对辉山乳业公司的风险评估分析
王震++张秋艳
摘 要：高效实施内部控制是公司加强和规范内部经营管理的有效措施，也是公司全面提升经营管理水平和风险防范能力的关键。风险评估作为内部控制的重要一环，对公司制定有效的内控制度起着不可替代的作用。如何将风险规避，或将风险带来的损失降低到最小，这是摆在我国公司面前的棘手问题。本文通过阐明风险评估的含义及运用风险评估基本理论，针对辉山乳业的股价跌落事件，对辉山乳业集团有限责任公司进行了风险评估分析，并对其产生的问题提出了较为科学的对策。
关键词：风险评估；目标设定；风险识别；风险分析
一、风险评估基本理论
（一）风险评估含义
风险评估是在风险事件发生之前，对风险事件进行目标设定、风险识别、风险分析和风险应对等过程的科学分析。通过识别、分析相关风险，进而对公司内部控制目标是否实现进行评价和考核，并采取一定的有效措施对公司未来可能发生的风险事件加以应对和防范的过程，它是形成风险管理的基础。
（二）风险评估的步骤
1.目标设定
目标设定作为公司风险评估的起点，它是指公司在风险识别与分析并采取应对措施管理风险之前，通过采取恰当的程序去设定目标，确保所选定的目标与公司长期持续发展的战略目标相契合，并在公司的风险承受能力范围内的目标确立过程。
2.风险识别
风险识别是指对公司所面临的各种来自于公司内部和外部，可能影响公司战略目标的实现的一系列偶发事项进行确认的过程。
3.风险分析
风险分析是在风险识别的基础上，结合公司的规模、经营战略等特定的条件，运用风险坐标图、敏感性分析、蒙特卡罗法等定量或定性的方法进一步分析风险发生的概率和对公司目标实现的影响程度，并对风险状况进行综合评估，以便为制定合理有效的风险应对策略提供依据。
4.风险应对
风险应对是指公司根据风险识别和风险分析的结果，将自身风险承受度和风险偏好相结合，进而确定风险规避、风险转移、风险降低、风险承受等风险管理策略，制定相应的风险解决办法控制风险。
二、辉山乳业股价跌落事件背景
辉山乳业自1951年建立，经历了60年的风雨。长期以来，辉山乳业秉承“打造中国最值得信赖的乳品品牌”的公司理念，致力于中国乳品行业全产业链发展模式的探索，从源头解决乳制品安全的核心问题。然而，作为东北地区最大的液态奶生产公司，在2017年3月24日股价一反常态的跌至0.42港元/股，较前一日收盘价跌85%，蒸发将近300亿港元的市值，成为港交所历史上最大跌幅的公司。
三、对辉山乳业公司的风险评估分析
（一）目标设定
辉山乳业定位的战略目标是建立全产业链商业模式，即从草料、奶牛、肉牛、到奶乳制品，从动物粪便到有机肥，到建造太阳能，将各个环节整合为一个生态进程和盈利中心。该战略目标反映了董事长杨凯及董事们对辉山乳业未来的发展是抱有信心的，并且就奶制品在未来的发展前景看，全产业链商业模式对于提高公司利润，降低产品成本，在奶制品市场占据更广阔的天地还是很有战略性意义的。
（二）风险识别及分析
辉山乳业在风险识别过程中，未遵循实时性原则，即未根据公司自身资金实力和市场觉察到风险的变化，进行连续的识别风险，并及时调整风险应对策略。
辉山乳业所面临的主要风险，在本人看来，有以下几方面
1.战略定位风险
辉山乳业的战略目标是建立全产业链商业模式，然而在今天社会，社会分工趋于精细化，共享经济和公司产销合作经济占主要地位，使得任何一家公司通过全产业链商业模式来占据市场实现的可能性不大，且会导致公司资金紧张的处境。
风险产生原因在于决策者未能对当前市场经济模式和自身资金实力情况做出公正合理的评估。当前市场经济模式是多元和合作型的，企图通过全产业链一体化的产销模式显然不适应当前市场经济的发展，且对公司来说也面临着巨大的风险。如果实现全产业链一体化的产销模式，公司需要有雄厚的资金支持和良好的资信情况进行融资，并且具有广大的市场份额来作为支撑，而这些对于辉山乳業来说是困难的短期无法完成的，可能出现资金链断裂致使公司破产的风险。
2.财务风险
从2014年至2016年辉山乳业的流动资产与流动负债表中可以看出，辉山乳业的流动负债逐年增加，并在2015年9月开始大于流动资产，且在之后仍然呈增长趋势。虽然流动负债在短期内解决了公司的资金需求，为公司持续的经营做了一定资金上的准备。但是长远来看，存在着一定风险。在2016年9月30日这个时间点，辉山乳业流动性资产为1399201.9万元，流动负债为1586277.9万元，流动负债比流动资产高18亿元。从中可以看出，公司的财务隐患已经有了一定的凸显。且从流动比率这个财务指标了解到，辉山乳业在2015年以前流动比率一直维持在正常水平，在1与2之间波动，但从2015年以后，公司流动小于1，这预示着公司的短期偿债能力逐渐变差，容易出现因短期负债难以偿还而导致的资金供应紧张的情况。
从2014年至2016年辉山乳业公司资产负债表中的负债合计和权益合计可以看出，2015年第一季度之前，公司以股权性质的融资为主，即通过发行股票的方式来筹集资金。但在2015年第四季度开始，公司的债务性融资成为筹集资金的主要手段。且从2015年9月30日至2016年9月30日这短短两年时间，公司举借外债增加额达到近70万，从中便可以觉察到公司的现金流出现紧张的情况，公司通过自身经营获得利润来解决资金需求问题可能短期已经无法做到。从负债权益比这一财务指标中也不难发现，公司的这一指标的数值逐年上升，显示了公司的资本结构存在一定的缺陷，而且可以看出公司的长期偿债能力较差，并且随时可能出现融资困难的风险。而且随着借款增多，公司的偿债压力也日益凸显，对于公司未来的进一步发展有不利的影响。
从以上对公司近年财务报表的分析可以看出，辉山乳业的流动比率较低，短期偿债能力差，资产负债率较高，资本结构存在缺陷，融资出现很大困难。辉山乳业还通过抬高股价来增加融资额，这样做同样会使金融机构通过增加保证金来保证自己資金的收回，而这样对于辉山乳业来说，也会加剧资金链断裂的风险。
3.法律风险
公司对外宣称苜蓿草自供，较同行相比其自己建立的苜蓿草生产基地供给的草料成本达到最低。据辉山乳业2014年财报可以看出，草料成本为每吨92美元，从而使得其毛利润在50%以上，比蒙牛高33.7%。然而从浑水公司的做空报告中，发现该公司长期从第三方购买苜蓿草。由此看来，辉山乳业为了粉饰财务报表，可能存在财务和业绩造假的行为，有法律风险。
法律风险的产生原因在于决策者缺少对法律知识的系统学习和认知，可能导致的后果是违规甚至违法经营，使公司面临法律制裁的强制关闭，吊销营业执照的诸多风险。
三、规避辉山乳业公司风险的对策
（一）正确认识市场经济模式，战略目标要结合自身实力
公司在制定战略目标要结合市场经济模式，与市场经济相协调。同时要结合自身资金实力，在制定战略目标时要识别与此决策相关的风险，并且要做出相应的应对机制。不仅如此，还要遵循可行性原则和系统性原则，这样才会为公司带来长远的经济利益，否则，短期内可能具有一定的经济效益，而在长远来看具有很大的风险，势必会对公司利润和长足发展带来不好的影响。
（二）优化公司资本结构，降低经营和财务风险
公司通过举借外债来维持公司的日常经营活动，在短期内可能是有效的，但从长远来看，会使公司融资存在困难，公司的偿债压力加大，可能由此会影响公司利润的实现和正常经营活动的进行。长此以往，可能会使公司资金链存在断裂的风险，如果不加以解决，甚至会使公司面临破产的不良后果。所以，公司应优化资本结构，在提高公司自身实力的基础上，可以通过良性的股权融资来达到短期资金短缺的风险。但不能完全依赖于通过外部融资来达到获取资金的目的，公司要增强自身的盈利能力，可通过内部融资，即增加留存收益来减少融资需求，缓解融资压力。
（三）加强公司风险管理，提高公司风险应对能力
风险管理的有效实施是公司得以长足发展的前提之一。辉山乳业正是没有意识到风险管理的重要作用，才在公司股价跌落一反常态时显得手足无措，未能及时预见到风险的发生。公司应该在制定公司战略目标的时候将风险这一外部不可避免的因素考虑在内，并制定行之有效的针对性的措施加以控制风险，将风险带来的不利影响降到最低。公司需要将风险识别、风险分析、风险应对这几个步骤做到位，真正发挥风险管理的作用，而不是形同虚设，只是走形式。
（四）采取有效应对措施，降低风险影响范围
对于公司面临的战略风险，公司可以采用风险降低的策略，在充分的风险识别和分析的基础上，结合成本效益原则，采取谨慎小心的态度应对风险，从而降低战略风险所带来的公司财务风险和市场风险的发生。对于公司面临的财务风险，公司可以采用规避的策略加以防范，通过增加公司自身实力，扩大公司的市场份额，占领更多市场来获取更多利润进而进行投资，而不是通过举借外债来进行投资，从而加大资金链断裂的风险。对于公司可能面对的法律风险，公司应及时发现并且加以改正，从而避免该类风险给公司带来的不必要的损失。
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