独立董事与企业环境信息披露质量
陈咏英 胡阳 贾园园
【摘 要】 以2015—2017年石油化工行业A股上市公司的数据为样本，对独立董事特征与企业环境信息披露质量的关系进行了分析。结果发现：国有上市公司的环境信息披露质量高于非国有上市公司，规模较大公司的环境信息披露质量高于规模较小公司;独立董事的学术背景、独立董事薪酬对环境信息披露质量产生正面影响;独立董事的财务背景、独立董事任期、男性独立董事比例、独立董事年龄对环境信息披露质量产生负面影响;独立董事的法律背景对环境信息披露质量产生双向影响。此外，财务杠杆对国有上市公司的环境信息披露质量产生负面影响，独立董事比例对非国有上市公司的环境信息披露质量产生负面影响，盈利能力对非国有上市公司的环境信息披露质量产生正面影响。根据结论提出了三点建议。
【关键词】 独立董事特征; 环境信息披露质量; 石油化工行业
【中图分类号】 F230 ?【文献标识码】 A ?【文章编号】 1004-5937（2020）10-0093-07
一、引言
绿水青山就是金山银山。近年来，由于环境污染加剧，环保问题日益受到重视。在2018年全国生态环境保护大会上，习近平总书记发表重要讲话，指出要构建和完善政府为主导、企业为主体、社会公众参与的环境治理体系。我国于2015年正式施行《中华人民共和国环境保护法》，规定企事业单位应当防止、减少环境污染和生态破坏，对所造成的损害依法承担责任。在党和政府的引导下，企业的环境信息披露质量有所改善，然而还有较大的提升空间。环保部发布的《中国上市公司环境责任信息披露评价报告（2017年）》顯示，2017年中国上市公司环境信息披露评价平均得分仅为33.57分，离60分的及格线还很远①。因此，如何提高企业的环境信息披露质量，成为学术界关注的热点。
证券法规定，上市公司的董事应当勤勉尽责，关注信息披露文件的编制情况。因此董事与企业信息披露质量有着密切的关系。为了完善公司治理结构，我国于2001年建立独立董事制度，要求独立董事在董事会成员中的比例不能低于三分之一。作为具备独立客观判断能力的专业人士，独立董事对公司的环境信息披露质量起到何种作用？如何通过改进独立董事的配置来提升企业的环境信息披露质量？目前这方面的研究文献还比较少。毕茜等[ 1 ]、陈健等[ 2 ]发现独立董事比例正面影响企业的环境信息披露水平。李长熙和张伟伟[ 3 ]、刘佟和李强[ 4 ]发现独立董事声誉对环境信息披露质量产生正面影响。然而，除了独立董事比例、声誉之外，独立董事的特征还包括学术背景、职业背景、薪酬、性别、任期、年龄等多个方面，有待进一步研究。同时，已有研究所采用的环境信息披露质量指标多数为总括指标，没有进行细化，还有进一步拓展的空间。本文以现有研究的不足为契机，构建三个环境信息披露质量指数，从多个方面分析独立董事特征与环境信息披露质量之间的关系，为相关研究提供新的经验证据。
二、理论分析与假设提出
（一）独立董事背景与环境信息披露质量
本文认为，独立董事的学术背景、财务背景和法律背景有可能对企业的环境信息披露质量产生显著影响。目前，我国大部分上市公司都会聘请具有学术背景的独立董事。罗百灵[ 5 ]发现学术背景独立董事有助于提升企业的环境责任，而且这种作用在企业内部控制质量较高的情况下更为显著。李亚利[ 6 ]发现学者型独立董事的比例与上市公司的信息披露质量显著正相关。朱晨曦[ 7 ]发现具有高校学术背景的独立董事对企业的内部控制质量产生积极影响。本文认为，具有学术背景的独立董事具备较强的独立思考能力，具有“揪住不放”的钻研精神，同时又具有较高的社会声誉，对环境等社会问题比较关注，因此会积极督促企业提升环境信息披露质量，并通过提升企业的内部控制质量进一步加强这种效果。陈国辉等[ 8 ]发现财务背景的独立董事虽然拥有更多财务会计方面的专业知识，但在促进自愿性信息披露方面并没有发挥应有的作用。罗恳恳和李玉萍[ 9 ]发现女性董事的财务背景对环境信息披露有微弱的负面影响。本文认为，具有财务背景的独立董事由于职业习惯，更重视企业的经济利益，忽视环境等社会责任的履行，一定程度上降低了企业的环境信息披露水平。何威风和刘巍[ 10 ]发现，我国上市公司聘请法律背景独立董事的主要动因在于咨询，而非监督。吕荣杰等[ 11 ]指出，具有法律背景的独立董事降低了上市公司违规被稽查的概率，延长了上市公司违规后被查出的时间，存在包庇上市公司的行为，没有起到监督的作用。本文认为，法律背景的独立董事出于保护企业的目的，会督促企业披露必须披露的环境信息（主要为排污费、环保补助等货币性信息），而对自愿披露的信息（主要为环境信息披露制度、环保措施与改善情况等非货币性信息）则出于“多一事不如少一事”、降低法律风险的动机，不建议企业过多披露。因此，法律背景的董事会对企业的环境信息披露产生两方面的影响。综上，本文提出假设1：
H1：独立董事的学术背景对环境信息披露质量产生正向影响;独立董事的财务背景对环境信息披露质量产生负向影响;独立董事的法律背景对货币性环境信息披露质量产生正向影响，对非货币性环境信息披露质量产生负向影响。
（二）独立董事薪酬与环境信息披露质量
薪酬是重要的物质激励手段。陈汉文和夏文贤[ 12 ]认为独立董事薪酬是影响会计信息质量的重要因素。李继志和梁梓淇[ 13 ]发现高管薪酬对企业环境信息披露质量产生显著正向影响。本文认为，物质激励能够显著提高独立董事的工作积极性，增强独立董事对公司的责任感。同时，薪酬较高也说明独立董事的人力资本较高，声誉较好。此时，独立董事更有能力发现企业在信息披露方面的问题，同时会出于爱护自己声誉的目的，督促企业提高环境信息披露质量，赢得公众好感。因此，本文提出假设2：
H2：独立董事的薪酬对环境信息披露质量产生正向影响。
（三）独立董事性别与环境信息披露质量
Kollmuss和Agyeman[ 14 ]认为女性高管能够推动公司履行社会责任。孟晓华等[ 15 ]发现高管团队中男性占比越高，公司履行环境责任的行为就越少。罗恳恳和李玉萍[ 9 ]发现女性董事比例对环境信息披露质量有显著的正向作用。周煊等[ 16 ]也发现女性董事有助于促进上市公司更加积极地履行企业社会责任。本文认为，女性董事天生对自然环境有着柔软的共情心，具有“生态直觉”，更注重对环境问题的治理，从而促进企业环境信息的披露。因此，本文提出假設3：
H3：女性独立董事对环境信息披露质量产生正向影响。
（四）独立董事任期与环境信息披露质量
杜兴强等[ 17 ]发现，上市公司的独立董事存在按照任期“论资排辈”的现象，这种现象使得独立董事提出异议的比例下降。王隆隆[ 18 ]指出，任期时间较长的独立董事由于与董事会成员建立起了亲密关系，更有可能出现舞弊行为。本文认为，独立董事任期越长，对企业的情况更加熟悉，发言权也越大，但由于熟悉而产生的放松，可能导致任期长的独立董事更容易出现细节上的疏忽，忽视企业存在的环境隐患，从而降低企业的环境信息披露质量。因此，本文提出假设4：
H4：独立董事的任期对环境信息披露质量产生负向影响。
（五）独立董事年龄与环境信息披露质量
李亚利[ 6 ]发现，学者型独立董事的年龄与公司的信息披露质量显著负相关。宋波[ 19 ]发现，独立董事的平均年龄较小时，企业的盈余质量较高。Said等[ 20 ]发现，CEO的年龄负向影响公司环境信息披露质量。笔者认为：年龄较大的独立董事由于其思维模式相对固化，不愿做出改变和尝试，相对更关注企业的经济效益，对环境问题重视程度低;年龄较小的独立董事学习能力更强，吸收新思想的速度快，因此相对会更加重视企业的环境信息披露质量。由此，本文提出假设5：
H5：独立董事的年龄对环境信息披露质量产生负向影响。
三、研究设计
（一）样本选择及数据来源
石油化工行业是重污染行业中的重点关注行业，环境信息披露质量相对较高。因此，本文选取我国沪深两市182家A股石油化工行业上市公司2015—2017年的数据作为研究样本。其中，环境信息相关数据主要通过查阅各公司年报、社会责任报告、可持续发展报告、独立环境报告，手工搜集获得。其他数据来源于国泰安经济金融数据库。在对数据进行初步搜集之后，剔除ST或者*ST的样本，剔除数据缺失的样本，最终得到的样本为546份。本文对连续性数据均采用Stata14.0统计软件进行了上下1%的缩尾处理（Winsorize）。
（二）变量设计
1.被解释变量
本文参照武剑锋等[ 21 ]的办法，构建了货币性环境信息披露指数（EDIF）、非货币性环境信息披露指数（EDINF）和总环境信息披露指数（EDI）。其中，EDIF由6个指标计算而得，包括排污费支出、重大环境问题应急支出、环保投资支出或借款、降低污染收益、废料利用收入、环保拨款补助减免或奖励收入。EDINF由7个指标计算而得，包括环境信息披露制度，环境管理目标，环保措施与改善情况，是否有环保方面的认证及执行情况，节约能源的措施及成果，污染物种类数量及排放达标情况，是否有独立社会责任报告、可持续发展报告或独立环境报告。EDI由全部环境信息披露指标计算而得。每个指标的满分为2分。如果有定性披露得1分，如果定性披露和定量披露都有得2分②。
2.解释变量
本文的解释变量包括独立董事背景、独立董事薪酬、独立董事性别、独立董事任期以及独立董事年龄。其中，独立董事背景包括学术背景、财务背景、法律背景三个方面。
3.控制变量
参考相关文献，本文设置了独立董事比例、股权性质、公司规模、盈利能力、财务杠杆、地理区域、年度效应作为控制变量。
各变量的具体含义参见表1。
（三）研究模型
本文建立以下回归模型进行研究。
其中，变量EDIXi，t代表总环境信息披露指数EDI、货币性环境信息披露指数EDIF、非货币性环境信息披露指数EDINF。？茁0是回归模型中的常数项，？茁1至？茁13是各变量的回归系数，？着i，t是残差项。
四、实证分析
（一）描述性统计
由表2的Part A可知：EDI、EDIF及EDINF的全样本均值分别为0.41、0.47和0.35，都没有过半，说明我国石油化工行业上市公司的环境信息披露水平还比较低。EDINF的变异系数大于50%，说明各公司之间非货币性环境信息披露水平存在较大差异。从独立董事背景来看，具有学术背景的独立董事占比最高，具有法律背景的独立董事占比最少。独立董事的法律背景、财务背景的变异系数也都大于50%，说明不同企业在独立董事职务背景的选择上存在较大差异。由表2的Part B可知：EDI、EDIF及EDINF的均值2015年到2017年都呈现逐步提高趋势。以总环境信息披露指数EDI为例，其均值2015年到2017年增长了0.12（增长幅度为34.29%）。这说明，2015年初正式施行的《中华人民共和国环境保护法》对提升企业的环境信息披露质量起到了明显的作用。
（二）多元线性回归分析
经皮尔逊相关分析发现，解释变量之间的相关系数均小于0.7，且方差膨胀因子VIF都小于5，说明本文的解释变量之间不存在严重的多重共线性问题。依据模型（1），本文对EDI、EDIF、EDINF三个变量分别进行稳健标准差的OLS回归，回归结果如表3所示。
Academic对EDIF的回归系数估计值显著为正，Finance对EDI、EDIF的回归系数估计值显著为负，Law对EDINF的回归系数估计值显著为负。说明学术背景的独立董事对企业环境信息披露质量产生正面影响，且主要是提升了货币性环境信息披露质量;财务背景的独立董事对企业环境信息披露质量产生消极作用，且主要是对货币性环境信息产生负面影响;独立董事的法律背景对企业的非货币性环境信息披露质量产生负面影响。此外，Salary对EDI、EDINF的回归系数估计值显著为正，Gender对EDIF的回归系数估计值显著为负，Tenure、Age与EDI、EDINF显著负相關。说明独立董事的薪酬有助于提高环境信息披露质量，且主要体现在提高了非货币性环境信息披露质量;增加女性独立董事有助于提高货币性环境信息披露质量;独立董事的任期越长、年龄越大，企业的环境信息披露质量越低，尤以非货币性信息披露质量为甚。综上，本文的五个假设都在不同程度上得到了证实。控制变量的回归结果表明：增加董事会中的独立董事人数对环境信息披露质量产生消极影响;国有企业的环境信息披露质量更高;规模较大的企业环境信息披露质量更高;盈利能力较高的企业环境信息披露质量更高;财务杠杆较低的企业环境信息披露质量更高。
（三）拓展性分析
模型（1）的回归结果表明，股权性质是影响环境信息披露质量的重要因素。因此，本文按照股权性质，将总样本分为国有公司和非国有公司两个子样本进行细化研究。
1.子样本描述性统计
从表4可知，国有样本公司的EDI、EDIF和EDINF的均值分别为0.45、0.52和0.40，而非国有样本公司的EDI、EDIF和EDINF的均值分别为0.38、0.44和0.32。可见，国有样本公司的各项环境信息披露指标均大于非国有样本公司。就独立董事的学术背景、财务背景及法律背景而言，国有与非国有样本公司对应数据的均值差异不大。此外，相较于非国有样本公司，国有样本公司独立董事的薪酬更低，男性比例更高，任期更长，年龄更大。经过样本均值t检验，本文发现，国有和非国有样本公司在环境信息披露指数、独立董事薪酬、独立董事性别、独立董事任期、独立董事年龄方面存在的差异是显著的（限于篇幅，检验结果略）。
2.子样本多元线性回归分析
表5是不同股权性质样本公司的OLS回归结果。在回归之前，本文进行了共线性检验，发现解释变量之间不存在严重的共线性问题。
从表5可以看出，分样本回归结果显著的解释变量的回归系数估计值的正负号都与本文的五个假设相一致。就国有样本公司而言，独立董事的学术背景、法律背景、薪酬、年龄这4个解释变量得到了显著的回归结果。就非国有样本公司而言，独立董事的财务背景、法律背景、性别、任期这4个解释变量得到了显著的回归结果。其中，独立董事的法律背景对非国有样本公司的货币性环境信息披露质量产生正面影响，对非货币性环境信息披露质量产生负面影响。就控制变量而言，国有子样本中财务杠杆回归系数的估计值显著为负，非国有子样本中独立董事比例回归系数的估计值显著为负。两个子样本的公司规模回归系数估计值均显著为正。此外，非国有子样本中，盈利能力（Roe）对EDINF回归系数的p值为0.129，在15%的水平上显著，说明盈利能力对非国有样本公司的环境信息披露质量起到了一定程度的正面影响。
（四）稳健性检验
本文对样本期间内企业的最终控制人是否发生变更进行了检查。最后发现，排除最终控制人发生变更的样本后，本文结论也成立。此外，本文对独立董事任期按照月数取自然对数的方法重新计算，代入方程进行了再次检验，结论也基本一致。
五、结论及建议
（一）研究结论
本文以我国沪深石油化工行业A股上市公司2015—2017年的数据为样本，对独立董事特征和企业环境信息披露质量的关系进行了研究。研究发现：
1.我国石油化工行业上市公司的环境信息披露质量整体水平较低，但处于上升趋势。国有上市公司的环境信息披露质量高于非国有上市公司。规模较大的公司环境信息披露质量高于规模较小的公司。国有上市公司独立董事的男性比例更高，任期更长，年龄更大，薪酬更低。
2.独立董事的学术背景、薪酬对环境信息披露质量产生正面影响;独立董事的财务背景、任期、男性比例对环境信息披露质量产生负面影响;独立董事的法律背景对环境信息披露质量产生双向影响;独立董事比例、财务杠杆、盈利能力对环境信息披露质量产生不同程度的影响。
（二）研究建议
首先，基于国有企业、大规模企业的环境信息披露质量更高的事实，证监会和环境保护部门应加强对非国有企业、中小规模企业环境信息披露质量方面的监督和规范，完善上市公司强制性环境信息披露制度，督促企业履行环境信息披露责任。
其次，为了提高企业环境信息披露质量，应提高学术背景独立董事比例，降低财务背景独立董事比例，对法律背景独立董事结合企业的股权性质进行选择;提高女性独立董事比例，加大独立董事薪酬激励力度，适当缩短独立董事的任期，聘请年龄较小的人士担任独立董事。
最后，基于独立董事比例、财务杠杆、盈利能力对企业环境信息披露质量产生显著影响的结论，应适度降低非国有企业独立董事的比例，降低企业的财务杠杆，提高企业的盈利能力。
【参考文献】
[1] 毕茜，彭珏，左永彦.环境信息披露制度、公司治理和环境信息披露[J].会计研究，2012（7）：39-47.
[2] 陈健，陈晔，张嘉琪.独立董事、银行债务融资与环境信息披露：基于林业上市公司的经验数据[J].中国集体经济，2018（13）：109-112.
