浅谈电子商务企业并购的财务风险

    顾素兰

    摘要：随着我国市场经济的快速发展，各企业的并购活动不断活跃了起来，这虽然在一定程度上促进了企业的经济发展，但是企业并购本身就属于一种高风险的经济活动，如果其中的风险控制不到位就很有可能对企业的经济发展造成极大的影响。基于此，本文首先对电子商务企业并购过程中存在的财务风险进行了分析，然后针对这些文献提出了一些预防并购风险的方案，希望可以为今后企业的并购活动提供参考。

    关键词：电子商务企业;并购;财务风险;风险控制

    企业为了扩大自身的工作内容，增加自身的市场占有率，纷纷开展了并购活动，这虽然为企业的业务扩张奠定了良好的基础，但并购过程中存在的财务风险问题是现阶段企业并购活动中亟待解决的问题。只有科学分析当前并购过程中存在的风险，并且制定有效的价格、支付、融资等风险的防范措施，才能使得企业的并购活动顺利进行，从而才能为企业的经济效益和长远发展提供保障。

    一、企业并购过程中存在的财务风险

    1.被并购目标企业的风险评估

    企业在确定被并购企业的基本信息后的关键工作就是科学合理地估算出被并购目标企业的价值，而企业对于目标企业的最终估价主要就是根据企业搜集的相关数据分析以及所采用的评估方法来进行被并购企业价值的评定[1]。

    评估被并购企业价值的方法主要有三种：收益法、市场法以及成本法，这三种评估方法虽然对于被并购企业的最终估值都不尽相同，在一定程度上加大了价格评估风险的发生，但是其中存在的根本问题还是并购企业与被并购企业信息不对称的问题。对此，并购企业必须根据自身实际并购需求选择科学合理的价值评估方法，从而才能有效保证双方的利益。

    通过分析大量的并购案例可以发现，很多企业在并购评估过程中没有达到预期并购绩效结果的主要原因就是企业在评估过程中选择的方法不合理，而对被并购的企业进行价值评估的根本就是以期在并购估算完成后能够对未来现金流量的现值进行评估，但是当前阶段企业在现金流量现值的折算方面还没有完善的计算体系，这导致现金流量的现值计算存在很多的不确定性和风险因素，从而很可能导致财务风险的发生。

    2.并购融资风险

    并购企业的融资决策对于并购过程中的资金规模以及并购的资本结构有着很大的影响，当前大多数企业的并购融资方式主要有银行贷款、发行股票以及债券融资等形式。不仅如此，从近几年的国际并购案例中可以发现，认股权证、商业票据、优先股等融资方式也已经广泛应用到了并购活动中，并且类似于杠杆并购中的卖方融资的新型融资方式也已经初步运用在了企业的并购工作中。

    上述提到的杠杆并购方式主要是企业通过举债的方式来获得被并购企业的股权，然后在企业并购成功后再通过被并购企业中产生的现金流来偿还举债资金。利用此种并购方式的核心就是并购后被并购企业的现金流状况不会出现明显波动，有些企业在并购后的现金流还会出现增长情况。在杠杆并购模式中，并购企业需要提供的资金只占总需资金的10%左右，金融机构的贷款大约占总需资金的60%，对外发行的债券约占总需资金的30%。这种资金提供方式可以保证企业在并购后依然可以有足够的现金流，从而有利于降低杠杆并购中存在的偿债风险。

    3.并购资金支付风险

    当前我国并购企业的并购支付方式主要有现金支付、股票支付以及混合支付三种形式。这里主要对现金支付以及股票支付中存在的财务风险进行重点的分析。

    （1）现金支付中的财务风险

    现金支付是当前支付方式中最为简单的并购支付方式，已经成为了现阶段企业并购支付中较为常用的支付方式。从企业股东角度来说，此类支付方式加快了自身资金的回笼速度，也不用承担证券波动的风险，不仅如此，现金支付也不受国际通货膨胀等宏观因素的影响，可以有效保障自身的利益[2]。但是现金支付中仍然存在着如下财务风险。

    其一，如果并购企业的融资能力和现金流量状况不乐观，就会对并购的规模以及最终的并购结果产生很大的影响，甚至还可能会导致并购活动不能够正常进行。

    其二，由于被并购企业的股东在受到并购企业支付的现金后就会失去企业后续所得利益中的一切分享权力，并且已经得到的利益还需要自行缴纳个人所得税。在这种情况下，被并购企业的股东经常会出现不积极配合并购的现象，甚至有些股东还会采取分拆企业业务的方式来提高自身的利益，加大了并购企业财务风险的发生。

    （2）股票支付中的财务风险

    股票支付主要是并购企业用自身股票来换取被并购企业股票的支付方式。这种支付方式最大的优势在于能够有效降低自身的现金流压力。但是我国针对于股票的发行有明确的条文规定，发行审批程序也比较复杂，这种情况就会使股票发行的成本大大提高，增加了企业并购的财务风险。不仅如此，当前证券市场的价格波动也比较大，对并购活动的顺利进行也会造成很大的影响。

    4.并購后期财务整合风险

    并购后期的财务风险要远远高于并购前期和中期的风险，如果并购企业在这一阶段不能科学合理的分析被并购企业的现金流状况和财务整合管理能力，那么很有可能会加大企业后期并购活动中的财务风险。如果并购企业和被并购企业战略发展规划和经营目标差异较大，企业双方的财务制度也会有很大的差异，这种情况就很难保证企业双方财务整合的协调性。

    二、企业并购风险预防方案

    1.防范企业并购中的约定价格风险

    并购企业首先需要做的就是要充分挖掘和整理被并购企业的财务数据信息，并且还要详细计算被并购企业所出示的相关会计信息，以此来最大程度地避免并购企业因为相关并购人员主观因素的影响或者核算操作失误情况的发生而使其在被并购企业会计数据分析上出现问题。不仅如此，并购企业充分利用相关的市场条件，通过市场调研的方式全面了解被并购企业的资本结构和财务问题，以此来保证并购工作的经济效益。企业在并购过程中还需建立完善的被并购企业价值评价体系，科学评估被并购企业的市场地位、财务数据等与企业资产挂钩的内容，以此来保证被并购企业价值评估的合理性。

    2.防范企业并购中的信贷融资风险

    企业并购过程中所开展的融资活动要求并购企业在并购过程中需要对自身的融资风险、成本、方法等进行综合考虑，在此基础上选择最适合企业并购活动的融资策略以最大程度降低其在并购过程中出现的融资风险。在这一过程中，并购企业必须要严格遵循融资成本最低化原则，这样才能保证企业并购所带来的经济效益。并购企业在进行正式的融资工作前，还需聘请专业的预算人员对并购所需的融资费用进行科学的预算，并拟定具有科学性的融资计划书，同时在融资计划书中最好制定全方位、多形式的融资计划，以此来分散企业的融资风险，从而为企业并购活动顺利进行提供帮助。

    3.防范企业并购中的支付风险

    随着我国市场经济体制的不断发展，企业间的业务支付方式也越来越多，而支付方式的错误选择也会对企业的正常活动产生严重影响。因此，企业在进行并购活动时必须要全面分析被并购企业的财务情况和相关人员的具体需求，保证并购支付方式的科学性。

    在具体支付过程中，企业还可以通过多种支付方式结合支付的方法来分散单一支付所面临的财务风险，如将融资支付、举债支付以及信用贷款支付结合起来支付被并购企业的相关费用。这样不仅能保证被并购方的利益，还能有效缓解自身的财务压力，降低并购成本，从而有利于实现并购双赢的目的。另外，并购企业在最终支付并购款项前必须要全面分析被并购企业的负债情况以及现金流量等关键性的财务内容，以此来制定具有科学性的并购预算表，从而最大程度避免支付中出现的财务风险问题。

    结语

    企业的并购活动是一项风险极高的资本经营活动，并购活动中的评估、融资、支付以及财务整合等工作都存在着较高的风险，并且一直存在于整个并购活动中。对此，并购企业必须制定科学、有效的风险防范措施，选择与并购相符的融资和支付方式，最大程度降低并购过程中的财务风险，从而为企业的经济效益提供保障。

    参考文献：

    [1]谭硕.企业并购财务风险分析与防范探讨[J].智库时代，2019（44）：29+33.

    [2]耿大源，庞明.试论企业并购中的财务风险[J].中国管理信息化，2019，22（21）：24-26.