我国金融经济周期及其对金融监管的启示
张琪
[摘要]当前世界各国都要面临金融经济周期的问题，经济周期会受到金融市场的干扰。本文对我国的金融经济周期进行了简要的分析，并探讨了金融经济周期对金融监管的启示，希望能够为我国的金融监管提供一些参考，促进我国金融监管的不断成熟。
[关键词]金融市场；金融经济周期；金融监管
在金融领域，为了适应现有的市场经济的环境，就必须对非均衡性的问题进行探讨。正是由于市场的非均衡性，才必须对经济周期的问题进行研究，从而研究金融经济周期，对宏观经济的发展态势进行把握，对现代市场经济的规律进行了解，从而做好相应的金融监管工作。
1.金融经济周期概述
当前最有效的资源配置方式就是市场经济，市场经济的内在运行机制包括竞争、供求和价格。根据市场经济理论，市场效用的最大化要通过市场运行来实现，从而合理地配置社会资源。然而事实上尽管理论家认为市场能够自动地实现均衡，但是市场经济运行的结果却并不乐观。市场均衡其实具有偶然性，市场的常态其实是非均衡的。所谓的经济周期也就是市场根据一定的周期在一种非均衡与另一种非均衡之间的运动。市场经济的核心理论就是经济周期理论，对市场周期性运动进行研究并进行一定的宏观调控，就是宏观经济学的主要任务。
所谓的金融经济周期指的是在内外部的冲击下，金融活动在金融体系的传导作用下形成的周期性变化和持续性波动，经济周期会受到金融体系变动的重要影响。金融经济周期理论是建立在古典市场经济理论上的，近年来越来越受到实践和理论部门的重视，其具有以下几个方面的科学内涵。第一，金融经济周期理论对市场经济下虚拟经济和实体经济之间的内在联系进行了揭示。第二，金融经济周期理论符合经济研究的“一分”法。金融经济周期理论叠加了两种经济周期，也就是虚拟经济周期和实体经济周期，二者互相影响，这也使实体经济周期的波动更为复杂[1]。
2.我国的金融经济周期
我国的金融经济周期受到了2008年美国次贷危机的影响，本文简要分析了我国在次贷危机中的金融经济周期以及2009年之后的金融经济周期。
2.1我国在次贷危机中的金融经济周期
次贷危机的端倪在2007年就已经开始出现，我国大陆的经济发展也受到了次贷危机的影响。加之国际机构资产情况的恶化以及国内的货币紧缩政策，产生了金融市场的紧缩现象，影响到了证券市场。在这期间股市市值严重缩水，很多上市企业都受到了严重的影响。2008年对于我国的金融经济周期而言是一个重要年份，出现了上半年的经济过热和下半年的衰退。证券市场的下行周期与经济下行周期相比提早了8个月。我国于2009年对股市崩盘进行了大力的防范，积极应对次贷危机的干扰。
2.2我国2009年之后的金融经济周期
我国采取了一系列的政策和措施来应对次贷危机。我国于2008年年底开始实行积极的财政政策，并进一步放宽货币政策，对证券市场和实体经济进行刺激。在一系列的政策作用下，我国金融市场率在2009年1月开始回升，当年8月达到了3478点的最高上证指数。但是实体经济还没有获得有效的复苏，但是金融市场的反弹也为实体经济的发展提供积极的条件。然而到2011年，我国股市又出现了低迷的状况。2011年上半年，我国实体经济开始出现通货膨胀，10月份之后又出现回落。股市的回落比实体经济的回落提早了6个月。这也说明我国的金融经济周期问题仍然比较严重[2]。
3.我国的金融经济周期对金融监管的启示
金融机构必须由国家政府或者代理机构来进行管理和监督，只有这样才能够使市场机制的正常运转得到保障，从而使金融市场能够在一个公平竞争的环境中运行，使金融市场的稳定性得以保障。早在20世纪70年代，国际清算银行就提出了在设计金融监管框架是应该从金融体系的整体来考虑。第一次对金融宏观监管的界定是在2009年的9月，由国际清算银行总裁提出了金融宏观监管的框架。IMF特别提出了金融体系的稳健会受到宏观经济走势的影响。因此金融监管要从微观监管向宏观监管进行转变。监管当局要从金融机构行为、金融市场和经济活动间的关联的角度出发，对金融风险进行整体评估，从而对金融体系的制度设计进行健全，并作出正确的政策反应。因此，金融监管体系必须能够对实体经济风险和金融稳定风险进行有效的监测和处理，成为成熟的金融监管体系。这样也能够对金融系统性风险进行合理的监测，从而使经济周期中的溢出效应得到减轻[3]。
3.1对宏观金融监管意识进行强化
当前我国普遍对于金融监管的微观监管比较重视，在宏观监管方面存在一定的欠缺。面对我国的金融经济周期问题，我国的相关监管部门应该加强宏观金融的监管意识。针对当前的宏观监管理论，我国的金融监管机构普遍存在宏观监管意识较弱的问题。当前我国的金融监管机构，对于实体经济周期和金融周期的研究明显不足。IMF（国际货币基金组织）能够将金融经济周期的研究结果定期的公布出来，而我国的金融监管机构却难以做到这一点。我国的金融监管机构大多只能进行合规性监管，也就是以管理办法和技术性指标为依据来进行具体监管工作。随着我国市场经济的不断发展，合规性监管模式已经不再适用于我国的市场经济发展现状，金融市场风险防控的需求也无法得到满足。对于我国的金融监管机构而言，当前应该不断加强宏观金融的监管意识，对现有的监管方式进行更新[4]。
3.2将完善的金融经济周期监测体系建立起来
只有对经济周期问题进行有效的把握，才能真正的做好金融宏观监管工作。把握了经济周期，就能够对金融对经济周期的放大作用进行把握，从而全面了解金融经济周期。这就需要我国金融监管机构将专业的研发部门建立起来，从而建立健全全面的金融经济周期监测体系。金融经济周期监测体系能够对金融经济周期进行动态的把握，从而将有力的技术支持提供给宏观金融监管。在这方面我国的金融监管机构还存在很大的欠缺。对金融经济周期的研究仅限于一部分商业性金融机构，这是远远不够的。我国的监管机构必须将金融经济周期监测体系建立起来，才能真正地做好金融宏观监管，并对金融经济周期进行系统的研究，弥补该方面的不足。
3.3对金融反周期监管进行强化
金融宏观监管难点众多，其中一个典型的难点就是金融反周期监管。正是由于对金融经济周期的监测有所不足，导致我国金融监管机构无法对反经济周期的节奏、频率和力度进行的把握，甚至作出一些错误的决策。例如金融监管机构在本应该降低经济虚热的时候采取刺激经济热度的手段，不仅没有起到应有的监管效果，反而增大了金融风险。在经济萧条时期，由于各项金融指标表现不好，在监管的过程中就容易，使金融机构被清盘，从而使金融风险被进一步的加大。2007年我国的资产膨胀问题越来越严重，然而由于金融监管部门的决策失误，鼓励金融机构前往香港进行证券交易，而没有及时提醒金融机构对金融风险进行控制。这样一来，在遭受2008年的次贷危机时很多金融机构承受了巨额的亏损甚至都濒临破产，这也充分说明了我国应该加强金融反周期监管的力度。
4.结语
作为一种当前最为科学和合理的资源配置形式，市场经济已经在我国得到了一定的发展。价格、供求竞争等因素共同构成了市场的内在运行机制，而市场又具有非均衡性的特点，也就是说非均衡性才是市场运行的常态，这就需要针对金融经济周期进行有效的金融监管，才能使市场经济平稳、稳健的发展。这也需要我国的金融监管部门对金融经济周期进行深入的研究，建立健全金融经济周期的监测体系，并对金融反周期监管进行强化，加大监管力度，提高监管效果。
参考文献
[1]林海涛.金融创新理论的发展与金融监管体制演进[J].现代经济信息，2014（23）.
[2]邓创，徐曼.中国的金融周期波动及其宏观经济效应的时变特征研究[J].数量经济技术经济研究，2014（09）.
[3]郭秀琴，张银.2015中国信用高峰论坛会议召开 武汉企业信用管理服务中心获全国“信用创新单位”荣誉称号[J].武汉商务，2015（04）.
[4]代松洁.论互联网金融对影子银行监管的必要性[J].现代业，2015（14）.
