跨国公司投资变局及金融服务策略探析
尹刚
摘要：本文在分析了跨国公司在华投资六大变局的基础上，提出了针对跨国公司服务需求而需要制定的科学经营策略。
关键词：跨国公司 投资变局 服务策略
1 跨国公司在华投资六大变局
据复旦大学世界经济研究所的研究结果显示，伴随经济全球化的浪潮和中国改革开放的脚步，跨国公司在华投资战略正在发生一系列变化，呈现出以下六大变局：
1.1 从“投石问路”到“大举进军”
从劳动密集型的小项目到资金、技术密集型的大项目，从一般加工业到高科技产业、第三产业，跨国公司对华投资的规模和层次不断提升，实现了从“点进入”到“面进入”的飞跃。2003年，中国吸引外资突破500亿美元，超过美国成为世界最大的外资流入国。汽车、集成电路、电信、金融、旅游、咨询、物流、批发和零售、公用事业等日益成为外商投资的新热点。此外，跨国公司还实施多元化战略，对产业的上、中、下游或生产、流通、售后服务各环节进行系统化投资。
1.2 从合资合作走向独资或控股，从传统的投资建厂到并购业内龙头企业或上市公司
由于对中国市场由陌生到熟悉、政策环境由紧到松，跨国公司不再需要中方企业这根“拐杖”，而倾向于建立独资企业，或者通过增资扩股在合资企业中取得控股权和“话语权”。并购业内龙头企业或上市公司，则有利于跨国公司高起点、短周期抢占市场制高点，正在成为跨国公司的又一重要投资手段。
1.3 “四肢”进来之后，“头脑”随之跟进，经营层级不断提升
随着投资规模的扩大和经营重心的转移，跨国公司纷纷在华建立地区总部，就近管理和协调在华业务，整合内部资源、提高运营效率。美国《财富》杂志的一项调查显示，有92%的跨国公司计划在中国设立地区总部，首选的城市依次是上海、北京、广州、深圳等。据预测，10年内，上海有望超过香港和新加坡，成为跨国公司地区总部的首选之地。
1.4 从本土化经营到全球化运作，从本土化生产到本土化研发
以前，跨国公司多在国内建立生产基地、采购中心，却少有设立研发中心的。但发展到今天，跨国公司在华地区性研发中心达已400多家，不但满足本地需求，而且面向全球市场。譬如：阿尔卡特在上海建立的全球第三大研发中心，就拥有1500名技术人员，是其全球技术库的共享者和贡献者。
1.5 从有形资产的较量到无形资产的博弈，竞争模式正发生改变
首先，从以往的输出产品、技术到如今的输出品牌、标准输出；其次是加快在华专利布局，针对国内企业的“专利大战”初露端倪。据不完全统计，1996年以来，在我国产业领域申请的专利中，90%由外国公司抢注。专利保护、收取知识产权许可费成为跨国公司角逐中国市场的新武器，家电、IT、制药、汽车等领域将首当其冲。
1.6 从竞争走向“竞合”，竞争策略正发生改变
为强化在中国市场的竞争力，跨国公司之间从竞争正走向“竞合”，在某些领域和项目开展合作，建立联盟。譬如，为争夺中国手机市场，爱立信和索尼2002年建立了战略联盟。
2 跨国公司金融服务策略
综上所述，跨国公司在华投资已经走过了“追求一般资源（如廉价劳动力）－追求市场份额－追求效率和利润－追求战略资源（如专利、品牌、高级人才、稀缺能源）”四个阶段，市场地位日益提升，可持续发展能力不可小觑。对于跨国公司进军领域的企业而言，称之为“狼来了”一点也不为过，对于商业银行来说，却无疑是一块诱人的大蛋糕。而要在激烈的竞争中抢占先机，真正把蛋糕做大做好，首先需要做的就是针对跨国公司的金融服务需求及其风险特点，制定科学的经营策略，并根据跨国公司发展的不同阶段进行适时调整。
2.1 跨国公司金融需求分析
相对于国内集团客户而言，跨国公司的金融需求较为全面复杂，在综合贡献度方面也更具潜力，概括说来，其金融服务需求大体分为四类：即融资需求、国际结算需求、现金管理需求、投资顾问需求。源于强烈惟利的意识，跨国公司对银行金融服务需求呈现出以下特点:①对银行创新能力和高端差别化服务的需求较高；②对金融服务效率的敏感性较强；③对金融产品和服务定价较为关注；④对金融一体化服务的需求强烈，一旦选定一家值得信赖的银行，倾向于建立全面的长期合作关作。
2.2 跨国公司金融风险分析
鉴于跨国公司的全球化經营特性和自身结构的复杂性，相较于国内企业集团而言，银企信息不对称现象更为严重，不但企业的经营管理风险容易波及信贷资金安全，下列风险亦尤为突出：
一是关联交易风险。由于跨国公司的内部贸易价格不随国际市场供求关系的变化而变化，内部母子公司在销售产品时的价格不受市场供求关系的影响，跨国公司凭借其丰富的避税经验，可大量转移其在华投资企业赚取的高额利润。再者，客观来说，跨国公司在国际层面上关联关系的相对隐蔽性，也为其内部成员间转移资产、逃废债务提供了极大的便利。
二是汇率风险。汇率风险又称外汇风险，特指由于汇率的不利变动引发的财务风险和经营风险。跨国公司在经营过程中不可避免地需要使用大量外汇，国际资金市场瞬息万变，汇率的波动必将导致某种货币的升值和贬值，对公司的不利影响体现在以下几方面：减少外币资产的账面价值；增加外币负债的偿债成本；降低公司现金头寸，减少账面利润；破坏公司在国内和国外市场上的竞争地位等。
2.3 跨国公司金融服务定位
2.3.1 设立跨国公司信息数据库，提高决策科学性
“谁掌握了信息，谁就掌握了财富”、“不要涉足一无所知的领域”，已是经济博弈中众所公认的至理名言。显然，拥有的信息越多，就越能占据交易中的主动地位。只有首先解决信息不对称的矛盾，商业银行的投资决策才会拥有坚实基础，风险管理技术会才有用武之地。为了解掌握跨国公司经营和投资新动向、需求及未来发展趋势，明确跨国公司争办方向和重点，商业银行应当成立专门的跨国公司业务机构或课题组，充分利用海外分支机构以及代理行的合作优势，全面搜集跨国公司基本信息及标准普尔、穆迪等国外权威机构对跨国公司评级的有关资料，逐步建立跨国公司母公司信息档案库；同时，要与外资委、外经贸委、工商管理局、财税等有关政府部门密切联系，跟踪收集本市跨国公司投资意向和重大项目，以及与跨国公司有关的海关、税收及外管政策，从而为跨国企业营销争办、客户筛选、项目评估和监控提供及时的支持。除了上述的结构化、客观性信息外，银行还需广泛收集国内外财经报道中对于跨国公司的经营评论尤其是负面评论，以便及时做出风险预警。
2.3.2 搭建现金管理平台，打造长期战略合作关系
如前所述，基于成本效益及效率观念，跨国公司对金融一体化的服务需求较为强烈。尤其是跨国公司总部或区域性总部纷纷进驻国内市场后，作为全球性或区域性生产基地、销售和分拨中心或加工中心，必然更加注重银行网络资源方面的比较竞争优势，他们往往倾向于在整个中国地区选择一家有实力的银行作为关系银行，由银行总部与跨国公司总部或区域性总部建立业务往来关系，利用银行自身的国内外分支机构为总部本身及各地的分支企业提供异地甚至跨国的金融服务。
正如同“金银不是货币，但货币天然就是金银”一样，对于打造长期战略合作关系来说，除了全行联动、提高营销层次以外，现金管理服务无疑是最好的切入点。所谓现金管理，系指商业银行以资金结算网络为依托，以电子银行为主渠道，面向高端对公客户提供的综合性、个性化资金管理服务，是银行以结算类中间业务为核心的多种服务和产品的整合，涉及账户管理、会计结算、资金归集、法人账户透支、信息咨询等各个方面，概括说来，大致具有四个功能层次：一是账户信息查询功能；二是资金快速收付功能；三是流动性管理及集团成员间的资金控制功能；四是资金升值功能，主要包括结构性存款、委托贷款、代客交易等。对于客户而言，无异于借助银行的资金结算网络，搭建自身的“内部银行”，以便轻而易举实现对企业集团全方位的现金流出、流入及留存控制与管理。客观来说，现金流量决定一家企业经营管理的成败，在国际企业界素有“现金为王”的说法，相应的，现金流量管理便成为企业财务管理中至关重要的一环。鉴于此，企业更倾向于使用数目尽可能少的银行平台来进行现金流量管理，并倾向于继续集中使用合作银行的其他服务。如此一来，不但企业的分
支机构，就连其经销商甚至下游企业，也往往会被合作银行收入囊
中。
2.3.3 进行科学评级授信，加速金融产品创新
在融资业务方面，跨国公司偏好灵活方便的综合额度授信方式。在对跨国公司的评级授信中，应掌握两项原则，一是必须充分利用前述方方面面的信息；二是必须通盘考虑整个跨国公司企业集团的风险承受能力，尤其要加强对跨国公司联结机制、关联关系的分析与监测。与此同时，我们也应针对跨国公司的经营特点，进一步细化量化评级标准，前面谈及现金管理合作关系的建立，需要强调的是，现金管理对于银行的贡献度，不仅仅在于稳定客户群体、降低交易成本、增加中间业务收入、搭载营销其他产品等，还在于可以籍此掌握跨国公司的第一手现金流量信息。基于对现金流量的分析，银行能够对企业的信用风险进行更为准确、及时的评估与监测，从而更有利于建立信贷质量长效管理机制。
再者，金融创新在跨国公司的营销中同样具有不替代的地位。2001年，轰动一时的“爱立信倒戈”事件，其导火索就是相关的中资商业银行难以提供其需要的金融服务产品——无追索权保理业务。而事隔一年，建设银行能在有9家中外知名银行角逐的通用电气（中国）公司现金管理服务项目中一举中标，固然是该行的综合竞争实力所致，但关键之一也在于该行打赢了金融创新这张牌。当时，通用电气明确提出“法人账户透支”的业务需求，但所有的中资银行均尚未开办此项业务，于是，该行当机立断，向监管部门递交开办申请并获批准，成功满足了客户的需求。在融资业务方面，跨国公司的产品需求十分廣泛，如：本币融资、票据贴现、应收账款融资或买断、出口融资、保理、福费廷、购并融资等，并希望能够采取多种担保形式。国内商业银行应该在不断提高风险管理技术与手段的前提下，努力在上述领域有所创新与突破。再次需要强调的是，在风险管理与控制方面，甚至与产品与服务设计上，都应充分考虑借助现金管理平台的积极作用。
2.3.4 做好投资顾问服务，实现传统“融资”向多方“融智”的转变
在QFII条例正式实施后，跨国公司企业还将进一步涉足内地资本市场，为此，他们将需要有关投资银行方面的咨询服务。除此之外，跨国公司在项目投资过程中，还需要银行提供一系列的理财顾问服务，如外汇、金融政策咨询和融资方案、项目审价咨询、结构性融资、资产证券化、资产管理、债务管理、财务管理、企业诊断等若干方面的中间业务需求，银行可利用自身的专业水平和市场地位，在上述领域为其提供所需要的权威服务。
当然，对于一些类属公共性信息的咨询服务，借助商业银行的信息网络优势，完全可以做到日常化甚至实时化。对此，银行可根据客户的不同信息需求，制定具体的服务措施。建议先以地区总部级客户为试点，进而推广到银行已有的甚至潜在的跨国公司客户，定期向其提供公共性的国际、国内金融信息动态、国家和地方的外管、外资、财税政策信息、行业发展信息及分析、世界著名跨国公司在华投资动向信息等。
摘要：本文在分析了跨国公司在华投资六大变局的基础上，提出了针对跨国公司服务需求而需要制定的科学经营策略。
关键词：跨国公司 投资变局 服务策略
1 跨国公司在华投资六大变局
据复旦大学世界经济研究所的研究结果显示，伴随经济全球化的浪潮和中国改革开放的脚步，跨国公司在华投资战略正在发生一系列变化，呈现出以下六大变局：
1.1 从“投石问路”到“大举进军”
从劳动密集型的小项目到资金、技术密集型的大项目，从一般加工业到高科技产业、第三产业，跨国公司对华投资的规模和层次不断提升，实现了从“点进入”到“面进入”的飞跃。2003年，中国吸引外资突破500亿美元，超过美国成为世界最大的外资流入国。汽车、集成电路、电信、金融、旅游、咨询、物流、批发和零售、公用事业等日益成为外商投资的新热点。此外，跨国公司还实施多元化战略，对产业的上、中、下游或生产、流通、售后服务各环节进行系统化投资。
1.2 从合资合作走向独资或控股，从传统的投资建厂到并购业内龙头企业或上市公司
由于对中国市场由陌生到熟悉、政策环境由紧到松，跨国公司不再需要中方企业这根“拐杖”，而倾向于建立独资企业，或者通过增资扩股在合资企业中取得控股权和“话语权”。并购业内龙头企业或上市公司，则有利于跨国公司高起点、短周期抢占市场制高点，正在成为跨国公司的又一重要投资手段。
1.3 “四肢”进来之后，“头脑”随之跟进，经营层级不断提升
随着投资规模的扩大和经营重心的转移，跨国公司纷纷在华建立地区总部，就近管理和协调在华业务，整合内部资源、提高运营效率。美国《财富》杂志的一项调查显示，有92%的跨国公司计划在中国设立地区总部，首选的城市依次是上海、北京、广州、深圳等。据预测，10年内，上海有望超过香港和新加坡，成为跨国公司地区总部的首选之地。
1.4 从本土化经营到全球化运作，从本土化生产到本土化研发
以前，跨国公司多在国内建立生产基地、采购中心，却少有设立研发中心的。但发展到今天，跨国公司在华地区性研发中心达已400多家，不但满足本地需求，而且面向全球市场。譬如：阿尔卡特在上海建立的全球第三大研发中心，就拥有1500名技术人员，是其全球技术库的共享者和贡献者。
1.5 从有形资产的较量到无形资产的博弈，竞争模式正发生改变
首先，从以往的输出产品、技术到如今的输出品牌、标准输出；其次是加快在华专利布局，针对国内企业的“专利大战”初露端倪。据不完全统计，1996年以来，在我国产业领域申请的专利中，90%由外国公司抢注。专利保护、收取知识产权许可费成为跨国公司角逐中国市场的新武器，家电、IT、制药、汽车等领域将首当其冲。
1.6 从竞争走向“竞合”，竞争策略正发生改变
为强化在中国市场的竞争力，跨国公司之间从竞争正走向“竞合”，在某些领域和项目开展合作，建立联盟。譬如，为争夺中国手机市场，爱立信和索尼2002年建立了战略联盟。
2 跨国公司金融服务策略
综上所述，跨国公司在华投资已经走过了“追求一般资源（如廉价劳动力）－追求市场份额－追求效率和利润－追求战略资源（如专利、品牌、高级人才、稀缺能源）”四个阶段，市场地位日益提升，可持续发展能力不可小觑。对于跨国公司进军领域的企业而言，称之为“狼来了”一点也不为过，对于商业银行来说，却无疑是一块诱人的大蛋糕。而要在激烈的竞争中抢占先机，真正把蛋糕做大做好，首先需要做的就是针对跨国公司的金融服务需求及其风险特点，制定科学的经营策略，并根据跨国公司发展的不同阶段进行适时调整。
2.1 跨国公司金融需求分析
相对于国内集团客户而言，跨国公司的金融需求较为全面复杂，在综合贡献度方面也更具潜力，概括说来，其金融服务需求大体分为四类：即融资需求、国际结算需求、现金管理需求、投资顾问需求。源于强烈惟利的意识，跨国公司对银行金融服务需求呈现出以下特点:①对银行创新能力和高端差别化服务的需求较高；②对金融服务效率的敏感性较强；③对金融产品和服务定价较为关注；④对金融一体化服务的需求强烈，一旦选定一家值得信赖的银行，倾向于建立全面的长期合作关作。
2.2 跨国公司金融风险分析
鉴于跨国公司的全球化經营特性和自身结构的复杂性，相较于国内企业集团而言，银企信息不对称现象更为严重，不但企业的经营管理风险容易波及信贷资金安全，下列风险亦尤为突出：
一是关联交易风险。由于跨国公司的内部贸易价格不随国际市场供求关系的变化而变化，内部母子公司在销售产品时的价格不受市场供求关系的影响，跨国公司凭借其丰富的避税经验，可大量转移其在华投资企业赚取的高额利润。再者，客观来说，跨国公司在国际层面上关联关系的相对隐蔽性，也为其内部成员间转移资产、逃废债务提供了极大的便利。
二是汇率风险。汇率风险又称外汇风险，特指由于汇率的不利变动引发的财务风险和经营风险。跨国公司在经营过程中不可避免地需要使用大量外汇，国际资金市场瞬息万变，汇率的波动必将导致某种货币的升值和贬值，对公司的不利影响体现在以下几方面：减少外币资产的账面价值；增加外币负债的偿债成本；降低公司现金头寸，减少账面利润；破坏公司在国内和国外市场上的竞争地位等。
2.3 跨国公司金融服务定位
2.3.1 设立跨国公司信息数据库，提高决策科学性
“谁掌握了信息，谁就掌握了财富”、“不要涉足一无所知的领域”，已是经济博弈中众所公认的至理名言。显然，拥有的信息越多，就越能占据交易中的主动地位。只有首先解决信息不对称的矛盾，商业银行的投资决策才会拥有坚实基础，风险管理技术会才有用武之地。为了解掌握跨国公司经营和投资新动向、需求及未来发展趋势，明确跨国公司争办方向和重点，商业银行应当成立专门的跨国公司业务机构或课题组，充分利用海外分支机构以及代理行的合作优势，全面搜集跨国公司基本信息及标准普尔、穆迪等国外权威机构对跨国公司评级的有关资料，逐步建立跨国公司母公司信息档案库；同时，要与外资委、外经贸委、工商管理局、财税等有关政府部门密切联系，跟踪收集本市跨国公司投资意向和重大项目，以及与跨国公司有关的海关、税收及外管政策，从而为跨国企业营销争办、客户筛选、项目评估和监控提供及时的支持。除了上述的结构化、客观性信息外，银行还需广泛收集国内外财经报道中对于跨国公司的经营评论尤其是负面评论，以便及时做出风险预警。
2.3.2 搭建现金管理平台，打造长期战略合作关系
如前所述，基于成本效益及效率观念，跨国公司对金融一体化的服务需求较为强烈。尤其是跨国公司总部或区域性总部纷纷进驻国内市场后，作为全球性或区域性生产基地、销售和分拨中心或加工中心，必然更加注重银行网络资源方面的比较竞争优势，他们往往倾向于在整个中国地区选择一家有实力的银行作为关系银行，由银行总部与跨国公司总部或区域性总部建立业务往来关系，利用银行自身的国内外分支机构为总部本身及各地的分支企业提供异地甚至跨国的金融服务。
正如同“金银不是货币，但货币天然就是金银”一样，对于打造长期战略合作关系来说，除了全行联动、提高营销层次以外，现金管理服务无疑是最好的切入点。所谓现金管理，系指商业银行以资金结算网络为依托，以电子银行为主渠道，面向高端对公客户提供的综合性、个性化资金管理服务，是银行以结算类中间业务为核心的多种服务和产品的整合，涉及账户管理、会计结算、资金归集、法人账户透支、信息咨询等各个方面，概括说来，大致具有四个功能层次：一是账户信息查询功能；二是资金快速收付功能；三是流动性管理及集团成员间的资金控制功能；四是资金升值功能，主要包括结构性存款、委托贷款、代客交易等。对于客户而言，无异于借助银行的资金结算网络，搭建自身的“内部银行”，以便轻而易举实现对企业集团全方位的现金流出、流入及留存控制与管理。客观来说，现金流量决定一家企业经营管理的成败，在国际企业界素有“现金为王”的说法，相应的，现金流量管理便成为企业财务管理中至关重要的一环。鉴于此，企业更倾向于使用数目尽可能少的银行平台来进行现金流量管理，并倾向于继续集中使用合作银行的其他服务。如此一来，不但企业的分
支机构，就连其经销商甚至下游企业，也往往会被合作银行收入囊
中。
2.3.3 进行科学评级授信，加速金融产品创新
在融资业务方面，跨国公司偏好灵活方便的综合额度授信方式。在对跨国公司的评级授信中，应掌握两项原则，一是必须充分利用前述方方面面的信息；二是必须通盘考虑整个跨国公司企业集团的风险承受能力，尤其要加强对跨国公司联结机制、关联关系的分析与监测。与此同时，我们也应针对跨国公司的经营特点，进一步细化量化评级标准，前面谈及现金管理合作关系的建立，需要强调的是，现金管理对于银行的贡献度，不仅仅在于稳定客户群体、降低交易成本、增加中间业务收入、搭载营销其他产品等，还在于可以籍此掌握跨国公司的第一手现金流量信息。基于对现金流量的分析，银行能够对企业的信用风险进行更为准确、及时的评估与监测，从而更有利于建立信贷质量长效管理机制。
再者，金融创新在跨国公司的营销中同样具有不替代的地位。2001年，轰动一时的“爱立信倒戈”事件，其导火索就是相关的中资商业银行难以提供其需要的金融服务产品——无追索权保理业务。而事隔一年，建设银行能在有9家中外知名银行角逐的通用电气（中国）公司现金管理服务项目中一举中标，固然是该行的综合竞争实力所致，但关键之一也在于该行打赢了金融创新这张牌。当时，通用电气明确提出“法人账户透支”的业务需求，但所有的中资银行均尚未开办此项业务，于是，该行当机立断，向监管部门递交开办申请并获批准，成功满足了客户的需求。在融资业务方面，跨国公司的产品需求十分廣泛，如：本币融资、票据贴现、应收账款融资或买断、出口融资、保理、福费廷、购并融资等，并希望能够采取多种担保形式。国内商业银行应该在不断提高风险管理技术与手段的前提下，努力在上述领域有所创新与突破。再次需要强调的是，在风险管理与控制方面，甚至与产品与服务设计上，都应充分考虑借助现金管理平台的积极作用。
2.3.4 做好投资顾问服务，实现传统“融资”向多方“融智”的转变
在QFII条例正式实施后，跨国公司企业还将进一步涉足内地资本市场，为此，他们将需要有关投资银行方面的咨询服务。除此之外，跨国公司在项目投资过程中，还需要银行提供一系列的理财顾问服务，如外汇、金融政策咨询和融资方案、项目审价咨询、结构性融资、资产证券化、资产管理、债务管理、财务管理、企业诊断等若干方面的中间业务需求，银行可利用自身的专业水平和市场地位，在上述领域为其提供所需要的权威服务。
当然，对于一些类属公共性信息的咨询服务，借助商业银行的信息网络优势，完全可以做到日常化甚至实时化。对此，银行可根据客户的不同信息需求，制定具体的服务措施。建议先以地区总部级客户为试点，进而推广到银行已有的甚至潜在的跨国公司客户，定期向其提供公共性的国际、国内金融信息动态、国家和地方的外管、外资、财税政策信息、行业发展信息及分析、世界著名跨国公司在华投资动向信息等。
