估项目公司的违约风险，项目公司的权益资本设立额度与权益资本占投资总额的比例就成为后续融资的关键性指标。 （三）PPP项目公司具有典型的阶段性 PPP项目公司起始于项目的发起设立，按照公司章程和投资比例，合理筹集建设资金，经过建造后进入运营维护。在运营维护期间通过高效的运营管理实现正的现金流偿还债务资金。到期后进行项目移交政府实现项目退出，结束项目公司的特殊使命，这一过程使得项目公司工作具有典型的阶段特性。 四、PPP项目公司融资及阶段运行的探索 PPP项目公司由不同职能、共同利益的多方共同组建管理，按比例份额确定项目公司股权出资比例，共同推进项目公司组建后的投融资管理、项目建设期管理和项目运营期管理的需求。 （一）PPP项目直接融资管理 项目公司直接融资，直接融资最简单也是成本最低的一种融资方式，项目公司权益资本设立额度与权益资本占投资总额的比例是关系直接融资额度的关键性指标。直接融资的主导参与方PPP项目公司，在金融机构批复的额度范围内，根据项目进展和债务资金需求办理提款计划，签订固定资产借款合同，来约定双方债权债务，同时约定债务资金偿还期限，项目公司合理分摊建设期借款利息和运营期借款财务费用。项目公司要加强与金融机构的联系，保障项目债务资金用款需求，推进项目建设有效进行。 （二）项目投资建设阶段管理 根据PPP项目建设期需求，项目投资建设阶段涉及项目投资规模大、任务紧、建设资金投入快等特点。PPP项目公司应统筹建设项目投资计划，按照“优先使用自由资金，后使用债务资金的”原则，合资筹集建设资金，确保项目资金及时、足额到位，满足建设投资施工任务及专业设备、材料采购的资金需求。在投资建设阶段，合理的项目公司股权架构搭建，有利于社会资本方提供建设资金需求保障。按照建设项目批复，由项目公司社会资本方参股的股权出资比例中建议不高于50%的控股比例，同时在项目公司章程中约定各参股方的投资比例，避免社会资本方对项目公司拥有控制权。 （三）项目运营阶段管理探索 按照建设期社会资本方股权不拥有控制权的架构下，项目公司对于PPP项目的社会资本方处于表外资产，对于形成正现金流的项目公司的股权架构调整控制权，是参与PPP建设项目的社会资本方在项目投资建设前应考虑的问题，此项内容应包含在社会资本方的可行性研究报告内，在PPP项目投资建设签订联合体协议時明确，约定双方股权架构控制权调整形成的条件。进入运营阶段的PPP项目，在形成正的现金流阶段后，通过股权控制权调整，将处于表外的项目公司并入社会资本方，可以增加社会资本方的收入规模，提升社会资本方的盈利能力，提高社会资本方的资产质量。 PPP项目建设完成后，根据PPP项目公司章程、使用者付费协议，向使用者收取建设费用。在政府给与可行性缺口补贴的，运营阶段的维修费用发生时，收到政府补贴可作为建设投资的收回，按照《企业会计准则第16号-政府补助》来确认。 参考文献： [1] 戴琼. PPP模式在铁路建设项目融资中的应用研究[J]. 全国商情·理论研究， 2018， 000（031）：79-80. [2]吴丹. 公路交通建设项目中PPP模式应用探讨[J]. 时代金融， 2018，000（004）：253，255. |
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