广西：利用战略优势定位，依托区域资源强化市场化转型
李星霖 马晓燕 宋敏端
一、广西壮族自治区地方政府投融资平台特点
广西壮族自治区下辖有南寧、柳州、桂林、梧州、北海、崇左、来宾、贺州、玉林、百色、河池、钦州、防城港及贵港共14个地级市，所有地级市均有地方政府投融资平台在开展投融资工作。其中，南宁、柳州合计拥有非省级地方政府投融资平台14家，占全区的比重为31.82%。广西地方政府投融资平台具有明显地域性特点，主要集中在南宁和柳州，其他投融资平台平均分布在广西剩余其他地级市。
广西各大投融资平台的主营业务主要集中在基础设施建设、高速公路建设运营、土地开发整理、公用事业、贸易等领域。同时，广西壮族自治区内的投融资平台公司的业务主要集中在所属地的基础设施建设项目，仍处于平台转型发展的前期阶段，整体转型的完成度处于较低水平。
二、广西壮族自治区地方政府投融资平台排名情况
通过构建政府投融资平台转型发展评价指标体系，根据地方政府投融资平台数据库（2021），本文计算整理广西壮族自治区省、地级市、区县三级地方政府投融资平台转型发展评价排名。通过对54家样本企业排名结果归纳分析，省、地级市、区县三级排名榜第一名分别为广西交通投资集团有限公司、南宁绿港建设投资集团有限公司、桂林新城投资开发集团有限公司。
三、广西壮族自治区地方政府投融资平台转型发展建议
2014年以来，随着国发43号文、财政部50号文等政策文件的落实，城投监管政策趋于严格和完善，相关政策文件要求地方政府划清政府与企业的边界，推动平台公司市场化转型发展。当前政策和市场环境下，城投平台转型重要性凸显。
转型是当前市场环境下城投平台自身的迫切需求，城投转型的核心是增加市场化经营和自身造血能力，增加企业竞争力和融资能力，减少对地方政府支持的直接依赖。
1、强调市场竞争力和政府支持意愿的平衡
区域经济财政实力、资源禀赋对区域城投转型方向提出了较高的要求，部分禀赋较弱的区域，城投转型的难度较大，城投平台仍难解除对地方政府的依赖。城投转型需要增加自身的造血能力，市场化业务风险复杂、竞争压力大，在进行市场化的过程中对城投原有机制提出挑战，有可能导致地方政府支持力度削弱的同时，城投平台本身融资能力下降。
综合来看，南宁市、柳州市、玉林市、桂林市和北海市资质相对较好，梧州市、百色市、贵港市和钦州市处于中游水平，防城港市、贺州市、崇左市、河池市和来宾市资质相对较弱。从广西整体来看，绝大多数城投都还处在转型发展的初期，各地区的城投实际对政府的依赖程度很高，城投在转型的过程中需要把握市场竞争力和政府支持意愿的平衡。
2、明晰自身定位，加强市场化转型
广西平台企业数量众多，其整体实力、发展水平、市场化转型进程都各不相同，因此转型方向不能一概而论。
省属平台应积极利用好相应政策，承担跨区域性工程建设，充分利用国家给予西部地区的利好政策，通过产业嫁接，实行市场化改革后以社会资本的形式参与到PPP项目建设中，借助规范的PPP模式实现由“行政化”企业到“市场化”企业的转变。市属、区属平台可积极参与地方政府预算内市政建设项目，如利用政府授予的特许经营权（比如停车场、城市路灯、供暖、供水、供气等）开展实业经营，加强自身造血能力。
3、打通债权融资渠道，活用新型债券品种
债权融资具有融资成本低、融资速度较快、不易造成国有资本流失等优点，是多数城投平台的选择。南宁市、柳州市、桂林市有部分城投的评级为AA+级及以上，这些公司尤其是近几年有债券集中兑付压力的公司，可以考虑发行可续期公司债。
此类债券通过合同条款的设计，如续期选择权、利息递延、可赎回权等，降低了企业短期内的偿付压力，有利于帮助企业优化自身债务期限结构。
例如市级平台南宁轨道交通集团有限责任公司于2018年5月成功发行了2018年第一期可续期公司债券“18南宁轨交可续期债”，是广西第一只发行的可续期公司债券，本期债券的成功发行不但填补了自治区无可续期公司债券品种的空白，同时标志着南宁轨道集团直接走向资本市场融资的大门正式开启。
4、结合城投优势，依托区域资源
城投转型可以凭借长期业务积累的优势，结合区域资源禀赋进行。城投公司转型可供依托的优势可以分为两个方面，首先城投公司长期以来在基建、土地整理、公用事业等相关业务领域中积累了人才、管理、技术、资金、信用等优势，且在区域内与地方政府关系密切，在政府的大力支持下相关业务具有一定区域垄断性。
此外，区域资源禀赋方面，城投平台往往掌握着当地稀缺的土地资源、商业地产、污水处理厂、管网等，这些资产获得的收益较为可观。
结合城投公司在政策和资源这两方面的优势，以及城投转型中的实际案例，城投转型可以分成以下几个方向：向建筑工程企业转型、向公用事业类企业转型、向商业和产业类转型、向投资类企业转型等，例如部分城投直接、间接控股上市公司，城投平台与上市公司形成优势互补。
5、以优势产业为核心，积极布局新兴产业
一方面，城市建设依旧是基建类城投平台的工作重心，要把握新时代城市基础设施升级与服务功能升级等城镇化建设带来的新机遇，发挥自身业务领域优势的同时，积极布局基础设施建设周边相关的业务，增强自身盈利性。
另一方面，开拓新兴产业是许多非基建类平台类企业的未来趋势。要依托城投平台项目资源获取优势，积极布局战略性新兴产业与地方扶持产业，逐步打造围绕城市建设和发展的城投产业生态圈。
来源：河北金融学院 上海浦东发展银行股份有限公司 财达证券股份有限公司。
