互联网金融资产证券化的风险及应对措施
王哲尧
【摘? 要】随着互联网技术的发展，人们的收入和消费水平日渐提升，消费观念不断改变。“互联网+消费金融”成为新兴行业，并且获得了较大的发展空间。“先消费，后付款”成为一种流行的消费观念，提供信用消费服务的互联网公司越来越多。由于这类金融资产金额小、分散广且流动性差，会影响到公司的业务发展。为有效地进行融资，资产证券化成为解决这一问题的有效手段。
【Abstract】With the development of internet technology， people's income and consumption level is constantly increasing， and their consumption concept is constantly changing. "Internet + consumer finance" has become a new industry and has gained a larger space for development. "Consumption first， payment later" has become a popular consumption concept. More and more internet companies are providing credit consumer services. Due to the small amount， wide dispersion and poor liquidity of such financial assets， the business development of the company will be affected. In order to effectively carry out financing， assets securitization has become an effective method to solve this problem.
【关键词】互联网金融;资产证券化;风险;应对措施
【Keywords】internet finance; assets securitization; risks; countermeasures
【中图分类号】F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文献标志码】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章编号】1673-1069（2021）06-0064-02
1 A公司的B产品资产证券化的现状
A公司推出了一款名为B的互联网消费金融产品，B产品是为拓宽融资渠道、调动资产流动性的一种互联网消费金融新方式，适逢外部的政策支持和自身内部较成熟的风控技术等条件，B产品得到了大规模的推广和发展。近年来，B产品资产证券化为A公司带来了充裕的现金流，并且B产品也在市场中表现优异。
B产品早期在A公司的网络商城上提供赊购服务，此后便将服务延伸至信用消费贷款，为越来越多的消费者提供信用消费服务。同时，B产品具有简单便捷、额度小、高风险等特点，需在A公司网络商城的特定消费环境中才可以给予用户消费支持，本质上是互联网消费进行消费信用创造的一种手段。
由于国家大力倡导“互联网+消费金融”政策，A公司抓住了时机，向消费者推广B产品这样先消费，后付款的消费方式，为消费者提供信用消费，并将此通过资产证券化，将部分流动性差的资产转换成流动性大的资产。
2 A公司的B产品资产证券化存在的风险
A公司发行的B产品是以个人消费贷款为主的互联网金融消费证券化产品，主要以线上交易为主，其中，发放贷款等流程均采用线上的方式，用户的具体信用信息不确定，所以为公司带来了不确定因素，进而存在一系列风险。
2.1 基础资产真实性存疑
基础资产的信息来源、准确性和真实性等因素是维持产品正常交易的根本保证，一旦质量有所下降，随之带来的就是资产证券化的风险，阻碍公司的未来发展。B产品的主要特点是个体金额小、总体数量多、期限短、用户分散，同时，主要的流程都是在线上完成。其中，客户群体的信用资质难以进行详细评级，如果中间的交易环节出错，那么相关的基础资产信息将很难进行核查，为公司和用户带来了资金安全风险，其对用户的吸引力也会下降，可能导致公司业务预期的完成率受到影响。随着业务的进一步扩大，如果用户还款能力不确定，还款积极性不高，甚至出现恶性骗贷的诈骗行为，A公司的风险防范难度也会加大，从而使基础资产的真实性很难得到保障。
2.2 信用评级体系不完善
A公司采用内部增级方式，即优先/次级安排和信用触发机制的增级手段。一方面，资产按比例分成3个部分的信用支撑;另一方面，设有信用触发机制，一旦触发，就会加速清偿，分配剩余资金。考虑到成本的问题，A公司只采用了内部增级方式，外部增级方式需要第三方来对产品证券化进行担保，则需支付部分報酬，所以A公司的信用评级体系较为单一。仅靠内部增级方式难以保障一些特殊载体的安全，存在信用风险。而且，如果基础资产出现违约和时间差问题，信用评级难以及时作出反应，进而影响到公司的收益。此外，信息孤岛、信息不对称情况是存在的，网络的覆盖范围也是有限的，部分评级方式的不透明，会让投资交易方对B产品的公信力和安全性产生质疑，进而会影响到产品的有效性。
2.3 资产支持证券的流动性风险
资产证券化市场的门槛要求高而且存在数量限制，B产品的交易量有规定时间的要求，需要按时达标成交量，这使得资产支持证券的流动性受到了相应限制。而且由于信息不够全面，不对称会让交易方对产品证券化存有质疑，同时，A公司缺少外部的流动性支持机构来保证现金流的稳定性。持有B产品证券的投资者总体数量不高，所以在成交时，寻找到交易伙伴会有难度，难以及时以公允价格卖出，阻碍现金流通。B产品在进行资产抵押质押时也会存在困难，继续进行的话需要尽快协商，影响交易的效率。另外，证券在二级市场的流通程度普遍不高，这也带来了一部分流动性风险。
3 A公司的B产品资产证券化风险的应对措施
当前，大数据技术的发展为互联网金融资产证券化业务提供了有效的技术支持，互联网金融资产证券化业务也使大数据技术不断更新换代，同时，国家的征信体系、企业的征信手段在不断创新完善，为应对金融资产证券化面临的问题也提供了有利的条件。
3.1 大数据技术保证基础资产真实性
企业运用资产证券化的手段的先决条件是拥有良好且稳定的基础资产。首先，要做到严格把控基础资产，完善基础资产的相关信息，保证数据的完整性和及时性。同时，要充分利用大数据的优势来进行风险防控，对进入的资产制定相应的合格标准，对资产不良率进行限制并设置严格的监控措施，适当地采用加速清偿机制。其次，大数据技术为B产品证券化提供了技术上的支持，互联网金融资产具有特殊性，即金额小、分布较为分散、数量多，这也就代表筛选工作量极大，运用大数据技术，对资产证券化建立分辨筛选机制，对数据进行严格筛选，综合考量消费者的消费记录、信用评级和还款时间等信息，进行对应的风险评估。再次，要引进区块链技术，将资产证券化信息透明化。区块链技术是把每个时间点的交易记录组成有顺序、有规律的日志，形成一个信息数据库。这样的数据库中的信息和数据的来源可以相互对应，而且数据会长期保存，不可篡改，可追溯性强，可以做到有根有据，进一步提高基础资产信息的质量，加强风险防控。最后，催收的程序应做到合理合法，必要时可以请求司法合作/司法互助，这样能够保证投资者对公司的信任，A公司才可以正常发行B产品，稳定进行融资。
3.2 内外部增信结合，拓展信用增级方式
为降低A公司融资成本，吸引投资者的关注，要完善信用增级措施，A公司主要采用内部信用增级模式，但是外部信用增级可以提供大三方的风险把控监管，规避分散特殊目的载体的风险。同时，可找多家评级机构对公司进行评级，好做相应的计划调整，还需要内部工作人员和外部机构协同进行严格的信用监督，提高风险鉴别能力，吸引更多投资者。当然，也要利用大数据技术来征信，用户可以在A公司的软件上面查询个人的信用评分，从根本上杜绝多头借贷、诈骗借贷，避免信息孤岛情况的出现。需要和传统的金融机构进行合作，在征信、风控方面深入交流，互利共赢，用传统金融中介机构个人征信数据来完善自己的数据库，保证B产品的安全和收益，构建更成熟的信用体系。
3.3 多途径增强资产证券化流动性
保证现金流稳定性是资产证券化的重要因素。首先，为减少回款现金流的不稳定性，A公司需要一个外部流动性支持机构，来监督和稳定现金流;其次，二级证券市场的流动性不强，难以寻找足够的交易投资人，所以A公司可以适当采取回购、做市等方法增加在二级市场的流动性;最后，要和良好的风控平台机构进行合作，对信息进行公开披露，掌控每个阶段的运行情况，扩展信息获取手段，更好解决信息不对称问题，注重技术服务系统的更新，提高资产证券化的成功率，保障资产证券化过程的稳定。
4 结语
随着互联网金融的发展，金融业务方式日益多样化，资产证券化也会成为互联网金融业务发展的重要途径。A公司的B产品证券化成功实施，是A公司有良好运行计划和较强风控制度的结果。
在未来，资产证券化业务有很大的发展潜力，有利于保证金融市场的稳定，随着我国资本市场的不断完善和大众认识的提高，资产证券化业务将会推动我国金融市场进一步发展。
【参考文献】
【1】郭彤彤.互联网金融资产证券化案例研究及启示——以京东白条资产证券化为例[D].石家庄：河北师范大学，2018.
【2】江小民.互联网消费金融资产证券化模式分析——以“京东白条”资产证券化项目为例[D].保定：河北金融学院，2017.
【3】刘丹.大数据下互联网消费金融资产证券化分析[J].时代金融，2017（36）：23+34.
【4】程雪军，吴敏，马楠.互联网消费金融资产证券化的发展反思与监管建议[J].消費经济，2020（10）：48-49.
【5】姜博文.金融资产证券化的发展趋势和措施分析[J].金融经济，2018（4）：19-20.
【6】张珍.我国互联网消费金融资产证券化研究——以蚂蚁花呗资产证券化项目为例[D].昆明：云南财经大学，2020.
