企业商业信用融资的影响因素分析
孙孝奇
摘要：在我国经济转型的关键时期，企业的银行信贷融资存在较大的困难，银行为了避免信贷融资中的道德风险和逆向选择，难以实现与企业的商业信贷融资配给，这就使企业转向一种以“软信息驱动”的商业信用融资模式，它相较于银行的“硬信息驱动”的融资更具有优势，为此，成为了企业外源性融资的重要渠道和途径，要重点分析企业商业信用融资的影响因素，更好地推动企业的发展。
关键词：企业；商业信用；融资；影响因素
企业融资难的问题是限制企业发展的瓶颈，其本质原因在于银行与企业之间的信息不对称性，因而商业信用则以其“软信息驱动”的形式成为了企业融资的重要渠道和途径，成为了与证券直接融资、银行间接融资并列的“第三条融资渠道”，对于企业来说是极其有效的解决融资难问题的举措。为了更好地充分发挥商业信用在企业融资中的应用效果，要全面分析影响企业商业信用融资的各种因素，为企业提供聚财、生财的通道，极大地缓解了企业信贷约束和信贷配给。
一、商业信用融资相关概念分析
企业之间所发生的一种短期借贷关系就是商业信用融资，主要体现为企业在商品交易中货物和资金所形成的间接信用行为。虽然说商业信用的存在时间较久，但是人们对其重视的时间却并不长。随着信息经济的高速发展，货币政策传导过程中越发注重商业信用融资的价值，商业信用的参与主体是工商企业、客体是商品资本，是一种直接的契约、交易和借贷关系，包涵有商品的买卖行为和借贷行为两种，是在产业资本循环周转过程中一定阶段的商品资本，是在非金融企业的商品交易过程中卖方给予买方的延期支付，如：商品的赊销、预付货款等，实质上是一种短期的借贷关系，在实践操作中存在时间和空间上的分离。概括而言，商业信用是企业之间的借贷关系，对于债务人而言是一种资金来源，对于资本提供者而言是一种投资活动，是随着商品交易而产生的，没有银行、金融中介机构的参与，呈现出“自然性”的债权债务关系。
商业信用融资主要源于企业的融资性动机，通过商业信用融资可以快速高效地获取信息，并在对客户进行监督方面具有一定的优势。同时，提供商业信用的上游企业，还可以对下游企业产生较强的控制力，避免企业遭受经济损失。另外，商业信用融资还可以极大地强化上下游企业之间的联系，将上下游企业紧密地链接在一起，具有比银行的硬约束更为优势的效能。加之上游企业对于客户所处的行业非常熟悉，可以优势处置原材料等产品，以减少自己的损失，具有财产挽回优势。
二、影响企业商业信用融资的因素分析
（一）组织层面的影响因素
1.银行信用与商业信用在企业融资中的关系影响。由于存在极其明显的信息不对称现象和问题，银行要规避信贷配给中可能存在的逆向选择和道德风险，因而主要是采用市场利率的方式进行放贷，这就使企业的融资渠道极其受限，不得不寻找另外的融资渠道和路径，而企业间的商业信用则成为了企业外源性融资的重要来源，由此可以看到，在企业之中存在银行信用与商业信用的负相关关系，并且可以从与银行的合作次数和合作时间进行了解和获悉。
2.企业规模及其历史的影响因素。在企业的商业信用融资过程中，企业自身的规模及其成长历史对于商业信用融资也产生了极大的影响，相对来说，大企业相较于小企业而言拥有更多的商业信用融资渠道，显现出随着企业规模的扩大其应付账款的比例也相应提高的正相关关系，这也证实了企业规模对于商业信用融资的较大影响，也可以称之为一种商业信用融资的“规模歧视”。当然，这也显示出企业商业信用融资与企业间的商业信用信息不对称之间的关系，规模较大的企业相较于规模较小的企业而言，拥有更多的信息渠道，可以在遭受经营风险中通过其他途径解除困境，也有更多的资产进行抵债，而规模较小的企业明显在这一方面就处于劣势，因此，规模较大、成长历史越长的企业相较于小企业而言能够更多地获得商业信用融资。加之，企业成立的时间越长，上下游企业之间的联系愈加紧密，在长期的合作伙伴关系前提下，上游企业可以更为全面的了解客户的所有信息，从而也相应地增加了企业所获得的商业信用融资。
3.企业组织环境及其经营情况的影响因素。企业的组织环境涵盖上下游企业之间的信任关系及合作程度，当企业之间的组织环境的信任程度越高时，其获得商业信用的几率就越大，显现出企业组织环境信任度与商业信用融资之间的正相关关系。同时，企业的经营情况大多以企业创新水平、企业净利润增长率等指标进行衡量，当企业创新水平及净利润增长率越高时，企业的发展势头良好，不会仅仅依赖于短期的、小额的商业赊购，而会寻求和依靠银行等金融机构的贷款支持，因而显现出企业经营状况与商业信用融资之间的负相关关系。
当然，除了上述组织层面的因素之外，还有企业投资机会、企业所处行业、现金流、财务杠杆等方面的影响因素，这些数据量化的“硬信息”具有较高的透明度和可信度，而大多数企业通常难以完整、准确地提供或公开这些数据，这就影响了企业之间的商业信用度。为此，下面我们还要从“软信息”的因素和层面，进行企业商业信用融资的分析。
（二）个人层面的影响因素分析
1.企业主个人价值观的影响因素
企业主的个人价值观是在自身实践中形成并秉持的基本信念和追求目标，由于企业主大多是企业的管理者和企业所有者，具有双重的身份，他们的个人价值观对于企业决策有举足轻重的地位和作用和影响。在中国长期的儒家文化的思想浸润之下，大多数企业主都有着重“礼”、“义”而轻“利”、“欲”的价值观，这种儒家价值观对于的经营决策行为产生了较大的影响，可以从综合方面、儒家文化方面、情感方面、道德准则等方面分析和研究我国企业主的个人价值观，企业主自身的价值观、风险偏好、对控制权的欲望、社会规范、经验等个人因素都会影响融资决策。同时，当企业主提供的财务信息清晰和完备的条件下，企业主的文化特征对于商业信用融资的影响较大，通常来说，企业主的高官僚主义文化特征对信贷员的影响最大；其次是企业主的个人主义特征；最后则是企业主的集体主义文化特征，它对信贷员决策的影响最小。
2.企业主的性别、年龄、学历等因素对商业信用融资的影响。企业主的性别、年龄、学历是用于研究个体行为的变量组合，对于企业商业信用融资也会产生一定的影响。具体来说，男性企业主由于其经营的时间较长，积累的人脉较广，行业内的信任度较高，通常比女性企业主具有更多的商业信用融资优势，这种男性居于主导的经营地位也使之具有融资决策的主动性和控制权。同时，企业主的年龄越大，其生产经营活动中累积的社会关系也愈加丰厚和宽泛，他们可以在企业周转不灵的状态下利用外部的资本和社会关系，获得暂时性的商业信用融资；即使是在自身资金充裕的条件下也可以凭借自己的行业信誉而获得商业信用融资，显现出企业主的年龄与商业信用融资决策的正相关关系。另外，企业主的自身学历越高，知识越全面，他所获得的商业信用融资渠道也更多，他们有能力获悉和体会国家的各种政策、贷款条件、优惠条件等，从而较好地依据自己所掌握的信息选择融资方式；而学历越低、知识面越狭窄的企业主，他们了解和掌握的政策极其有限，无法理解和熟练地运用其他融资渠道，通常只能限定于单一化的商业信用融资通道。因此，可以看到当企业主拥有更高的学历和知识时，他所选择的融资渠道更为宽泛；而当企业主的学历越低时，他通常会选择传统的商业信用融资方式，显现出企业主个人学历与商业信用融资决策的负相关关系。
综上所述，基于当前我国金融体制还不够完善的背景和现状，企业由银行中获取信贷的可能性较小，导致企业陷入融资困境，这就使大多数企业选择相较于银行“硬信息驱动”更为优越的“软信息驱动”融资方式，成为企业融资配给的重要渠道，可以从组织层面和个人层面两个方面分析影响企业商业信用融资的因素，以更好地推动企业的发展。
参考文献：
[1]封威威.货币政策对我国上市公司商业信用融资的影响研究[D].中国海洋大学，2013.
[2]邓青阳.中小企业融资影响因素的实证研究[D].重庆工商大学，2012.
[3]李菡.我国A股上市公司商业信用的影响因素研究[D].西南财经大学，2012.
[4]杨微.我国中小企业商业信用风险成因及管理对策[D].江西财经大学，2012.
（作者單位：大连联盟传媒股份有限公司）
摘要：在我国经济转型的关键时期，企业的银行信贷融资存在较大的困难，银行为了避免信贷融资中的道德风险和逆向选择，难以实现与企业的商业信贷融资配给，这就使企业转向一种以“软信息驱动”的商业信用融资模式，它相较于银行的“硬信息驱动”的融资更具有优势，为此，成为了企业外源性融资的重要渠道和途径，要重点分析企业商业信用融资的影响因素，更好地推动企业的发展。
关键词：企业；商业信用；融资；影响因素
企业融资难的问题是限制企业发展的瓶颈，其本质原因在于银行与企业之间的信息不对称性，因而商业信用则以其“软信息驱动”的形式成为了企业融资的重要渠道和途径，成为了与证券直接融资、银行间接融资并列的“第三条融资渠道”，对于企业来说是极其有效的解决融资难问题的举措。为了更好地充分发挥商业信用在企业融资中的应用效果，要全面分析影响企业商业信用融资的各种因素，为企业提供聚财、生财的通道，极大地缓解了企业信贷约束和信贷配给。
一、商业信用融资相关概念分析
企业之间所发生的一种短期借贷关系就是商业信用融资，主要体现为企业在商品交易中货物和资金所形成的间接信用行为。虽然说商业信用的存在时间较久，但是人们对其重视的时间却并不长。随着信息经济的高速发展，货币政策传导过程中越发注重商业信用融资的价值，商业信用的参与主体是工商企业、客体是商品资本，是一种直接的契约、交易和借贷关系，包涵有商品的买卖行为和借贷行为两种，是在产业资本循环周转过程中一定阶段的商品资本，是在非金融企业的商品交易过程中卖方给予买方的延期支付，如：商品的赊销、预付货款等，实质上是一种短期的借贷关系，在实践操作中存在时间和空间上的分离。概括而言，商业信用是企业之间的借贷关系，对于债务人而言是一种资金来源，对于资本提供者而言是一种投资活动，是随着商品交易而产生的，没有银行、金融中介机构的参与，呈现出“自然性”的债权债务关系。
商业信用融资主要源于企业的融资性动机，通过商业信用融资可以快速高效地获取信息，并在对客户进行监督方面具有一定的优势。同时，提供商业信用的上游企业，还可以对下游企业产生较强的控制力，避免企业遭受经济损失。另外，商业信用融资还可以极大地强化上下游企业之间的联系，将上下游企业紧密地链接在一起，具有比银行的硬约束更为优势的效能。加之上游企业对于客户所处的行业非常熟悉，可以优势处置原材料等产品，以减少自己的损失，具有财产挽回优势。
二、影响企业商业信用融资的因素分析
（一）组织层面的影响因素
1.银行信用与商业信用在企业融资中的关系影响。由于存在极其明显的信息不对称现象和问题，银行要规避信贷配给中可能存在的逆向选择和道德风险，因而主要是采用市场利率的方式进行放贷，这就使企业的融资渠道极其受限，不得不寻找另外的融资渠道和路径，而企业间的商业信用则成为了企业外源性融资的重要来源，由此可以看到，在企业之中存在银行信用与商业信用的负相关关系，并且可以从与银行的合作次数和合作时间进行了解和获悉。
2.企业规模及其历史的影响因素。在企业的商业信用融资过程中，企业自身的规模及其成长历史对于商业信用融资也产生了极大的影响，相对来说，大企业相较于小企业而言拥有更多的商业信用融资渠道，显现出随着企业规模的扩大其应付账款的比例也相应提高的正相关关系，这也证实了企业规模对于商业信用融资的较大影响，也可以称之为一种商业信用融资的“规模歧视”。当然，这也显示出企业商业信用融资与企业间的商业信用信息不对称之间的关系，规模较大的企业相较于规模较小的企业而言，拥有更多的信息渠道，可以在遭受经营风险中通过其他途径解除困境，也有更多的资产进行抵债，而规模较小的企业明显在这一方面就处于劣势，因此，规模较大、成长历史越长的企业相较于小企业而言能够更多地获得商业信用融资。加之，企业成立的时间越长，上下游企业之间的联系愈加紧密，在长期的合作伙伴关系前提下，上游企业可以更为全面的了解客户的所有信息，从而也相应地增加了企业所获得的商业信用融资。
3.企业组织环境及其经营情况的影响因素。企业的组织环境涵盖上下游企业之间的信任关系及合作程度，当企业之间的组织环境的信任程度越高时，其获得商业信用的几率就越大，显现出企业组织环境信任度与商业信用融资之间的正相关关系。同时，企业的经营情况大多以企业创新水平、企业净利润增长率等指标进行衡量，当企业创新水平及净利润增长率越高时，企业的发展势头良好，不会仅仅依赖于短期的、小额的商业赊购，而会寻求和依靠银行等金融机构的贷款支持，因而显现出企业经营状况与商业信用融资之间的负相关关系。
当然，除了上述组织层面的因素之外，还有企业投资机会、企业所处行业、现金流、财务杠杆等方面的影响因素，这些数据量化的“硬信息”具有较高的透明度和可信度，而大多数企业通常难以完整、准确地提供或公开这些数据，这就影响了企业之间的商业信用度。为此，下面我们还要从“软信息”的因素和层面，进行企业商业信用融资的分析。
（二）个人层面的影响因素分析
1.企业主个人价值观的影响因素
企业主的个人价值观是在自身实践中形成并秉持的基本信念和追求目标，由于企业主大多是企业的管理者和企业所有者，具有双重的身份，他们的个人价值观对于企业决策有举足轻重的地位和作用和影响。在中国长期的儒家文化的思想浸润之下，大多数企业主都有着重“礼”、“义”而轻“利”、“欲”的价值观，这种儒家价值观对于的经营决策行为产生了较大的影响，可以从综合方面、儒家文化方面、情感方面、道德准则等方面分析和研究我国企业主的个人价值观，企业主自身的价值观、风险偏好、对控制权的欲望、社会规范、经验等个人因素都会影响融资决策。同时，当企业主提供的财务信息清晰和完备的条件下，企业主的文化特征对于商业信用融资的影响较大，通常来说，企业主的高官僚主义文化特征对信贷员的影响最大；其次是企业主的个人主义特征；最后则是企业主的集体主义文化特征，它对信贷员决策的影响最小。
2.企业主的性别、年龄、学历等因素对商业信用融资的影响。企业主的性别、年龄、学历是用于研究个体行为的变量组合，对于企业商业信用融资也会产生一定的影响。具体来说，男性企业主由于其经营的时间较长，积累的人脉较广，行业内的信任度较高，通常比女性企业主具有更多的商业信用融资优势，这种男性居于主导的经营地位也使之具有融资决策的主动性和控制权。同时，企业主的年龄越大，其生产经营活动中累积的社会关系也愈加丰厚和宽泛，他们可以在企业周转不灵的状态下利用外部的资本和社会关系，获得暂时性的商业信用融资；即使是在自身资金充裕的条件下也可以凭借自己的行业信誉而获得商业信用融资，显现出企业主的年龄与商业信用融资决策的正相关关系。另外，企业主的自身学历越高，知识越全面，他所获得的商业信用融资渠道也更多，他们有能力获悉和体会国家的各种政策、贷款条件、优惠条件等，从而较好地依据自己所掌握的信息选择融资方式；而学历越低、知识面越狭窄的企业主，他们了解和掌握的政策极其有限，无法理解和熟练地运用其他融资渠道，通常只能限定于单一化的商业信用融资通道。因此，可以看到当企业主拥有更高的学历和知识时，他所选择的融资渠道更为宽泛；而当企业主的学历越低时，他通常会选择传统的商业信用融资方式，显现出企业主个人学历与商业信用融资决策的负相关关系。
综上所述，基于当前我国金融体制还不够完善的背景和现状，企业由银行中获取信贷的可能性较小，导致企业陷入融资困境，这就使大多数企业选择相较于银行“硬信息驱动”更为优越的“软信息驱动”融资方式，成为企业融资配给的重要渠道，可以从组织层面和个人层面两个方面分析影响企业商业信用融资的因素，以更好地推动企业的发展。
参考文献：
[1]封威威.货币政策对我国上市公司商业信用融资的影响研究[D].中国海洋大学，2013.
[2]邓青阳.中小企业融资影响因素的实证研究[D].重庆工商大学，2012.
[3]李菡.我国A股上市公司商业信用的影响因素研究[D].西南财经大学，2012.
[4]杨微.我国中小企业商业信用风险成因及管理对策[D].江西财经大学，2012.
（作者單位：大连联盟传媒股份有限公司）
