基于财务报表视角的地方政府投融资平台债务风险分析
朱云霄
摘要：当前，随着经济建设的发展以及市场竞争力的提高，地方政府投融资平台债务有明显的攀升表现，也越来越多的人开始关注债务风险。本文就财务报表视角的地方政府投融资平台债务风险进行研究，为相关工作的开展提供参考，详细内容总结如下。
关键词：财务报表视角；地方政府；投融资平台；债务风险；对策分析
当前，为了带动现代社会的经济建设和发展，地方政府开始广泛开展投资项目，而各类投资项目均有一定的债务风险，想要在合法途径下实现地方政府投融资的最大化利益，需要准确分析融资风险。
一、地方政府投融资平台债务风险特点分析
地方政府投融资平台作为投资公司，是地方政府为了达到促进地区经济增长的目的所开展的基础设施投资建设，其出资方式相对特殊，涉及到财政拨款、土地划拨、股权投资、专项资金。另外，在地区建设不断扩展的当下，投融资平台承担了更多的投资建设，而这些投资建设相对应的就是更多的债务问题。相对于常规型生产企业而言，地方政府投融资平台债务风险的特点也会有所不同，详细特点总结如下。
（一）无形资产比重大且经营性资产、业务盈利能力不足
基于投融资平台这一特点，出现了收入来源为政府补贴的情况。除政府补贴以外，投融资平台的其余收入为代建项目政府的回购以及土地挂拍收入。所以，一旦当地政府出现了相对明显的经济下滑表现，将成为投融资平台债务的潜藏风险，并直接影响预期效益。
（二）还本付息压力明显
在完成大规模的融资后，需要将资金投入至设施建设方面，而基础设施建设期间所需时间周期长且产出慢，所以在无形中增加了平台的还本付息压力。而在债务压力下，想要进行债务的缓解，常常出现投融资平台借道信托公司进行融资的情况，直接导致了借债还债的情况，并未从根本上解决债务压力问题。另外，在债务不断累积的情况下，投融资平台甚至出现了借助优质资产填补缺口的拆东墙补西墙局面，不但促使优质资产的缩水，还增加了潜在的风险问题，不利于长期建设和发展。
（三）流动性压力风险
就地方政府投融资平台而言，在经济稳增长压力下，风险主要体现在流动性压力方面，也就是政府补贴的可持续性以及再融资性情况是否良好。一旦出现政府有限支出额度再次划分的情况将直接影响政府补贴的可持续性、再融资性，就当前情况来看有限支出额度重新划分成为发展的必然趋势，增加了流动性壓力的风险。
二、财务报表视角下的地方政府投融资平台债务风险分析
相对于其他行业而言，地方政府投融资平台其收入有明显的差异性特点，是以财政性补贴为主。所以，一旦出现财政资金支持受限的局面，首要进行的工作就是判断财政资金对企业财务信息所造成的相关影响，以此作为依据进行投融资平台债务风险分析。就三大财务报表进行分析，通过报表中的相关指标能够综合评估投融资平台的债务风险情况，必须进行及时的修正以确保客观的分析与参考价值，并更为全面的分析投融资平台的债务风险。
（一）利润表基础上可以明确政府补贴、投融资平台净利润间的关系和表现
综合利润表情况进行全面的分析，营业外收入是以政府补贴收入为主，一旦发生公允价值变动的情况，将直接影响到企业土地的价值，和营业外收入相比，利润差额涵盖政府财政补贴以及公共事业损益两个方面。有相关资料指出，排除营业外收入、利润差额，个别投融资平台有毛利润负数表现。另外，就有毛利润的企业而言，有发行主体毛利润明显低于净利润的情况，而这一问题的存在直接说明投融资平台净利润依赖政府支持的情况过于明显。
（二）资产负债表基础上可以明确投融资平台高杠杆率、流动资产存货情况
分析投融资平台杠杆率相对较高的情况，主要和事公益性的客观现实相关，但是此问题尚不足以证明企业资产质量恶化情况。同时，就流动资产存货比例高的情况，主要是由于政府项目代建期间，在无政府收购款项的情况下，项目完成部分列入至“存货”表中，并引发流动资产规模大的表现，而此类资产变现能力明显较弱。
（三）现金流量表基础上可以明确投融资平台经营现金流情况
就投融资平台中的公益类项目特点进行详细分析，包括初期资金需求大、投资周期长以及收益低，就现金流量表进行查看，有经营现金流以及投资现金流正流出表现，企业的流动性则需筹资活动加以维持。
三、财务报表修正后的地方政府投融资平台偿债能力分析
未修正前财务报表在债务风险方面的分析有一定的不足表现，想要对财务报表进行有效的修正，需要综合考虑到企业现金流、政府补贴现金流对债务的覆盖能力。
（一）修正息税前利润利息保障倍数
就修正息税前利润进行分析，即在总利润的基础上去掉政府财政补贴所得到的利润，而此举能够更为准确且全面的体现企业偿债能力。就相关资料进行分析，在2014年的数据中，有14家原始税前利润利息保障倍数不足1的投融资平台，在剔除政府财政补贴后，有13家与发行人的修正息税前利润利息保障倍数不足1，而这些数据也充分说明了政府补贴对企业流动性的影响开始有明显的减少趋势。
（二）当年财政补贴1年到期的长期债务
就公益性项目投融资平台进行分析，财政性补贴具有流动性支持特点和价值，更能够成为企业还债的安全垫。所以，投融资平台的偿债能力应在明确营业外收入占比的基础上分析财政收入能够覆盖的债务情况。而想要实现这一目的，需要着重考虑两个方面，包括当期财政补贴对企业还债能力的支持以及企业遇到流动性危机时政府的救助情况。
（三）速动比率
实现地方政府投融资平台投资政府项目代建的情况，项目完成以及政府收购资金未到账的阶段，将项目完成部分以存货形式做好记录，这一情况有可能表现出流动性资产虚高情况，主要原因是此部分资产无变现能力，也由此说明了资产负债表下的流动性指标速动比率比流动比率现实意义更为明显。
四、结语
综上所述，当前社会发展背景下，当地政府需要积极参与项目融资活动中，目的是发展地方经济的同时完善基础设施建设。但是，基于投资成本相对较高的特点，完全依赖于政府给予的补贴、资金扶持远远无法满足需求，为了确保项目融资活动的有效开展，必须寻找其他渠道完成融资，很显然融资的过程中也发生了明显的债务问题。要求政府部分、公司均需要确保财务信息的价值，即真实性、完整性、有效性，综合分析财务债务风险的基础上掌握公司运营现实情况，并根据问题的存在采取相对应的措施。另外，为了进行地方政府投融资平台债务风险的防范，需要在实际条件允许的情况下以地方政府债的形式置换纯公益性项目，开拓新的融资模式。
参考文献：
[1]刘娅，岳秀敏.基于财务报表视角的地方政府投融资平台债务风险分析[J].新经济，2016（2）：10-11.
[2]付景艳.基于财务报表视角下地方政府投融资平台债务风险分析[J].现代商业，2016（31）：156-157.
[3]李洪，拓亚芬.地方投融资平台发债审计风险探究[J].中国注册会计师，2013（10）：83-89.
[4]常友玲，仲旭，郑改玲等.我国地方政府投融资平台存在的问题及对策[J].经济纵横，2010（5）：52-55.
[5]张丽恒.我国地方政府投融资平台的债务风险研究[J].经济纵横，2011（4）：81-85.
[6]蒲丹琳，王善平.官员晋升激励、经济责任审计与地方政府投融资平台债务[J].会计研究，2014（5）：88-93.
（作者单位：南阳市财政局）
摘要：当前，随着经济建设的发展以及市场竞争力的提高，地方政府投融资平台债务有明显的攀升表现，也越来越多的人开始关注债务风险。本文就财务报表视角的地方政府投融资平台债务风险进行研究，为相关工作的开展提供参考，详细内容总结如下。
关键词：财务报表视角；地方政府；投融资平台；债务风险；对策分析
当前，为了带动现代社会的经济建设和发展，地方政府开始广泛开展投资项目，而各类投资项目均有一定的债务风险，想要在合法途径下实现地方政府投融资的最大化利益，需要准确分析融资风险。
一、地方政府投融资平台债务风险特点分析
地方政府投融资平台作为投资公司，是地方政府为了达到促进地区经济增长的目的所开展的基础设施投资建设，其出资方式相对特殊，涉及到财政拨款、土地划拨、股权投资、专项资金。另外，在地区建设不断扩展的当下，投融资平台承担了更多的投资建设，而这些投资建设相对应的就是更多的债务问题。相对于常规型生产企业而言，地方政府投融资平台债务风险的特点也会有所不同，详细特点总结如下。
（一）无形资产比重大且经营性资产、业务盈利能力不足
基于投融资平台这一特点，出现了收入来源为政府补贴的情况。除政府补贴以外，投融资平台的其余收入为代建项目政府的回购以及土地挂拍收入。所以，一旦当地政府出现了相对明显的经济下滑表现，将成为投融资平台债务的潜藏风险，并直接影响预期效益。
（二）还本付息压力明显
在完成大规模的融资后，需要将资金投入至设施建设方面，而基础设施建设期间所需时间周期长且产出慢，所以在无形中增加了平台的还本付息压力。而在债务压力下，想要进行债务的缓解，常常出现投融资平台借道信托公司进行融资的情况，直接导致了借债还债的情况，并未从根本上解决债务压力问题。另外，在债务不断累积的情况下，投融资平台甚至出现了借助优质资产填补缺口的拆东墙补西墙局面，不但促使优质资产的缩水，还增加了潜在的风险问题，不利于长期建设和发展。
（三）流动性压力风险
就地方政府投融资平台而言，在经济稳增长压力下，风险主要体现在流动性压力方面，也就是政府补贴的可持续性以及再融资性情况是否良好。一旦出现政府有限支出额度再次划分的情况将直接影响政府补贴的可持续性、再融资性，就当前情况来看有限支出额度重新划分成为发展的必然趋势，增加了流动性壓力的风险。
二、财务报表视角下的地方政府投融资平台债务风险分析
相对于其他行业而言，地方政府投融资平台其收入有明显的差异性特点，是以财政性补贴为主。所以，一旦出现财政资金支持受限的局面，首要进行的工作就是判断财政资金对企业财务信息所造成的相关影响，以此作为依据进行投融资平台债务风险分析。就三大财务报表进行分析，通过报表中的相关指标能够综合评估投融资平台的债务风险情况，必须进行及时的修正以确保客观的分析与参考价值，并更为全面的分析投融资平台的债务风险。
（一）利润表基础上可以明确政府补贴、投融资平台净利润间的关系和表现
综合利润表情况进行全面的分析，营业外收入是以政府补贴收入为主，一旦发生公允价值变动的情况，将直接影响到企业土地的价值，和营业外收入相比，利润差额涵盖政府财政补贴以及公共事业损益两个方面。有相关资料指出，排除营业外收入、利润差额，个别投融资平台有毛利润负数表现。另外，就有毛利润的企业而言，有发行主体毛利润明显低于净利润的情况，而这一问题的存在直接说明投融资平台净利润依赖政府支持的情况过于明显。
（二）资产负债表基础上可以明确投融资平台高杠杆率、流动资产存货情况
分析投融资平台杠杆率相对较高的情况，主要和事公益性的客观现实相关，但是此问题尚不足以证明企业资产质量恶化情况。同时，就流动资产存货比例高的情况，主要是由于政府项目代建期间，在无政府收购款项的情况下，项目完成部分列入至“存货”表中，并引发流动资产规模大的表现，而此类资产变现能力明显较弱。
（三）现金流量表基础上可以明确投融资平台经营现金流情况
就投融资平台中的公益类项目特点进行详细分析，包括初期资金需求大、投资周期长以及收益低，就现金流量表进行查看，有经营现金流以及投资现金流正流出表现，企业的流动性则需筹资活动加以维持。
三、财务报表修正后的地方政府投融资平台偿债能力分析
未修正前财务报表在债务风险方面的分析有一定的不足表现，想要对财务报表进行有效的修正，需要综合考虑到企业现金流、政府补贴现金流对债务的覆盖能力。
（一）修正息税前利润利息保障倍数
就修正息税前利润进行分析，即在总利润的基础上去掉政府财政补贴所得到的利润，而此举能够更为准确且全面的体现企业偿债能力。就相关资料进行分析，在2014年的数据中，有14家原始税前利润利息保障倍数不足1的投融资平台，在剔除政府财政补贴后，有13家与发行人的修正息税前利润利息保障倍数不足1，而这些数据也充分说明了政府补贴对企业流动性的影响开始有明显的减少趋势。
（二）当年财政补贴1年到期的长期债务
就公益性项目投融资平台进行分析，财政性补贴具有流动性支持特点和价值，更能够成为企业还债的安全垫。所以，投融资平台的偿债能力应在明确营业外收入占比的基础上分析财政收入能够覆盖的债务情况。而想要实现这一目的，需要着重考虑两个方面，包括当期财政补贴对企业还债能力的支持以及企业遇到流动性危机时政府的救助情况。
（三）速动比率
实现地方政府投融资平台投资政府项目代建的情况，项目完成以及政府收购资金未到账的阶段，将项目完成部分以存货形式做好记录，这一情况有可能表现出流动性资产虚高情况，主要原因是此部分资产无变现能力，也由此说明了资产负债表下的流动性指标速动比率比流动比率现实意义更为明显。
四、结语
综上所述，当前社会发展背景下，当地政府需要积极参与项目融资活动中，目的是发展地方经济的同时完善基础设施建设。但是，基于投资成本相对较高的特点，完全依赖于政府给予的补贴、资金扶持远远无法满足需求，为了确保项目融资活动的有效开展，必须寻找其他渠道完成融资，很显然融资的过程中也发生了明显的债务问题。要求政府部分、公司均需要确保财务信息的价值，即真实性、完整性、有效性，综合分析财务债务风险的基础上掌握公司运营现实情况，并根据问题的存在采取相对应的措施。另外，为了进行地方政府投融资平台债务风险的防范，需要在实际条件允许的情况下以地方政府债的形式置换纯公益性项目，开拓新的融资模式。
参考文献：
[1]刘娅，岳秀敏.基于财务报表视角的地方政府投融资平台债务风险分析[J].新经济，2016（2）：10-11.
[2]付景艳.基于财务报表视角下地方政府投融资平台债务风险分析[J].现代商业，2016（31）：156-157.
[3]李洪，拓亚芬.地方投融资平台发债审计风险探究[J].中国注册会计师，2013（10）：83-89.
[4]常友玲，仲旭，郑改玲等.我国地方政府投融资平台存在的问题及对策[J].经济纵横，2010（5）：52-55.
[5]张丽恒.我国地方政府投融资平台的债务风险研究[J].经济纵横，2011（4）：81-85.
[6]蒲丹琳，王善平.官员晋升激励、经济责任审计与地方政府投融资平台债务[J].会计研究，2014（5）：88-93.
（作者单位：南阳市财政局）
