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证券公司流动性风险应急演练浅析

范文

王为宇

2019年11月29日，证监会答复全国政协提案：积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

我国证券行业经历了30年的快速发展，为了扩大券商的业务规模，抢占创新业务红利，证券行业对于提高杠杆水平的呼声很高。必须客观地认识到，证券公司业务规模不断扩大、交易模式日益复杂，高杠杆也伴随着高流动性风险，必须有相应的流动性风险管理能力才能规避风险，增加证券公司风险抵御能力才是证券行业做大做强的根本。

证券公司在开展某项业务前需要进行压力测试，将压力测试场景与流动性风险应急演练相结合，既可以提高压力测试的真实性，又让流动性风险应急演练更加贴近公司实际情况。本文有针对性地论述了中小券商选取流动性风险压力测试的情景，进行流动性风险应急演练的过程。

金融究其本质是通过资产和负债的错配放大杠杆，获得超额收益，因此流动性风险的爆发往往是由于资产和负债错配产生的流动性枯竭所导致的。

流动性风险管理体系是一个静态的系统，检验该系统的有效性非常关键，因此流动性风险应急演练是证券公司动态的流动性风险管理体系中不可或缺的一环。

针对上述情况，笔者认为一个高效健全的流动性风险应急演练体系，必须做到如下几点：

一、流动性应急演练管理体系的建立

（一）打造健全的组织架构、决策流程

应该建立由证券公司主要负责人牵头的流动性风险管理体系;明确流动性风险的负责部门、稽核部门;明确前中后台部门负责人为流动性风险的直接责任人。

设置独立于日常业务审批体系的流动性风险决策流程，能够第一时间进行决策并执行。审批流程的备岗经常被忽视，因此需要提前做好备岗安排，当审批人无法取得联系或无法及时做出审批的情况下，应及时启动备岗人员审批，避免由于审批时间的拖延造成的操作风险。

（二）流动性风险管理制度具有可操作性

公司应制定流动性风险管理制度，确定流动性风险管理目的、方法、审批流程及相应职责。通过不断跟踪保证制度的落实和贯彻，最重要的是：不能机械僵化地使用证监会标准版监管制度设计指标、方案，应该根据公司的实际情况定制具有公司业务特色、能够真实反应公司流动性风险情况的管理制度体系，并在每一个会计年度定期更新修改风险管理制度。

（三）构建可靠的风控信息系统、量化的风控指标体系

我国各证券公司的业务规模、优势业务、风控导向差异较大，必须根据公司的资产负债规模、业务复杂程度、资产错配情况、衍生品交易规模建立相匹配的风控信息系统、指标计算模型。该系统需要对流动性风险数据进行跟踪、计量、识别、监控、判断、预警。系统必须定期校验、更新并进行有效性测试。

流动性风险管理部门必须定期确定风险容忍限度、风险敞口限额等指标，采用测试、分析等多种手段暴露风险环节、量化风险耐受能力，达到合理地分配公司资源的目的。

证券行业标准的风控指标体系对于一些“小众特色业务”所带来的风险重视程度不足，标准风险控制指标不能满足券商的特色业务风险管理需要，因此建立有公司特色又切实可行的风控指标体系需要对标准风控指标进行不断完善，应提高对公司特色业务流动性风控指标的重视程度。

（四）建立流动性风险报告制度、应急预案

应建立流动性风险报告制度，从制度上保障信息传递的及时性。业务部门是流动性风险传导的源头，流动性风险管理部门应加强与业务部门的沟通协调，指定业务部门专人负责数据收集整理、及时报告业务异常情况。

一旦发生流动性风险，第一时间启动应急预案：建立应急处置小组，及时收集整理相关信息，迅速做出决策，监督、检查应急措施的落实情况，如流动性储备资金的调度工作、备用融资渠道的启用等，指导协助各部门做好突发事件的防范、应急处置工作。

二、流动性风险应急演练应包括如下步骤

（一）应急演练计划、应急处置方案

公司应该每年定期开展流动性风险应急演练，评估异常情况下公司短期流动性不足的耐受能力，在上述情况下需保证30日持续经营。

应急处置方案一般应包括如下关键点：

1.通知各业务部门暂停业务资金的使用，压缩业务规模，降低公司杠杆水平;

2.立即上移各业务部门资金支出审批权;

3.各部门及时与具有授信的金融机构进行融资询价;

4.根据公司具体情况有序安排资金支出。

由于中小型券商资金管理部门（计划财务部）人员较少，没有配备交易人员，在突发事件时一般需要委托业务部门交易员进行交易操作。考虑到业务部门融入资金额度、交易审批管理流程，难以满足突发情况下的快速融资需求。因此，资金管理部门（计划财务部）应有相应人员作为交易员备岗并具有相应操作权限。该备岗人员应每年定期对相应软件、系统进行一定次数的实际操作。

（二）场景选择

传统经济业务、投行业务（包销业务发生概率较小，考虑到篇幅问题，本文不做详细阐述）、投资咨询业务对资产负债表影响较小，因此流动性风险较低。与之对应的是近几年高速发展的创新、重资本、长周期业务，上述业务流动性风险高发。

随着近几年证券行业创新业务的不断出现，固定收益业务、资产管理业务、信用业务（融资融券、股票质押回购）、收益权转让业务规模迅速增加，上述业务日趋复杂、衍生程度也越来越高，尤其是信用业务（融资融券、股票质押回购）与收益权转让业务，二者关联度较高，极易产生连锁反应。

如：融资融券业务的杠杆交易属性决定了其流动性风险控制难度较大，一旦标的股票出现連续跌停，大量卖方出现，券商和融资客户很可能出现无成交价格、无法平仓的情况。反之，在标的股票出现连续涨停的情况下，融券客户也会出现无法买券回补的情况，即便标的股票没有出现连续暴涨，市场依然无法提供足够的券源。类似的还有约定式购回、股票质押回购等创新业务，均具有高杠杆的属性，应重点关注。

需要说明的是，尽管证券公司资产管理业务并不占用自有资金规模，在银行及信托行业并未打破刚兑的氛围中，证券公司缺乏打破刚性兑付的勇气，同时为了维护公司及股东声誉，绝大部分券商对于资管产品的收益率及资产安全存在着隐性承诺，因此不应该忽视表外支付义务产生的流动性风险。

有鉴于此，在进行流动性风险应急演练时，应在上述类型业务中选择相应的场景进行测试、演练。

（三）形成报告，提出整改建议

完成应急演练后应撰写分析报告，重点分析如下：

1.应急演练复盘。应急演练开始后，各部门、经办人员是否严格按照应急处置方案进行操作，审批流程效率如何？须将每个流程节点消耗时间精确到分钟。重点分析消耗时间最长的环节，判断该环节是否可以优化？

2.优质流动性资产的储备是否充足，变现速度如何？

优质流动性资产除了要满足变现速度的要求，还要兼顾成本要求，要在二者之间取得平衡，不能为了变现速度而忽视价格成本。既在做出是否是优质资产的判断时，不能只根据变现速度而忽视成本。

3.融资渠道、方式、额度使用情况集中度如何？是否过度依赖某一渠道、方式、额度？

4.应急处置方案展开后，由于暂停公司业务、资金上收，是否伴随产生了其他风险？如交易违约、新增应急融资成本。应将风险、损失、成本分解到每个环节，逐一列示。判断风险、损失、成本是否可以避免、降低？

通过对应急演练进行分析，确定风险点和薄弱环节，形成报告提出整改建议提交公司经营管理层。

（四）整改措施落实跟踪

报告报送经营管理层后，经讨论形成相关决议，应重点跟踪整改意见、措施的落实情况，下一次应急演练重点测试本次应急演练出现的问题。

本文探讨了流动性风险应急演练问题，由于篇幅有限，只能笼统地介绍了几种风险高发场景，未能对证券公司的流动性风险逐一阐述，后附证券公司主要流动性风险表，供大家参考。

（作者单位：华宝证券有限责任公司）

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